0 ANALISIS KORELASI INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS) TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) TAHUN 200 9 2011 SKRIPSI Oleh DHAMAR PRADIPTA 20060410108 FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOGYAKARTA 2013
1 HALAMAN PERSETUJUAN ANALISIS KORELASI INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS) TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) TAHUN 200 9 2011 Diajukan oleh Dhamar Pradipta 20060410108 Telah disetujui Dosen Pembimbing Alni Rahmawati, SE, MM., tanggal, 23 April 2013 NIK. 143026 ii
2 SKRIPSI ANALISIS KORELASI INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS) TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) TAHUN 200 9 2011 Diajukan oleh DHAMAR PRADIPTA 20060410108 Skripsi ini telah Dipertahankan dan Disahkan di depan Dewan Penguji Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta Tanggal 23 April 2013 Yang terdiri dari Alni Rahmawati, SE, MM., Ketua Tim Penguji Lela Hindasah, SE., M.Si Iskandar Buchori, SE., SH., M.Si Anggota Tim Penguji Anggota Tim Penguji Mengetahui Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta Dr. Nano Prawoto, SE. M.Si NIK : 143 016 iii
3 PERNYATAAN Dengan ini saya, Nama : Dhamar Pradipta Nomor Mahasiswa : 20060410108 Menyatakan bahwa skripsi ini dengan judul: ANALISIS KORELASI INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS) TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MAN UFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) TAHUN 200 9 2011 tidak terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar kesarjanaan di suatu Perguruan Tinggi, dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis diacu dalam naskah ini dan disebutkan dalam Daftar Pustaka. Apabila ternyata dalam skripsi ini diketahui terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain maka saya bersedia karya tersebut dibatalkan. Yogyakarta, 1 Mei 2013 Dhamar Pradipta iv
4 v
5 vi
6 INTISARI Penelitian ini bertujuan untuk memberikan bukti empiris tentan G: (1) Model Market to Book Value of Asset Ratio (MKTBKASS) sebagai salah satu dari proksi IOS memiliki korelasi yang positif dan signifikan dengan return saham perusahaan manufaktur; (2) Model Market to Book Value of Equity Ratio (MKTBKEQ) sebagai salah satu proksi IOS memiliki korelasi yang positif dan signifikan dengan return saham perusahaan manufaktur; dan (3) Model Earning per Share/Price Ratio (E/P) sebagai salah satu proksi dari IOS memiliki korelasi yang positif dan signifikan dengan return iii saham perusahaan manufaktur. Variabel dalam penelitian ini terdiri dari : (1) variabel bebas, meliputi: Market to Book Value of Asset Ratio (MKTBKASS), Market to Book Value of Equity Ratio, EPS/Price Ratio; dan (2) variabel terikat yaitu abnormal return saham. Metode pengambilan sampel dapat dilakukan dengan cara purposive sampling sebanyak 49 perusahaan. Teknik pengumpulan data menggunakan studi dokumentasi, yaitu data diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) serta Indonesian Capital Market Directory (ICMD) tahun 2007, 2008, 2009, 2010 dan 2 011 yang tersedia di pojok BEI UMY (Universitas Muhammaidyah Yogyakarta), pojok BEI UII (Universitas Islam Indonesia), dan akses internet: www.idx.co.id. Model analisis untuk pengujian hipotesis dilakukan melalui beber apa tahapan sebagai berikut: (1) Melakukan uji normalitas data dengan menggunakan One Sample Kolmogorov- Smirnov Test; (2) Melakukan uji analisis korelasi Kendall s Tau. Penggunaan metode analisis korelasi ini karena setelah dilakukan uji normalitas data, hasil uji yang diperoleh menunjukkan bahwa data secara umum tidak berdistribusi normal. Hasil uji korelasi Kendall Tau diperoleh hasil sebagai berikut: (1) Model rasio MKTBKASS (Market to Book Value of Asset Ratio ) dengan return saham diperoleh nilai koefisien korelasi sebesar 0,028 dengan signifikansi 0,776 (sig > 0,05). Artinya bahwa tidak ada hubungan positif dan signifikan antara MKTBKASS (Market to Book Value of Asset Ratio ) sebagai salah satu proksi IOS dalam model penelitian ini dengan abnormal return; (2) Model rasio MKTBKEQ (Market to Book Value of Equity Ratio ) dengan abnormal return saham diperoleh nilai koefisien korelasi sebesar 0,135 dengan signifikansi 0,177 (sig > 0,05). Artinya bahwa tidak ada hubungan positif dan signifikan antara MKTBKEQ (Market to Book Value of Equity Ratio ) sebagai proksi IOS (Investment Opportunity Set) dengan abnormal return; (3) Model rasio EPS/Price Ratio dengan return saham diperoleh nilai koefisien korelasi sebesar -0,039 dengan signifikansi 0,696 (sig > 0,05). Artinya bahwa Earning per Share/Price Ratio sebagai proksi IOS (Investment Opportunity Set) tidak berhubungan positif dan signifikan dengan abnormal return perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009 2011. Kata kunci: IOS (Investment Opportunity Set ), abnormal return, Market to Book Value of Asset Ratio (MKTBKASS), MKTBKEQ (Market to Book Value of Equity Ratio), dan Earning per Share/Price Ratio. vii
7 ABSTRACT This study aims to provide empirical evidence of: (1) Model Market to Book Value of Asset Ratio (MKTBKASS) as one of the IOS proxy has a positive and significant correlation with stock returns of manufacturing firms, (2) Model Market to Book Value of Equity Ratio (MKTBKEQ) as a proxy for IOS has a positive and significant correlation with st ock returns of manufacturing companies, and (3) Model Earning per Share/Price Ratio (E/P) as a proxy of IOS has a positive and significant correlation manufacturing company with stock return. Variables in this study consisted of: (1) the independent variab le, include: Market to Book Value of Asset Ratio (MKTBKASS), Market to Book Value of Equity Ratio, EPS / Price Ratio, and (2) the dependent variable is the abnormal stock return. Sampling methods can be done by purposive sampling as many as 49 companies. Data collection techniques using the documentation study, ie the data obtained from the annual financial statements companies listed in Indonesia Stock Exchange (BEI) and the Indonesian Capital Market Directory (ICMD) in 2007, 2008, 2009, 2010 and 2011 are available at BEI UMY (Muhammaidyah University of Yogyakarta), BEI UII (Universitas Islam Indonesia), and internet access: www.idx.co.id. Model analysis for hypothesis testing is done through several stages as follows: (1) To test the normality of the data using the One Sample Kolmogorov-Smirnov Test, (2) To test the correlation analysis Kendall 's Tau. The use of this correlation analysis method because after the normality test data, the test results obtained show that the data are generally not normally distributed. Kendall Tau correlation test results obtained the following results: (1) Model MKTBKASS ratio (Market to Book Value of Asset Ratio) and stock return obtained a correlation coefficient of 0.028 with a significance of 0.776 (sig> 0,05). It means that there is no significant positive relationship between MKTBKASS (Market to Book Value of Asset Ratio) as one proxy for IOS in this research model with abnormal return, (2) Model MKTBKEQ ratio (Market to Book Value of Equity Ratio) with abnormal return s tock obtained correlation coefficient of 0.135 with a significance of 0.177 (sig> 0,05). It means that there is no significant positive relationship between MKTBKEQ (Market to Book Value of Equity Ratio) as a proxy for IOS (Investment Opportunity Set) with abnormal return, (3) the ratio of Model EPS/Price Ratio with stock returns obtained correlation coefficient of -0.039 with significance 0.696 (sig> 0.05). It means that the Earning per Share/Price Ratio as a proxy IOS (Investment Opportunity Set) is not associated with a significant positive abnormal return of manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange the period 2009-2011. Keywords: IOS (Investment Opportunity Set), abnormal return, Market to Book Value of Asset Ratio (MKTBKASS), MKTBKEQ (Market to Book Value of Equity Ratio), and Earnings per Share / Price Ratio. viii
8 KATA PENGANTAR Segala puji bagi Allah SWT yang telah memberikan kemudahan, karunia dan rahmat dalam penulisan skripsi dengan judul ANALISIS KORELASI INVESTMENT OPPORTUNITY SET (IOS) TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) TAHUN 200 9 2011. Skripsi ini disusun untuk memenuhi salah satu persyaratan dalam memperoleh gelar Sarjana pada Fakultas Ekono mi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Penulis mengambil topik ini dengan harapan dapat memberikan masukan bagi manajemen maupun investor tentang pentinnya IOS ( Investment Opportunity Set) sebagai salah satu parameter penting dalam pengambilan keputusan investasi saham, yang tentunya nilai IOS ini berkaitan dengan model rasio-rasio keuangan perusahaan sebagai ukuran kinerja keuangan perusahaan. Penyelesaian skripsi ini tidak terlepas dari bimbingan dan dukungan berbagai pihak, oleh karena itu pada kesempa tan ini penulis mengucapkan terima kasih yang sebanyak-banyaknya kepada: 1. Bapak Dr. Nano Prawoto, SE, M.si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta yang telah memberikan pengesahan, sehingga memperlancar dalam penyelesaian skr ipsi. 2. Ibu Alni Rahmawati, SE, MM., selaku Dosen Pembimbing yang dengan sabar meluangkan waktu, tenaga, pikiran untuk memberikan bimbingan dan pengarahan selama penyusunan skripsi. 3. Seluruh Dosen Fakultas Ekonomi Manajemen atas semua ilmu yang diberikan semoga senantiasa menjadi ilmu yang bermanfaat bagiku hingga di hari akhir nanti. 4. Orang tua, ayah dan ibu tercinta yang telah memberikan dorongan, perhatian dan doa yang tak pernah putus kepada penulis hingga dapat menyelesaikan studi. ix
9 5. Teman-teman satu kontrakan yang selama ini telah memberikan dukungan, bantuan dan penyemangat dikala penulis mengalami kesusahan dalam proses penyelesaian Skripsi ini. Sebagai kata akhir, tiada gading yang tak retak, penulis menyadari masih banyak kekurangan dalam skripsi ini. Oleh karena itu, kritik, saran, dan pengembangan penelitian selanjutnya sangat diperlukan untuk kedalaman karya tulis dengan topik ini. Yogyakarta, 1 Mei 2013 Penulis x
10 DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL. HALAMAN PERSETUJUAN.. HALAMAN PENGESAHAN.. HALAMAN PERNYATAAN.. HALAMAN MOTTO HALAMAN PERSEMBAHAN INTISARI.. ABSTRACT.. KATA PENGANTAR.. DAFTAR ISI. DAFTAR TABEL. DAFTAR GAMBAR i ii iii iv v vi vii viii ix xi xiii xiv BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah.. 1 B. Rumusan Masalah 8 C. Tujuan Penelitian. 9 D. Manfaat Penelitian... 10 E. Batasan Penelitian 11 BAB II LANDASAN TEORI A. Landasan Teori 12 1. Investasi. 12 2. IOS (Investment Opportunity Set). 15 3. Return 19 4. Agency Theory... 22 B. Hasil Penelitian Terdahulu dan Penurunan Hipotesis. 31 1. Hasil Penelitian Terdahulu 31 2. Penurunan Hipotesis.. 34 C. Model Penelitian. 36 BAB III METODE PENELITIAN A. Obyek Penelitian.. 37 B. Jenis Data. 37 C. Populasi dan Sampel Penelitian... 37 D. Definisi Operasional Variabel Penelitian 38 E. Teknik Pengumpulan Data.. 43 xi
11 F. Model Analisis untuk Pengujian Hipotesis. 43 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN A. Gambaran Umum Obyek Penelitian.. 45 1. Bursa Efek Indonesia (BEI) ixxi. 45 2. Sampel Penelitian. 47 B. Hasil Uji Deskriptif dan Normalitas Data.. 48 1. Uji Deskriptif... 48 2. Uji Normalitas Data. 49 C. Hasil Uji Hipotesis. 50 1. Analisis Korelasi MKTBKASS (Market to Book Value of Asset Ratio) Terhadap Return Saham.. 50 2. Analisis Korelasi MKTBKEQ (Market to Book Value of Equity Ratio) Terhadap Return Saham 51 3. Analisis Korelasi Earning per Share (EPS)/Price Ratio Terhadap Return Saham... 52 D. Pembahasan 52 1. Analisis Korelasi MKTBKASS (Market to Book Value of Asset Ratio) Terhadap Return Saham.. 52 2. Analisis Korelasi MKTBKEQ (Market to Book Value of Equity Ratio) Terhadap Return Saham 54 3. Analisis Korelasi Earning per Share (EPS)/Price Ratio Terhadap Return Saham... 55 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan 57 B. Saran.. 58 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xii
12 DAFTAR TABEL Tabel 1. Correlation Model... 44 Tabel 4.1. Ringkasan Proses Pemilihan Sampel 47 Tabel 4.2. Hasil Uji Deskriptif.. 48 Tabel 4.3. Hasil Uji Normalitas 1 -KS... 49 Tabel 4.4. Uji Korelasi Kendall Tau Antara MKTBKASS dengan Return Saham.. 50 Tabel 4.5. Uji Korelasi Kendall Tau Antara MKTBKEQ dengan Return Saham.. 51 Tabel 4.6. Uji Korelasi Kendall Tau Antara EPS dengan Return Saham 52 xiii
13 DAFTAR GAMBAR xi Gambar 1. Kerangka Berpikir Penelitian... 36 xiv