BAB I PENDAHULUAN. tingkat hasil atau return sehingga dapat meningkatkan besarnya harta atau

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN A. LATAR BELAKANG Investasi adalah hal yang dilakukan oleh masyarakat agar mendapatkan tingkat hasil atau return sehingga dapat meningkatkan besarnya harta atau kekayaaan yang dimilikinya. Kegiatan investasi ini telah berkembang luas di Indonesia. Masyarakat Indonesia adalah masyarakat penabung, hal tersebut dapat dilihat dari data dana pihak ketiga yang ditabungkan ke dalam bank-bank dalam jumlah yang sangat besar. Data dana pihak ketiga yang merupakan simpanan masyarakat Indonesia dapat dilihat dari besarnya total simpanan Bank Umum dari tahun 2006 sampai dengan Total simpanan bank umum didapat dari laporan posisi simpanan Bank Umum kepada Lembaga Penjamin Simpanan, yang disajikan bulanan ( 25 Januari 2012). Pertumbuhan total simpanan bank umum terus mengalami peningkatan dari tahun 2006 sampai dengan Laporan posisi simpanan Bank Umum kepada Lembaga Penjamin Simpanan ditampilkan dalam tabel 1 berikut ini. 1

2 Tabel 1 Total Simpanan Bank Umum (Dalam Triliun Rupiah) Bulan Januari 1121, , , , , ,58 Februari 1128, , , , , ,08 Maret 1128, , , , , ,98 April 1127, , , , , ,03 Mei 1167, , , , , ,45 Juni 1175, , , , , ,29 Juli 1168, , , , , ,71 Agustus 1193, , , , , ,51 September 1211, , , , , ,98 Oktober 1240, , , , , ,16 Nopember 1259, , , , , ,75 Desember 1297, , , , , ,32 Sumber : lps.go.id, Posisi simpanan Bank Umum kepada Lembaga Penjamin Simpanan *) Simpanan pada Data ini meliputi Dana Pihak Ketiga dan Simpanan Antar Bank (Antar Bank Pasiva dalam bentuk simpanan) Berdasarkan tabel 1, pertumbuhan bulanan tertinggi masing-masing tahun terjadi pada bulan Mei 2006 (3,54% mtm), Desember 2007 (5,33% month to month / mtm), September 2008 (5,11% mtm), Desember 2009 (4,29% mtm), Desember 2010 (5,76% mtm), dan Desember 2011 (5,42%). Dapat disimpulkan bahwa terjadi pertumbuhan bulanan terbesar setelah pertengahan bulan ke belakang, dan pertumbuhan bulanan tertinggi terjadi pada tahun 2010 dan 2011 mengindikasikan simpanan bank umum masih terus mengalami pertumbuhan. Selain itu, terjadi penurunan pada bulan-bulan tertentu tetapi angka penurunannya kecil dan tumbuh kembali pada bulan berikutnya, penurunan terbesar masingmasing tahun terjadi pada bulan Juli 2006 (-0,63% mtm), Januari 2007 (-0,59% mtm), Januari 2008 (-2,80% mtm), Juli 2009 (-0,80%), Januari 2010 (1,45%), dan 2

3 Januari 2011 (-1,70%). Penurunan terjadi ketika nasabah menarik kembali tabungannya, tetapi tidak terlalu berpengaruh dibandingkan pertumbuhan bulannannya yang besar. Pertumbuhan bulanan dari tahun 2006 sampai dengan 2011 terjadi terus menerus tanpa penurunan sama sekali pada bulan September, Oktober, Nopember, dan Desember. Selanjutnya, bila dibandingkan per tahunnya, pertumbuhan simpanan Bank Umum terus terjadi. Pertumbuhan pada bulan Desember masing-masing tahun yaitu 2006 (17,82% Year over Year /YoY), 2007 (17,82% YoY), 2008 (19,69% YoY), 2009 (13,38% YoY), 2010 (20,55% YoY), dan 2011 (21,44% YoY). Pertumbuhan tahunan pada 2010 dan 2011 merupakan pertumbuhan tertinggi dibandingkan pertumbuhan tahun-tahun sebelumnya. Untuk gambaran yang lebih jelas, tren pertumbuhan simpanan Bank Umum digambarkan oleh gambar berikut ini. Sumber: lps.go.id Gambar 1 Trend Pertumbuhan Simpanan Bank Umum 3

4 Dapat terlihat dari gambar 1, bahwa total simpanan bank umum menggambarkan tren peningkatan dari tahun 2006 sampai dengan 2011, dan pertumbuhan simpanan (mtm) tertinggi sebagian besar terjadi pada akhir bulan, setiap bulannya, dan penurunan simpanan (mtm) terendah terjadi pada awal bulan masing-masing tahun. Dengan kondisi demikian pertumbuhan dana pihak ketiga semakin meningkat dan menandakan kondisi yang baik. Kondisi ini didukung oleh pertumbuhan PDB (Produk Domestik Bruto) tahun 2011 meningkat 6,5% terhadap tahun Besaran PDB Indonesia tahun 2011 atas dasar harga berlaku mencapai Rp7.427,1 triliun, sedangkan atas dasar harga konstan (tahun 2000) Rp2.463,2 triliun ( 6 Februari 2012). Berdasarkan data Indeks Harga Konsumen, Bank Indonesia, tingkat inflasi sebesar 3,79% sepanjang tahun tahun 2011 merupakan penurunan yang tajam sebesar 45,55% dibanding tingkat inflasi sebesar 6,96% pada tahun Penurunan tingkat inflasi ini menunjukkan bahwa semakin banyak uang yang ditabung dalam bank, daripada uang yang beredar. Tingkat suku bunga Bank Indonesia yang semakin turun yaitu 6,5% pada Desember 2010, menjadi 6,0% pada 8 Desember 2011, dan. Dengan semakin turunnya suku bunga tersebut, masyarakat Indonesia mencari alternatif dari simpanan tersebut untuk mengembangkan uangnya. Kita mengetahui bahwa banyak sekali alternatif investasi untuk menambah kekayaan. Investasi Umumnya investasi dikategorikan dua jenis, yaitu Real Assets dan Financial Assets. Aset riil adalah sifat berwujud seperti gedung-gedung, 4

5 kendaraan, dan sebagainya. Sedangkan aset keuangan merupakan dokumen (suratsurat) klaim tidak langsung pemegangnya terhadap aktiva riil pihak yang menerbitkan sekuritas tersebut (Ahmad, 2004: 2) misalnya saham dan obligasi. Namun, investasi tersebut memiliki tingkat hasil dan risiko tertentu dan perlu dikelola sendiri oleh pemilik dana. Tentunya setiap investor mengerti bahwa setiap investasi yang mereka lakukan memiliki risiko. Semakin tinggi tingkat hasil dari sebuah investasi, biasanya risikonya juga semakin tinggi tergantung dari jenis instrumen investasi seperti terlihat pada grafik berikut. Sumber: Business & Management Review Vol.1 No.1 Desember 2010 Gambar 2 Perbandingan Rate of return Beberapa Instrumen Keuangan Berdasarkan gambar 2, investasi saham, obligasi dan reksadana memiliki rate of return tinggi sekaligus risiko yang paling tinggi pula bila dibandingkan dengan investasi jenis lainnya. Munculnya instrumen investasi yaitu reksadana merupakan wujud perkembangan dalam bidang investasi. Reksadana merupakan 5

6 suatu wadah yang menghimpun dana dari masyarakat pemodal. Dana yang terkumpul selanjutnya akan diinvestasikan oleh manajer investasi sebagai pengelolanya ke dalam suatu portofolio efek berupa instrumen-instrumen keuangan (Pratomo & Nugraha, 2009: 299). Di Indonesia, reksadana pertama kali muncul saat pemerintah mendirikan PT Danareksa pada tahun Pada waktu itu PT Danareksa menerbitkan reksadana yang disebut dengan sertifikat Danareksa. Pada tahun 1995, pemerintah mengeluarkan peraturan tentang pasar modal yang mencakup pula peraturan mengenai reksadana melalui UU No. 8 tahun 1995 mengenai pasar modal. Adanya UU tersebut menjadi momentum munculnya reksadana di Indonesia yang diawali dengan diterbitkannya reksadana tertutup oleh PT. BDNI Reksadana. Jumlah reksadana Indonesia yang terus mengalami pertumbuhan dari 673 pada akhir Desember 2009 menjadi 714 reksadana pada akhir Desember 2010 atau meningkat 6,09%, dan 765 reksadana pada akhir Desember 2011 atau meningkat 6,86%. Reksadana sangat menarik karena memiliki kelebihan dibanding investasi lainnya. Tingkat hasil yang diberikan lebih tinggi dari deposito berjangka ataupun tabungan tahapan pada umumnya. Tingkat hasil bervariasi tergantung jenis dari reksadana. Tingkat hasil dapat menjadi tinggi ketika reksadana tersebut dialokasikan sebagian besar dalam saham. Hal yang menarik lainnya dari reksadana adalah, risiko yang dimiliki lebih kecil daripada instrumen investasi seperti saham atau obligasi karena reksadana mengalokasikan aset untuk mendiversifikasikan risiko. Reksadana, khususnya reksadana yang open-end (terbuka) lebih likuid daripada saham atau obligasi yang diperdagangkan di bursa 6

7 efek (Siamat, 2005: 499). Peminat reksadana disebut sebagai investor. Mereka yang berinvestasi pada reksadana dapat menikmati kelebihan tersebut, akan tetapi tidak semua dari mereka dapat mengenali instrumen investasi ini dengan baik. Semakin banyaknya jumlah reksadana, investor akan mengalami kebingungan dalam memilih reksadana yang terbaik. Untuk mengenali instrumen ini lebih lanjut, perlu diketahui bahwa dalam memilih instrumen investasi reksadana tentunya sangat berbeda dengan menabung di bank seperti pada deposito berjangka dan tabungan tahapan, ataupun berinvestasi hanya pada saham dan obligasi. Reksadana memiliki karakteristik dan tingkat risiko yang berbeda-beda, tergantung dari jenis reksadana tersebut. Reksadana terbagi beberapa jenis tergantung dari komposisi dan alokasi asetnya. Jenis reksadana tersebut adalah Reksadana Pasar Uang, Reksadana Pendapatan Tetap, Reksadana Saham, dan Reksadana Campuran. - Reksadana Pasar Uang adalah suatu reksadana yang menanamkan sebagian besar modalnya di efek utang dengan jatuh tempo kurang dari 1 tahun, seperti deposito berjangka, surat berjangka komersial jangka pendek, dan lain-lain. - Reksadana Pendapatan Tetap adalah suatu reksadana yang menanamkan 80% dari dana yang dikelola dalam bentuk Efek bersifat utang seperti obligasi. 7

8 - Reksadana Saham adalah suatu reksadana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80% dari portofolio yang dikelolanya ke dalam efek bersifat ekuitas (saham). - Reksadana Campuran adalah suatu reksadana yang menanamkan modalnya pada efek bersifat ekuitas (saham) dengan efek bersifat utang dengan komposisi di luar Reksadana Pendapatan Tetap dan Reksadana Saham (Pratomo dan Nugraha, 2009: 299) Kinerja historis reksadana menjadi pertimbangan utama investor dalam memilih reksadana (Pratomo & Nugraha, 2009: 183). Kinerja investasi pengelolaan portofolio reksadana tercermin dari nilai aktiva bersih atau net asset value atau disingkat NAB. Baik tidaknya kinerja investasi portofolio yang dikelola oleh manajer investasi dipengaruhi oleh kebijakan dan strategi investasi yang dijalankan oleh manajer investasi yang bersangkutan. Oleh karena itu, untuk mengetahui perkembangan nilai investasi reksadana dapat dilihat dari peningkatan aktiva bersihnya yang sekaligus merupakan nilai investasi yang dimiliki investor (Siamat, 2005: 499). NAB reksadana tahun 2010 sebesar Rp170,92 triliun tumbuh 46,43% dibanding akhir tahun 2009 lalu yang sebesar Rp 116,7 triliun. Kemudian, NAB reksadana pada akhir 2011 mencapai Rp203,41 triliun atau naik 19% dibanding 2010 sebesar Rp170,92 triliun. Sedangkan, jumlah unit penyertaan reksadana meningkat 21,31% dari 81,9 miliar unit pada akhir Desember 2010 menjadi 98,98 miliar unit per 30 Desember

9 Masing-masing dari berbagai jenis reksadana memberikan kontribusi terhadap perkembangan reksadana. Ada tiga jenis reksadana di Indonesia yang memberikan kontribusi paling besar dibanding reksadana jenis lainnya, yaitu Reksadana Saham, Reksadana Terproteksi, dan Reksadana Pendapatan Tetap. Kontribusi ini dibuktikan berdasarkan seberapa bersar Nilai Aktiva Bersih (NAB) keseluruhan dari setiap jenis reksadana. Nilai total NAB (Dana Kelolaan) dari ketiga reksadana dari tahun 2009 sampai dengan 2011 dijelaskan dalam grafik berikut. Sumber: Siaran Pers Bapepam Akhir Tahun, diolah Gambar 3 Perkembangan Total NAB (Dana Kelolaan) Reksadana Saham, Terproteksi, dan Pendapatan Tetap di Indonesia Periode (dalam Triliun Rupiah) Berdasarkan gambar 3, Reksadana Saham memiliki NAB sebesar Rp19,89 triliun pada 2008, Rp22,8 triliun pada 2009, Rp44,8 trilun pada 2010, dan Rp60,9 triliun pada Selanjutnya Reksadana Terproteksi memiliki NAB sebesar 9

10 Rp29,3 triliun pada 2008, Rp34,63 triliun pada 2009, Rp42,12 triliun pada 2010, dan Rp40,9 triliun pada Sedangkan Reksadana Pendapatan Tetap memiliki NAB sebesar Rp10,93 triliun pada 2008, Rp18,1 triliun pada 2009, dan Rp26,39 triliun pada 2010, dan Rp24,81triliun pada Berdasarkan gambar di atas dapat disimpulkan pertumbuhan NAB dari ketiga jenis reksadana melalui tabel berikut ini. Tabel 2 NAB Reksadana Saham, Reksadana Terproteksi, Reksadana Pendapatan Tetap di Indonesia (dalam Triliun Rupiah) dan Pertumbuhannya Periode Reksadana Saham Reksadana Terproteksi Reksadana Pendapatan Tetap Periode % Δ % Δ % Δ Desember ,89-29,3 10,93 - Desember ,51 78,53% 34,62 18,16% 18,1 65,60% Desember ,8 26,16% 42,12 21,66% 26,39 45,80% Desember ,9 35,94% 40,9-2,90% 24,81-5,99% Sumber: Siaran Pers Bapepam Akhir Tahun, diolah Berdasarkan tabel 2, pada tahun 2009, Reksadana Saham pertumbuhan NAB sebesar 75,83% (YoY), pada 2010 tumbuh sebesar 26,16% (YoY), dan pada 2011 tumbuh sebesar 35,94% (YoY). NAB Reksadana Terproteksi mengalami pertumbuhan sebesar 18,6% (YoY) pada 2009, 21,66% (YoY) pada 2010, dan mengalami penurunan sebesar -2,90% (YoY) pada Sedangkan Reksadana Pendapatan Tetap tumbuh sebesar 65,60% (YoY) pada 2009, 45,80% (YoY) pada 2010, dan mengalami penurunan sebesar -5,99% (YoY) pada

11 Berdasarkan data tersebut, Reksadana Saham memiliki kontribusi paling besar dibandingkan Reksadana Terproteksi dan Reksadana Pendapatan Tetap. Reksadana Saham dari tahun 2009 sampai dengan 2011 memiliki NAB yang paling besar dibandingkan dua reksadana lainnya. Selain itu Reksadana Saham juga memiliki angka pertumbuhan tertinggi dibandingkan dua reksadana lainnya. Sementara Reksadana Terproteksi dan Reksadana Pendapatan Tetap mengalami penurunan di tahun 2011, Reksadana Saham mengalami pertumbuhan yang besar. Penurunan pada Reksadana Terproteksi dan Reksadana Pendapatan Tetap mengindikasikan kedua reksadana ini kurang menarik bagi investor, dan mereka lebih tertarik untuk berinvestasi di dalam Reksadana Saham. Kontribusi Reksadana yang besar didukung dengan pendapat dari Director Investment Specialist PT Manulife Asset Management Indonesia (MAMI), Putut E. Andanawarih yang mengatakan bahwa Reksadana Saham hingga saat ini masih menjadi reksadana yang memberi kontribusi terbesar terhadap total NAB. Meski pasar saham masih berfluktuasi akibat krisis utang di Eropa dan Amerika, namun fundanental dalam negeri masih positif (economy.okezone.com, 5 Desember 2011). Reksadana yang memiliki tingkat hasil tertinggi adalah Reksadana Saham, tetapi reksadana ini juga memiliki risiko yang tinggi. Berdasarkan Peraturan Bapepam Nomor IV.C.3, Reksa Dana Saham adalah Reksa Dana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80% (delapan puluh perseratus) dari aktivanya dalam Efek Bersifat Ekuitas, sehingga pergerakan IHSG memiliki pengaruh besar 11

12 dalam penentuan kinerja Reksadana Saham. Perkembangan IHSG tahun 2009 hingga 2011 dapat dilihat pada grafik berikut. Sumber : finance.yahoo.com, diolah Gambar 4 Perkembangan IHSG Tahun 2009 s/d 2010 Berdasarkan grafik di atas dapat dilihat bahwa pergerakan IHSG selama tahun 2009 s/d 2011 mengalami peningkatan yang sangat besar. Pada Desember 2009, IHSG mencapai 2534,36 meningkat sebesar 76,32% dibanding Januari Pada Desember 2010, IHSG mencapai 3703,51 meningkat sebesar 46,12% (YoY). Sedangkan pada Desember 2011, IHSG mencapai 3821,99 meningkat sebesar 3,19%(YoY). Dengan Kinerja pasar modal di Indonesia pada 2011, dikatakan sangat bagus. Direktur Utama BEI, Warsito menyatakan IHSG BEI merupakan indeks saham dengan kinerja terbaik ke tiga pada 2011 setelah bursa efek Dow Jones dan Filipina (Antaranews.com: 2 Januari 2012). Peningkatan 12

13 IHSG dari tahun 2009 sampai dengan 2011 tentunya memiliki pengaruh terhadap peningkatan NAB reksadana. Kontribusi dan pertumbuhan NAB dari Reksadana Saham yang terbaik dibandingkan reksadana lainnya membuat Reksadana Saham menarik untuk diteliti. Peneliti tertarik untuk melakukan analisis mengenai kinerja Reksadana Saham agar masyarakat umum maupun investor dapat mengetahui bagaimana kinerja reksadana berdasarkan tingkat hasil dan risiko yang menggunakan benchmark yaitu Index Harga Saham Gabungan (IHSG). Dengan adanya penelitian ini, diharapkan investor dapat berinvestasi dalam instrumen Reksadana Saham yang terbaik. Dalam melakukan analisis, peneliti akan menggunakan beberapa metode untuk mengukur kinerja reksadana. Metode yang digunakan adalah Raw Return, Sharpe, Treynor, Jensen, dan Sortino. Metode Raw Return tidak memperhitungkan risiko di dalamnya, sedangkan tiga metode lainnya memasukannya. Untuk metode Sortino, digunakan excess return dalam menentukan kinerja portofolionya (Simforianus dan Hutagaol, 2008). 13

14 B. IDENTIFIKASI MASALAH Dengan kontribusi dan pertumbuhan NAB reksadana yang telah diulas dalam latar belakang, dimana Reksadana Saham memiliki kontribusi dan pertumbuhan yang besar dibandingkan reksadana lainnya, maka Reksadana Saham memiliki kecenderungan untuk terus bertumbuh, dan investor lebih memiliki minat untuk berinvestasi dalam Reksadana Saham. Dengan demikian Reksadana Saham lebih menarik untuk diteliti dibandingkan reksadana lainnya. Dengan perkembangan pesat ini, investor harus lebih jeli dalam memiilih Reksadana Saham yang terbaik. Kinerja historis reksadana saham menjadi pertimbangan yang penting. Dari kinerja tersebut dapat dilihat risiko dan tingkat hasil, lalu dibandingkan dengan hasil tolok ukurnya (IHSG). Risiko dan tingkat hasil Reksadana Saham tercermin dari pergerakan naik atau turunnya NAB. Selain itu, kinerja Reksadana Saham juga diukur menggunakan beberapa metode pengukuran yaitu Raw Return yang tidak memperhitungkan risiko di dalamnya. Kemudian, metode pengkuran Sharpe, Treynor, dan Jensen yang menggunakan penyesuaian risiko. Dan metode Sortino, yang menggunakan excess return dalam menentukan kinerja portofolionya (Simforianus & Hutagaol, 2008). 14

15 C. BATASAN MASALAH Berdasarkan pokok permasalahan di atas, dan untuk memperoleh hasil penelitian yang terarah, spesifik, dan mendalam, maka dlakukan pembatasan masalah dari penelitian sebagai berikut. 1. Penelitian ini merupakan penelitian deskriptif. 2. Objek penelitian ini adalah seluruh Reksadana Saham yang tetap beroperasi selama 5 Januari 2009 s/d 30 Desember Penelitian ini tidak meneliti Reksadana berbasis syariah dan unit link. 4. Data Nilai Aktiva Bersih (NAB) per unit Reksadana Saham diambil dari 5. Penelitian ini meneliti kinerja Reksadana Saham dengan metode Raw Return, Sharpe, Treynor, Jensen, dan Sortino. 6. Reksadana Saham yang diteliti adalah Reksadana Saham yang memiliki kelengkapan data Nilai Aktiva Bersih (NAB) harian. 15

16 D. PERUMUSAN MASALAH Berdasarkan identifikasi dan pembatasan masalah, maka pokok permasalahan yang dapat dirumuskan adalah sebagai berikut: 1. Bagaimanakah posisi Reksadana Saham di Indonesia sebagai superior dan inferior periode tahun menurut masing-masing metode Raw Return, Sharpe, Treynor, Jensen, dan Sortino? 2. Apakah terdapat konsistensi kinerja Reksadana Saham di Indonesia berdasarkan metode Raw Return, Sharpe, Treynor, Jensen, dan Sortino pada periode tahun 2009 s/d 2011? 3. Bagaimanakah peringkat Reksadana Saham di Indonesia berdasarkan metode Raw Return, Sharpe, Treynor, Jensen, dan Sortino pada periode tahun 2009 s/d 2011? E. TUJUAN PENELITIAN 1. Untuk mengetahui kinerja dari Reksadana Saham di Indonesia tahun 2009 s/d 2011 menggunakan metode Raw Return, Sharpe, Treynor, Jensen, dan Sortino. 2. Untuk mengetahui kinerja apakah Reksadana Saham memiliki kinerja superior atau inferior berdasarkan metode Raw Return, Sharpe, Treynor, Jensen, dan Sortino. 16

17 3. Untuk mengetahui konsistensi kinerja Reksadana Saham di Indonesia berdasarkan metode Raw Return, Sharpe, Treynor, Jensen, dan Sortino pada periode tahun 2009 s/d Untuk mengetahui peringkat Reksadana Saham di Indonesia berdasarkan metode Raw Return, Sharpe, Treynor, Jensen, dan Sortino pada periode tahun 2009 s/d F. MANFAAT PENELITIAN 1. Bagi Investor dan pengelola reksadana Memberikan pedoman kepada investor agar mengetahui cara pengukuran kinerja reksadana yang benar. Menjadi acuan mengenai pilihan investasi reksadana yang tepat berdasarkan pengukuran kinerja. 2. Bagi publik Dapat menjadi acuan bagi publik yang berminat dalam memantau serta mengulas kinerja Reksadana melalui penjelasan mengenai metode pengukuran kinerja. 3. Bagi akademisi Sebagai sarana pembelajaran dan pengetahuan mengenai Reksadana dan pengukuran kinerjanya. 17

18 G. SISTEMATIKA PENELITIAN Sistematik penelitian merupakan rencana isi skripsi yang akan ditulis sebagai gambaran awal untuk menilai kerangka materi yang akan disusun peneliti skripsi.adapun susunan sistematik penelitiannya sebagai berikut : BAB I : PENDAHULUAN Bab ini menguraikan latar belakang masalah, rumusan masalah, tujuan, dan manfaat penelitian yang akan diteliti. BAB II : TELAAH LITERATUR Bab ini berisi penjelasan dan pembahasan secara rinci kajian pustaka yang meliputi hasil penelitian terdahulu, landasan teori, dan model empiris yang tercantum pada proposal penelitian, sehingga ketiga inti ini dapat diformulasikan dalam bentuk hipotesis. BAB III : METODOLOGI PENELITIAN Bab ini menguraikan berbagai hal mengenai metode penelitian, di antaranya: jenis penelitian, variabel dan definisi variabel, sumber data dan skala pengukuran, populasi dan sampel, prosedur pengumpulan data, dan metode pengolahan data BAB IV : TAMPILAN DATA DAN INFORMASI, PENGOLAHAN DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN Bab ini berisi tentang tampilan data dan informasi, pengolahan data, pembatasan hasil penelitian, dan evaluasi kinerja reksadana saham di Indonesia selama periode penelitian. 18

19 BAB V : KESIMPULAN dan SARAN Menjelaskan mengenai kesimpulan yang diperoleh dari hasil analisis yang telah dilakukan dan mengajukan saran saran yang mungkin dapat dilaksanakan untuk penelitian berikutnya. 19