OVER REAKSI PASAR TERHADAP HARGA SAHAM INDEKS LQ-45 DI BURSA EFEK INDONESIA THE OVERREACTION MARKET OF THE SHARE PRICE INDEX LQ-45 IN INDONESIAN STOCK EXCHANGE SKRIPSII Oleh KHUSNI MUBAROK 20020420248 FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOGYAKARTA 2009 1
OVER REAKSI PASAR TERHADAP HARGA SAHAM INDEKS LQ-45 DI BURSA EFEK INDONESIA SKRIPSI Diajukan Guna Memenuhi Persyaratan untuk Memperoleh Gelar Sarjana pada Fakultas Ekonomi Program Studi Akuntansi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta Oleh KHUSNI MUBAROK 20020420248 FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH YOGYAKARTA 2009 i
OVER REAKSI PASAR TERHADAP HARGA SAHAM INDEKS LQ-45 DI BURSA EFEK INDONESIA Diajukan oleh KHUSNI MUBAROK 20020420248 Telah disetujui Dosen Pembimbing Pembimbing I dan II Dra. Arum Indrasari, M. Buss. Akt Tanggal, 03 Juli 2009 NIK : 143 011 ii
SKRIPSI OVER REAKSI PASAR TERHADAP HARGA SAHAM INDEKS LQ-45 DI BURSA EFEK INDONESIA Diajukan oleh KHUSNI MUBAROK 20020420248 Skripsi ini telah Dipertahankan dan Disahkan di depan Dewan Penguji Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta Tanggal 22 Juli 2009 Yang terdiri dari Dr. Suryo Pratolo, M.Si.,Akt. Ketua Tim Penguji Andan yunianto, SE., M.Sc.,Akt Anggota Tim Penguji Erni Suryandari, SE., M.Si. Anggota Tim Penguji Mengetahui Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta Misbahul Anwar, SE., M.Si. NIK : 143 014 iii
PERNYATAAN Dengan ini saya, Nama : KHUSNI MUBAROK Nomor mahasiswa : 20020420248 menyatakan bahwa skripsi ini dengan judul: OVER REAKSI PASAR TERHADAP HARGA SAHAM INDEKS LQ-45 DI BURSA EFEK INDONESIA tidak terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar kesarjanaan di suatu Perguruan Tinggi, dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis diacu dalam naskah ini dan disebutkan dalam Daftar Pustaka. Apabila ternyata dalam skripsi ini diketahui terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diternitkan orang lain maka saya bersedia karya tersebut dibatalkan. Yogyakarta, 03 Juli 2009 KHUSNI MUBAROK iv
MOTTO Sesungguhnya Allah tidak akan merubah nasib suatu kaum sampai mereka merubahnya sendiri. (QS. Ar ra d ayat 9) "Orang cerdas ialah orang yang menundukkan hawa nafsunya, dan beramal untuk hari setelah kematian. Dan orang bodoh ialah orang yang mengikuti hawa nafsyunya, dan mengharapkan mimpi-mimpi kosong kepada Allah. (HR. Bukhari) Orang bijak adalah dia yang hari ini mengerjakan apa yang orang bodoh akan mengerjakannya tiga hari kemudian. ( Abdulloh Ibnu Mubarok ) "Takutlah kalian kepada doa orang yang dizhalimi, karena doanya tidak mempunyai dinding pembatas dengan Allah. (Muttafaqun Alaih) Dengki itu memakan kebaikan, sebagaimana api membakar kayu.sedangkan sedekah itu menghapus kesalahan, sebagaimana air memadamkan api. (HR. Ibnu Majah) "Ada tiga hal yang menyebabkan kebinasaan : kebakhilan yang ditaati, hawa nafsu yang diikuti, bangga terhadap dirinya sendiri." (HR. At Thabrany ) Skripsi ini kupersembahkan kepada: Allah azza wa jala atas limpahan rahmat dan anugerah yang diberikan- Nya. Ayah, Ibu, dan Adikku yang kusayangi. Ikhwan ikhwan jogja dan teman-teman akuntansi D 02. Almamaterku v
INTISARI Penelitian ini bertujuan untuk menguji over reaksi pasar terhadap harga saham indeks LQ-45 yang ada di Bursa Efek Indonesia, yang ditandai dengan portofolio loser mengungguli winner. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan ILQ-45 yang aktif di Bursa Efek Indonesia selama periode Februari 2007 sampai Januari 2008. Metode penelitian ini adalah purposive sampling. Dengan menggunakan market adjusted model di peroleh 31 perusahaan tergolong dalam portofolio winner dan 14 perusahaan yang tergolong dalam portofolio loser. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat indikasi reaksi berlebihan (overreaction) yang ditandai dengan portofolio loser mengungguli portofolio winner. Kata kunci: overreaction, loser-winner vi
ABSTRACT This research tested the overreaction market of the share prince index LQ- 45 in Indonesian Stock Exchange, market by portofolio loser excel the portofolio winner. Populations in this research are active ILQ-45 company in Indonesia Stock Exchange during February 2007 up to January 2008. Collecting data in sampling method by using market adjusted model amount to 31 company here in rafter classified portofolio winner, as mush 14 company here in rafter classified portofolio loser. Result of this research indicate that there are show that overreaction indicate, market by portofolio loser excel the portofolio winner. Keyword: overreaction, loser-winner vii
KATA PENGANTAR Assalamu alaikum Warahmatullah. Segala puji bagi Alloh SWT yang telah memberikan kemudahan, karunia dan rahmat dalam penulisan skripsi dengan judul : OVER REAKSI PASAR TERHADAP HARGA SAHAM INDEKS LQ-45 DI BURSA EFEK INDONESIA. Skripsi ini disusun untuk memenuhi salah satu persyaratan dalam memperoleh gelar Sarjana pada Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Penulis mengambil topik ini dengan harapan dapat memberikan masukan bagi organisasi dalam penggunaan taktik mempengaruhi dalam pengambilan keputusan organisasional dan memberikan ide pengembangan bagi penelitian selanjutnya. Penyelesaian skripsi ini tidak terlepas dari bimbingan dan dukungan berbagai pihak, oleh karena itu pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih yang sebanyak-banyaknya kepada: 1. Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Yogyakarta yang telah memberikan petunjuk, bimbingan dan kemudahan selama penulis menyelesaikan studi. 2. Ibu Dra. Arum Indrasari, M.Buss., Akt selaku dosen pembimbing skripsi yang dengan penuh kesabaran telah memberikan masukan dan bimbingan selama proses penyelesaian karya tulis ini. viii
3. Ayah dan Ibu serta saudara-saudaraku yang senantiasa memberikan dorongan dan perhatian kepada penulis hingga dapat menyelesaikan studi. 4. Bapak Dr. Suryo Pratolo, M.Si.,Akt selaku ketua tim penguji beserta Bapak Andan yunianto, SE., M.Sc.,Akt dan Ibu Erni Suryandari F. SE., M.Si. selaku anggota tim penguji yang telah memberi masukan atas karya tulis ini. 5. Pojok BEI Pusat Pengembangan Ekonomi dan Bisnis (PPEB) FE UGM. 6. Semua pihak yang telah memberikan dukungan, bantuan, kemudahan dan semangat dalam proses penyelesaian skripsi ini. Sebagai kata akhir, tiada gading yang tak retak, penulis menyadari masih banyak kekurangan dalam skripsi ini. Oleh karena itu, kritik, saran, dan pengembangan penelitian selanjutnya sangat diperlukan untuk kedalaman karya tulis dengan topik ini. Yogyakarta, 03 Juli 2009 KHUSNI MUBAROK Wassalamu alaikum Warohmatulloh. ix
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... i HALAMAN PENGESAHAN DOSEN PEMBIMBING... ii HALAMAN PENGESAHAN DOSEN PENGUJI... iii HALAMAN PERNYATAAN... iv HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN... v INTISARI... vi ABSTRACT.... vii KATA PENGANTAR.... viii DAFTAR ISI... x DAFTAR TABEL... xii DAFTAR GAMBAR... xiii BAB I PENDAHULUAN... 1 A. Latar Belakang Penelitian... 1 B. Batasan Masalah... 4 C. Rumusan Masalah... 4 D. Tujuan Penelitian... 5 E. Manfaat Penelitian... 5 BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 6 A. Landasan Teori... 6 1. Pasar Modal... 6 2. Fungsi Pasar Modal... 7 3. Instrumen Pasar Modal... 7 4. Pengertian dan Jenis-jenis Obligasi... 8 5. Indeks Liquid -45 (ILQ-45)... 12 6. Ovverreaction Hypotesis... 13 7. Abnormal Return... 15 8. Portofolio Loser dan Portofolio Winner... 17 x
B. Hasil Penelitian Terdahulu... 18 C. Hypotesis... 22 BAB III METODA PENELITIAN... 23 A. Objek Penelitian... 23 B. Jenis Data... 23 C. Teknik Pengambilan Sampel... 23 D. Teknik Pengumpulan Data... 24 E. Definisi Operasional Variabel Penelitian... 24 F. Metopen... 25 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN... 30 A. Deskripsi Sample Perusahaan... 30 B. Hasil Penelitian... 30 C. Pembahasan... 37 BAB V SIMPULAN, SARAN dan KETERBATASAN PENELITIAN... 40 A. Kesimpulan... 40 B. keterbatasan... 41 C. Saran... 41 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xi
DAFTAR TABEL 4.1. Average Abnormal Return... 31 4.2. AAR Portofolio Loser dan Winner... 33 4.3. Signifikansi perbedaan rata-rata abnormal return saham loser dan saham winner selama periode pengujian... 36 xii
DAFTAR GAMBAR 1.1. Grafik Average Abnormal Return Portofolio Winner and Loser... 34 1.2. Grafik Cumulative Abnormal Return Portofolio Winner and Loser... 35 xiii
14
DAFTAR PUSTAKA Adller H.M., Pondra N.P.2005, Gejala overreaction pada Saham dalam Perhitungan Indeks LQ 45, Usahawan, No.9, September, Hal 3-5. De Bond, W dan R Thaler,1985. Does Security Analysts Overreact?, The American Economic Review. Volume 40. 793-805 De Bond, W dan R Thaler,1987, Further Evidence on Investor Overreactio and Stock Market Seasonality. Journal Of Finance,July, 557-581 Endardus Tandelilin, 2001, Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, Edisi Pertama, Cetakan Pertama, BPFE, Yogyakarta Fama, F Eguene, 1997, Market Efficiency, Long-Term Return and Behavioral Finance, Journal Of Financial Economics, Vol. 49. 283-306 Heru Sukma A, 2007, Over Reaksi Pasar Terhadap Saham Perusahan Manufaktur di BEJ Skripsi. Ietje Nazaruddin, 2003, Praktik Komputer Statistik, UPFE UMY. Imama G. 2005. Aplikasi Analisis Multifarian Dengan Program SPSS, Edisi 3 Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Iswandari, Lucia, 2001, Pembalikan Harga di Bursa Efek Jakarta. Kompak, Nomer 3, September 2001. Jogiyanto, 2000, Teori Portofolio Dan Analisis Investasi, Edisi kelima, Yogyakarta : BPFE. Pujiono, 2002, Dampak Kebijakan Dividen terhadap Harga Saham pada Waktu Ex-dividen Day. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia, Vol. 5. No. 2, Mei 2002. Ralin, Utari, 2007, Reaksi Pasar Berlebihan Dan Pengaruh Ukuran Perusahan Terhadap Pembalikan Harga Saham Di Bursa Efek Jakarta Skripsi Rahmawati dan Tri s, 2005, Over Reaksi Pasar Terhadap Saham Perusahan Manufaktur di BEJ SNA 8 Solo, September, Hal 64-73 15
Suad Husna, 2003, Dasar-Dasar Portofolio dan Analisis Sekuritas, Edisi Ketiga, UPP AMP YKPN, Yogyakarta Tim Penyusun, 2008, Pedoman Penulisan Usulan Penelitian dan Skripsi. Edisi IV, UPFE UMY. Zarowin Paul,Mar.,1990. Size, Seasonality, and Stock Market Overreaction. The journal of financial and quantitative analisis Vol.25,No1(Mar., 1990) www.google.co.id www.kompasmedia.com 16
LAMPIRAN One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Abnormal Return N 730 Normal Mean -.001698 Parameters a Std. Deviation.0669162 Most Extreme Absolute.380 Differences Positive.378 Negative -.380 Kolmogorov-Smirnov Z 10.280 Asymp. Sig. (2-tailed).000 a. Test distribution is Normal. Group Statistics Portofolio N Mean Std. Deviation Std. Error Mean Abnormal Return Winner 365.001559.0559196.0029270 Looser 365 -.004955.0762861.0039930 Portofolio Periode Pengujian Winner Loser t hitung Sig. Mean SD Mean SD Feb 2007 Jan 2008 0,0016 0,0559-0,0049 0,0763 1,316 0,189 17