BAB I PENDAHULUAN. 1.1 Latar Belakang Penelitian. Salah satu aspek keuangan yang penting dalam perkembangan perusahaan

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian Salah satu aspek keuangan yang penting dalam perkembangan perusahaan adalah aktivitas pendanaan atau biasa disebut keputusan pendanaan. Keputusan pendanaan adalah keputusan yang menyangkut keputusan tentang bentuk dan komposisi pendanaan yang akan digunakan perusahaan. Keputusan pendanaan merupakan salah satu keputusan penting yang dihadapi oleh menajemen keuangan dalam usahanya untuk memperoleh dana guna memenuhi kebutuhan jangka pendek maupun jangka panjang perusahaan, Iriansyah dan Dana (2013). Keputusan mengenai pendanaan merupakan hal penting dalam perusahaan karena berkaitan dengan tujuan pengelolaan keuangan perusahaan yaitu untuk memaksimumkan nilai perusahaan, menjaga stabilitas finansial dalam keadaan yang selalu terkendali dan memperkecil risiko perusahaan di masa sekarang dan yang akan datang (Fahmi,2013). Sektor Properti dan Real Estate merupakan sektor yang sangat berkembang beberapa tahun belakangan ini. Pada tahun 2012 dan pertengahan pertama tahun 2013 sektor properti Indonesia bertumbuh cepat, properti Indonesia meningkat sejalan dengan itu (pada umumnya harga properti residensial bertumbuh hampir 30% per tahun antara 2011 dan 2013). Meskipun pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) pada tahun 2012 di bawah puncak pertumbuhan pasca krisis finansial asia di 2011 namun daya beli masyarakat menguat dan semakin banyak orang Indonesia yang mampu membeli properti. 1

2 Belanja konsumen kelas menengah yang kuat membuat segmen bisnis hunian (rumah, apartemen dan kondominium) menjadi kontributor terbesar untuk pertumbuhan properti Indonesia, mencakup sekitar 60% dari total sektor properti. Hal ini dapat dilihat dari table penjualan properti dan real estate berikut, Tabel 1.1 Penjualan Properti dan Real Estate berdasarkan strata title (dalam Milyar Rupiah) Penjualan Tanah 6,104 9,029 9,029 Rumah dan Ruko 13,442 10,133 10,605 Apartemen 4,383 4,899 6,989 Hotel Pusat Perbelanjaan 55 2,115 3,015 INDUSTRI 2, Gedung Kantor 1,544 1,411 1,164 Sumber : Dala Olahan Peneliti 2017 Berdasarkan tabel diatas dapat diketahui permintaan terbesar terhadap property masih dipegang oleh property Rumah dan Ruko. Hal ini dikarenakan tingkat urbanisasi di Indonesia yang cukup tinggi. Sementara itu, tingkat pencairan pijaman hipotek di bank-bank untuk rumah dan apartemen di kuartal 1 tahun 2015 naik. Akan tetapi untuk proyeksi ke depan suku bunga diprediksi akan tetap tinggi untuk jangka waktu menengah dan rebound cepat dari pertumbuhan PDB Indonesia kemungkinan besar tidak akan terjadi, namun untuk jangka waktu menengah dan panjang sektor properti Indonesia tetap menjanjikan, karena harga properti Indonesia masih termasuk yang termurah di wilayah Asia Tenggara dan permintaan tinggi untuk properti akan tetap terjadi karena populasi Indonesia 2

3 besar, sementara urbanisasi dan standar hidup yang lebih tinggi berkontribusi untuk permintaan properti. ( Maka dari itu perlu beberapa kebijakan dari perusahaan-perusahaan yang bergerak di bidang real estate dan properti untuk mampu bersaing dan meningkatkan penjualan kembali agar tujuan perusahaan dapat terwujud, salah satunya adalah dalam hal pendanaan. Sebagai bagian dari pasar modal Indonesia, Bursa Efek Indonesia dan emiten-emitennya (termasuk sektor real estate dan properti) telah menjadi perhatian banyak pihak, khususnya masyarakat bisnis. Pasar modal merupakan media yang sangat efektif untuk mendapatkan dan menginvestasikan dana yang berdampak produktif dan menguntungkan investor. Melalui kegiatan pasar modal, perusahaan dapat memperoleh dana untuk membiayai kegiatan operasional dan pengembangan perusahaan. Keputusan pendanaan secara sederhana dapat diartikan sebagai keputusan manajemen dalam menentukan sumber-sumber pendanaan (dari modal internal dan modal eksternal). Kebutuhan dana suatu perusahaan dapat diperoleh dari sumber dana jangka panjang dan sumber dana jangka pendek. Menurut Syahyunan (2004) sumber dana jangka panjang merupakan sumber dana yang tertanam di dalam perusahaan untuk jangka waktu lebih dari 10 tahun. Sedangkan sumber dana jangka pendek merupakan sumber dana yang harus dibayar kembali oleh perusahaan dalam jangka waktu satu tahun. Sumber dana dapat diperoleh melalui sumber dana intern (internal financing) dan sumber dana ekstern (eksternal financing). Sumber dana internal adalah dana yang dibentuk atau dihasilkan di dalam perusahaan. Sumber dana internal merupakan 3

4 sumber dana jangka panjang yang biasanya berasal dari laba ditahan, cadangan penyusutan, dan saham pemilik. Sedangkan sumber dana eksternal dapat berupa pinjaman jangka panjang maupun pinjaman jangka pendek yang disediakan oleh pihak-pihak di luar perusahaan. Pinjaman jangka panjang biasanya berasal dari penerbitan saham baru dan penjualan obligasi. Pinjaman jangka pendek dapat diperoleh melalui hutang dagang dan hutang bank. Setiap keputusan yang diambil mengenai sumber dana akan selalu ada dampaknya. Apabila suatu perusahaan di dalam pemenuhan kebutuhan dananya lebih mengutamakan sumber eksternal maka ketergantungan perusahaan pada pihak luar akan semakin besar dan resiko financialnya pun semakin besar. Keputusan pendanaan dapat diukur dari rasio perbandingan antara total utang terhadap ekuitas yang biasa diukur dengan debt to equity ratio (DER). Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan tingkat risiko suatu perusahaan dimana semakin tinggi rasio DER maka semakin tinggi risiko suatu perusahaan karena pendanaan perusahaan dari unsur hutang lebih besar daripada modal sendiri (equity). Tingginya hutang menunjukkan semakin besar ketergantungan perusahaan terhadap pihak luar (kreditur). Sektor property dan real estate yang diteliti berdasarkan laporan keuangan yang tercatat pada bursa efek Indonesia melalui situs idx.co.id, sebagian besar perusahaan menggunakan modal sendiri untuk memenuhi kebutuhan dana perusahaan dibandingkan hutang atau pinjaman. Hal ini dapat dilihat pada tabel perbandingan antara ekuitas dan hutang perusahaan-perusahaan property dan real estate berikut : 4

5 Tabel 1.2 Struktur Modal Perusahaan Properti dan Real Estate Periode Total Hutang Total Modal DER Tahun ,172,902,428, ,432,638,196, % Tahun ,836,895,398, ,417,306,007, % Tahun ,206,848,445, ,758,982,934,854 71% Sumber : Data Olahan Peneliti, 2017 Struktur modal pada perusahaan properti dan real estate di bursa efek Indonesia tahun 2013, 2014 dan 2015 menunjukkan adanya peningkatan hutang terhadap modal sendiri dengan nilai rata-rata masing-masing sebesar 68,89%, 70,19% dan 71%. Sehingga melalui rasio tersebut dapat diketahui bahwa perusahaan Property dan Real Estate memiliki prospek yang cerah di masa yang akan datang, karena memiliki kemampuan yang baik dalam mengelola modal dan hutang. Weston dan Brigham (1996) mengungkapkan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan pendanaan adalah stabilitas penjualan, likuiditas, struktur aset, operating leverage, tingkat pertumbuhan, profitabilitas, produktivitas, pajak, pengendalian, sikap manajemen, kondisi pasar keuangan dan fleksibilitas keuangan. Menurut Iriansyah dan Dana (2013), faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan pendanaan adalah tingkat penjualan, struktur aset, tingkat pertumbuhan perusahaan, profitabilitas, variabel laba dan pajak, skala perusahaan, kondisi internal perusahaan, dan ekonomi makro. Brigham dan Houston (2011) menyatakan bahwa faktor-faktor yang berpengaruh dalam mengambil keputusan pendanaan yaitu stabilitas penjualan, struktur aset, leverage operasi, tingkat pertumbuhan, profitabilitas, pajak, pengendalian, sikap 5

6 manajemen, sikap pemberian pinjaman dan lembaga penilai peringkat, kondisi pasar, kondisi internal perusahaan, dan fleksibilitas keuangan. Sejauh ini banyak dilakukan penelitian mengenai faktor faktor yang berpengaruh terhadap keputusan pendanaan. Iriansyah dan Dana (2013) dalam penelitiannya menunjukkan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan pendanaan adalah profitabilitas, pertumbuhan perusahaan, dan pajak dengan hasil profitabilitas, pajak dan pertumbuhan perusahaan secara simultan berpengaruh signifikan terhadap keputusan pendanaan. Secara parsial profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap keputusan pendanaan, sedangkan pajak dan pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap keputusan pendanaan. Penelitian yang dilakukan Ayulestari, dkk (2013) dalam penelitianya menunjukkan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan pendanaan adalah pertumbuhan aset, profitabilitas, pertumbuhan penjualan dan kebijakan dividen, semua variable independen yang dipakai dalam penelitian berpengaruh signifikan terhadap keputusan pendanaan. Salawu dan Agboola (2008) dalam penelitiannya pada perusahaan non keuangan di Nigeria, menunjukkan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal adalah Company size, Profitability, tangibility, Growth Opportunities, Non-Debt tax shield dengan hasil Profitability, tangibility, non Debt tax shield dan Company size berpengaruh positif signifikan terhadap struktur modal sedangkan Growth Opportunities bepengaruh negatif terhadap struktur modal karena variabel ini berkorelasi dengan hutang jangka panjang (long term debt) dan pertumbuhan perusahaan (growth of firm). Dari semua variabel yang mempengaruhi keputusan 6

7 pendanaan, peneliti menggunakan variabel-variabel bebas yaitu ukuran perusahaan, struktur aset, dan profitabilitas yang diukur dengan rasio (NPM = Net Profit Margin dan ROE = Return On Equity) variabel-variabel tersebut dipilih oleh peneliti dikarenakan di penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Silfia (2014) dengan hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas (ROI), pajak, struktur aset, dan pertumbuhan penjualan secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan pendanaan, namun secara simultan seluruh variabel independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependennya. Sehingga peneliti menggunakan variabel independen lain yaitu ukuran perusahaan, dan rasio profitabilitas yang diukur dengan NPM dan ROE yang belum dipakai dalam penelitian terdahulu, dan menambahkan satu lagi variabel moderating yaitu kepemilikan institusional, dimana peneliti ingin mengetahui apakah variabel kepemilikan institutional ini dapat memperkuat atau memperlemah variabelvariabel independen terhadap variabel dependen di perusahaan properti dan real estate yang akan diteliti. Berdasarkan latar belakang diatas, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian terhadap faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan pendanaan perusahaan sektor properti dan real estate dengan judul : Analisis Faktor- Faktor yang mempengaruhi Keputusan Pendanaan dengan Kepemilikan Institusional sebagai Variabel Moderating pada Perusahaan Sektor Properti dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 7

8 1.2 Rumusan Masalah Berdasarkan uraian diatas, maka masalah yang hendak diteliti dalam penelitian ini adalah: 1. Apakah ukuran perusahaan, struktur aset dan rasio profitabilitas (net profit margin = NPM dan return on equity = ROE) mempengaruhi keputusan pendanaan secara simultan dan parsial? 2. Apakah kepemilikan institusional dapat memoderasi hubungan antara ukuran perusahaan, struktur aset dan rasio profitabilitas (net profit margin = NPM dan return on equity = ROE) dengan keputusan pendanaan? 1.3. Tujuan Penelitian Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan penelitian ini adalah 1. Untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan, struktur aset dan rasio profitabilitas (net profit margin = NPM dan return on equity = ROE) terhadap keputusan pendanaan secara simultan dan parsial. 2. Untuk mengetahui apakah kepemilikan institutional dapat memoderasi hubungan antara ukuran perusahaan, struktur aset dan rasio profitabilitas (net profit margin = NPM dan return on equity = ROE) dengan keputusan pendanaan. 1.4 Manfaat Penelitian 1. Bagi peneliti, penelitian ini untuk menambah pemahaman tentang faktorfaktor yang mempengaruhi keputusan pendanaan perusahaan sektor properti dan real estate. 8

9 2. Bagi manajemen (emiten) sektor properti dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan masukan informasi dan dasar pertimbangan bagi manajemen dalam pengambilan keputusan pendanaan. 3. Bagi investor/calon investor, hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan masukan informasi dan referensi dalam pengambilan keputusan pendanaan. 4. Bagi peneliti selanjutnya, hasil dari penelitian ini diharapkan dapat dijadikan sebagai salah satu referensi untuk penelitian lebih lanjut, terutama penelitian berkaitan dengan keputusan pendanaan perusahaan sektor properti dan real estate. 1.5 Originalitas Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Silfia (2014) yang berjudul pengaruh profitabilitas, struktur aset, pertumbuhan perusahaan, pajak dan pertumbuhan penjualan terhadap keputusan pendanaan pada perusahaan real estate and property periode tahun Perbedaan penelitian ini dengan peneliti sebelumnya antara lain: 1. Variabel yang digunakan peneliti terdahulu adalah Profitabilitas,Struktur Aset, Pertumbuhan Perusahaan, Pajak dan Pertumbuhan Penjualan sebagai variabel independen dan keputusan pendanaan sebagai variabel dependen. Sementara dalam penelitian ini menggunakan variabel ukuran perusahaan, struktur aset dan profitabilitas sebagai variabel independen, keputusan 9

10 pendanaan sebagai variabel dependen dan Kepemilikan Institusional sebagai variabel moderating. 2. Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya yaitu pada waktu yang berbeda, pada penelitian sebelumnya dilakukan pada tahun 2014 dengan sedangkan penelitian ini dilakukan pada tahun Penelitian sebelumnya tidak menggunakan variabel moderating. Sementara penelitian ini menambahkan variabel kepemilikan institusional sebagai variabel moderating. kepemilikan institusional dijadikan sebagai variabel moderating karena dengan adanya kepemilikan institusional sebagai monitor pihak manajemen dalam menentukan keputusan pendanaan yang diduga memiliki pengaruh yang positif terhadap pengurangan penggunaan hutang dalam struktur modal. Tabel: 1.3 Originalitas Penelitian Pembeda Penelitian Terdahulu Penelitian saat ini Tahun Variabel Independen: - Profitabilitas - Struktur Aset - Pertumbuhan Perusahaan - Pajak dan - Pertumbuhan Penjualan Dependen: Keputusan Pendanaan Independen: - Ukuran Perusahaan - Struktur Aset - Profitabilitas (NPM dan ROE) Moderating: Kepemilikan Institusional Dependen: Tempat dan Periode Penelitian Perusahaan Properti dan Real Estate periode Keputusan Pendanaan Perusahaan Properti dan Real Estate periode