- PDF Download Gratis

Transkripsi

1 II. TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Pasar Modal Pasar Modal adalah kegiatan yang berhubungan dengan perdagangan modal, seperti obligasi dan efek. Pasar modal berfungsi menghubungkan investor, perusahaan dan institusi pemerintah melalui perdagangan instrumen keuangan jangka panjang. Dengan demikian, pasar modal memfasilitasi berbagai sarana dan prasarana kegiatan jual beli dan kegiatan terkait lainnya. Instrumen keuangan yang diperdagangkan di pasar modal merupakan instrumen jangka panjang (jangka waktu lebih dari 1 tahun) seperti: saham, obligasi, waran, right, reksa dana, dan berbagai instrumen derivatif seperti option, futures, dan lain-lain. Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal mendefinisikan pasar modal sebagai kegiatan yang bersangkutan dengan Penawaran Umum dan perdagangan Efek, Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan Efek. ( Peran dan manfaat pasar modal adalah sebagai wahana pengalokasian dana secara efisien, sebagai alternatif investasi, memungkinkan para investor untuk memiliki perusahaan yang sehat dan berprospek baik, dan peningkatan aktivitas ekonomi social ( 2.2 Saham Saham adalah tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perusahaan terbatas. Wujud saham berupa selembar kertas yang menerangkan siapa pemiliknya. Akan tetapi, sekarang ini sistem tanpa warkat sudah dilakukan di bursa efek Jakarta dimana bentuk kepemilikan tidak lagi berupa lembaran saham yang diberi nama pemiliknya tapi sudah berupa account atas nama pemilik atau saham tanpa warkat. Pemilik saham adalah orang perorangan non badan usaha yang menanamkan sejumlah uang yang dimilikinya ke pasar modal dengan ekspektasi mendapatkan laba keuntungan yang lebih tinggi daripada menabung di bank. Sedangkan pemilik saham organisasi, instansi atau

2 perusahaan adalah badan usaha yang mengelola sebagian atau sekuluh modal yang dimilikinya untuk dikelola di pasar modal untuk mendapatkan keuntungan yang besar secara professional ( Ada beberapa sudut pandang untuk membedakan saham (Darmadji dan Fakhruddin, 2006) : 1. Ditinjau dari segi kemampuan dalam hak tagih atau klaim a. Saham Biasa (common stock) Mewakili klaim kepemilikan pada penghasilan dan aktiva yang dimiliki perusahaan. Pemegang saham biasa memiliki kewajiban yang terbatas. Artinya, jika perusahaan bangkrut, kerugian maksimum yang ditanggung oleh pemegang saham adalah sebesar investasi pada saham tersebut. b. Saham Preferen (Preferred Stock) Saham yang memiliki karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa, karena bisa menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga obligasi), tetapi juga bisa tidak mendatangkan hasil, seperti yang dikehendaki investor. Serupa dengan saham biasa karena mewakili kepemilikan ekuitas dan diterbitkan tanpa tanggal jatuh tempo yang tertulis di atas lembaran saham tersebut; dan membayar deviden. Persamaannya dengan obligasi adalah adanya klaim atas laba dan aktiva sebelumnya, devidennya tetap selama masa berlaku dari saham, dan memiliki hak tebus dan dapat dipertukarkan (convertible) dengan saham biasa. 2. Ditinjau dari cara peralihannya a. Saham Atas Unjuk (Bearer Stocks) Pada saham tersebut tidak tertulis nama pemiliknya, agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lainnya. Secara hukum, siapa yang memegang saham tersebut, maka dialah diakui sebagai pemiliknya dan berhak untuk ikut hadir dalam RUPS. b. Saham Atas Nama (Registered Stocks) Merupakan saham yang ditulis dengan jelas siapa nama pemiliknya, di mana cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu. 9

3 3. Ditinjau dari kinerja perdagangan a. Blue Chip Stocks Saham biasa dari suatu perusahaan yang memiliki reputasi tinggi, sebagai leader di industri sejenis, memiliki pendapatan yang stabil dan konsisten dalam membayar dividen. b. Income Stocks Saham dari suatu emiten yang memiliki kemampuan membayar dividen lebih tinggi dari rata rata dividen yang dibayarkan pada tahun sebelumnya. Emiten seperti ini biasanya mampu menciptakan pendapatan yang lebih tinggi dan secara teratur membagikan dividen tunai. Emiten ini tidak suka menekan laba dan tidak mementingkan potensi. c. Growth Stocks 1) Well Known stock Saham saham dari emiten yang memiliki pertumbuhan pendapatan yang tinggi, sebagai leader di industri sejenis yang mempunyai reputasi tinggi. 2) Lesser Known stock Saham dari emiten yang tidak sebagai leader dalam industri, namun memiliki ciri growth stock. Umumnya saham ini berasal dari daerah dan kurang populer di kalangan emiten. d. Speculative Stock Saham suatu perusahaan yang tidak bisa secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, akan tetapi mempunyai kemungkinan penghasilan yang tinggi di masa mendatang, meskipun belum pasti. e. Counter Cyclical Stockss Saham yang tidak terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat resesi ekonomi, harga saham ini tetap tinggi, di mana emitennya mampu memberikan dividen yang tinggi sebagai akibat dari kemampuan emiten dalam memperoleh penghasilan yang tinggi pada masa resesi. 10

4 Keuntungan yang menjadi daya tarik dari investasi saham adalah menerima dividen dan mendapatkan capital gain. Dividen adalah keuntungan yang diberikan perusahaan penerbit saham atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Biasanya dividen dibagikan setelah adanya persetujuan pemegang saham dan dilakukan setahun sekali. Agar investor berhak mendapatkan dividen, pemodal tersebut harus memegang saham tersebut untuk kurun waktu tertentu hingga kepemilikan saham tersebut diakui sebagai pemegang saham dan berhak mendapatkan dividen. Dividen yang diberikan perusahaan dapat berupa dividen tunai yaitu uang atau dividen saham dimana pemegang saham mendapatkan jumlah saham tambahan sesuai porsi saham yang di miliki. Capital gain merupakan selisih antara harga beli dan harga jual saham pada saat transaksi. Capital gain terbentuk karena aktivitas perdagangan di pasar sekunder. Di pasar sekunder tersebut, harga saham sangat dipengaruhi oleh permintaan dan penawaran. Faktor nilai saham yang dihitung berdasarkan asset perusahaan belum tentu berpengaruh banyk pada harga riil saham di pasar modal karena ada faktor lain yang mempengaruhi seperti spekulasi, sentimen pasar, ekspektasi dan potensi perusahaan di masa depan, peraturan pemerintah dan pemegang kendali manajemen perusahaan Di samping dua keuntungan tersebut, pemegang saham juga dimungkinkan untuk mendapatkan saham bonus (jika ada), yaitu saham yang dibagikan perusahaan kepada para pemegang saham yang diambil dari agio saham. Agio saham adalah selisih antara harga jual terhadap harga nominal saham pada saat perusahaan melakukan penawaran umum di pasar perdana. 2.3 Analisis Teknikal Analisis teknikal adalah merupakan suatu tekhnik analisa yang dikenal dalam dunia keuangan yang digunakan untuk memprediksi trend suatu harga saham dengan cara mempelajari data pasar yang lampau, terutama pergerakan harga dan volume. Pada awalnya analisa teknikal hanya memperhitungkan pergerakan harga pasar atau instrumen yang bersangkutan, dengan asumsi bahwa 11

5 harga mencerminkan seluruh faktor yang relevan sebelum seorang investor menyadarinya melalui berbagai cara lain. Analisis teknikal mempunyai 3 prinsip dasar pemikiran: 1. Market Price Discount Everything Yaitu harga yang tercermin dari chart atau grafik telah menggambarkan semua faktor yang mempengaruhi pasar. 2. Price Moves in Trend Yaitu pergerakan harga tidak bergerak secara acak melainkan berlangsung dalam satu pola (trend) tertentu dan akan terus berlangsung sampai ada tandatanda bahwa pola pergerakan ini berhenti dan berbalik arah. 3. History Repeats it Selfs Yaitu ada kecenderungan kuat bahwa perilaku para investor dan pelaku pasar di masa lalu adalah sama dengan masa kini dalam menyikapi berbagai informasi yang mempengaruhi pasar. Beberapa jenis chart yang sering dipakai dalam analisis teknikal adalah sebagai berikut: 1. Line Chart (grafik garis ) 12 Gambar 1. Line Chart ( Grafik ini hanya menggambarkan harga penutupan saja, sehingga harga pembukaan tertinggi dan terendah pada hari itu diabaikan. Garis terbentuk dengan cara menghubungkan semua harga penutupan pada suatu periode tertentu. Walaupun Line chart tidak menggambarkan dengan lengkap pergerakan harga

6 saham dalam suatu perdagangan, tetapi memiliki beberapa keuntungan lainnya yaitu: a. Mengabaikan kejadian acak yang terjadi selama jam perdagangan b. Memberikan gambaran yang lebih jelas untuk melihat arah tren c. Harga penutupan dianggap info harga yang paling penting karena menggambarkan harga di mana investor bersedia menyimpan saham tersebut. 2. Bar Chart (grafik batang) 13 Gambar2. Bar Chart/ Grafik Batang ( Grafik ini digambarkan dengan sebuah garis vertical dan dua buah garis horizontal. Garis vertical merupakan gambaran kisaran harga pada saat tertentu, biasanya harian, tapi bisa juga satuan waktu yang lain. Sementara dua buah garis kecil horizontal sebelah kiri menggambarkan harga pembukaan dan yang kanan menggambarkan harga penutupan. Puncak atau ujung atas dari batang tersebut menunjukan harga tertinggi pada saat itu, sedangkan ujung bawah menggambarkan harga terendahnya.

7 3. Candlestik Chart (grafik lilin) 14 Gambar 3. Candlestick ( Sesuai dengan namanya, bentuk grafik ini hampir sama dengan lilin. Candles berbentuk persegi panjang vertical yang dikenal sebagai badan utamanya dan menggambarkan harga pembukaan dan harga penutupan, dengan dua garis di atas dan di bawah yang menggambarkan harga tertinggi dan terendah saat itu. Jika harga naik atau harga penutupan lebih tinggi daripada harga pembukaan, grafik ini akan menggambarkan grafik dengan balok warna transparan. Sementara itu jika harga turun atau harga penutupan lebih rendah dari harga pembukaan maka grafik ini digambarkan dengan balok berwarna gelap. Dengan demikian, pada trend yang sedang bullish, grafik ini akan terlihat transparan, sedangkan pada tren bearish grafik ini akan terlihat gelap. 2.4 Trend Tren sebenarnya adalah arah pergerakan harga pasar saham. Investor harus menyadari kemana harga pergerakan saham saat ini. Trend atau kecenderungan pergerakan dalam satu arah harga adalah salah satu istilah penting dalam melakukan analisis teknikal karena pada dasarnya analisis teknikal sendiri dikembangkan atas sebuah asumsi dasar yaitu harga bergerak dalam sebuah kecenderungan (trend) itu sendiri.

8 Secara sederhana, garis trend (trend line) adalah sebuah garis yang menghubungkan sedikitnya 2 titik harga atau lebih dan kemudian diperpanjang hingga beberapa periode ke depan. Secara garis besar garis trend dapat dibagi menjadi 3 yaitu: 1. Trend meningkat /up trend (Bullish Market). 15 Gambar 4. Uptrend ( Uptrend, artinya harga saham cenderung naik. Pada kondisi seperti ini, sentiment dari kebanyakan investor sedang dalam kondisi yang positif. Maka sebaiknya investor melakukan posisi beli karena keuntungan yang didapat akan relative lebih besar. 2. Trend menurun /down trend atau Bearish Market Gambar 5. Downtrend (www. istockanalyst.com)

9 Downtrend, artinya harga saham cenderung turun. Jika pasar menunjukan tren ini, sebaiknya investor melakukan posisi jual atau tidak mengambil posisi beli sama sekali sehingga terhindar dari kerugian. 3. Trend mendatar / horizontal trend (Sideways/Consolidation) 16 Gambar 6. Sideways Trend ( Sideways trend, artinya pergerakan harga saham stagnan (hanya naik atau turun pada kisaran harga tertentu) Klasifikasi Analisis Teknis Menurut (Sulistiawan dan Liliana,2007) analisis teknis pada dasarnya dapat diklasifikasikan menjadi beberapa jenis, yaitu: 1. Analisis Teknis Klasik Pengguna analisis ini biasa disebut sebagai chartis. Penggunanya percaya bahwa trend dan sinyal transakasi suatu saham dapat diperoleh berdasarkan bentuk dan pola tertentu dari grafik harga saham. Oleh karena itu dasar pengambilan keputusan transaksi biasanya ditentukan berdasarkan judgement dan interpretasi penggunanya terhadap suatu grafik. Mengingat sifatnya yang sangat subjektif, maka analisis ini lebih banyak mengandung seni dari pada unsur ilmiahnya.

10 2. Analisis Teknis Modern Pengguna analisis teknis ini biasa disebut technician. Penggunanya percaya bahwa trend dan sinyal transaksi suatu saham dapat diperoleh berdasarkan pola grafik yang ditentukan karena penghitungan kuantitatif, bukan interpretasi terhadap suatu grafik. Mengingat sifatnya yang bersifat kuantitatif, maka secara ilmiah bisa diuji kemampuannya menghasilkan keuntungan bagi investor. Faktor lain yang menguntungkan dari analisis ini adalah bisa diprogram secara otomatis melalui komputer Simple Moving Average Menurut (Sulistiawan dan Liliana, 2007), simple moving average adalah indikator analisis teknis yang paling modern yang paling sederhana cara perhitungannya dan mudah dipelajari. Bahkan konsep dasar rata-rata bergerak sederhana ini sudah diaplikasikan sejak sekolah dasar di Indonesia. Dengan demikian tidak ada alasan untuk para investor untuk tidak menggunakan analisis ini karena perhitungannya sulit. Simple Moving Average (SMA) dihitung dari penjumlahan harga saham x hari sebelumnya dibagi dengan x hari. Sebagai contoh, jika investor ingin membuat SMA 5 hari dari suatu saham, maka ia harus menjumlah saham 5 hari sebelumnya lalu dibagi dengan angka 5. harga saham yang dimaksud disini adalah harga penutupan. M eskipun begitu, pengguna analisis ini bisa juga menggunakan harga penggunaan dalam hari itu. 2.7 Moving Average Envelopes Menurut (Sulistiawan dan Liliana, 2007), ketepatan dari penggunaan satu moving average (MA) dapat ditingkatkan kemampuannya dengan bantuan grafik MA yang menggambarkan batas bawah dan atas dari tren grafik saham. Penggunaan MA dengan batas atas dan bawah ini dikenal dengan MA

11 Envelopes(bentuk amplop). Istilah itu sangat tepat mengingat bentuk dari indikator ini mendekati namanya. Batas atas dan bawah ditentukan dengan menggunakan presentase tertentu dari MA yang digunakan. Misalnya indikator envelope SMA (30)-10%, sinyal tersebut menunjukan bahwa indikator yang digunakan adalah simple moving average dengan periode 30 hari, dan menggunakan batas atas sebesar 10% lebih tinggi dari grafik SMA (30), serta batas bawah lebih rendah sebesar10% dari grafik SMA (30). Atau dengan persamaan matematis bisa lihat sebagai berikut: 1. Batas Atas = MA X 1,1 2. Batas Bawah = MA X 0,9 Dengan adanya batas atas dan bawah dalam penggunaan indikator perdagangan ini, investor bisa melihat apakah harga saham bergerak menjauhi grafik MA atau tidak. Jika grafik harga bergerak ke atas menjauhi MA, maka menunjukan bahwa tren naik sangat kuat. Sebaliknya, jika grafik MA bergerak ke bawah menjauhi grafik MA, maka tren harga suatu saham menunjukan penurunan. Indikator, sinyal beli bisa terjadi ketika: Grafik harga saham memotong ke atas grafik MA atau Grafik harga saham memotong ke atas grafik batas bawah. Sementara indikator sinyal jual adalah kebalikan dari kondisi di atas, yaitu: Grafik harga saham memotong ke bawah grafik MA atau Grafik harga saham memotong ke bawah grafik batas atas Penelitian Terdahulu Ganesh (2009) melakukan penelitian tentang Analisis Teknikal Harga Saham Indeks Kompas 100 Sektor Pertambangan Periode Februari-Juli 2008 Di Bursa Efek Indonesia. Saham yang diteliti adalah 7 saham industri pertambangan yang tercatat di BEI diantaranya PT. Aneka Tambang Tbk, PT. Bumi Resources Tbk, PT. Energi Mega Persada Tbk, PT. Inco Indonesia Tbk, PT. Timah Tbk, PT. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk, PT. Medco Tbk. Analisis teknikalnya

12 menggunakan pendekatan simple moving average dan moving average envelopes. Analisis Teknikal yang dilakukan pada saham sektor pertambangan dapat digunakan sebagai alat pengambilan keputusan bagi para investor untuk menentukan kapan saatnya membeli atau menjual saham. Sabrini (2008) melakukan penelitian tentang Analisis Harga Saham Industri Rokok di Bursa Efek Indonesia Periode Dengan Analisis Fundamental dan Teknikal. Saham yang diteliti adalah 4 saham industri rokok yang tercatat di BEI diantaranya PT British American Tobacco Indonesia(BATI), PT Bentoel Internasional Investama Tbk(RMBA), PT Gudang Garam Tbk(GGRM), dan PT Handjana Mandala Sampoerna Tbk(HMSP). Analisis fundamentalnya menggunakan pendekatan Present value, Model kelipatan laba(price earning ratio), arus kas dan capital asset pricing model. Sedangkan analisis teknikalnya menggunakan pendekatan exponential moving average. Hasil analisis fundamental dan teknikal pada industri rokok, secara umum kondisi perusahaan rokok ada yang mengalami penurunan, stabil, dan peningkatan. Perusahaan yang mengalami penurunan adalah PT BAT Indonesia Tbk, yang stabil adalah PT Gudang Garam Tbk, dan yang mengalami peningkatan adalah PT Bentoel Internasional Investama Tbk dan PT HM Sampoerna Tbk. 19