Lampiran 1. Perkembangan Jumlah Perusahaan Perasuransian Tahun No Keterangan

LAMPIRAN 81

82 Lampiran 1. Perkembangan Jumlah Perusahaan Perasuransian Tahun 1999-2002 Keterangan 1999 2000 2001 2002 2003 1. 2. 3. 4. Asuransi Jiwa a. Negara b. Swasta Nasional c. Patungan Asuransi Kerugian a. Negara b. Swasta Nasional c. Patungan Reasuransi a. Negara b. Swasta Nasional Penyelenggara Program Asuransi Sosial & Jamsostek 62 1 39 22 109 3 82 23 5 1 4 2 62 1 39 22 107 3 80 24 4 0 4 2 61 1 39 21 105 3 79 23 4 0 4 2 60 1 36 23 104 3 79 22 4 0 4 2 60 1 36 23 104 3 79 22 4 0 4 2 5. Penyelenggara Asuransi untuk PNS dan ABRI Sumber : Direktorat Asuransi 2002 3 3 3 3 3 6. Jumlah 180 178 175 173 173 7. 8. 9. 10. Pialang Asuransi Pialang Reasuransi Adjuster Asuransi Konsultan Aktuaria 64 14 22 18 70 14 23 18 80 16 23 18 104 19 25 19 119 20 25 20

Sumber : 2004-2007 peusahaan, 2008 Bapepam ASURANSI JIWA BERSAMA BUMIPUTERA 1912 NERACA TANGGAL 31 DESEMBER 2004 HINGGA 2008 (dalam jutaan rupiah) Keterangan 2008 2007 2006 2005 2004 A. AKTIVA 1. Investasi Deposito wajib 382.048 339.307 280.661 293.137 274.679 Deposito sukarela 1.198.117 1.270.369 1.299.112 1.365.119 1.227.112 Surat berharga tersedia utk dijual 3.629.098 3.434.778 2.258.863 1.470.937 677.401 Penyertaan 386.283 415.365 361.360 344.198 373.828 Properti 1.525.244 1.588.293 1.876.003 1.817.522 1.611.377 Pinjaman hipotik 6.486 3.369 3.474 4.464 4.963 Pinjaman polis 360.931 349.680 322.118 288.298 218.838 Jumlah Investasi 7.488.207 7.401.159 6.401.592 5.583.675 4.388.197 2. Bukan Investasi Kas dan Bank 141.113 197.488 134.443 153.795 88.902 Piutang premi 437.288 543.385 242.429 149.594 136.768 Piutang reasuransi 6.514 4.075 2.988 5.414 1.773 Piutang hasil investasi 133.326 131.167 121.202 128.003 63.810 Pajak dibayar dimuka 46988 38.576 19.680 4.063 Biaya dibayar dimuka 21.893 18.153 10.239 25.803 Pihutang pegawai 30.770 27.091 23.223 17.584 Lampiran 2. Neraca dan Laporan Laba Rugi Asuransi Bumiputera periode 2004-2008 83

Pihutang lain-lain 159.507 125.172 36.348 32.596 Tanah & Bangunan 1.522.399 1.512.229 1.512.229 1.288.310 1.578.579 Aktiva tetap (nilai buku) 81.979 107.524 79.495 68.405 55.396 Kenaikan cadangan premi ditangguh 1.880.026 1.867.923 2.190.337 2.579.519 Aktiva lain-lain 2.036.743 4.630 3.108 2.421 47.547 JUMLAH AKTIVA 11.899.079 12.040.843 10.574.403 9.659.443 9.020.538 84

B. KEWAJIBAN DAN EKUITAS 1.Kewajiban kepada pemegang polis Kewajiban manfaat polis masa depan 11.578.286 10.282.088 9.477.872 8.844.564 Hutang klaim 65.612 45.720 63.051 35.338 Premi yg belum merupakan pendapatan 14.115 26.906 11.755 9.484 Jml. Kewajiban kpd pemegang polis 11.658.013 10.354.713 9.552.678 8.889.385 2.Kewajiban lainnya Hutang reasuransi 13.195 7.536 6.581 101 Hutang pajak 5.868 5.137 5.619 5.466 Titipan premi 51.044 14.518 7.649 4.038 Hutang komisi 1.386 4.931 3.291 8.497 Hutang lain- lain 122.593 36.438 27.361 42.940 Pendapatan diterima dimuka 20.924 21.409 22.106 22.215 Biaya masih harus dibayar 2.222 2.580 8.959 Kewajiban pajak 6.752 7.805 840 840 85

tangguhan Jml. Kewajiban lainnya 223.984 100.356 82.408 89.043 Jumlah Kewajiban 12.631.577 11.881.997 10.455.069 9.635.086 8.978.428 3. Ekuitas Cadangan umum 6.845 6.845 14.340 14.341 Kerugian yang belum direalisasi dari surat 152.190 50.472-22.638 7.505 berharga tersedia untuk dijual Dana-dana 1.500 1.500 1.500 1.500 Selisih transaksi perubahan ekuitas anak perusahaan - 83.805 82.254 86.944 Saldo laba/rugi -1.689-23.290-51.099-68.181 Jumlah Ekuitas -732.497 158.846 119.333 24.358 42.109 JML KEWAJIBAN & EKUITAS 11.899.079 12.040.843 10.574.403 9.659.443 9.020.538 86

ASURANSI JIWA BERSAMA BUMIPUTERA 1912 LAPORAN LABA RUGI TANGGAL 31 DESEMBER 2004 SAMPAI 2008 (dalam jutaan rupiah) KET PENDAPATAN 2008 2007 2006 2005 2004 Premi bersih 4.087.953 3.946.944 3.281.211 2.956.262 3.028.369 Pendapatan investasi 641.442 736.437 505667 516.782 259.978 Klaim reasuransi 15.229 21.034 25.427 16.852 Pendapatan lain-lain 40.433 42.591 43.801 22.175 26.708 JMLH PENDAPATAN 4.769.829 4.741.200 3.851.712 3.520.646 3.331.907 BEBAN Beban klaim 3.716.416 2.441.411 2.236.373 1.824.081 1.936.025 Kenaikan kewajiban manfaat polis masa depan 348.731 Amortisasi kenaikan 85.000 64.000 390.000 320,000 Beban komisi 339.773 254.747 261.654 309.795 Beban operasional 973.370 533.139 457.601 394.530 405.297 TOTAL BEBAN 4.744.698 4.720.653 3.816.936 3.503.564 3.319.849 LABA SEBELUM PAJAK 20.547 34.775 17.082 12.058 Pendapatan (Beban) -1.053-6.966-816 Pajak - - - 0 LABA SETELAH PAJAK 25.131 21.601 27.809 17.082 12.874 87

TAHUN JENIS INVESTASI DEPOSITO OBLIGASI SAHAM REKSADANA PENYERTAAN PROPERTI PINJAMAN HIPOTIK 1995 235.060 18.530 34.615 119.515 176.742 72.835 1996 245.191 21.650 109.305 9.038 116.910 210.773 118.533 1997 363.434 20.242 32.489 23.398 133.320 229.904 245.098 1998 477.402 15.223 23.113 112.502 237.250 425.882 1999 642.899 31.700 27.016 116.413 246.605 444.901 2000 717.270 37.792 42.799 3.442 212.581 647.442 46.436 2001 878.072 23.153 35.888 3.956 124.103 682.761 14.923 2002 1.008.733 78.605 28.650 10.903 143.594 692.114 10.904 2003 872.505 219.872 42.200 73.681 360.972 698.517 8.944 2004 1.501.791 95.108 41.605 540.689 373.828 716.735 4.963 2005 1.658.256 1.236.799 155.553 78.585 344.198 657.938 4.464 2006 1.579.773 1.630.802 347.117 280.944 361.360 1.229.668 3.474 2007 1.609.675 1.881.795 246.982 1.306.000 415.365 1.510.477 3.369 2008 1.580.165 1.738.420 256.949 1.633.728 386.283 1.525.244 6.486 Tahun 1995-2008 (dalam jutaan rupiah) Lampiran 3. Alokasi Investasi Asuransi Bumiputera 88

Tkt.kesadarn individu akan asuransi Tkt. Risiko Tkt.Peng embalian - Kebijakan invst. Kondisi keuangan perusahaan Rasio investasi thd cad. teknis Tkt. portofolio investasi Tkt. perkmb. ind.asurans Tkt. Invst. Perusahaa Rasio Keuangan RBC (Risk Based Capital) Tkt. Pertumb. kkyaan perushn. Tkt. keuntungan Rasio Likuiditas Rasio Solvabilita Rasio Profitabilita Tkt kualitas & kuantitas pemegang polis Tkt.pertum premi Pembyrn. premi reasuransi Pembyr.klaim Kegt.operasi onal lainnya Keterangan : : berpengaruh positif - : berpengaruh negatif - - - : batasan penelitian : indikator terkait dalam penelitian Lampiran 4.Causal LoopPenelitian 86 89

Faktor berpengaruh yang dapat dikendalikan : Sistem dan prosedur pembayaran premi Pengalokasian dana instrumen investasi Existing problem : 1. Tingginya penerimaan premi perusahaan yang digunakan untuk kegiatan investasi 2. Penurunan pendapatan investasi pada tahun 2008 Faktor berpengaruh yang tidak dapat dikendalikan : Karakteristik instrumen investasi Isu-isu makroekonomi Pengumpulan data: - Studi literature - Wawancara Data atau informasi : Laporan keuangan, data portofolio, annual report Bapepam LK Lingkungan : Peraturan Bapepam Keputusan Menteri Keuangan Peraturan pemerintah Proses : Analisis rasio keuangan Analisis Input kebijakan Output investasi Analisis proporsi portofolio investasi perusahaan Program Komputer Visual Basic Parameter control : Kebijakan investasi Strategi investasi perusahaan Bussiness Plan perusahaan Feedback Hasil yang diharapkan : Rasio keuangan Kegiatan investasi yang mengacu pada kebijakan investasi Proporsi aset dalam portofolio investasi Outcome : Strategi pengelolaan investasi Penempatan dana investasi sesuai dengan business plan perusahaan Implikasi manajerial Pengembalian maksimum dan risiko minimum Keuntungan perusahaan meningkat 87 Lampiran 5. Alur Pikir Penelitian 90

91 Lampiran 6. Struktur Organisasi Asuransi Jiwa Bersama Bumiputera 1912 BADAN PERWAKILAN ANGGOTA DEWAN KOMISARIS SEKRETARIS BPA/DEKOM DIREKTUR UTAMA SEKRETARIS PERUSAHAAN DIREKTUR PEMASARAN DIREKTUR KEPATUHAN DIREKTUR TEKNIK DAN KEUANGAN DIREKTUR SDM DIREKTUR INVESTASI DIVISI ASPER DEPARTEMEN PENGAWASAN DEPARTEMEN AKTUARIA DEPARTEME N UMUM DIVISI MANAJEMEN DANA CABANG AS. PERORANGAN DEPARTEMEN HUKUM DEPARTEMEN KEUANGAN DEPARTEME N SDM DIVISI PROPERTY DIVISI ASKUM DEPARTEMEN TEKNOLOGI INFORMASI DEPARTEMEN AKUNTANSI CABANG AS. KUMPULAN DEPARTEMEN PERTANGGUNGAN DIVISI SYARIAH DEPARTEMEN KLAIM CABANG AS. SYARIAH DEPARTEMEN KONSERVASI

94 Lampiran 8. Perhitungan Expected Return, Standar Deviasi dan Koefisien Variasi Perhitungan Expected Return 1. DEPOSITO 7,42 8,98 8,52 15,51 10,18 5,99 6,92 6,12 7,73 5,30 4,25 6,22 5,51 4,66 = 103,32 DEPOSITO = 103.32 E (Ri) = 103,32 / 14 = 7.38 2. OBLIGASI 12,88 15,48 27,03 18,30 26,96 12,46 20,25 6,05 7,23 22.04 7,01 7,80 7,61 10,88 = 201,97 OBLIGASI = 201,97 E (Ri) = 201.97 / 14 = 14.43 3. SAHAM 50,12 2,85 102,16 (-39,17) 3,78 23,42 20,66 28,31 40,73 54,82 24,94 32,81 72,95 11,76 = 430,14 SAHAM = 430,14 E (Ri) = 430,14 / 14 = 30.72 4. REKSADANA 0,00 4,69 4,80 0,00 0,00 4,27 5,79 8,36 3,28 0,79 2,76 2,10 8,47 8,06 = 53,37 REKSADANA = 53,37 E (Ri) = 53,37 / 14 = 3,81 5. PENYERTAAN 1,30 2,71 3,40 3,83 7,59 4,72 10,82 11,69 6,74 11,75 12,51 6,47 8,14 4,13 = 95,79 PENYERTAAN = 95,79 E (Ri) = 95,79 / 14 = 6,84

95 6. PROPERTI 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,40 0,46 9,67 1,16 27,81 10,67 8,50 0,32 = 59,00 PROPERTI = 59,00 E (Ri) = 59,00 / 14 = 4,21 7. PINJAMAN HIPOTIK 6,96 8,81 10,15 2,31 1,21 7,01 16,00 19,97 30,27 43,66 25,58 20,84 27,52 6,48 = 226,76 PINJAMAN HIPOTIK = 226,76 E (Ri) = 226,76 / 14 = 16,20

96 Perhitungan Standar Deviasi 1. DEPOSITO (7,42 7,38) 2 (8,99 7,38) 2 (8,52 7,38) 2 (15,51 7,38) 2 (10,18 7,38) 2 (5,99 7,38) 2 (6,92 7,38) 2 (6,12 7,38) 2 (7,73 7,38) 2 (5,30 7,38) 2 (4,25 7,38) 2 (6,22 7,38) 2 (5,51 7,38) 2 (4,66 7,38) 2 = 108,01 Varians = σ 2 = 7,71 Standar Deviasi = 2,78 2. OBLIGASI (12,88 14,43) 2 (15.48-14,43) 2 (27,03-14,43) 2 (18,30-14,43) 2 (26,96-14,43) 2 (12,46-14,43) 2 (20,25-14,43) 2 (6,05-14,43) 2 (7,23-14,43) 2 (22,04-14,43) 2 (7,01-14,43) 2 (7,80-14,43) 2 (7,61-14,43) 2 (10,88-14,43) 2 = 710,36 Varians = σ 2 = 50,74 Standar Deviasi = 7,12 3. SAHAM (50,12-30,72) 2 (2.8471-30,72) 2 (102,16-30,72) 2 (-39,17-30,72) 2 (3,78-30,72) 2 (23.42-30,72) 2 (20,66-30,72) 2 (28,31-30,72) 2 (40,73-30,72) 2 (54.8179-30. 30,72) 2 (24,94-30,72) 2 (32,81-30,72) 2 (72,95-30,72) 2 (11,76-30,72) 2 = 14890,15 Varians = σ 2 = 1063,58 Standar Deviasi = 32,61 4. REKSADANA (0,00 3,81) 2 (4,69-3,81) 2 (4,80-3,81) 2 (0,00-3,81) 2 (0,00-3,81) 2 (4,27-3,81) 2 (5,79-3,81) 2 (8,36-3,81) 2 (3,28-3,81) 2 (0,79-3,81) 2 (2.7563-3.8118) 2 (2,10-3,81) 2 (8,47-3,81) 2 (8,06-3,81) 2 = 123,24 Varians = σ 2 = 8,80 Standar Deviasi = 2,97

97 5. PENYERTAAN (1,30 6,84) 2 (2,71-6,84) 2 (3,40-6,84) 2 (3,83-6,84) 2 (7,59-6,84) 2 (4,72-6,84) 2 (10,82-6,84) 2 (11,69-6,84) 2 (6,74-6,84) 2 (11,75-6,84) 2 (12,51-6,84) 2 (6,47-6,84) 2 (8,14-6,84) 2 (4,13-6,84) 2 = 178,47 Varians = σ 2 = 12,75 Standar Deviasi = 3,57 6. PROPERTI (0,00 4,21) 2 (0,00 4,21) 2 (0,00-4,21) 2 (0,00-4,21) 2 (0,00-4,21) 2 (0,00-4,21) 2 (0,40-4,21) 2 (0,46-4,21) 2 (9,67-4,21) 2 (1,16-4,21) 2 (27,81-4,21) 2 (10,67-4,21) 2 (8,50-4,21) 2 (0,32-4,21) 2 = 806,45 Varians = σ 2 = 57,60 Standar Deviasi = 7,59 7. PINJAMAN HIPOTIK (6,96-16,20) 2 (8,81-16,20) 2 (10,15-16,20) 2 (2,31-16,20) 2 (1,21-16,20) 2 (7,01-16,20) 2 (16,00-16,20) 2 (19,97-16,20) 2 (30,27-16,20) 2 (43,66-16,20) 2 (25,58-16,20) 2 (20,84-16,20) 2 (27,52-16,20) 2 (6,48-16,20) 2 = 226,76 Varians = σ 2 = 141,22 Standar Deviasi = 11,88

98 Perhitungan Koefisien Variasi 1. DEPOSITO = 2,78 / 7,38 = 0,38 2. OBLIGASI = 7,12 / 14,43 = 0,49 3. SAHAM = 32,61 / 3072 = 1.06 4. REKSADANA = 2,97 / 3,81 = 0,78 5. PENYERTAAN = 3,57 / 6,84 = 0,52 6. PROPERTI = 7,59 / 4,21 = 1,80 7. PINJAMAN HIPOTIK = 11,88 /16,20 = 0,73

99 Lampiran 9. Perhitungan Kovarian dan Koefisien Korelasi antar Jenis Investasi Perhitungan Kovarian antar Jenis Investasi Perhitungan Kovarian antara Deposito dengan Obligasi Deposito Obligasi RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 7.4232 0.0431 12.8764-1.5498-0.0668 2 8.9848 1.6047 15.4781 1.0518 1.6879 3 8.5171 1.1370 27.0280 12.6017 14.3279 4 15.5104 8.1303 18.3013 3.8750 31.5051 5 10.1814 2.8013 26.9621 12.5359 35.1165 6 5.9890-1.3912 12.4550-1.9712 2.7423 7 6.9222-0.4579 20.2522 5.8260-2.6677 8 6.1195-1.2607 6.0467-8.3795 10.5637 9 7.7263 0.3461 7.2338-7.1925-2.4897 10 5.3015-2.0786 22.0444 7.6182-15.8355 11 4.2538-3.1263 7.0059-7.4203 23.1982 12 6.2246-1.1555 7.8011-6.6251 7.6556 13 5.5076-1.8725 7.6062-6.8200 12.7708 14 4.6603-2.7198 10.8761-3.5502 9.6556 E(RA) 7.3801 14.4262 Total 128.1639 Kovarian 9.8588 Perhitungan Kovarian antara Deposito dengan Saham Deposito Saham [RA,i-E (RA)] RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RB,i-E (RB)] 1 7.4232 0.043 50.1170 19.393 0.8358 2 8.9848 1.605 2.8471-27.877-44.7351 3 8.5171 1.137 102.1638 71.440 81.2252 4 15.5104 8.130-39.1728-69.897-568.2836 5 10.1814 2.801 3.7792-26.945-75.4803 6 5.9890-1.391 23.4188-7.305 10.1631 7 6.9222-0.458 20.6587-10.066 4.6090 8 6.1195-1.261 28.3072-2.417 3.0471 9 7.7263 0.346 40.7322 10.008 3.4642 10 5.3015-2.079 54.8179 24.094-50.0821 11 4.2538-3.126 24.9413-5.783 18.0792 12 6.2246-1.156 32.8120 2.088-2.4124 13 5.5076-1.873 72.9527 42.228-79.0744 14 4.6603-2.720 11.7646-18.960 51.5661 E(RA) 7.3801 30.7243 Total -647.0782 Kovarian -49.7752

100 Perhitungan Kovarian antara Deposito dengan Reksadana Deposito Reksadana [RA,i-E (RA)] RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RB,i-E (RB)] 1 7.4232 0.043-1.584-0.0683 2 8.9848 1.605 4.6913 3.107 4.9857 3 8.5171 1.137 4.7996 3.215 3.6556 4 15.5104 8.130-1.584-12.8820 5 10.1814 2.801-1.584-4.4384 6 5.9890-1.391 4.2708 2.686-3.7371 7 6.9222-0.458 5.7887 4.204-1.9252 8 6.1195-1.261 8.3555 6.771-8.5360 9 7.7263 0.346 3.2776 1.693 0.5861 10 5.3015-2.079 0.7945-0.790 1.6420 11 4.2538-3.126 2.7563 1.172-3.6634 12 6.2246-1.156 2.1047 0.520-0.6011 13 5.5076-1.873 8.4701 6.886-12.8936 14 4.6603-2.720 8.0566 6.472-17.6028 E(RA) 7.3801 1.5844 Total -55.4787 Kovarian -4.2676 Perhitungan Kovarian antara Deposito dengan Penyertaan Deposito Penyertaan RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 7.4232 0.0431 1.2994-5.5428-0.2389 2 8.9848 1.6047 2.7064-4.1358-6.6369 3 8.5171 1.1370 3.4008-3.4414-3.9127 4 15.5104 8.1303 3.8275-3.0147-24.5105 5 10.1814 2.8013 7.5885 0.7463 2.0906 6 5.9890-1.3912 4.7229-2.1193 2.9483 7 6.9222-0.4579 10.8152 3.9730-1.8192 8 6.1195-1.2607 11.6850 4.8428-6.1051 9 7.7263 0.3461 6.7426-0.0996-0.0345 10 5.3015-2.0786 11.7476 4.9055-10.1967 11 4.2538-3.1263 12.5137 5.6715-17.7309 12 6.2246-1.1555 6.4736-0.3686 0.4259 13 5.5076-1.8725 8.1398 1.2976-2.4299 14 4.6603-2.7198 4.1275-2.7147 7.3832 E(RA) 7.3801 6.8422 Total -60.7673 Kovarian -4.6744

101 Perhitungan Kovarian antara Deposito dengan Properti Deposito Properti RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 7.4232 0.0431 0.0000-4.2144-0.1816 2 8.9848 1.6047 0.0000-4.2144-6.7630 3 8.5171 1.1370 0.0000-4.2144-4.7917 4 15.5104 8.1303 0.0000-4.2144-34.2646 5 10.1814 2.8013 0.0000-4.2144-11.8058 6 5.9890-1.3912 0.0000-4.2144 5.8629 7 6.9222-0.4579 0.4022-3.8122 1.7456 8 6.1195-1.2607 0.4606-3.7538 4.7323 9 7.7263 0.3461 9.6745 5.4601 1.8900 10 5.3015-2.0786 1.1594-3.0550 6.3503 11 4.2538-3.1263 27.8116 23.5972-73.7719 12 6.2246-1.1555 10.6726 6.4582-7.4628 13 5.5076-1.8725 8.5032 4.2888-8.0309 14 4.6603-2.7198 0.3179-3.8965 10.5977 E(RA) 7.3801 4.2144 Total -115.8935 Kovarian -8.9149 Perhitungan Kovarian antara Deposito dengan Pinjaman Hipotik Deposito Pinjaman hipotik RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 7.4232 0.0431 6.9623-9.2351-0.3980 2 8.9848 1.6047 8.8144-7.3830-11.8477 3 8.5171 1.1370 10.1510-6.0464-6.8746 4 15.5104 8.1303 2.3105-13.8870-112.9051 5 10.1814 2.8013 1.2081-14.9893-41.9892 6 5.9890-1.3912 7.0075-9.1900 12.7847 7 6.9222-0.4579 16.0021-0.1953 0.0894 8 6.1195-1.2607 19.9652 3.7677-4.7497 9 7.7263 0.3461 30.2661 14.0686 4.8698 10 5.3015-2.0786 43.6631 27.4656-57.0912 11 4.2538-3.1263 25.5824 9.3850-29.3403 12 6.2246-1.1555 20.8405 4.6431-5.3653 13 5.5076-1.8725 27.5156 11.3181-21.1936 14 4.6603-2.7198 6.4755-9.7220 26.4416 E(RA) 7.3801 16.1975 Total -247.5694 Kovarian -19.0438

102 Perhitungan Kovarian antara Obligasi dengan Saham Obligasi Saham [RA,i-E (RA)] RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RB,i-E (RB)] 1 12.8764-1.550 50.1170 19.393-30.0552 2 15.4781 1.052 2.8471-27.877-29.3220 3 27.0280 12.602 102.1638 71.440 900.2617 4 18.3013 3.875-39.1728-69.897-270.8525 5 26.9621 12.536 3.7792-26.945-337.7805 6 12.4550-1.971 23.4188-7.305 14.4007 7 20.2522 5.826 20.6587-10.066-58.6419 8 6.0467-8.380 28.3072-2.417 20.2543 9 7.2338-7.192 40.7322 10.008-71.9820 10 22.0444 7.618 54.8179 24.094 183.5498 11 7.0059-7.420 24.9413-5.783 42.9112 12 7.8011-6.625 32.8120 2.088-13.8314 13 7.6062-6.820 72.9527 42.228-287.9994 14 10.8761-3.550 11.7646-18.960 67.3097 E(RA) 14.4262 30.7243 Total 128.2226 Kovarian 9.1588 Perhitungan Kovarian antara Obligasi dengan Reksadana Obligasi Reksadana [RA,i-E (RA)] RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RB,i-E (RB)] 1 12.8764-1.550-1.584 2.4556 2 15.4781 1.052 4.6913 3.107 3.2679 3 27.0280 12.602 4.7996 3.215 40.5160 4 18.3013 3.875-1.584-6.1397 5 26.9621 12.536-1.584-19.8624 6 12.4550-1.971 4.2708 2.686-5.2953 7 20.2522 5.826 5.7887 4.204 24.4939 8 6.0467-8.380 8.3555 6.771-56.7384 9 7.2338-7.192 3.2776 1.693-12.1783 10 22.0444 7.618 0.7945-0.790-6.0176 11 7.0059-7.420 2.7563 1.172-8.6952 12 7.8011-6.625 2.1047 0.520-3.4467 13 7.6062-6.820 8.4701 6.886-46.9602 14 10.8761-3.550 8.0566 6.472-22.9771 E(RA) 14.4262 1.5844 Total -117.5777 Kovarian -9.0444

103 Perhitungan Kovarian antara Obligasi dengan Penyertaan Obligasi Penyertaan RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 12.8764-1.5498 1.2994-5.5428 8.5903 2 15.4781 1.0518 2.7064-4.1358-4.3502 3 27.0280 12.6017 3.4008-3.4414-43.3670 4 18.3013 3.8750 3.8275-3.0147-11.6821 5 26.9621 12.5359 7.5885 0.7463 9.3556 6 12.4550-1.9712 4.7229-2.1193 4.1776 7 20.2522 5.8260 10.8152 3.9730 23.1468 8 6.0467-8.3795 11.6850 4.8428-40.5807 9 7.2338-7.1925 6.7426-0.0996 0.7161 10 22.0444 7.6182 11.7476 4.9055 37.3706 11 7.0059-7.4203 12.5137 5.6715-42.0846 12 7.8011-6.6251 6.4736-0.3686 2.4420 13 7.6062-6.8200 8.1398 1.2976-8.8499 14 10.8761-3.5502 4.1275-2.7147 9.6374 E(RA) 14.4262 6.8422 Total -55.4781 Kovarian -4.2675 Perhitungan Kovarian antara Obligasi dengan Properti Obligasi Properti RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 12.8764-1.5498 0.0000-4.2144 6.5316 2 15.4781 1.0518 0.0000-4.2144-4.4329 3 27.0280 12.6017 0.0000-4.2144-53.1092 4 18.3013 3.8750 0.0000-4.2144-16.3310 5 26.9621 12.5359 0.0000-4.2144-52.8318 6 12.4550-1.9712 0.0000-4.2144 8.3076 7 20.2522 5.8260 0.4022-3.8122-22.2101 8 6.0467-8.3795 0.4606-3.7538 31.4553 9 7.2338-7.1925 9.6745 5.4601-39.2714 10 22.0444 7.6182 1.1594-3.0550-23.2736 11 7.0059-7.4203 27.8116 23.5972-175.0985 12 7.8011-6.6251 10.6726 6.4582-42.7863 13 7.6062-6.8200 8.5032 4.2888-29.2496 14 10.8761-3.5502 0.3179-3.8965 13.8332 E(RA) 14.4262 4.2144 Total -398.4667 Kovarian -30.6513

104 Perhitungan Kovarian antara Obligasi dengan Pinjaman Hipotik Obligasi Pinjaman hipotik RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 12.8764-1.5498 6.9623-9.2351 14.3128 2 15.4781 1.0518 8.8144-7.3830-7.7657 3 27.0280 12.6017 10.1510-6.0464-76.1953 4 18.3013 3.8750 2.3105-13.8870-53.8123 5 26.9621 12.5359 1.2081-14.9893-187.9049 6 12.4550-1.9712 7.0075-9.1900 18.1154 7 20.2522 5.8260 16.0021-0.1953-1.1379 8 6.0467-8.3795 19.9652 3.7677-31.5715 9 7.2338-7.1925 30.2661 14.0686-101.1884 10 22.0444 7.6182 43.6631 27.4656 209.2382 11 7.0059-7.4203 25.5824 9.3850-69.6396 12 7.8011-6.6251 20.8405 4.6431-30.7608 13 7.6062-6.8200 27.5156 11.3181-77.1900 14 10.8761-3.5502 6.4755-9.7220 34.5145 E(RA) 14.4262 16.1975 Total -360.9855 Kovarian -27.7681 Perhitungan Kovarian antara Saham dengan Reksadana Saham Reksadana [RA,i-E (RA)] [RB,i- RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) E (RB)] 1 50.1170 19.393-1.584-30.7266 2 2.8471-27.877 4.6913 3.107-86.6106 3 102.1638 71.440 4.7996 3.215 229.6864 4-39.1728-69.897-1.584 110.7476 5 3.7792-26.945-1.584 42.6928 6 23.4188-7.305 4.2708 2.686-19.6250 7 20.6587-10.066 5.7887 4.204-42.3180 8 28.3072-2.417 8.3555 6.771-16.3664 9 40.7322 10.008 3.2776 1.693 16.9455 10 54.8179 24.094 0.7945-0.790-19.0316 11 24.9413-5.783 2.7563 1.172-6.7765 12 32.8120 2.088 2.1047 0.520 1.0861 13 72.9527 42.228 8.4701 6.886 290.7689 14 11.7646-18.960 8.0566 6.472-122.7102 E(RA) 30.7243 1.5844 Total 347.7625 Kovarian 26.7510

105 Perhitungan Kovarian antara Saham dengan Penyertaan Saham Penyertaan RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 50.1170 19.3927 1.2994-5.5428-107.4896 2 2.8471-27.8772 2.7064-4.1358 115.2956 3 102.1638 71.4395 3.4008-3.4414-245.8488 4-39.1728-69.8970 3.8275-3.0147 210.7191 5 3.7792-26.9450 7.5885 0.7463-20.1092 6 23.4188-7.3055 4.7229-2.1193 15.4825 7 20.6587-10.0656 10.8152 3.9730-39.9906 8 28.3072-2.4171 11.6850 4.8428-11.7057 9 40.7322 10.0080 6.7426-0.0996-0.9965 10 54.8179 24.0937 11.7476 4.9055 118.1903 11 24.9413-5.7829 12.5137 5.6715-32.7981 12 32.8120 2.0877 6.4736-0.3686-0.7695 13 72.9527 42.2284 8.1398 1.2976 54.7970 14 11.7646-18.9597 4.1275-2.7147 51.4689 E(RA) 30.7243 6.8422 Total 106.2455 Kovarian 8.1727 Perhitungan Kovarian antara Saham dengan Properti Saham Properti RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 50.1170 19.3927 0.0000-4.2144-81.7294 2 2.8471-27.8772 0.0000-4.2144 117.4866 3 102.1638 71.4395 0.0000-4.2144-301.0772 4-39.1728-69.8970 0.0000-4.2144 294.5764 5 3.7792-26.9450 0.0000-4.2144 113.5580 6 23.4188-7.3055 0.0000-4.2144 30.7885 7 20.6587-10.0656 0.4022-3.8122 38.3723 8 28.3072-2.4171 0.4606-3.7538 9.0734 9 40.7322 10.0080 9.6745 5.4601 54.6441 10 54.8179 24.0937 1.1594-3.0550-73.6064 11 24.9413-5.7829 27.8116 23.5972-136.4607 12 32.8120 2.0877 10.6726 6.4582 13.4829 13 72.9527 42.2284 8.5032 4.2888 181.1081 14 11.7646-18.9597 0.3179-3.8965 73.8767 E(RA) 30.7243 4.2144 Total 334.0935 Kovarian 25.6995

106 Perhitungan Kovarian antara Saham dengan Pinjaman Hipotik Saham Pinjaman hipotik RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 50.1170 19.3927 6.9623-9.2351-179.0947 2 2.8471-27.8772 8.8144-7.3830 205.8183 3 102.1638 71.4395 10.1510-6.0464-431.9534 4-39.1728-69.8970 2.3105-13.8870 970.6573 5 3.7792-26.9450 1.2081-14.9893 403.8878 6 23.4188-7.3055 7.0075-9.1900 67.1373 7 20.6587-10.0656 16.0021-0.1953 1.9660 8 28.3072-2.4171 19.9652 3.7677-9.1069 9 40.7322 10.0080 30.2661 14.0686 140.7984 10 54.8179 24.0937 43.6631 27.4656 661.7480 11 24.9413-5.7829 25.5824 9.3850-54.2727 12 32.8120 2.0877 20.8405 4.6431 9.6934 13 72.9527 42.2284 27.5156 11.3181 477.9464 14 11.7646-18.9597 6.4755-9.7220 184.3255 E(RA) 30.7243 16.1975 Total 2449.5507 Kovarian 188.4270 Perhitungan Kovarian antara Reksadana dan Penyertaan Reksadana Penyertaan RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 0.0000-3.8118 1.2994-5.5428 21.1281 2 4.6913 0.8795 2.7064-4.1358-3.6374 3 4.7996 0.9877 3.4008-3.4414-3.3991 4 0.0000-3.8118 3.8275-3.0147 11.4915 5 0.0000-3.8118 7.5885 0.7463-2.8448 6 4.2708 0.4589 4.7229-2.1193-0.9726 7 5.7887 1.9768 10.8152 3.9730 7.8540 8 8.3555 4.5437 11.6850 4.8428 22.0042 9 3.2776-0.5342 6.7426-0.0996 0.0532 10 0.7945-3.0173 11.7476 4.9055-14.8012 11 2.7563-1.0556 12.5137 5.6715-5.9867 12 2.1047-1.7071 6.4736-0.3686 0.6292 13 8.4701 4.6582 8.1398 1.2976 6.0447 14 8.0566 4.2448 4.1275-2.7147-11.5231 E(RA) 3.8118 6.8422 Total 26.0402 Kovarian 2.0031

107 Perhitungan Kovarian antara Reksadana dan Properti Reksadana Properti RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 0.0000-3.8118 0.0000-4.2144 16.0647 2 4.6913 0.8795 0.0000-4.2144-3.7065 3 4.7996 0.9877 0.0000-4.2144-4.1627 4 0.0000-3.8118 0.0000-4.2144 16.0647 5 0.0000-3.8118 0.0000-4.2144 16.0647 6 4.2708 0.4589 0.0000-4.2144-1.9342 7 5.7887 1.9768 0.4022-3.8122-7.5362 8 8.3555 4.5437 0.4606-3.7538-17.0561 9 3.2776-0.5342 9.6745 5.4601-2.9167 10 0.7945-3.0173 1.1594-3.0550 9.2178 11 2.7563-1.0556 27.8116 23.5972-24.9086 12 2.1047-1.7071 10.6726 6.4582-11.0250 13 8.4701 4.6582 8.5032 4.2888 19.9781 14 8.0566 4.2448 0.3179-3.8965-16.5398 E(RA) 3.8118 4.2144 Total -12.3959 Kovarian -0.9535 Perhitungan Kovarian antara Reksadana dan Pinjaman Hipotik Reksadana Pinjaman hipotik RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 0.0000-3.8118 6.9623-9.2351 35.2028 2 4.6913 0.8795 8.8144-7.3830-6.4932 3 4.7996 0.9877 10.1510-6.0464-5.9722 4 0.0000-3.8118 2.3105-13.8870 52.9347 5 0.0000-3.8118 1.2081-14.9893 57.1367 6 4.2708 0.4589 7.0075-9.1900-4.2177 7 5.7887 1.9768 16.0021-0.1953-0.3861 8 8.3555 4.5437 19.9652 3.7677 17.1191 9 3.2776-0.5342 30.2661 14.0686-7.5153 10 0.7945-3.0173 43.6631 27.4656-82.8717 11 2.7563-1.0556 25.5824 9.3850-9.9066 12 2.1047-1.7071 20.8405 4.6431-7.9264 13 8.4701 4.6582 27.5156 11.3181 52.7225 14 8.0566 4.2448 6.4755-9.7220-41.2676 E(RA) 3.8118 16.1975 Total 48.5591 Kovarian 3.7353

108 Perhitungan Kovarian antara Penyertaan dan Properti Penyertaan Properti RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 1.2994-5.5428 0.0000-4.2144 23.3597 2 2.7064-4.1358 0.0000-4.2144 17.4302 3 3.4008-3.4414 0.0000-4.2144 14.5034 4 3.8275-3.0147 0.0000-4.2144 12.7053 5 7.5885 0.7463 0.0000-4.2144-3.1453 6 4.7229-2.1193 0.0000-4.2144 8.9316 7 10.8152 3.9730 0.4022-3.8122-15.1461 8 11.6850 4.8428 0.4606-3.7538-18.1791 9 6.7426-0.0996 9.6745 5.4601-0.5436 10 11.7476 4.9055 1.1594-3.0550-14.9862 11 12.5137 5.6715 27.8116 23.5972 133.8320 12 6.4736-0.3686 10.6726 6.4582-2.3805 13 8.1398 1.2976 8.5032 4.2888 5.5653 14 4.1275-2.7147 0.3179-3.8965 10.5777 E(RA) 6.8422 4.2144 Total 172.5243 Kovarian 13.2711 Perhitungan Kovarian antara Penyertaan dan Pinjaman Hipotik Penyertaan Pinjaman hipotik RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 1.2994-5.5428 6.9623-9.2351 51.1884 2 2.7064-4.1358 8.8144-7.3830 30.5351 3 3.4008-3.4414 10.1510-6.0464 20.8079 4 3.8275-3.0147 2.3105-13.8870 41.8651 5 7.5885 0.7463 1.2081-14.9893-11.1866 6 4.7229-2.1193 7.0075-9.1900 19.4762 7 10.8152 3.9730 16.0021-0.1953-0.7760 8 11.6850 4.8428 19.9652 3.7677 18.2463 9 6.7426-0.0996 30.2661 14.0686-1.4008 10 11.7476 4.9055 43.6631 27.4656 134.7315 11 12.5137 5.6715 25.5824 9.3850 53.2272 12 6.4736-0.3686 20.8405 4.6431-1.7114 13 8.1398 1.2976 27.5156 11.3181 14.6868 14 4.1275-2.7147 6.4755-9.7220 26.3918 E(RA) 6.8422 16.1975 Total 396.0813 Kovarian 30.4678

109 Perhitungan Kovarian antara Properti dan Pinjaman Hipotik Properti Pinjaman hipotik RA,i RAi-E (RA) RB,i RBi-E (RB) [RA,i-E (RA)] [RB,i-E (RB)] 1 0.0000-4.2144 6.9623-9.2351 38.9209 2 0.0000-4.2144 8.8144-7.3830 31.1153 3 0.0000-4.2144 10.1510-6.0464 25.4822 4 0.0000-4.2144 2.3105-13.8870 58.5257 5 0.0000-4.2144 1.2081-14.9893 63.1715 6 0.0000-4.2144 7.0075-9.1900 38.7305 7 0.4022-3.8122 16.0021-0.1953 0.7446 8 0.4606-3.7538 19.9652 3.7677-14.1432 9 9.6745 5.4601 30.2661 14.0686 76.8156 10 1.1594-3.0550 43.6631 27.4656-83.9078 11 27.8116 23.5972 25.5824 9.3850 221.4587 12 10.6726 6.4582 20.8405 4.6431 29.9859 13 8.5032 4.2888 27.5156 11.3181 48.5409 14 0.3179-3.8965 6.4755-9.7220 37.8818 E(RA) 4.2144 16.1975 Total 573.3227 Kovarian 44.1017 Berikut Tabel Kovarians antar Jenis Investasi Koefisien Depositgasdanan Obli- Saham Reksa- Penyerta- korelasi Properti Deposito Obligasi 9,86 Saham -49,78 9,86 Reksadana -4,27-9,04 26,75 Penyertaan -4,67-4,27 8,17 2,00 Properti -8,91-30,65 25,70-0,95 13,27 Pinjaman Hipotik -19,04-27,76 188,43 3,74 30,47 44,10 Pinjaman hipotik

110 Perhitungan Koefisien Korelasi antar Jenis Investasi Koefisien Korelasi antara Deposito dan Obligasi = 9.8588 / (2.7775 * 7.1232) = 0.4983 Koefisien Korelasi antara Deposito dan Saham = -49,7752 / (2.7775 * 32.6126) = -0.5495 Koefisien Korelasi antara Deposito dan Reksadana = -4.2676 / (2.7775 * 2.9669) = -0.5179 Koefisien Korelasi antara Deposito dan Penyertaan = -4.6744 / (2.7775 * 3.5705) = -0.4713 Koefisien Korelasi antara Deposito dan Properti = -8.9149 / (2.7775 * 7.5897 ) = -0.4229 Koefisien Korelasi antara Deposito dan Pinjaman Hipotik = -19.0438 / (2.7775 * 11.8837 ) = -0.5770 Koefisien Korelasi antara Obligasi dan Saham = 9.8633 / (7.1232 * 32.6126) = 0.0425 Koefisien Korelasi antara Obligasi dan Reksadana = -9,0444 / (7.1232 * 2.9669) = -0,4280 Koefisien Korelasi antara Obligasi dan Penyertaan = -4.2675 / (7.1232 * 3.5705) = -0.1678 Koefisien Korelasi antara Obligasi dan Properti = -30.6513 / (7.1232 * 7.5897) = -0.5670 Koefisien Korelasi antara Obligasi dan Pinjaman Hipotik = -27.7681 / (7.1232 * 11.8837) = -0.3280 Koefisien Korelasi antara Saham dan Reksadana = 26.7510 / (32.6126 * 2.9669) = 0.2765

111 Koefisien Korelasi antara Saham dan Penyertaan = 8.1727 / (32.6126 * 3.5705) = 0.0702 Koefisien Korelasi antara Saham dan Properti = 25.6995 / (32.6126 * 7.5897) = 0.1038 Koefisien Korelasi antara Saham dan Pinjaman Hipotik = 188.4270 / (32.6126 * 11.8837) = 0.4862 Koefisien Korelasi antara Penyertaan dan Properti = 13.2711 / (3.5705 * 7.5897) = 0.4897 Koefisien Korelasi antara Penyertaan dan Pinjaman Hipotik = 30.4678 / (3.5705 * 11.8837) = 0.7181 Koefisien Korelasi antara Properti dan Pinjaman Hipotik = 44.1017 / (7.5897 * 11.8837) = 0.4890 Berikut Tabel Koefisien Korelasi antar Jenis Investasi Koefisien Depositgasdantaan hipotik Obli- Saham Reksa- Penyer- Pinjaman Properti korelasi Deposito 1 Obligasi 0.50 1 Saham -0.55 0.04 1 Reksadana -0.52-0.43 0.28 1 Penyertaan -0.47-0.17 0.07 0.19 1 Properti -0.42-0.57 0.10-0.04 0.49 1 Pinjaman Hipotik -0.58-0.33 0.49 0.11 0.72 0.49 1

112 Lampiran 10. Flow Chart Program Komputer Visual Basic Mulai Input : Input : Tahun penelitian Aktiva Rasio keuangan Tahun penelitian Alokasi investasi Hasil investasi Database Perusahaan Proses : Perhitungan rasio keuangan Proses : Standar deviasi Expected return Perkembangan Alokasi dan Hasil Investasi Hasil Selesai

117 Lampiran 12. Pengkodingan Perhitungan Program Komputer Visual Basic

120 Lampiran 13. Time Line Wawancara Wawancara dilakukan dengan pihak penyertaan modal pada periode penelitian dari Maret hingga Mei 2010.Berikut adalah timeline agenda wawancara dalam penelitian ini : Wawancara 1 Penyerahan proposal Bulan ke- 3 4 5 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 2 Pertanyaan seputar profil perusahaan 3 Kondisi perusahaan keuangan 4 RBC perusahaan 5 Mekanisme perusahaan investasi 6 Tahapan perusahaan investasi Kebijakan investasi 7 perusahaan Rencana bisnis atau 8 Business Plan perusahaan 9 Data bapepam Kebijakan reversionary 10 bonus Program Aset Liability 10 Management

121 Lampiran 14. Daftar Istilah Dalam skripsi ini digunakan macam-macam istilah dalam perasuransian. Berikut disajikan arti dari istilah-istilah yang dimaksud : Expected return : Pengembalian yang diharapkan atas suatu investasi yang telah dilakukan. Klaim : Suatu tuntutan dari pihak pemegang polis / yang ditunjuk kepada pihak asuransi, atas sejumlah pembayaran Uang Tertanggung (UP) atau Nilai Tunai yang timbul karena syarat-syarat dalam perjanjian asuransinya telah dipenuhi. Kovarian : Dua investasi berhubungan positif dan bervariasi pada arah yang sama Portofolio : Melakukan investasi pada beberapa instrumen, dapat sejenis dan dapat juga tak sejenis yang tujuannya adalah menurunkan risiko dan menghasilkan pendapatan sesuai dengan tujuan. Premi : Jumlah yang harus dibayarkan untuk memperoleh pertanggungan asuransi yang diinginkan. Risk : Ketidakpastian dalam suatu hal yang mengandung kerugian. Varians : Penyimpangan atau standar deviasi yang mungkin terjadi di sekitar nilai yang diharapkan.