ANALISIS PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN BUMN YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2007 2015 (STUDI KASUS PADA 5 PERUSAHAAN BUMN) SKRIPSI Diajukan untuk Melengkapi dan Memenuhi Syarat-Syarat Untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta Disusun Oleh : SINTA CHRIESTIYANI F0112091 JURUSAN EKONOMI PEMBANGUNAN FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2016 i
ABSTRAK ANALISIS PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN BUMN YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2007 2015 (STUDI KASUS PADA 5 PERUSAHAAN BUMN) Sinta Chriestiyani F0112091 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui faktor-faktor apa saja yang mempengaruhi harga saham perusahaan BUMN (Badan Usaha Milik Negara) yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Perusahaan BUMN dalam penelitian ini terdiri dari PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. (BBRI), PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk. (BMRI), PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. (PGAS), PT. Bukit Asam (Persero) Tbk. (PTBA), dan PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. (TLKM). Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga harga saham PT. Bank Rakyat Indonesia (BBRI), harga saham PT. Bank Mandiri (BMRI), harga saham PT. Perusahaan Gas Negara (PGAS), harga saham PT. Bukit Asam (PTBA), harga saham PT. Telekomunikasi Indonesia (TLKM), nilai tukar US terhadap rupiah, tingkat suku bunga SBI, dan laju inflasi. Data yang digunakan adalah data berbentuk sekunder yang bersifat kuantitatif dan diperoleh dari berbagai sumber dalam rentang waktu 2007 2015 dengan jenis rentang waktu time series dan pendekatan Vector Autoregression pada First Difference. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel nilai kurs cenderung direspon negatif, variabel BI Rate cenderung direspon positif, dan variabel inflasi cenderung direspon positif oleh perusahaan BUMN. Dalam peningkatan harga saham, perusahaan BUMN diharapkan untuk lebih memperhatikan variabel nilai kurs. Bagi investor, untuk menentukan pilihan dalam menanam saham harus memperhatikan variabel-variabel yang mempengaruhi harga saham tersebut khususnya variabel makro ekonomi. Kata Kunci: harga saham perusahaan BUMN, nilai tukar USD terhadap rupiah, tingkat suku bunga SBI, inflasi. ii
ABSTRACT ANALYSIS THE IMPACT OF VARIABLE MACROECONOMIC SOE COMPANY ON SHARE PRICE THAT GO PUBLIC IN INDONESIA STOCK EXCHANGE (IDX) PERIOD 2007-2015 Sinta Chriestiyani F0112091 Economics and Business Faculty Sebelas Maret University This study aims to determine the factors that influence the company's stock price of SOE (State Owned Enterprises) are listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI). SOEs in this study consisted of PT. Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. (BBRI), PT. Bank Mandiri (Persero) Tbk. (BMRI), PT. Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. (PGN), PT. Bukit Asam (Persero) Tbk. (PTBA), and PT. Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. (TLKM). The variables used in this research is the stock price of PT. Bank Rakyat Indonesia (BBRI), Bank Mandiri (BMRI), Perusahaan Gas Negara (PGN), Bukit Asam (PTBA) Telekomunikasi Indonesia (TLKM), the exchange rate of the US against the rupiah, the SBI interest rate, and the inflation rate. The data used is secondary data in the form of quantitative and obtained from various sources within the period 2007-2015 with the kind of span of time series and Vector Autoregression approach to the First Difference. The results showed that the variable exchange rate tends to respond negatively, variables BI Rate tends responded positively, and variable inflation tends responded positively by enterprises SOEs. In the stock price increases, state-owned companies are expected to pay more attention to the exchange rate variable. For investors, to determine the choice of the planting stock must consider the variables that affect the stock price, especially macroeconomic variables. Keywords: state-owned company's share price, the exchange rate of the USD against the rupiah, SBI interest rate, inflation. iii
iv
v
vi
HALAMAN PERSEMBAHAN Terimakasih Tuhan Yesus Kristus, sujud syukurku panjatkan atas segala kemudahan, kelancaran, petunjuk dan karunia yang Kau berikan kepadaku hingga aku berhasil menyelesaikan karya ini dengan baik dan tepat waktu. Karya ini kupersembahkan kepada: Marmidi, papahku tercinta Desiyati, mamahku tercinta Deary, Yunita, dan Jangkep saudaraku tersayang Henditya Putra Ainiyahku kesayangan Alamamater kebanggaan FEB UNS vii
MOTTO Dia memberi kekuatan kepada yang lelah dan menambah semangat kepada yang tiada berdaya. (Yesaya 40:29) Pray without study would be empty. Study without pray would be blind. (Karl Barth) Do what you love, love what you do. (Penulis) We will feel satisfied with our work that could be useful to others. (Penulis) viii
KATA PENGANTAR Puji syukur kehadirat Tuhan YME karena dengan Berkat dan Karunia-Nya, penulis telah diberikan kemudahan dan kelancaran, sehingga dapat menyelesaikan skripsi dengan judul ANALISIS PENGARUH VARIABEL MAKRO EKONOMI TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN BUMN YANG GO PUBLIC DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2007 2015 (STUDI KASUS PADA 5 PERUSAHAAN BUMN) untuk memenuhi salah satu syarat mencapai gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Ekonomi Pembangunan Universitas Sebelas Maret Surakarta. Penulisan skripsi ini juga tidak terlepas dari bantuan beberapa pihak yang terkait. Oleh karena itu, penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada: 1. Dr. Albertus Maqnus Soesilo, M. S. selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang telah meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran untuk selalu membimbing dan mengarahkan penulis dalam penyusunan skripsi ini. 2. Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M. Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Siti Aisyah Tri Rahayu, Dr., S.E., M.Si. selaku Ketua Jurusan Ekonomi Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 4. Seluruh Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Ekonomi Pembangunan Universitas Sebelas Maret beserta seluruh karyawan yang telah memberikan bimbingan, arahan dan bantuan selama penulis menyelesaikan studi. ix
5. Kedua orangtuaku tercinta, Marmidi dan Desiyati yang selalu mendukung baik moril maupun materil dan doa-doa yang diberikan dalam penulisan skripsi ini. 6. Saudara-saudariku tersayang, Deary Chriesna Setiadi, Yunita Chriestin Rahayu, dan Jangkep Wahyudi Putro yang selalu memberikan semangat dan dukungan. 7. Henditya Putra Setyawan yang selalu menemani, mendukung, menghibur, dan membantu kelancaran dalam penulisan skripsi ini. 8. Ajeng Nurwindah dan Nyimeria yang selalu memberikan semangat dan menemani dalam pengerjaan proses skripsi ini setiap hari. 9. Sahabat kecilku yang selalu mendukung dari jauh, Bethania, Dian, dan Nadya. 10. Sahabat Ainiyah Kesayanganku, Yolla, Ferinda, Devian, Iva, Ferry, Nida, Anindya, Mamah, Damar, Adityo, beserta teman-teman EP 2012. Terimakasih telah memberikan dukungan semangat, hiburan, perhatian, dan segala bantuan kepada saya selama penulisan skripsi ini. 11. Semua pihak yang telah memberikan informasi, bantuan dan bimbingan yang tidak dapat disebutkan satu persatu sehingga penulisan skripsi ini dapat terselesaikan. Semoga Tuhan senantiasa membalas segala kebaikan kalian. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kata sempurna. Semoga karya ini dapat bermanfaat bagi seluruh pihak. Surakarta, 13 April 2016 Penulis x
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... ABSTRAK... ABSTRACT... HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING... HALAMAN PENGESAHAN... HALAMAN PERNYATAAN SKRIPSI... HALAMAN PERSEMBAHAN... HALAMAN MOTTO... KATA PENGANTAR... DAFTAR ISI... DAFTAR TABEL... DAFTAR GAMBAR... DAFTAR LAMPIRAN... i ii iii iv v vi vii viii ix xi xiv xv xvi BAB I PENDAHULUAN... 1 A. Latar Belakang... 1 B. Rumusan Masalah... 6 C. Tujuan Penelitian... 6 D. Manfaat Penelitian... 7 BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 8 A. Landasan Teori... 8 1. Pasar Modal... 8 2. Inflasi... 9 3. Nilai Tukar... 12 xi
4. Tingkat Suku Bunga... 15 5. Teori Investasi... 17 B. Penelitian Terdahulu... 20 C. Hipotesis Penelitian... 23 D. Kerangka Pemikiran... 23 BAB III METODE PENELITIAN... 25 A. Ruang Lingkup Penelitian... 25 B. Sampel... 25 C. Jenis dan Sumber Data... 26 D. Definisi Operasional Variabel... 27 E. Metode Analisis Data... 29 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN... 38 A. Deskripsi Perkembangan Variabel... 38 1. Nilai Tukar USD Terhadap Rupiah... 39 2. Perkembangan Suku Bunga BI... 40 3. Perkembangan Inflasi... 43 B. Hasil Pembentukan Sistem VAR... 46 1. Uji Stasioneritas... 46 2. Uji Tingkat Lag Optimal... 49 3. Uji Estimasi VAR... 53 4. Analisis Impulse Response Function... 55 5. Analisis Forecasting Error Variance Decomposition... 64 6. Uji Kausalitas Granger... 71 BAB V PENUTUP... 74 xii
A. Kesimpulan... 74 B. Saran... 78 DAFTAR PUSTAKA... 81 LAMPIRAN... 84 xiii
DAFTAR TABEL Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu... 21 Tabel 4.1 Uji Stasioneritas Data Tingkat Level... 47 Tabel 4.2 Uji Stasioneritas Data Tingkat FD... 48 Tabel 4.3 Uji Lag Optional BBRI... 50 Tabel 4.4 Uji Lag Optional BMRI... 51 Tabel 4.5 Uji Lag Optional PGAS... 51 Tabel 4.6 Uji Lag Optional PTBA... 52 Tabel 4.7 Uji Lag Optional TLKM... 52 Tabel 4.8 Estimasi VAR Kurs... 54 Tabel 4.9 Estimasi VAR BI Rate... 54 Tabel 4.10 Estimasi VAR Inflasi... 55 Tabel 4.11 Analisis FEVD BBRI... 65 Tabel 4.12 Analisis FEVD BMRI... 66 Tabel 4.13 Analisis FEVD PGAS... 68 Tabel 4.14 Analisis FEVD PTBA... 69 Tabel 4.15 Analisis FEVD TLKM... 70 Tabel 4.16 Uji Kausalitas Granger... 72 Tabel 5.1 Estimasi VAR Kurs... 75 Tabel 5.2 Estimasi VAR BI Rate... 76 Tabel 5.3 Estimasi VAR Inflasi... 77 xiv
DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran Penulisan... 24 Gambar 4.1 Grafik Nilai Tukar USD Terhadap Kurs... 39 Gambar 4.2 Grafik Perkembangan Suku Bunga BI... 40 Gambar 4.3 Grafik Laju Inflasi... 43 Gambar 4.4 Analisis IRF BBRI... 57 Gambar 4.5 Analisis IRF BMRI... 58 Gambar 4.6 Analisis IRF PGAS... 60 Gambar 4.7 Analisis IRF PTBA... 61 Gambar 4.8 Analisis IRF TLKM... 63 xv
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1. Uji Stasioneritas... 91 Lampiran 2. Uji Tingkat Lag Optimal... 103 Lampiran 3. Uji Estimasi VAR... 106 Lampiran 4. Analisis Impulse Response Function... 108 Lampiran 5. Analisis Forecasting Error Variance Decomposition... 113 Lampiran 6. Uji Kausalitas Granger... 117 xvi