Analisis Perbandingan Kinerja Obligasi Syariah dengan Kinerja Obligasi Konvensional di Indonesia Periode 2007-2009 SKRIPSI disusun dan diajukan untuk memenuhi syarat ujian akhir guna memperoleh gelar Sarjana Strata-1 di Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Indonesia Oleh : Nama : Nurani Nomor Mahasiswa : 07311165 Jurusan : Manajemen Bidang Konsentrasi : Keuangan UNIVERSITAS ISLAM INDONESIA FAKULTAS EKONOMI YOGYAKARTA 2010 iii
PERNYATAAN BEBAS PLAGIARISME Dengan ini saya menyatakan bahwa dalam skripsi ini tidak terdapat karya yang pernah diajukan orang lain untuk memperoleh gelar kesarjanaan di suatu perguruan tinggi, dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis dan diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis diacu dalam naskah ini disebutkan dalam referensi. Apabila kemudian hari terbukti bahwa pernyataan ini tidak benar, saya sanggup menerima hukuman/sanksi apapun sesuai peraturan yang berlaku. Yogyakarta, Juli 2010 Penulis, Nurani iv
Analisis Perbandingan Kinerja Obligasi Syariah dengan Kinerja Obligasi Konvensional di Indonesia Periode 2007-2009 Nama : Nurani Nomor Mahasiswa : 07311165 Jurusan : Manajemen Bidang Konsentrasi : Keuangan Yogyakarta, Juli 2010 Telah disetujui dan disahkan oleh, Dosen Pembimbing, Dra. Sri Mulyati, M. Si. v
vi
HALAMAN PERSEMBAHAN Skripsi ini penulis persembahkan untuk : Allah swt. yang telah memberikan nikmat hidup padaku hingga saat ini, terima kasih atas segala rahmat dan hidayah-mu, semoga aku selalu berada dalam ridho-mu Muhammad saw. Terima kasih atas tauladanmu ya rasul, semoga aku dapat menerapkan sunnahmu dalam setiap detik aliran darahku My family 1. Bapak (drs. Aries Suranto, Apt.), terima kasih atas nafkah batin dan materiil yang selalu engkau berikan untuk kesejahteraan istri dan anak-anakmu, smoga aku dapat segera membantu bebanmu 2. Ibu (dra. Ida Nursantin,Apt.) terima kasih atas kesabaranmu mendidik anak-anakmu mulai dalam perut hingga sebesar saat ini, semoga Allah selalu berada di dekatmu dan membalas seluruh jasa-jasamu 3. Mas Sanne, Mbak Azi, dan adek-adekku (Astri, Ridwan & si kecil Zizah) terima kasih atas kasih sayang kalian dalam hidup ini sehingga hidupku menjadi semakin berwarna 4. Eyang Putri Hadi Wuryanto, terima kasih atas doa yang selalu engkau panjatkan untuk kami Teman-temanku Manajemen UII 07 Nisma dkk. dan di luar yang sana Cupu & Anik miss you all, my friends semoga usaha dan doa selalu berada dalam setiap langkah kita demi mendapatkan kesuksesan dunia maupun akherat nantinya vii
HALAMAN MOTTO Dia menciptakan manusia dari tanah kering seperti tembikar dan Dia menciptakan jin dari nyala api tanpa asap. Maka nikmat Tuhanmu yang manakah yang kamu dustakan? (Q. S. Ar-Rahman 14-16) Demi masa. Sungguh, manusia berada dalam kerugian, kecuali orang-orang yang beriman dan mengerjakan kebajikan serta saling menasihati untuk kebenaran dan saling menasihati untuk kesabaran. (Q. S. Al- Asr 1-3) Walaupun kamu membelanjakan semua (kekayaan) yang ada di bumi, niscaya kamu tidak dapat mempersatukan hati mereka, akan tetapi Allah telah mempersatukan hati mereka. (Q. S. Al-Anfaal 63) Sesungguhnya, Allah mencintai seseorang yang melakukan suatu pekerjaan dilakukannya dengan cermat dan sempurna. (Sabda Rasulullah disampaikan oleh Al-Albani) Belajar, Bekerja dan Doa Ada yang mengeluh, merasa jenuh, ingin gugur & jatuh, ia berkata LELAH. Ada juga yang lelah, tubuhnya penat, tapi semangatnya kuat, ia berkata LILLAH karena Allah, ikhlaslah. INNALLAHA MAA ANA (Diana) viii
ABSTRAKSI Penelitian yang berjudul Analisis Perbandingan Kinerja Obligasi Syariah dengan Kinerja Obligasi Konvensional di Indonesia Periode 2007-2009 bertujuan untuk menganalisis ada atau tidaknya perbedaan kinerja antara obligasi syariah atau yang dikenal dengan sukuk dengan kinerja obligasi konvensional dalam return dan risiko. Return diukur dengan menggunakan formula YTM, yaitu pengukuran return atau hasil investasi seorang investor saat menginvestasikan dana mereka pada obligasi hingga tiba masa jatuh temponya. Risiko diukur dengan menggunakan rating obligasi. Setiap obligasi memiliki rating, dalam peratingan selalu dilihat bagaimana kekayaan perusahaan untuk membayarkan dananya kembali pada investor obligasi atau yang biasa disebut dengan risiko default. Dalam penelitian ini, rating tersebut dianggap sebagai risiko default semakin baik ratingnya yaitu AAA sesuai dengan standar yang diterapkan oleh lembaga perating obligasi di Indonesia PT Pefindo, maka akan semakin rendah risiko default perusahaan tersebut. Metode penelitian diawali dengan pengumpulan data, pengolahan dan penganalisisan data. Data awal dikumpulkan secara acak dari berbagai sumber. Data yang sudah ada lalu diolah untuk mendapatkan return dan risiko kedua jenis obligasi untuk dihitung rataratanya. Dalam pengujian hipotesisnya menggunakan bantuan E-views 3.0 untuk mendapatkan probabilitas perbandingan antara rata-rata return maupun rata-rata risiko sukuk dan obligasi syariah. Pengolahan data menunjukkan bahwa perbedaan sukuk dan obligasi konvensional dalam return maupun risiko tidak signifikan. Sukuk dan obligasi konvensional memiliki return dan risiko yang sama. Kata kunci : obligasi syariah, obligasi konvensional, return dan risiko ix
KATA PENGANTAR Bismillahirrahmanirrahim Assalamu alaykum wr. wb. Alhamdulillahirabbil alamin, Subhanallah, puji syukur penulis panjatkan atas rahmat dan hidayah Allah swt. yang telah memberikan petunjuk, kekuatan, dan ketabahan dalam penyelesaian tugas akhir yang berjudul ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA OBLIGASI SYARIAH DENGAN KINERJA OBLIGASI KONVENSIONAL DI INDONESIA PERIODE 2007-2009 Penulisan skripsi ini ditujukan dalam rangka menempuh tugas akhir untuk memenuhi syarat memperoleh gelar sarjana strata-i di Jurusan Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Indonesia. Skripsi ini meneliti perbandingan kinerja antara obligasi syariah dengan obligasi konvensional, dimana kinerja kedua obligasi dilihat berdasarkan return dan risikonya. Return obligasi dihitung dengan YTM dan risiko dilihat dengan rating obligasi. Pada penelitian ini, penulis berhipotesis bahwa terdapat perbedaan return dan risiko antara obligasi syariah dengan obligasi konvensional di Indonesia periode tahun 2007-2009. Hasil dari kebenaran uji hipotesis dapat dilihat pada analisis data. Penulisan ini tidak lepas dari bantuan orang-orang yang ada di sekitar penulis. Terima kasih yang pertama penulis ucapkan pada Allah swt. yang selalu memberi kekuatan dan keikhlasan dalam menempuh berbagai macam ujian duniawi baik saat senang maupun saat susah. Terima kasih dan maaf juga penulis pada pihak-pihak yang telah membantu dalam proses pengerjaan skripsi ini hingga akhir. Pihak-pihak tersebut antara lain : x
1. Ibu Sri Mulyati, Dra., M. Si., selaku dosen pembimbing skripsi atas waktu, bimbingan dan pengarahan hingga skripsi ini dapat diselesaikan 2. Bapak, Ibu, Mas Sanne & Mbak Azi, Dek Astri, Dek Ridwan, Dek Zizah dan Eyang Hadiwuryanto beserta keluarga besarnya atas doa dan support pada penulis 3. Perpustakaan Fakultas Ekonomi UII yang telah menyediakan literature bagi penulis untuk mengumpulkan data-data yang diperlukan 4. Teman-teman manajemen UII 2007, khususnya Nisma yang selalu membersamai penulis dalam menempuh segala aturan kampus FE UII hingga akhir, Dewi, Rumi, Dara, Yuni atas doa dan dukungannya dalam mengerjakan skripsi ini 5. Pak Giarno, ruang Jurusan Manajemen yang sempat menjadi tempat persinggahan bendel skripsi ini. 6. Teman-teman JAM FE UII khususnya pada kepengurusan tahun 2008/2009 & 2009/2010 atas doa dan dukungannya 7. Teman-teman KKN KP-10 2008/2009 atas kebersamaan kita sebelum, saat, dan setelah KKN, motivasi dan doanya untuk menyusul kalian lulus sarjana 8. Temanku Ratna dan Etik, atas kebersamaan kita dalam ujian skripsi ini 9. Seluruh staf Universitas Islam Indoesia, terutama Fakultas Ekonomi dan Jurusan Manajemen 10. serta seluruh pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu, terima kasih atas kerja samanya dalam penulisan skripsi ini. xi
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat menjadikan acuan bagi investor yang ingin berinvestasi pada obligasi dalam mempertimbangkan obligasi mana yang akan dipilihnya. Selain itu, penulis berharap penelitian ini juga dapat bermanfaat dan dijadikan referensi bagi peneliti-peneliti selanjutnya yang ingin meneliti lebih lanjut tentang obligasi sehingga dapat memberikan hasil yang lebih baik pada periode selanjutnya. Wassalamualaykum wr. wb. Yogyakarta, 20 Agustus 2010 Penulis xii