BAB II TINJAUAN PUSTAKA. perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu. Kinerja

Transkripsi

1 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Profitabilitas Pengertian Profitabilitas Menurut Munawir (2004), profitabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba selama periode tertentu. Kinerja manajerial dari setiap perusahaan akan dapat dikatakan baik apabila tingkat profitabilitas perusahaan yang dikelolanya tinggi ataupun dengan kata lain maksimal, dimana profitabilitas ini umumnya selalu diukur dengan membandingkan laba yang diperoleh perusahaan dengan sejumlah perkiraan yang menjadi tolak ukur keberhasilan perusahaan seperti jumlah aktiva perusahaan maupun penjualan investasi, sehingga dapat diketahui efektifitas pengelolaan keuangan dan aktiva oleh perusahaan Rasio Profitabilitas Menurut Kasmir (2008), rasio profitabilitas adalah rasio yang memperlihatkan pengaruh gabungan dari likuiditas, manajemen aktiva dan utang terhadap hasil operasi untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektifitas manajemen suatu perusahaan.

2 Berikut ini diuraikan beberapa jenis-jenis rasio profitabilitas yaitu : 1. Return On Asset (ROA) Rasio ini menunjukkan kemampuan sumber daya ekonomis yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva untuk menghasilkan keuntungan bersih. Dengan kata lain, berapa laba yang diperoleh atas setiap rupiah yang tertanam dalam aktiva. Rumus ROA adalah sebagai berikut : 2. Return On Equity (ROE) LabaBersih ROA= x100% TotalAktiva Rasio ini menunjukkan keberhasilan atau kegagalan pihak manajemen dalam memaksimumkan tingkat hasil pengembalian investasi pemegang saham dan menekankan pada hasil pendapatan dengan jumlah hasil yang diinvestasikan. Menurut Sartono (2001), ROE merupakan pengembalian hasil atau ekuitas yang jumlahnya dinyatakan sebagai suatu parameter dan diperoleh atas investasi dalam saham biasa perusahaan untuk suatu periode waktu tertentu. Besarnya ROE sangat dipengaruhi oleh besarnya laba yang diperoleh perusahaan, semakin tinggi laba yang diperoleh maka akan semakin meningkatkan ROE. Sedangkan ROE merupakan rasio antara laba sesudah pajak terhadap total modal sendiri (ekuitas) yang berasal dari setoran pemilik, laba tidak dibagi

3 dan cadangan lain yang dimiliki oleh perusahaan. Menurut Brigham (2006), Return on Equity dapat dirumuskan sebagai berikut : LabaBersih ROE = x100% TotalEkuitas Meskipun rasio ini mengukur laba dari sudut pemegang saham, rasio ini tidak memperhitungkan deviden maupun capital gain untuk pemegang saham. 3. Net Profit Margin (NPM) NPM menghitung sejauh mana kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih pada setiap penjualan yang dilakukan. Karena adanya unsur pendapatan dan biaya non-operasional maka rasio ini tidak menggambarkan besarnya presentase keuntungan bersih yang diperoleh perusahaan untuk setiap penjualan. Rasio ini dapat diukur dengan rumus: NPM = LabaBersih Penjualan x100% NPM yang tinggi menandakan kemampuan suatu perusahaan menghasilkan laba yang tinggi pada tingkat penjualan tersebut. NPM yang rendah menandakan penjualan yang terlalu rendah untuk tingkat biaya tertentu. Secara umum rasio rendah bisa menunjukkan ketidakefisienan manajemen.

4 2.2 Leverage Keuangan Pengertian Leverage Leverage jika diartikan secara harfiah berarti pengungkit, pengungkit digunakan untuk mengangkat beban berat. Dalam ilmu manajemen keuangan juga dikenal leverage, namun dalam makna yang berbeda tentunya. Menurut Sartono (2001) Leverage adalah penggunaan asset dan sumber dana (sources of funds) oleh perusahaan yang memiliki beban tetap dengan maksud agar meningkatkan keuntungan potensial pemegang saham. Dengan kata lain, penggunaan leverage ditujukan agar keuntungan yang diperoleh lebih besar daripada biaya asset dan sumber dananya, sehingga dapat membayar biaya tetap dan meningkatkan keuntungan perusahaan atau pemegang saham Jenis-jenis Leverage Pinjaman yang diperoleh perusahaan dapat berupa pinjaman operasional dan pinjaman financial. Kedua jenis pinjaman tersebut masing-masing memiliki keunggulan dan kelemahannya. Beberapa jenis leverage tersebut sebagai berikut : Leverage Operasi (Operating Leverage) Menurut Brigham dan Houston (2006) Operating Leverage adalah tingkat sampai sejauh mana biaya-biaya tetap digunakan di dalam operasi suatu perusahaan. Operating leverage juga dapat diartikan penggunaan dana dengan biaya tetap dengan harapan pendapatan yang dihasilkan dari penggunaan dana tersebut dapat

5 menutup biaya tetap dan biaya variabel serta dapat meningkatkan profitabilitas. 1. Leverage Keuangan (Financial Leverage) Financial leverage berasal dari keberadaan biaya finansial tetap dalam arus pendapatan perusahaan. Ada dua biaya finansial eksternal dalam hal pendanaan, yaitu bunga pinjaman dan dividen saham preferen. Biaya-biaya ini harus ditutupi, berapapun nilai EBIT (Earning Before Interest and Tax) yang tersedia untuk membiayai biaya-biaya tersebut. Menurut Keown (2001), financial leverage merupakan penggunaan asset perusahaan yang didanai dengan surat-surat berharga (surat hutang dengan tingkat bunga tetap atau saham preferen dengan tingkat deviden konstan) dengan tingkat pengembalian yang tetap (terbatas) yang diharapkan dapat meningkatkan keuntungan bagi pemegang saham. Dengan kata lain bahwa financial leverage akan timbul pada saat perusahaan menggunakan sumber dana yang menimbulkan biaya atau beban tetap, dengan harapan agar penghasilan atau pengembalian serta nilai saham perusahaan dapat ditingkatkan. Menurut Brigham dan Houston (2006) Financial leverage merupakan tingkat sampai sejauh mana sekuritas dengan laba tetap (utang dan saham preferen) digunakan dalam struktur modal dalam suatu perusahaan. Penggunaan hutang dalam investasi sebagai

6 tambahan untuk mendanai aktiva perusahaan yang diharapkan dapat meningkatkan keuntungan yang akan diperoleh pemilik perusahaan, karena aktiva perusahaan digunakan untuk kegiatan operasional perusahaan yang tujuannya untuk menghasilkan laba. Selain itu ada dua alasan yang di kemukakan oleh Brigham mengenai alsan mengapa penggunaan hutang ataupun financial leverage lebih menguntungkan, yakni (1) bunga merupakan pengurang pajak sementara deviden untuk pemegang ekuitas bukan, serta (2) karena bunga merupakan pengurang pajak, laba untuk pemegang ekuitas menjadi lebih besar. Menurut Brigham (2006) Rasio total hutang terhadap total ekuitas, yang pada umumnya disebut debt to equity ratio (DER), untuk mengukur sejauh mana perusahaan dibiayai dengan hutang. Semakin tinggi DER menunjukkan komposisi total hutang semakin besar di banding dengan total modal sendiri, sehingga berdampak semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar (kreditur). Menurut Brigham (2006), Debt to Equity Ratio dapat dirumuskan sebagai berikut : TotalHu tan g DER = TotalEkuitas 2. Leverage Total / Gabungan (Combination leverage) Leverage gabungan atau kombinasi merupakan pengaruh perubahan penjualan terhadap laba setelah pajak. Leverage

7 kombinasi terjadi apabila perusahaan baik operating leverage maupun financial leverage dalam usahanya meningkatkan keuntungan bagi pemegang saham biasa. Leverage operasi timbul ketika ada biaya tetap dari penggunaan aset (depresiasi), sedangkan leverage keuangan timbul pada saat ada biaya tetap atas penggunaan dana pinjaman. 2.3 Perputaran Total Aktiva (Total Asset Turnover) Total asset turnover disebut juga rasio aktivitas. Menurut van horne (2005) Rasio aktivitas (activity ratio) adalah rasio yang mengukur seberapa efektif perusahaan aktivanya. Jika sebuah perusahaan memiliki terlalu banyak aktiva, maka biaya modalnya akan menjadi terlalu tinggi, sehingga keuntungannya akan tertekan. Di lain pihak, jika aktiva terlalu rendah penjualan yang menguntungkan juga akan hilang. Aktivitas yang rendah pada tingkat penjualan tertentu akan mengakibatkan semakin besar kelebihan dana yang tertanam pada aktiva tersebut. Kelebihan dana tersebut lebih baik ditanamkan pada ativa lain yang lebih produktif. Sebaliknya semakin tinggi tingkat aktivitas semakin baiklah kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba. Menurut Brigham (2006), perputaran total aktiva secara sistematis dapat dirumuskan sebagai berikut: Penjualan TotalAsset Turnover = Total Aktiva

8 2.4 Ukuran perusahaan (Firm size) Menurut Hadri Kusuma (2005), ada tiga teori yang secara implisit menjelaskan hubungan antara ukuran perusahaan dan tingkat keuntungan, antara lain : 1. Teori teknologi, yang menekankan pada modal fisik, economies of scale, dan lingkup sebagai faktor-faktor yang menentukan besarnya ukuran perusahaan yang optimal serta pengaruhnya terhadap profitabilitas. 2. Teori organisasi, menjelaskan hubungan profitabilitas dengan ukuran perusahaan yang dikaitkan dengan biaya transaksi organisasi, didalamnya terdapat teori critical resources. 3. Teori institusional mengaitkan ukuran perusahaan dengan faktor-faktor seperti sistem perundang-undangan, peraturan anti-trust, perlindungan patent, ukuran pasar dan perkembangan pasar keuangan. Semakin besar suatu perusahaan maka kecenderungan penggunaan dana eksternal juga akan semakin besar. Hal ini disebabkan karena perusahaan yang besar memiliki kebutuhan dana yang besar dan salah satu alternatif pemenuhan dana yang tersedia menggunakan pendanaan eksternal. Perusahaan yang memiliki banyak aset akan dapat meningkatkan kapasitas produksi yang berpotensi untuk menghasilkan laba lebih baik. Total asset dijadikan sebagai indikator ukuran perusahaan karena sifatnya jangka panjang dibandingkan dengan penjualan. Kriteria yang pasti mengenai ukuran suatu perusahaan dalam teori critical resources, digunakan rumus : FirmSize = LnTotalAsset

9 2.5 Suku Bunga Bank Indonesia Suku bunga adalah harga dari penggunaan uang untuk jangka waktu tertentu atau dari penggunaan uang yang dipergunakan pada saat ini dan dikembalikan pada saat mendatang (Herman 2003). Suku bunga dibedakan menjadi dua yaitu 1. Suku bunga nominal adalah suku bunga dalam nilai uang. Suku bunga ini menunjukkan sejumlah rupiah untuk setiap satu rupiah yang diinvestasikan. 2. Suku bunga riil adalah suku bunga yang telah mengalami koreksi akibat inflasi dan didefinisikan sebagai suku bunga nominal dikurangi tingkat inflasi. Menurut Karvov (2004) mengungkapkan bahwa secara teoritis hubungan tingkat suku bunga dan kinerja pasar modal adalah negatif atau berbanding terbalik. Kenaikan suku bunga pada umumnya akan membuat profitabilitas turun karena akan memotong laba perusahaan. Hal ini terjadi dengan 2 (dua) cara. Pertama, kenaikan suku bunga akan meningkatkan biaya modal (cost of capital) dalam bentuk beban bunga yang harus ditanggung perusahaan, sehingga labanya bisa terpangkas; kedua, ketika suku bunga tinggi, biaya produksi akan meningkat dan harga produk akan semakin mahal sehingga konsumen mungkin menunda pembeliannya dan menyimpan dananya di bank. Di Indonesia kebijakan tingkat suku bunga ditentukan Bank Indonesia yang disebut BI Rate ( Suku bunga dihitung dari perubahan suku bunga jangka waktu satu bulan yang di hitung dengan rumus :

10 suku bunga bulanan Rata-rata Suku Bunga Tahunan = Tinjauan Penelitian Terdahulu Beberapa penelitian terdahulu yang dapat ditelaah adalah sebagai berikut : Table 2.1 Tinjauan Penelitian Terdahulu No Peneliti Judul Variabel Hasil 1 Purhadi (2006) Pengaruh struktur DAR, DER, DAR,DER,LD modal terhadap LDER ER profitabilitas pada berpengaruh Industri barang Return On signifikan konsumsi yang terdaftar Equity (ROE) terhadap return di BEJ on equity (ROE) 2 Ramadhan Pengaruh Financial Debt to Asset Financial (2008) Leverage terhadap Ratio (DAR) leverage tidak Return On Equity(ROE) dan Earning Per Share Return On berpengaruh Debt to Equity (EPS) pada Perusahaan Equity (ROE), (ROE) dan Pertambangan Logam Earning Per Earning Per dan Mineral lainnya Share (EPS) Share (EPS) yang terdaftar di BEI 3 Aminatuzzahra Analisis Pengaruh Current Ratio, Data CR, DER, (2010) Current Ratio, Debt to Debt to Equity, TATO dan Equity Ratio, Total Total Asset NPM secara Asset Turnover, dan Net Turnover dan parsial dan Profit Margin terhadap Net Profit simultan Return on Equity pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI Margin Return on berpengaruh signifikan positif terhadap 4 Arief (2011) The Impact of Financial Leverage to Profitability Studi of Non-Financial Companies Listed in Indonesia Stock Exchange Equity Equity multiplier, Total Asset Turnover, Firm Size dan BI rate Return on Equity(ROE) ROE Debt, TATO dan Fs berpengaruh positif dan BIrate berpengaruh negatif terhadap ROE

11 1. Imam Purhadi (2006) Judul penelitian adalah Pengaruh Stuktur Modal terhadap Profitabilitas Industri Barang Konsumsi yang terdaftar di BEJ. Variabel independen yang digunakan adalah DAR, DER, dan LDER. Dan variabel dependennya adalah ROE. Analisis yang digunakan adalah analisis regresi berganda. sedangkan uji hipotesisnya uji T dan uji F dengan tingkat kepercayaan 95%. Hasil penelitiannya menunjukkan struktur modal (DAR,DER dan LDER) secara serempak berpengaruf signifikan terhadap profitabilitas (ROE) pada Perusahaan Barang Konsumsi yang terdaftar di BEJ. 2. Ramadhan (2008) Judul penelitian adalah Pengaruh Financial Leverage Terhadap Return On Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS) Pada Perusahaan Pertambangan Logam Dan Mineral Lainnya Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Variabel independen adalah debt ratio (DAR) dan variabel dependen adalah ROE dan EPS, menggunakan analisis korelasi, regresi linear sederhana, uji hipotesis dan determinasi. Berdasarkan hasil hipotesis dengan menggunakan koefisien regresi maka dapat diketahui bahwa tidak ada pengaruh financial leverage terhadap ROE dan EPS pada Perusahaan Pertambangan Logam dn Mineral Lainnya yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 3. Aminatuzzahra (2010) Judul penelitian adalah Analisis pengaruh Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Total Asset Trunover (TAT), dan Net Profit Margin

12 (NPM) terhadap Return on Equity (ROE) Pada Perusahaan Manufaktur Go Public di BEI Periode ). Dengan variabel independen adalah CR,DER,TAT, dan NPM dan variabel dependen adalah ROE. Dari hasil analisis menunjukkan bahwa data CR, DER, TAT, NPM secara parsial berpengaruh signifikan positif terhadap ROE perusahaan manufaktur di BEI periode pada level of significance kurang dari 5% (masingmasing sebesar 0,000%). Sementara secara simultan (CR, DER, TAT, dan NPM) terbukti signifikan berpengaruh terhadap ROE perusahaan manufaktur di BEI pada level kurang dari 5% yaitu sebesar 0,000%. Kemampuan prediksi dari keempat variabel tersebut terhadap ROE sebesar 97,9% sebagaimana ditunjukkan oleh besarnya adjusted R square sebesar 97,9%, sedangkan sisanya 2,1% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak dimasukkan ke dalam model penelitian. 4. Arif (2011) Judul penelitian adalah The Impact of Financial Leverage to Profitability Studi of Non-Financial Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. Variabel independen yang digunakan adalah equity multiplier, total asset turnover, firm size, BI rate dan industri faktor. Sedangkan variabel dependennya adalah Return on Equity (ROE). Hasil penelitian menunjukkan bahwa dalam terkategorikan (tidak dikategorikan ke dalam industri yang berbeda) data debt(em), total asset turnover, dan firm size berpengaruh positif terhadap profitabilitas dan BIrate berpengaruh negatif terhadap

13 profitabilitas. Selain itu faktor industri ditemukan mempengaruhi profitabilitas perusahaan. 2.7 Kerangka Konseptual dan Hipotesis 1. Kerangka Konseptual Kerangka konseptual adalah justifikasi hubungan sebab akibat antara variabel independen dan variabel dependen. Berdasarkan latar belakang, tinjauan teoritis yang membangun konsep setiap variabel penelitian ini, maka dapat disajikan kerangka konseptual pada gambar sebagai berikut : Leverage Keuangan (Debt to Equity Ratio-DER) (X 1 ) Perputaran Total Aktiva (X 2 ) Ukuran Perusahaan (X 3 ) Profitabilitas (Return On Equity-ROE) (Y) Suku Bunga Bank Indonesia (X 4 ) Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Dari kerangka konseptual diatas dapat kita melihat bahwa Debt to Equity Ratio (DER) yang disimbolkan dengan (X 1 ), perputaran total aktiva (X 2 ), Ukuran perusahaan (X 3 ) dan tingkat suku bunga Bank Indonesia (X 4 ) mempengaruhi Return on Equity (ROE).

14 Menurut Ross, Jordan dan Westerfield (2000) dalam yanti (2007) menyatakan ROE is affected by three things which are operating efficiency (as measured by profit margin), asset use efficiency (as measured by total asset turnover), and financial leverage. Artinya ROE dipengaruhi oleh tiga factor yakni : efisiensi operasi (dapat dilihat dari nilai profit margn), efisiensi penggunaan aktiva (dapat di lihat dari tingkat perputaran aktiva) dan leverage keuangan. Tinggi rendah leverage keuangan (DER) dapat mempengaruhi tingkat pencapaian profitabilitas (ROE) yang dicapai oleh perusahaan. Jika biaya yang ditimbulkan oleh hutang (cost of debt k d ) lebih kecil daripada biaya modal sendiri (cost of equity k e ), maka sumber dana yang berasal dari pinjaman atau hutang akan lebih efektif dalam mengahasilkan laba (meningkatkan ROE); demikian sebaliknya (Brigham, 2006). Semakin tinggi DER menunjukkan semakin besar beban perusahaan terhadap pihak luar, hal ini sangat memungkinkan menurunkan profitabilitas perusahaan, karena tingkat ketergantungan dengan pihak luar semakin tinggi. Maka pengaruh antara DER dengan ROE adalah negatif, (Brigham dan Houston, 2001). Perputaran total aktiva (Total asset turnover) dapat mempengaruhi ROE dimana menggambarkan efektifitas penggunaan seluruh aset perusahaan dalam rangka menghasilkan penjualan yang dapat meningkatkan laba. Aktivitas perusahaan yang rendah pada tingkat penjualan tertentu akan mengakibatkan semakin besar kelebihan dana

15 yang tertanam pada aktiva tersebut. Kelebihan dana tersebut lebih baik ditanamkan pada ativa lain yang lebih produktif. Sebaliknya semakin tinggi tingkat aktivitas semakin baiklah kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dan akan meningkatkan profitabilitas khususnya ROE. Menurut Hadri kusuma (2005) menyebutkan bahwa menurut teori critical, semakin besar skala perusahaan maka profitabilitas juga akan meningkat, tetapi pada titik atau jumlah tertentu ukuran perusahaan akhirnya akan menurunkan laba (profit) perusahaan. Teori critical menekankan pada pengendalian oleh pemilik perusahaan terhadap sumber daya perusahaan seperti aset, teknologi, kekayaan intelektual sebagai faktor-faktor yang menentukan ukuran perusahaan. Dengan adanya sumber daya yang besar, maka perusahaan dapat melakukan investasi baik untuk aktiva lancar maupun aktiva tetap dan juga memenuhi permintaan produk, perusahaan dapat menutup biaya yang keluar pada saat proses produksi. Hal ini akan semakin memperluas pangsa pasar. Dengan adanya penjualan yang semakin meningkat, perusahaan dapat menutup biaya yang keluar pada saat proses produksi. Dengan begitu, laba perusahaan akan meningkat. Dengan menggunakan leverage keuangan maka perusahaan harus membayar bunga sebagai imbalan jasa bagi kreditor. Kenaikan dan penurunan suku bunga pada periode tertentu akan berdampak pada keputusan penggunaan utang untuk investasi perusahaan. Kenaikan suku bunga pada umumnya akan membuat profitabilitas turun karena akan

16 memotong laba perusahaan. Hal ini terjadi dengan 2 (dua) cara. Pertama, kenaikan suku bunga akan meningkatkan biaya modal (cost of capital) dalam bentuk beban bunga yang harus ditanggung perusahaan, sehingga labanya bisa terpangkas; kedua, ketika suku bunga tinggi, biaya produksi akan meningkat dan harga produk akan semakin mahal sehingga konsumen mungkin menunda pembeliannya dan menyimpan dananya di bank. Akibatnya penjualan perusahaan menurun dan mengakibatkan laba juga menurun. 2. Hipotesis Penelitian Berdasarkan Berdasarkan kerangka konseptual yang telah diuraikan, maka dapat dirumuskan hipotesis penelitian sebagai berikut : Leverage Keuangan, Perputaran total aktiva, Ukuran perusahaan, dan Suku Bunga Bank Indonesia berpengaruh signifikan baik secara parsial maupun simultan terhadap profitabilitas pada perusahaan Logam dan Sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.