ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERKEMBANGAN NILAI AKTIVA BERSIH REKSADANA SYARIAH DI INDONESIA OLEH HENDRA PUTRATAMA H14103034 DEPARTEMEN ILMU EKONOMI FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR 2007
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERKEMBANGAN NILAI AKTIVA BERSIH REKSADANA SYARIAH DI INDONESIA OLEH HENDRA PUTRATAMA H14103034 Skripsi Sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Departemen Ilmu Ekonomi DEPARTEMEN ILMU EKONOMI FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN INSTITUT PERTANIAN BOGOR 2007
RINGKASAN HENDRA PUTRATAMA. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Perkembangan Nilai Aktiva Bersih Reksadana Syariah di Indonesia (dibimbing oleh JAENAL EFFENDI dan NOER AZAM ACHSANI). Investasi merupakan salah satu bentuk pemanfaatan dana yang dapat menghasilkan pendapatan bagi pemilik dana. Investasi memiliki berbagai macam bentuk, misalnya deposito, saham, obligasi, maupun reksadana. Salah satu bentuk investasi syariah adalah reksadana syariah. Saat ini, reksadana syariah merupakan investasi yang menarik bagi masyarakat yang ingin berinvestasi sesuai dengan syariah. Reksadana syariah merupakan alternatif investasi yang hanya menempatkan dana pada debitor yang tidak melanggar batasan syariah, dalam fundamental maupun operasional perusahaan, sesuai fatwa Majelis Ulama Indonesia. Perkembangan yang dialami nilai aktiva bersih reksadana syariah tidak terlepas dari faktor-faktor yang mendasarinya. Perubahan-perubahan yang terjadi pada faktor-faktor tersebut dapat mempengaruhi perkembangan nilai aktiva bersih reksadana syariah. Oleh karena itu, dengan mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi perkembangan nilai aktiva bersih reksadana syariah, maka pihakpihak yang memiliki kepentingan terhadap reksadana syariah dapat lebih memfokuskan perhatian pada faktor-faktor tersebut demi perkembangan reksadana syariah. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengidentifikasi dan menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi perkembangan nilai aktiva bersih reksadana syariah di Indonesia periode tahun 2003 2006. Selain itu, penelitian ini juga bertujuan untuk memberikan gambaran umum mengenai perkembangan Reksadana Syariah di Indonesia. Pada penelitian ini, data yang digunakan merupakan data time series bulanan yang dimulai dari Januari 2003 sampai dengan Desember 2006. Data yang digunakan oleh penulis adalah nilai aktiva bersih Reksadana Syariah, gross domestic product, jumlah uang beredar, real exchange rate, tingkat bonus Sertifikat Wadiah Bank Indonesia (SWBI), tingkat inflasi, Jakarta Islamic Index, dan jumlah reksadana syariah. Metode analisis yang digunakan adalah Error Correction Model (ECM). Berdasarkan hasil estimasi persamaan jangka panjang, dapat diketahui bahwa variabel jumlah uang beredar, real exchange rate, inflasi, Jakarta Islamic Index, dan jumlah reksadana syariah memberikan pengaruh yang signifikan terhadap NAB reksadana syariah. Variabel gross domestic product, real exchange rate, Jakarta Islamic Index, dan jumlah reksadana syariah memiliki pengaruh yang positif terhadap NAB reksadana syariah, sedangkan variabel jumlah uang beredar (M2), SWBI, dan inflasi memiliki pengaruh yang negatif.
Berdasarkan hasil estimasi model jangka pendek dapat diketahui bahwa variabel jumlah uang beredar (M2), real exchange rate, SWBI, inflasi, JII, dan jumlah reksadana syariah berpengaruh signifikan terhadap NAB reksadana syariah. Sedangkan variabel gross domestic product tidak berpengaruh signifikan terhadap NAB reksadana syariah. Variabel SWBI (D_SWBI) dan jumlah reksadana syariah (Dln_JRDS) memiliki hubungan positif dengan NAB reksadana syariah. Sedangkan variabel jumlah uang beredar (Dln_M2), real exchange rate (Dln_RXCR), inflasi (D_INFL), dan JII (Dln_JII) memiliki hubungan secara negatif dengan NAB reksadana syariah.
PERNYATAAN DENGAN INI SAYA MENYATAKAN BAHWA SKRIPSI INI ADALAH BENAR-BENAR HASIL KARYA SAYA SENDIRI YANG BELUM PERNAH DIGUNAKAN SEBAGAI SKRIPSI ATAU KARYA ILMIAH PADA PERGURUAN TINGGI LAIN ATAU LEMBAGA MANAPUN. Bogor, Agustus 2007 Hendra Putratama H14103034
INSTITUT PERTANIAN BOGOR FAKULTAS EKONOMI DAN MANAJEMEN DEPARTEMEN ILMU EKONOMI Dengan ini menyatakan bahwa skripsi yang disusun oleh, Nama Mahasiswa : Hendra Putratama Nomor Registrasi Pokok : H14103034 Program Studi : Ilmu Ekonomi Judul : Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Perkembangan Nilai Aktiva Bersih Reksadana Syariah di Indonesia dapat diterima sebagai syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Departemen Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi dan Manajemen, Institut Pertanian Bogor. Menyetujui, Dosen Pembimbing, Dosen Pembimbing, Jaenal Effendi, S.Ag., M.A. Dr. Noer Azam Achsani NIP. 132 317 142 NIP. 132 014 445 Mengetahui, Ketua Departemen Ilmu Ekonomi, Tanggal Kelulusan: Dr. Ir. Rina Oktaviani, M.S. NIP. 131 846 872
RIWAYAT HIDUP Penulis bernama lengkap Hendra Putratama lahir pada tanggal 2 Oktober 1985 di Palembang, Provinsi Sumatera Selatan. Penulis merupakan anak pertama dari tiga bersaudara, dari pasangan Faturahman dan Emmy Liyana. Pendidikan formal yang ditempuh penulis adalah SD YPWKS I Cilegon dari tahun 1991 sampai dengan 1997. Setelah lulus pada tahun yang sama, penulis kemudian melanjutkan ke SLTP Negeri 3 Cilegon dari tahun 1997 sampai 2000. Penulis melanjutkan pendidikan ke SMU Negeri 1 Cilegon tahun 2000 dan lulus pada tahun 2003. Pada tahun yang sama penulis melanjutkan ke jenjang yang lebih tinggi di Institut Pertanian Bogor (IPB). Penulis masuk IPB melalui jalur Undangan Seleksi Masuk IPB (USMI) dan diterima sebagai mahasiswa Program Studi Ilmu Ekonomi dan Studi Pembangunan pada Fakultas Ekonomi dan Manajemen. Organisasi yang pernah diikuti oleh penulis semasa kuliah adalah SES-C (Sharia Economics Student Club) dan FORMASI (Forum Mahasiswa Islam) Departemen Ilmu Ekonomi. Penulis juga tercatat sebagai penerima beasiswa Gudang Garam sejak semester 5 sampai lulus.
KATA PENGANTAR Puji syukur penulis ucapkan kepada Allah SWT atas segala rahmat dan hidayah-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan skripsi ini. Judul skripsi ini adalah Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Perkembangan Nilai Aktiva Bersih Reksadana Syariah di Indonesia. Skripsi ini merupakan salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Departemen Ilmu Ekonomi, Fakultas Ekonomi dan Manajemen, Institut Pertanian Bogor. Pada kesempatan ini penulis ingin mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada orang tua penulis, yaitu Bapak Faturahman dan Ibu Emmy Liyana serta kepada saudara-saudara penulis. Kesabaran dan dorongan yang mereka berikan sangat besar artinya dalam proses penyusunan skripsi ini. Penulis mengucapkan terima kasih kepada Jaenal Effendi, S.Ag., M.A. dan Dr. Noer Azam Achsani yang telah memberikan bimbingan baik secara teknis maupun teoritis dalam proses penyusunan skripsi ini sehingga dapat diselesaikan dengan baik. Penulis mengucapkan terima kasih kepada Dr. Sri Mulatsih, M.Sc., yang telah menguji karya tulis ini. Saran dan kritikan beliau merupakan hal yang sangat berharga dalam penyempurnaan skripsi ini. Ucapan terima kasih juga penulis tujukan kepada Muhammad Findi A., M.Si., selaku Komisi Pendidikan yang telah memberikan perbaikan tata cara penulisan skripsi ini. Meskipun demikian, segala kesalahan yang terjadi dalam penelitian ini sepenuhnya merupakan tanggung jawab penulis. Penulis mengucapkan terima kasih kepada teman-teman terbaik penulis, yaitu Wawan, Zainul, Yusuf, Fajar, Dungdang, Dindin, Agung, Henry, Wisnu, Suma Aga Nugraha, Riefky, dan Dadan, atas Do a dan dorongan yang mereka berikan sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Penulis juga berterimakasih kepada pihak-pihak lain yang telah membantu penulis dalam penyelesaian skripsi ini namun tidak bisa penulis sebutkan satu persatu.
Semoga karya ini bermanfaat bagi penulis dan pihak-pihak lain yang membutuhkan. Bogor, Agustus 2007 Hendra Putratama H14103034
DAFTAR ISI Halaman DAFTAR TABEL... xi DAFTAR GAMBAR... DAFTAR LAMPIRAN... I. PENDAHULUAN... 1 1.1. Latar Belakang... 1 1.2. Perumusan Masalah... 4 1.3. Tujuan Penelitian... 5 1.4. Manfaat Penelitian... 6 II. TINJAUAN PUSTAKA DAN KERANGKA PEMIKIRAN... 7 2.1. Tinjauan Teoritis... 7 2.1.1. Reksadana Syariah... 7 2.1.1.1. Pedoman Pelaksanaan Investasi untuk Reksadana Syariah... 8 2.1.1.2. Kaidah Dasar Syariah mengenai Reksadana Syariah... 8 2.1.1.3. Mekanisme Kegiatan Reksadana Syariah... 8 2.1.1.4. Hubungan Pemodal dengan Perusahaan Investasi Reksadana Syariah... 9 2.1.1.5. Pemilihan dan Pelaksanaan Investasi Reksadana Syariah... 9 2.1.1.6. Penentuan dan Pembagian Hasil Investasi... 11 2.1.2. Perbedaan antara Reksadana Syariah dan Reksadana Konvensional... 12 2.1.3. Instrumen Investasi Reksadana Syariah... 13 2.1.4. Keuntungan dan Kelemahan Investasi pada Reksadana Syariah... 15 2.1.5. Risiko Reksadana Syariah... 16 2.2. Error Correction Model (ECM)... 18 2.3. Tinjauan Penelitian Terdahulu... 19 2.4. Kerangka Pemikiran Konseptual... 20 2.5. Hipotesis Penelitian... 21 xii xiii