BAB 2 TINJAUAN TEORITIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

Transkripsi

1 BAB 2 TINJAUAN TEORITIS DAN PERUMUSAN HIPOTESIS 2.1 Tinjauan Teoritis Struktur Modal 1. Pengertian Struktur Modal Struktur modal adalah perimbangan atau perbandingan antara modal asing (jangka panjang) dengan modal sendiri (Riyanto, 2001:296). Modal merupakan kewajiban juga karna membebankan keharusan pembayaran dividen kepada pemilik, atau dalam kasus likuidasi pembayaran sisa hasil penjualan aktiva setelah dikurangi pelunasan berbagai aktiva lain. Modal asing adalah modal yang berasal dari luar perusahaan yang sifatnya sementara bekerja di dalam perusahaan, dan bagi perusahaan yang bersangkutan modal tersebut merupakan utang, yang pada saatnya harus di bayar kembali. Modal asing di bagi ke dalam tiga golongan yaitu utang jangka pendek, utang jangka menengah, dan utang jangka panjang. Modal sendiri pada dasaernya adalah modal yang berasal dari pemilik perusahaan dan yang tertanam dalam perusahaan untuk waktu yang tidak terlalu lamanya oleh karena itu modal sendiri di tinjau dari sudut likuiditas merupakan dana jangka panjang yang tidak tertentu waktunya. Modal sendiri selain berasal dari luar perusahaan dapat juga berasal dari sumber intern ialah dalam bentuk keuntungan yang di hasilkan perusahaan. Adapun modal yang berasal dari dalam suatu perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas(pt) terdiri dari modal saham, cadangan dan laba ditahan.

2 Struktur modal merupakan suatu pilihan pendanaan perusahaan antar hutang dan ekuitas (Theresia,2007). Sedangkan menurut Sudana (2011:143), struktur modal berkaitan dengan pembelanjaan jangka panjang suatu perusahaan yang di ukur dengan perbandingan jangka panjang dengan modal sendiri. Struktur modal adalah pembelanjaan permanen perimbangan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Fungsi pembelanjaan dan fungsi keuangan merupakan dua hal yang di lakukan dalam perusahaan dalam usahanya untuk meningkatkan kemakmuran pemegang saham. Perusahaan biasanya menentukan keputusan mengenai sumber dana yang akan digunakan apakah dana bersumber dari internal atau eksternal, jangka pendek atau jangka panjang, serta besarnya proporsi masing-masing proporsi sumber dana tersebut, maka perusahaan akan menganalisis sejumlah faktor untuk menentukan struktur modal yang di targetkan, yaitu bauran atau perpaduan dari utang, saham preferen, dan saham biasa yang di kehendaki perusahaan dalam struktur modalnya (Brigham & Weston, 1990). Struktur modal perlu mempertimbangkan sifat serta biaya yang harus di tanggung untuk setiap sumber dana yang akan dipilihnya. Hal ini perlu di di lakukan karna setiap sumber-sumber dana memililki risiko masing-masing. Ada kaitanya dengan masalah di atas maka aturan struktur finansial konservatrif yang vertikal menghendaki agar perusahaan dalam keadaan bagaimanapun juga jangan mempunyai utang yang lebih besar dari pada modal sendiri, atau dengan kata lain debt ratio jangan besar lebih dari 50% sehingga modal di jaminanya atau modal sendiri (Bambang Riyanto).

3 Di dalam struktur modal semakin banyak hutang perusahaan maka akan semakin banyak tingkat pengembalian dan risiko. Kebijakan struktur modal melibatkan adanya suatu pertukaran antara resiko pengembalian, yang artinya penggunaan lebih banyak utang akan meningkatkan risiko yang di tanggung olehg para pemegang saham. Namun, penggunaan utang yang lebih besar biasanya akan menyebabkan terjadinya ekspekstasi tingkat pengembalian atas ekuitas yang lebih tinggi (Brigham & Houston,2006). Penambahan utang memperbesar reisko perusahaa tetapi juga memperbesar tingkat pengembalian yang di harapkan. Risiko yang semakin tinggi akibat membesarnya utang cenderung menurunkan harga saham, tetapi meningkatnya tingkat pengembalian yang di harapkan akan menaikan harga saham tersebut. 2. Analisis Struktur Modal Teori struktur modal menejelaskan apakah ada pengaruh perubahan terhadap nilai perusahaan. Di harapkan dapat dianalisis kemungkinan struktur modal yang dipandang efisien dengan tetap meningkatkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan dapat diukur dengan harga saham atau biaya modal yang dikeluarkan oleh perusahaan. Perusahaan memperoleh modal dari sumber modal sendiri yaitu laba ditahan dan sumber modal asing yaitu hutang jangka pendek dan jangka panjang. Jika perusahaan menggunakan modal asing maka akan timbul kewajibankewajiban untuk membayar bunga sebagai beban tetap dari hutang. (ekawati,2006).

4 Analisis leverage adalah analisis dimana untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan hutang. Analisis ini digunakan untuk mengukur seberapa banyak dana yang di-supply oleh pemlik perusahaan dalam proporsinya dengan dana yang diperoleh dari kreditur perusahaan atau untuk mengukur sampai beberapa jauh perusahaan telah dibiayai dengan utang-utang jangka panjang. Terdapat kesimpulan mengenai leverage finansial (Ekawati, 2005) yaitu : 1. Dengan memperoleh dana melalui hutang, pemegang saham bisa mempertahankan control terhadap perusahaan tersebut tanpa harus menambah investasi. 2. Kreditur mengharapkan ekuitas atau dana yang disetor oleh pemilik untuk memberikan margin keamanan, sehingga semakin tinggi proporsi total modal yang disediakan oleh pemegang saham maka semakin kecil risiko yang ditanggung oleh kreditur. 3. Jika perusahaan menghasilkan laba banyak pada investasi yang didanai dengan hutang dibanding dengan jumlah yang harus dikembalikan, maka tingkat laba yang diperoleh pemegang saham menjadi lebiih besar meskipun tidak menambah penanaman modal. Berkaitan dengan teori tersebut maka analisis struktur modal juga terdiri dari analisis modal asing dan modal sendiri, antara lain: a. Debt to Assets Ratio (DAR) Yaitu rasio yang digunakan untuk mengukur presentase besarnya dana atau modal yang disediakan oleh kreditur. Semakin tinggi rasio ini akan semakin

5 besar jumlah modal pinjaman yang digunakan untuk investasi pada aktiva guna menghasilkan keuntungan bagi perusahaan. b. Debt to Equity Ratio (DER) Rasio ini digunakan untuk mengukur perimbangan antara kewajiban yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri. Semakin tinggi DER maka menunjukkan tingginya ketergantungan permodalan perusahaan terhadap pihak luar sehingga beban perusahaan juga semakin berat. c. Longterm Debt to Assets Ratio (LDAR) Rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa besar hutang jangka panjang yang digunakan untuk investasi pada sektor aktiva. Semakin tinggi rasio ini menunjukkan semakin besar hutang jangka panjang yang digunakan untuk investasi ke dalam aktiva guna menghasilkan keuntungan. d. Longterm Debt to Equity Ratio (LDER) Rasio ini menunjukkan hubungan antara jumlah hutang jangka panjang yang diberikan kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan.

6 Leverage dapat di dekati dengan dua cara: 1. Dengan jalan meneliti rasio dalam neraca untuk menentukan sampai beberapa jauh dana pinjaman dari luar telah dipergunakan untuk membelanjai kegiatan perusahaan. 2. Dengan jalan mengukur sampai beberapa jauh risiko para kreditur berkenan dengan bunga pinjaman yang harus diterimanya. 3. Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal Perusahaan akan mempertimbangkan faktor-faktor yang akan mempengaruhi struktur modal. Banyak ahli yang telah mengemukakan pendapatnya mengenai faktor-faktor yang mempengarui struktur modal dimana faktor yang paling utama yaitu (Riyanto, 2011:297): 1. Stabilitas dari Earning Stabilitas dan besarnya earning yang diperoleh oleh suatu perusahaan akan menentukan apakah perusahaan tersebut dibenarkan untuk menarik modal dengan beban tetap atau tidak. Suatu perusahaan yang mempunyai earning yang stabil akan slalu dapat memenuhi kewajiban finansialnya sebagai akibat dari penggunaan modal asing. Sebaliknya perusahaan yang mempunyai earning tidak stabil dan untrecditable akan menanggung risiko tidak dapat membayar risiko beban bunga atau tidak dapat membayar angsuran-angsuran hutangnya pada tahun-tahun atau keadaan yang buruk.

7 2. Besarnya Jumlah Modal yang Dibutuhkan Besarnya jumlah modal yang dibutuhkan juga mempunyai pengaruh terhadap jenis modal yang akan ditarik. Apabila jumlah yang dibutuhkan sekiranya dapat dipenuhi hanya dari satu sumber saja, maka tidak perlu mencari sumber lain. Sebaliknya apabila jumlah modal yang dibutuhkan adalah sangat besar, sehingga tidak dapat dipenuhi dari sumber saja (misalnya dengan saham biasa), maka perlulah dicari sumber lain (misalnya dengan saham preferen dan obligasi). 3. Keadaan Pasar Modal Keadaan pasar modal sering mengalami perubahan disebabkan karena adanya gelombang konjungtur. Pada umunya apabila gelombang meninggi (upswing) para investor lebih tertarik untuk menanamkan modalnya dalam saham. Berhubung dengan itu maka perusahaan dalam rangka usaha untuk mengeluarkan atau menjual sekuritas haruslah menyesuaikan dengan keadaan pasar tersebut. 4. Sifat Manajemen Sifat manajemen akan mempunyai pengaruh yang langsung dalam pengambilan keputusan mengenai cara pemenuhan kebutuhan dana. 5. Kadar Resiko dari Aktiva Tingkat atau setiap kadar resiko dari setiap aktiva didalam perusahaan adalah tidak sama. Makin panjang jangka waktu penggunaan suatu aktiva didalam perusahaan, makin besar derajat resikonya. Dengan perkembangan dan kemajuan teknologi dan ilmu pengetahuan yang tak ada henti-hentinya, dalam

8 artian ekonomis dapat mempercepat tidak digunakanya suatu aktiva, meskipun dalam artian teknis masih dapat digunakan. 6. Susunan dari Aktiva Kebanyakan perusahaan industry dimana sebagian besar dari modalnya tertanam dari aktiva tetap (fixed assets), akan mengutamakan pemenuhan kebutuhan modalnya dari modal yang permanen, yaitu modal sendiri, sedang modal asing sifatnya adalah sebagai pelengkap. Hal ini dapat dihubungkan dengan adanya aturan struktur finansial konservatif yang horizontal yang menyatakan bahwa besarnya modal sendiri hendaknya paling sedikit dapat menutup jumlah aktiva tetap plus aktiva lain yang sifatnya permanen. 7. Tingkat Bunga Pada waktu perusahaan merencanakan pemenuhan kebutuhan modal adalah sangat dipengaruhi oleh tingkat bunga yang berlaku pada waktu itu. Tingkat bunga akan mempengaruhi pemilihan jenis modal apa yang akan ditarik, apakah perusahaan akan mengeluarkan saham atau obligasi. 8. Besarnya Suatu Perusahaan Suatu perusahaan yang besar dimana sahamnya tersebar luas, setiap perluasan modal saham hanya akan mempunyai pengaruh yang kecil terhadap kemungkinan hilangnya atau tergesernya control dari pihak dominan terhadap perusahaan yang bersangkutan. Sebaliknya perusahaan yang kecil dimana sahamnya hanya tersebar di lingkungan kecil, penambahan jumlah saham akan mempunyai pengaruh yang

9 besar terhadap kemungkinan hilangnya kontrol pihak dominan terhadap perusahaan yang bersangkutan. Sedangkan menurut Brigham dan Huoston (2006). Pada umunya mempertimbangkan struktur modal antara lain: 1. Struktur Aktiva Perusahaan yang aktivanya cocok sebagai jaminan atas pinjaman cenderung lebih banyak menggunakan hutang. Aktiva untuk tujuan umum yang dapat digunakan oleh banyak bisnis menjadi jaminan yang baik dan sebaliknya pada aktiva untuk tujuan khusus. 2. Tingkat Pertumbuhan Jika hal-hal yang lain dianggap sama, perusahaan yang tumbuh dengan cepat harus lebih banyak mengandalkan diri pada modal eksternal. 3. Leverage Operasi Jika hal-hal lain dianggap sama, perusahaan dengan leverage operasi yang lebih sedikit memiliki kemampuan yang lebih baik dalam menerapkan leverage keuangan karena perusahaan tersebut akan memiliki resiko bisnis yang lebih kecil. 4. Stabilitas Penjualan Sebuah perusahaan yang penjualanya relatif stabil dapat dengan aman mengambil lebih banyak hutang dan menanggung beban tetap yang lebih tinggi dari pada perusahaan dengan penjualan yang tidak stabil.

10 5. Profitabilitas Bahwa perusahaan-perusahaan yang memiliki tingkat pengembalian atas investasi yang sangat tinggi menggunakan utang yang relatif sedikit. 6. Pajak Bunga adalah beban yang dapat menjadi pengurang pajak dan pengurang pajak adalah hal yang sangat berharga bagi suatu perusahaan dengan tarif pajak yang tinggi. Oleh karena itu, semakin tinggi tarif pajak sebuah perusahaan, semakin besar manfaat yang diperoleh dari utang. 7. Pengendalian Dampak utang versus saham pada posisi pengendalian manajemen dapat mempengaruhi struktur modal. Jika manajmenen saat ini memiliki kendali atas pengambilan suara (memiliki lebih dari 50% saham) tetapi berada dalam posisi dimana mereka tidak dapat membelin saham lagi, manajemen mungkin akan memilih hutang untuk pendanaan-pendanaan baru. 8. Sikap Manajemen Manajemen dapat menerapkan pertimbangan atas struktur modal yang tepat. Beberapa manajemen cenderung lebih konservatif dari pada yang lainnya dan akibatnya menggunakan lebih sedikit hutang dari pada rata-rata perusahaan didalam industri mereka sedangkan manajemen yang agresif menggunakan lebih banyak hutang didalam pencarian laba yang lebih tinggi.

11 9. Sikap Pemberi Pinjaman dan Agen Pemberi Peringkat Dalam sebagian kasus, perusahaan akan mendiskusikan struktur modalnyadengan pemberi pinjaman dan agen pemberi peringkat dan memberikan bobot yang lebih besar. 10. Kondisi Pasar Kondisi dari pasar saham dan obligasi yang mengalami perubahan baik dalam jangka panjang maupun jangka pendek dapat memberikan arti yang penting pada struktur modal sebuah perusahaan yang optimal. 11. Kondisi Internal Perusahaan Kondisi internal perusahaan juga dapat memiliki pengaruh pada sasaran strukur modal. 12. Fleksibilitas Keuangan Menjaga fleksibilitas keuangan yang dilihat dari sudut pandang yang operasional artinya adalah menjaga kapasitas pinjaman cadangan yang memadai Profitabilitas (profitability) 1. Pengertian Profitabilitas Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba dari kegiatan bisnis yang di lakukannya. Perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi cenderung menggunakan hutang yang relatif kecil karena laba ditahan yang tinggi sudah mencukupi untuk membiayai seberapa besar kebutuhan dana perusahaan. Menurut Weston dan Brigham (1990), perusahaan dengan tingkat

12 pengembalian yang tinggi atas investasi menggunakan utang yang relatif kecil karna tingkat pengembalian yang tinggi memungkinkan perusahaan untuk membiayai sebagian besar pendanaan internal. Perusahaan yang mempunyai profit tinggi, akan menggunakan hutang dalam jumlah rendah. Dengan demikian maka perusahaan akan mendapatkan laba di tahan yang besar, sehinga perusahaan akan menggunakan laba ditahan sebelum memutuskan untuk menggunakan hutang. 2. Pengukuran Ratio profitabilitas Rasio profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber yang ada. Ada tiga rasio yang digunakan, yaitu : 1. Net Profit Margin Digunakan untuk menghitung sejauh mana kemampuan manajemen perusahaan menghasilkan laba bersih pada tingkat penjualan tertentu. Net profit margin dapat dihitung sebagai berikut : 2. Return on Total Assets (ROA) Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba dengan menggunakan total aset (kekayaan) yang dipunyai perusahaan setelah disesuaikan dengan biaya biaya untuk mendanai aset tersebut. ROA dapat dihitung sebagai berikut :

13 Return on Assets (ROA) perusahaan yang tinggi menandakan tingkat kinerja manajemen yang efektif dalam menghasilkan laba dengan aset yang dimiliki. Sebaliknya jika nilai ROA perusahaan yang rendah menunjukkan kurang efektifnya manajemen dalam mengelola modal yang dimiliki untuk menghasilkan laba. 3. Return on Equity (ROE) Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba berdasarkan modal saham tertentu. Rasio ini merupakan ukuran profitabilitas dari sudut pandang pemegang saham. Rasio ROE dapat dihitung sebagai berikut : Rasio yang tinggi menunjukkan kemampuan modal sendiri yang dimiliki perusahaan untuk menghasilkan laba Ukuran Perusahaan (firm size) 1. Pengertian Ukuran Perusahaan Ukuran perusahaan menurut (Bambang Riyanto, 1995) merupakan besar kecilnya perusahaan di lihat dari besarnya nilai ekuiti, nilai perusahaan, ataupun hasil nilai total aktiva dari suatu perusahaan. Semakin besar perusahaan, maka akan semakin besar, maka kecenderungan menggunakan modal asing juga semakin besar. Hal ini di sebabkan karena perusahaan besar membutuhkan dana yang besar pula untuk menunjang operasional lainnya, dan salah satu alternatif pemenuanya adalah dengan modal asing apabila modal sendiri tidak mencukupi (Abdul Halim: 2007). Menurut Sujianto (2011), ukuran perusahaan

14 menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang di tunjukkan oleh total aktiva jumlah penjualan, rata-rata total penjualan asset, dan rata-rata total aktiva. 2. Pengukuran Ukuran Perusahaan Ukuran perusahaan adalah perusahaan yang mempunyai saham yang besar, dan setiap penambahan lembar sahamnya hanya berpengaruh kecil terhadap kemungkinan hilang control dari pihak dominan terhadap perusahaan yang bersangkutan. Berikut perhitungan ukuran perusahaa Ukuran Perusahaan = Ln (Total Aset) Keterangan: Ln Total Aseet = Natural logaritma = Total asset perusahaan Struktur Aktiva (Asset Structure) 1. Pengertian Struktur Aktiva Weston dan Brigham (2005:175), struktur aktiva adalah perimbangan atau perbandingan antara aktiva tetap dan total aktiva. Sedangkan menurut Syamsudin (2007:9) struktur aktiva adalah penentuan besar alokasi dana untuk masingmasing komponen aktiva, baik dalam aktiva lancar maupun dalam aktiva tetap. Dari pengertian di atas dapat di simpulkan bahwa struktur aktiva merupakan perbandingan antara aktiva tetap dan total aktiva yang di dapat menentukan besarnya alokasi dana untuk masing-masing komponen aktiva. Struktur asset perusahaan memiliki peranan penting dalam menentukan pembiayaan perusahaan

15 yang memiliki aktiva tetap jangka panjang tinggi, karena permintaan akan produk mereka tinggi akan banyak menggunakan utang hipotik jangka panjang. Struktur aktiva diketahui dengan membandingkan total aset tetap dan total aset yang dimiliki perusahaan. Total aset tetap diketahui dengan menjumlahkan rekening-rekening aset tetap berwujud kemudian dikurangi akumulasi penyusutan aktiva tetap. 2. Pengukuran Struktur Aktiva Struktur aktiva adalah perimbangan atau perbandingan antara aktiva tetap dan total aktiva. berikut perhitungan struktur aktiva. Penggunaan rasio aktiva tetap terhadap total aktiva dikarenakan aktiva tetap menggunakan gambaran mengenai jaminan kemampuan perusahaan dalam melunasi hutang Hubungan Antar Variabel 1. Hubungan Antara Profitrabilitas dengan Struktur Modal Tingkat keuntungan yang tinggi memungkinkan mereka untuk memperoleh sebagaian besar pendanaan dari laba ditahan (Lukas, 2003). Dalam hal ini perusahaan akan cenderung memilih laba di tahan untuk membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan sehingga semakin tinggi ROA, maka semakin kecil proposi utang di dalam struktur modal perusahaan.menurut Theresia (2007) menyatakan bawa profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal. Perusahaan yang mempunyai tingkat keuntungan yang tinggi banyak memanfaatkan dana sendiri untuk keperluan investasinya. Jadi perusahaan yg

16 mempunyai profitabel tingkat utang perusahaan akan menjadi rendah sehingga profitabilitas berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal. 2. Hubungan Antara Ukuran Perusahaan dengan Struktur Modal Perusahaan kecil cenderung menyukai utang jangka pendek dari pada utang jangka panjang karna utang jangka pendek biayanya lebih rendah di bandingkan utang jangka panjang karna perusahaan kecil memiliki biaya modal sendiri dan biaya utang jangka pendek yang lebih tinggi dari pada perusahaan besar. Perusahaan besar akan menggunakan modal asing yang besar karna memiliki sumber pendanaan yang kuat dan akan mudah memperoleh hutang. Perusahaan besar membutuhkan dana yang besar sehingga menggunakan modal asing apabila modal sendiri tidak mencukupi untuk menunjang kegiatan operasionalnya. Penelitian terdahulu yang di lakukan oleh Huang dan Song (2006), ukuran perusahaan mempunyai hubungan positif terhadap struktur modal. Semakin besar sebuah ukuran perusahaan maka semakin besar hutang yang dimilikinya. Ini di sebabkan karna perusahaan dengan skala besar lebih memberikan informasi dibandingkan dengan perusahaan yang berukuran kecil sehingga perusahaan besar lebih mudah unuk mendapatkan hutang. 3. Hubungan Antara struktur Aktiva dengan Strukur Modal Adriyanto dan Wibowo (2007) menyatakan aktiva berwujud yang semakin besar akan menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memberikan jaminan yang lebih tinggi, sehingga dapat mengasumsikan semua faktor lain konstan, perusahaan akan meningkatkan hutang untuk mendapatkan keuntungan dari penggunaan hutang. Semakin tinggi struktur aktiva maka akan semakin besar

17 aktiva tetap yang dapat di jadikan agunan hutang oleh perusahaan tersebut. Sebaliknya, semakin rendah struktur aktiva dari suatu perusahaan, semakin rendah kemampuan dari perusahaan tersebut untuk dapat menjamin hutang jangka panjang. Sedangkan perusahaan yang sebagaian besar aktivanya terdiri dari aktiva lancar akan cenderung mengutamakan pemenuhan kebutuhan dana dengan hutang. Teori Brigham and Houston (1996: 39), bahwa perusahaan yang aktivanya sesuai untuk di jadikan jaminan kredit cenderung lebih banyak menggunakan banyak hutang,. Hal ini menunjukkan bahwa struktur aktiva mempunyai pengaruh positif signifikan terhadap struktur modal pada suatu perusahaan Penelitian Terdahulu Penelitian sebelumnya dilakukan oleh Devi &Mulyo dengan judul Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Aset, Ukuran Perusahaan, Struktur Aktiva Dan Likuiditas terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Tahun Penelitian ini bertujuan untuk membuktikan bahwa struktur aktiva, dan ukuran perusahaan berpengaruh signifikan positif, dan profitabilitas berpengaruh negatif terhadap keputusan struktur modal perusahaan Manufaktur yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode

18 Table 1 Nama dan Tahun Penelitian Devi & Mulyo Penelitian Terdahulu Judul Penelitian Variable Penelitian Hasil Penelitian Pengaruh Profitabilitas, Pertumbuhan Aset,Ukuran Perusahaan,Struktur Aktiva dan Likuiditasterhadap Struktur Modal pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Tahun Variable Dependen: Struktur modal. Variable Independen: Profitabilitas,Pertumbuhan Aset, Ukuran Perusahaan, Struktur Aktiva, Likuditas. Ukuran perusahaan dan struktur aktiva berpengaruh positif terhadap struktur modal. Sedangkan profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal Kerangka Pemekiran Penelitian Perusahaan harus bisa menentukan dan merencanakan strategi investasi yang baik. Untuk mendanai biaya-biaya perusahaan bisa bersumber dari modal sendiri atau modal asing. Semakin besar perusahaan maka akan semakin besar modal yang di butuhkan. Variabel yang di gunakan dalam penelitian ini terdiri dari variable dependen yaitu struktur modal. Variable independen yaitu profitabilitas, ukuran perusahaan, dan struktur aktiva. Berdasarkan landasan teori, hubungan antara variable dan hasil penelitian sebelumnya, kerangka pemikiran digambarkan pada gambar 1.

19 Ukuran Perusahaan (firm size) Struktur Aktiva (Assets Stucture) Struktur Modal Profitabilitas (profitability ) Gambar 1 Rerangka Berfikir Hipotesis Hipotesis adalah dugaan atau pernyataan sementara yang menjadi jawaban dari sebuah permasalahan. Hipotesis yang di ajukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: H 1 : ukuran perusahaan berpengaruh signifikan dan positif terhadap struktur modal H 2 : struktur Aktiva berpengaruh signifikan dan positif terhadap struktur modal H 3 : profitabilitas berpengaruh signifikan dan negatif terhadap struktur modal.