Fakultas Ekonomi Medan ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PENERBITAN OBLIGASI KORPORASI DI INDONESIA Skripsi Diajukan Oleh : Jekson Hutapea 040501084 Ekonomi Pembangunan Guna Memenuhi Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Medan 2008
ABSTRACT The purposes of this research is to analyze the influence of interest rate deposit and income per capita to the bond in Indonesia. Data used for this research is time series data from 1986 to 2006. The model analysis is Linier Regression Model with employs the Ordinary Least Square (OLS) method. In the equation model, bond is the dependent variable and interest rate deposit, income per capita are independent variables. The determination coefficient (R 2 ) showed that about 0,93. It mean that bond can be explained by the independent variables in the model. The result indicate that interest rate deposit (α= 10%), income per capita (α= 1%) significant influential bond. The overall test shows that the interest rate deposit and income per capita significant influential to the bond. (F-test > F-table (132,92 > 8,18)). Keywords: Bonds, Interest Rate Deposit, Income per capita
ABSTRAK Tujuan dari penelitian ini adalah menganalisa pengaruh suku bunga deposito dan pendapatan perkapita terhadap penerbitan obligasi korporasi di Indonesia. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data time series dari tahun 1986 sampai 2006. Model analisis data adalah regresi linier berganda dengan memakai metode Ordinery Least Square (OLS). Dalam persamaan model, jumlah penerbitan obligasi korporasi adalah sebagai variabel terikat, sedangkan suku bunga deposito dan pendapatan perkapita adalah variabel bebas. Koefisien determinasi (R 2 ) menunjukkan bahwa sekitar 0,93. Hal ini berarti bahwa jumlah penerbitan obligasi dapat dijelaskan oleh variabel bebas yang ada dalam model. Hasilnya menunjukkan bahwa variabel suku bunga deposito (α= 10%), pendapatan perkapita (α= 1%) berpengaruh signifikan terhadap jumlah penerbitan obligsi korporasi. Hasil tes keseluruhan menunjukkan bahwa suku bunga deposito dan pendapatan perkapita berpengaruh signifikan terhadap penerbitan obligasi korporasi. (F-hitung > F-tabel (132,92 > 8,18)). Kata kunci: Obligasi, Suku Bunga Deposito, Pendapatan perkapita.
KATA PENGANTAR Dengan penuh kerendahan hati, penulis memanjatkan puji dan syukur bagi Tuhan Yang Maha Esa yang sangat baik yang telah melimpahkan berkat kasih-nya sehingga penulis dimampukan dalam penyelesaian penulisan skripsi ini. Penulisan skripsi ini merupakan salah satu syarat untuk memperoleh gelar sarjana dari program Strata-I Departemen Ekonomi Pembangunan, Fakultas Ekonomi,. Adapun yang menjadi judul skripsi ini adalah: Analisis Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Penerbitan Obligasi Korporasi di Indonesia. Selama menyelesaikan skripsi ini penulis banyak dibantu oleh berbagai pihak baik dalam bentuk moril, material, terutama doa. Maka pada kesempatan ini, penulis hendak mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan terutama kepada: 1. Bapak Drs. Jhon Tafbu Ritonga, M.Ec sebagai Dekan Fakultas Ekonomi. 2. Bapak Wahyu Ario Pratomo, SE, M.Ec sebagai ketua Departemen Ekonomi Pembangunan, Fakultas Ekonomi. 3. Bapak A. Samad Zaino, MS sebagai Dosen Pembimbing saya yang telah bersedia meluangkan waktu dalam memberikan masukan, saran dan bimbingan yang baik mulai dari awal penulisan hingga selesainya skripsi ini.
4. Bapak Drs. H.B Tarmizi, SU sebagai Dosen Penguji I yang telah memberikan saran dan masukan bagi penulis dalam rangka penyempurnaan skripsi ini. 5. Bapak Drs. Jonathan Sinuhaji, Msi sebagai Dosen Penguji II yang juga telah memberikan saran dan masukan bagi penulis dalam rangka penyempurnaan skripsi ini. 6. Seluruh Staff Pengajar dan Staff Administrasi Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara khususnya Departemen Ekonomi Pembangunan. 7. Seluruh Staff Pegawai Bank Indonesia Cabang Medan yang telah banyak membantu penulis dalam memperoleh data yang berhubungan dengan skripsi penulis. 8. Buat kedua orang tua tercinta (B.Hutapea dan R.Tambunan) dan keluarga tercinta (K Rina, B Rudi, K Nelly, Nila dan Daniel) yang selalu mendukung dan memberi motivasi. 9. Buat orang-orang yang mengasihi dan penulis kasihi, khususnya Lisma, terima kasih atas dukungan dan doanya serta juga buat teman-teman EP 04 (Ronald, Bodianto, Chandra, Lisbet, dan teman-teman yang tidak saya sebutkan satu per satu) terima kasih atas dukungan dan kebersamaan kita selama perkuliahan di Fakultas Ekonomi.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih belum sempurna, oleh karena itu sangat diharapkan saran maupun kritikan yang membangun sehingga penulis dapat memperbaiki kesalahan di lain kesempatan. Medan, Juli 2008 Penulis ( JEKSON HUTAPEA )
DAFTAR ISI Halaman ABSTRACT... i ABSTRAK... ii KATA PENGANTAR... iii DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL... x DAFTAR GAMBAR... xi DAFTAR SINGKATAN... xii DAFTAR LAMPIRAN... xiii BAB I: PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Perumusan Masalah... 7 1.3 Hipotesis... 7 1.4 Tujuan Penelitian dan Manfaat Penelitian... 7 BAB II: URAIAN TEORITIS 2.1 Pasar Modal... 9 2.1.1 Pengertian Pasar Modal... 9
2.1.2 Manfaat Pasar Modal... 12 2.1.3 Lembaga-Lembaga yang terkait di Pasar Modal... 13 2.1.4 Aktivitas di Pasar Modal... 14 2.1.5 Surat Berharga di Pasar Modal... 14 2.2 Obligasi (Surat Berharga Fixed Income)... 15 2.2.1 Jenis-Jenis Obligasi... 17 2.2.2 Persyaratan Pencatatan Obligasi... 17 2.2.3 Risiko Investasi Obligasi... 19 2.2.4 Faktor Penentu Harga Obligasi... 20 2.3 Suku Bunga... 21 2.3.1 Pengertian Suku Bunga... 21 2.3.2 Jenis-jenis suku bunga... 21 2.3.3 Teori suku bunga... 23 2.3.4 Suku bunga deposito... 28 2.3.5 Jenis-Jenis Deposito... 30 2.3.6 Fungsi Suku Bunga... 31 2.4 Pendapatan Perkapita... 31 BAB III: METODE PENELITIAN 3.1 Ruang lingkup penelitian... 36 3.2 Jenis dan Sumber Data... 36 3.3 Metode dan Teknik Pengumpulan Data... 36
3.4 Pengolahan Data... 37 3.5 Model Analisis Data... 37 3.6 Test of Goodness of Fit... 38 3.6.1 Koefisien Determinasi (R-Square)... 38 3.6.2 Uji t- Statistik... 38 3.6.3 Uji F- Statistik... 39 3.7 Uji Penyimpangan Asumsi Klasik... 40 3.7.1 Multikolinerity... 40 3.7.2 Autokorelasi... 41 3.8 Defenisi Operasional... 43 BAB IV: ANALISIS DAN PEMBAHASAN 4.1 Gambaran Umum Perekonomian Indonesia... 44 4.2 Gambaran Pasar Modal Indonesia... 46 4.3 Perkembangan Pasar Obligasi di Indonesia... 47 4.4 Perkembangan Suku Bunga Deposito... 51 4.5 Perkembangan Pendapatan Perkapita Indonesia... 54 4.6 Pembahasan Hasil Penelitian... 57
BAB V: KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan... 66 5.2 Saran... 67 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN SURAT PERNYATAAN
DAFTAR TABEL No. Tabel Judul Hal 2.2 Biaya pencatatan obligasi tahunan di BEI... 19 4.3 Emisi Obligasi...50 4.4 Suku Bunga Deposito...53 4.5 Pendapatan Perkapita...56 4.6 Hasil Regresi Dependent Variabel Obligasi...57.
DAFTAR GAMBAR No. Gambar Judul Hal 2.3 Teori Klasik tentang Suku Bunga...24 2.3 Teori Keynes tentang Suku Bunga...26 2.3 Investasi, Tabungan dan Keseimbangan Suku Bunga...27 4.2 Hubungan Pasar Modal dengan Investor dan Korporasi...47 4.6 Kurva Pengujian Koefisien Regresi Tingkat Suku Bunga...60 4.6 Kurva Pengujian Koefisien Regresi Pendapatan Perkapita...61 6.1 Uji F- Statistik...62 6.1 Uji Dw- Statistik...64
DAFTAR SINGKATAN BAPEPAM BES BUMD BUMN GDP GNP IMF OTC UUPM PDB WTK = Badan Pengawas Pasar Modal = Bursa Efek Surabaya = Badan Usaha Milik Daerah = Badan Usaha Milik Negara = Gross Domestic Bruto = Gross National Product = International Monetary Fund = Over the Counter = Undang-Undang Pasar Modal = Produk Domestik Bruto = Wajar Tanpa Kualifikasi
DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran 1 : Data variabel (Emisi Obligasi Korporasi, Suku Bunga Deposito, Pendapatan Perkapita) 2 : Hasil estimasi Tingkat Suku Bunga Deposito (X1), Pendapatan Perkapita (X2) terhadap Penerbitan Obligasi Korporasi. (Model: Linear Berganda) 3 : Hasil estimasi Tingkat Suku Bunga Deposito (X1), Pendapatan Perkapita (X2) terhadap Penerbitan Obligasi Korporasi. (Model: Log Lin) 4 : Hasil estimasi Tingkat Suku Bunga Deposito (X1), Pendapatan Perkapita (X2) terhadap Penerbitan Obligasi Korporasi. (Model: Lag) 5 : Uji multikolinearity Tingkat Suku Bunga Deposito(X1) terhadap Pendapatan Perkapita (X2) 6 : Uji multikolinearity Pendapatan Perkapita (X2) terhadap Tingkat Suku Bunga Deposito (X1)