BAB III METODOLOGI PENELITIAN A. Waktu dan Tempat Penelitian Waktu penelitian ini diambil selama 21 disekitar tanggal pengumuman, yaitu 10 hari sebelum tanggal pengumuman obligasi syariah (pre event window), 1 hari saat pengumuman obligasi syariah. (event date), dan 10 hari setelah tanggal pengumuman obligasi syariah (post event period). Pengambilan periode ini dilakukan untuk menghindari confounding effect dari adanya peristiwa lain, seperti right issue, warrant, additional shores, pengumuman dividen, saham bonus, merger dan lain-lain, karena pengambilan periode yang terlalu panjang (lebih dari 5 hari) ataupun terlalu pendek (kurang dari 5 hari) akan menyebabkan pengaruh yang bias. Penggunaan periode pengamatan mengacu pada metode yang digunakan oleh Suryawijaya dan Setiawan (1998). Tempat penelitian ini diambil dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. estimation period event period t-40 t-10 t0 t+10 32
33 B. Desain Penelitian Jenis penelitian yang digunakan adalah penelitian event study. Menurut Jogiyanto (2003:318), studi peristiwa (event study) merupakan study yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa (event) yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Pengertian yang lain mengenai event study menurut Peterson (1989) dalam Asri (1998) adalah pengamatan mengenai harga saham di pasar modal untuk mengetahui apakah ada abnormal return yang diperoleh pemegang saham akibat adanya suatu peristiwa tertentu. Peristiwa yang diuji pada penelitian ini adalah peristiwa penerbitan obligasi syariah. Informasi dari peristiwa penerbitan obligasi syariah akan diuji pengaruhnya terhadap reaksi pasar modal yang diproksikan terhadap return saham. C. Hipotesis Untuk mendapatkan jawaban sementara terhadap permasalahan yang diteliti yang kebenarannya perlu diuji secara empiris diperlukan suatu pengujian hipotesis. Penulis merumuskan suatu hipotesis untuk menguji pengaruh antara variabel bebas terhadap variabel terikat. Hipotesis penelitian ini adalah H1 = Terdapat perbedaan yang signifikan antara return saham pada tanggal penerbitan obligasi syariah dengan hari-hari sebelum dan sesudah penerbitan.
34 H2 = Terdapat perbedaan yang signifikan antara return saham sebelum penerbitan dan sesudah penerbitan obligasi syariah. A. Identifikasi Variabel dan Pengukurannya Penelitian dalam skripsi ini menggunakan dua jenis variabel sebagai berikut : 1. Variabel bebas (Independent variabel) Variabel ini berfungsi untuk menerangkan variabel lain (variabel dependen). Variabel bebas yang digunakan penulis yaitu penerbitan obligasi syariah pada perusahaan yang terdapat di BEI. 2. Variabel tidak bebas (Dependent variabel) Yaitu variabel yang dipengaruhi oleh variabel lainnya. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah harga saham pada saat penerbitan obligasi syariah. Skala pengukuran yang digunakan adalah skala rasio yang merupakan data kuantitatif berupa harga saham. B. Metode Pengumpulan Data Pengumpulan data yang digunakan sebagai bahan atau materi pembahasan masalah dan penyusunan skripsi ini digunakan beberapa metode antara lain : 1. Penelitian Kepustakaan (Library Research)
35 Yaitu cara mengumpulkan bahan atau data-data dengan cara mempelakari literatur-literatur, tulisan-tulisan ilmiah yang berhubungan dengan masalah yang diteliti dan kemudian melakukan penyusunan dengan menganalisis data-data yang telah terkumpul. 2. Penelitian Lapangan (Field Research) Yaitu suatu cara pengumpulan data melalui penelitian langsung di lapangan. Data yang diperoleh adalah data sekunder. Data sekunder berupa hasil perhitungan data yang terdapat dalam JSX statistik, sedangkan data sekunder data-data perusahaan yang diteliti diperoleh melalui website www.idx.co.id. C. Populasi dan Sampel Populasi dari penelitian ini adalah keseluruhan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang menerbitkan obligasi syariah per 01 Januari 2008 sampai 31 Desember 2011. Dari data terakhir diperoleh 26 perusahaan yang menerbitkan obligasi syariah per 01 Januari 2008 sampai 31 Desember 2011. Dari populasi tersebut, kemudian dipilih beberapa perusahaan untuk dijadikan sampel. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini diambil dengan menggunakan metode purposive sampling. Metode purposive sampling adalah pemilihan sampel secara tidak acak yang informasinya diperoleh dengan menggunakan pertimbangan tertentu, yang pada umumnya disesuaikan dengan tujuan atau
36 masalah penelitian (Indriantoro dan Supomo, 2002:131). Kriteria untuk menentukan sampel adalah: 1. Perusahaan yang sahamnya aktif diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia 2. Menerbitkan obligasi syariah pada periode penelitian. Dari hasil pengumpulan data per 01 Januari 2008 sampai 31 Desember 2011, maka hasil akhir yang diperoleh bahwa emiten yang memenuhi kualifikasi sebagai sampel penelitian ini adalah sebanyak 11 emiten. D. Metode Analisis Data a. Statistik Deskriptif Statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskirpsi secara keseluruhan data perusahaan yang dilihat dari nilai minimum, maksimum, rata-rata(mean), standar deviasi. b. Uji normalitas data Analisis Kolmogorov Smirnov merupakan salah satu pengujian untuk menguji keselarasan dasta dan mengasumsikan distribusi yang kontinue, dimana suatu sampel sebanyak 27. Uji Kolmogorov Smirnov ini menggunakan SPSS (Statistic Program Statification System) versi 12. Dimana terdapat, yang pada hasilnya (output) langsung dapat ditampilkan. Variabel yang akan diuji adalah satu variabel terpisah dalam setiap sistem SPSS tersebut berdistribusi normal atau tidak.
37 c. Uji Hipotesis Pada pengujian 1 menggunakan paired sample t-test dengan SPSS versi 19 karena dalam penelitian ini digunakan sampel yang sama dengan data berpasangan pada kondisi waktu yang berbeda. Analisis ini digunakan untuk melihat apakah ada perbedaan yang signifikan antara return saham pada tanggal penerbitan obligasi syariah dengan hari-hari sebelum penerbitan dan juga antara return saham dengan hari-hari sesudah penerbitan obligasi syariah. Untuk menguji hipotesis 2 digunakan ANOVA (uji F) karena untuk menguji hipotesa lebih dari 2 mean. Tujuannya adalah untuk mengetahui apakah ada perbedaan mean masing-masing sampel yaitu untuk mengetahui apakah ada perbedaan signifikan antara return saham sebelum penerbitan, pada saat penerbitan dan sesudah penerbitan obligasi syariah. Dasar pengambilan keputusan : 1. Dengan membandingkan statistik t (hitung) dengan statistik t (tabel). Jika t hitung < t tabel maka Ho diterima (jika tidak ada perbedaan yang signifikan) Jika t hitung > t tabel Ho ditolak (ada perbedaan yang signifikan) 2. Berdasarkan profitabilitas Jika profitabilitas > 0,05 maka Ho diterima (jika tidak ada perbedaan yang signifikan) Jika profitabilitas < 0,05 maka Ho ditolak (ada perbedaan yang signifikan)