BAB IV PEMBAHASAN. profitabilitas, dan pengaruh ukuran perusahaan terhadap profitabilitas. Sedangkan

Transkripsi

1 BAB IV PEMBAHASAN 4.1 Pembahasan Berdasarkan hasil pengujian hipotesis dapat dijelaskan bahwa, dari lima hipotesis yang diajukan dua hipotesis diterima yaitu pengaruh leverage terhadap profitabilitas, dan pengaruh ukuran perusahaan terhadap profitabilitas. Sedangkan tiga hipotesis ditolak yaitu pengaruh likuiditas terhadap profitabilitas, pengaruh perputaran modal kerja terhadap profitabilitas,dan pengaruh pertumbuhan penjualan terhadap profitabilitas. Penjelasan masing-masing variabel sebagai berikut Pengaruh Likuiditas terhadap Profitabilitas Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban keuangannya yang harus segera dipenuhi atau kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan pada waktu ditagih. Pada hasil pengujian hipotesis pertama ini menunjukkan variabel likuiditas mempunyai nilai signifikansi 0,409.Nilai tersebut lebih besar dari 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa variabel likuiditas tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Dengan demikian hipotesis pertama (H1) ditolak. Hasil ini tampak pada data perusahaan Merck Indonesia Tbk dengan nilai likuiditas yang tinggi pada tahun 2011 yaitu sebesar 2,74 dan memiliki nilai ROI tinggi 6,29. Namun terdapat data perusahaan Mandom Indonesia Tbk yang memiliki nilai likuiditas tinggi 3,43 dan memiliki nilai ROI rendah 3,52 pada tahun Jika likuiditas tinggi, biasanya perusahaan akan lebih mudah untuk memperoleh modal melalui hutang yang kemudian akan dipergunakan untuk

2 memaksimalkan laba. Dalam penelitian ini terdapat 12,25 % data yang memiliki nilai likuiditas diatas 2. Nilai 2 merupakan nilai standar optimal yang merupakan ukuran likuiditas yang baik atau memuaskan perusahaan. Sedangkan 87,75 % data memiliki nilai dibawah 2. Tidak berpengaruhnya likuiditas terhadap profitabilitas ini dapat terjadi karena perusahaan tidak menggunakan aktivanya secara baik sehingga masih ada aktiva yang belum digunakan. Karena adanya aktiva yang tidak digunakan secara efektif dan efisien, kemungkinan dapat menimbulkan beban tetap yang mengakibatkan berkurangnya keuntungan perusahaan. Alasan lain tidak berpengaruhnya likuiditas terhadap profitabilitas karena adanya perbedaan kepentingan (Teori Agensi) antara pemegang saham dengan manajer, dimana seorang manajer lebih mementingkan dirinya sendiri tidak memperhatikan kondisi perusahaan yang nilai likuiditasnya rendah dan perusahaan sudah dalam keadaan tidak mampu lagi untuk memenuhi kewajibannya maka bisa saja perusahaan akan mengalami ilikuid sedangkan seorang pemegang saham menuntut agar seorang manajer dapat menangani semua masalah yang timbul di perusahaan yang bersangkutan dengan perolehan laba karena pemegang saham hanya ingin perusahaan tersebut memperoleh laba yang maksimal. Dengan demikian hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Noor dan Lestari (2012) yang menyatakan bahwa likuiditas tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Dan penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan Firdhani (2014) bahwa likuiditas berpengaruh terhadap profitabilitas Pengaruh Leverage terhadap Profitabilitas

3 Leverage merupakan rasio yang mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dipenuhi dengan utang. Jadi berapa besar beban utang yang harus ditanggung perusahaan dibanding dengan ketersediaan aktiva yang dimiliki perusahaan. Pada hasil pengujian hipotesis kedua menunjukkan variabel leverage mempunyai nilai signifikansi 0,000 nilai tersebut lebih kecil dari 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa variabel leverage berpengaruh terhadap profitabilitas. Selain itu, koefisien sebesar 5,546 nilainya negatif artinya apabila nilai leverage naik satuan maka nilai profitabilitas menurun senilai 5,546. Jadi dapat kita simpulkan bahwa apabila perusahaan lebih banyak menggunakan utang untuk operasional perusahaan maka beban yang akan ditanggung lebih besar dan akan mengurangi tingkat profitabilitas perusahaan. Dengan demikian hipotesis kedua (H2) dapat diterima. Leverage berpengaruh terhadap profitabilitas artinya besar kecilnya leverage dapat mempengaruhi tinggi rendahnya nilai profitabilitas. Hal tersebut tampak pada data perusahaan Tiga Pilar Sejahtera Tbk dengan nilai leverage tertinggi 0,84 dan memiliki nilai ROI rendah 1,98 pada tahun Kemudian data perusahaan Mandom Indonesia Tbk dengan nilai leverage terendah 0,30 dan memiliki nilai ROI yang tinggi 3,54 pada tahun Nilai rata-rata leverage adalah sebesar 0,61 terdapat 56,12% data yang meniliki nilai leverage diatas nilai rata-rata dan 43,88% data yang memiliki nilai leverage dibawah rata-rata. Maka dari perspektif teori keagenan bagi principal apabila perusahaan lebih banyak menggunakan utang dalam operasi perusahaan tentunya akan menambah beban tetap perusahaan sehingga akan mempengaruhi tingkat profit yang diperoleh perusahaan. Bagi agen apabila perusahaan lebih banyak menggunakan utang hal tersebut dapat mengurangi tingkat pajak yang akan di bayar

4 perusahaan kepada pemerintah dan manajer cenderung untuk menahan labanya sehingga semakin rendah dividen yang akan diterima para pemegang saham. Jadi dalam teori agensi dapat menjelaskan bahwa tinggi rendahnya profitabilitas perusahaaan dapat dipengaruhi oleh faktor leverage perusahaan. Dalam uji heteroskedastisistas variabel leverage terjadi heteroskedastisistas artinya variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan berbeda. Hal ini bisa terjadi ketika perusahaan itu baru muncul atau perusahaan baru tentunya akan mempunyai produk yang relatif rendah pada saat pengenalan produk tersebut. Ketika produksi masih sedikit atau rendah perusahaan tidak akan terjadi fluktuasi produksi besar, dan perusahaan akan lebih berhati-hati untuk penggunaan dana yang berasal dari utang karena apabila terlalu banyak utang akan menambah beban bunga yang di tanggung perusahaan. Sedangkan ketika produksi besar tentu akan memiliki fluktuasi yang besar dan perusahaan cenderung berani untuk penggunaan dana yang berasal dari utang. Hal ini terjadi karena adanya faktor pesaing, kondisi perekonomian dan sebagainya. Dengan demikian hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Lusiyati, Salsiyah (2013) yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh terhadap profitabilitas. Dan penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan Firdhani (2014) bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap profitabilitas Pengaruh Perputaran Modal kerja terhadap Profitabilitas Perputaran modal kerja menunjukkan seberapa banyak modal kerja berputar selama satu periode.pada hasil pengujian hipotesis ketiga ini variabel perputaran

5 modal kerja mempunyai nilai signifikansi 0,084. Nilai tersebut lebih besar dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa variabel perputaran modal kerja tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Dengan demikian hipotesis ketiga (H3) yang menyatakan bahwa perputaran modal kerja berpengaruh terhadap profitabilitas tidak dapat diterima. Perputaran modal kerja tidak berpengaruh terhadap profitabilitas dapat terjadi karena modal tersebut tidak dipergunakan secara efektif dan efisien karena modal tersebut lama untuk kembali menjadi kas. Kesalahan pengelolaan modal kerja dapat menyebabkan menurunnya kinerja operasional perusahaan. Hal ini tampak pada data perusahaan Nippon Indosari Carpindo Tbk memiliki nilai perputaran modal kerja tinggi sebesar 6,99 pada tahun 2012 dan memiliki nilai ROI tinggi sebesar 3,52. namun terdapat perusahaan Indah Kiat Pulp & Paper Tbk memiliki nilai perputaran modal kerja tinggi sebesar 16,06 dan memiliki nilai ROI rendah yaitu sebesar 0,47 pada tahun Nilai rata-rata perputaran modal kerja sebesar 2,43 sebanyak 27,74% data memiliki nilai perputaran modal kerja diatas rata-rata sedangkan sebsar 72,26% data memiliki nilai di bawah nilai rata-rata, tidak berpengaruhnya perputaran modal kerja terhadap profitabilitas disebabkan belum optimalnya perusahaan dalam pengolalaan modal kerjanya. Di Indonesia sebagian besar masih cenderung untuk menjaga modal kerjanya pada tingkat yang cukup aman demi menjaga likuiditasnya. Dalam teori keagenan investor sebagai pihak principal yang telah menanamakan modalnya tentunya akan mengevaluasi kinerja pihak agen, apakah modal yang mereka setorkan dikelola dengan baik dan apakah perputaran modal kerja perusahaan berputar dengan

6 maksimal, karena bagi principal lebih cepat modal itu kembali menjadi kas tentunya mereka lebih cepat untuk memperoleh hasilnya yang berupa pembagian dividen. Ketika seorang manajer dihadapkan masalah sebagai contoh tentang penjualan perusahaan yang mengalami penurunan tentunya akan mempengaruhi jumlah profit yang akan diperoleh, di sisi lain jumlah aktiva lancar yang dimiliki perusahaan lebih kecil dibanding utang lancar yang harus ditanggung perusahaan. Hal tersebut sangat ironis dimana seorang manajer sebagai agen dituntut untuk bijaksana dalam memutuskan apakah akan mempergunakan aktiva lancarnya atau akan menambah beban utang lancarnya. Dalam penentuan besarnya kebutuhan modal kerja manajer sebagai agen juga harus memperhatikan pengeluaran kas setiap harinya. Dengan demikian hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Zulbahridar dkk (2010) yang menyatakan bahwa perputaran modal kerja tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.dan penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan Prakoso dkk (2014) bahwa perputaran modal kerja berpengaruh terhadap profitabilitas Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Profitabilitas Pertumbuhan penjualan merupakan tolak ukur keberhasilan perusahaan. Keberhasilan tersebut juga dijadikan tolak ukur untuk pertumbuhan pada masa yang akan datang. Pertumbuhan ditandai peningkatan aktiva maupun peningkatan penjualan (omzet). Pada hasil pengujian hipotesis keempat ini variabel pertumbuhan penjualan mempunyai nilai signifikan 0,067. Nilai tersebut lebih besar dari 0,05.

7 Maka dapat disimpulkan bahwa variabel pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas. Selain itu nilai rata-rata (mean) pertumbuhan penjualan sebesar 0,3855 relatif kecil artinya tingkat pertumbuhan perusahaan rendah. Maka hipotesis keempat (H4) yang menyatakan pertumbuhan penjualan berpengaruh positif tidak dapat diterima. Pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas artinya besar kecilnya nilai pertumbuhan penjualan belum tentu mempengaruhi tinggi rendahnya nilai profitabilitas yang diperoleh perusahaan. Jadi apabila pertumbuhan penjualan dari tahun ketahun mengalami peningkatan belum tentu memperoleh keuntungan yang maksimal hal ini bisa terjadi ketika pertumbuhan penjualan mengalami peningkatan disisi lain perusahaan juga mengalami peningkatan biaya produksi, sehingga peningkatan penjualan tidak dapat menutupi biaya tersebut maka tidak dapat memkasimalkan laba. Hasil tersebut terlihat pada data perusahaan Akhasa Wira International Tbk tahun 2010 memiliki nilai pertumbuhan penjualan yang tinggi yaitu sebesar 0,79 dan nilai ROI yang tinggi sebesar 3,12. Sedangkan pada data perusahaan Tbk Tiga Pilar sejahtera pada tahun 2011 memiliki nilai pertumbuhan penjualan yang tinggi yaitu sebesar 1,22 dan nilai ROI yang rendah 2,04. Nilai rata-rata pertumbuhan penjualan sebesar 0,38 sebanyak 46,45% data memiliki nilai pertumbuhan penjulan diatas rata-rata dan sebanyak 53,55% data memiliki nilai dibawah rata-rata. Dari perspektif teori keagenan bisa dijelaskan ketika perusahaan mengalami penurunan dalam jumlah penjualan hal tersebut akan membuat kekhawatiran para pihak principal sebagai pemegang saham yang telah

8 memberikan modal maupun aliran kas untuk operasional peruahaan. Ketika principal telah memberikan kepercayaan kepada pihak agen dengan memberikan modal aliran kas tetapi pihak agen tidak dapat mempergunakannya dengan baik, hal tersebut dapat terjadi ketika biaya operasional perusahaan mengalami peningkatan tetapi tidak diimbangi dengan peningkatan jumlah penjualan hal itu berdampak pada jumlah profit yang akan diperoleh perusahaan. Dari pihak principal atau pemegang saham tidak akan menerima keadaan tersebut dikarenakan mereka telah mengeluarkan banyak modal atau aliran kas untuk operasional perusahaan tetapi mereka tidak mendapatkan keuntungan apapun, karena ketika perusahaan yang mengalami penurunan dalam penjualannnya hal tersebut terindikasi bahwa konsumen sudah tidak tertarik lagi dengan produk yang dihasilkan perusahaan. Dengan demikian hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Sunarto dan Prasetya (2009) bahwa pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.dan penelitian ini berbeda denganchotimah C, Wibowo (2014) yang menyatakan bahwa pertumbuhan penjualan berpengaruh terhadap profitabilitas. Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas Ukuran perusahaan mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghadapi ketidakpastian, perusahaan yang besar cenderung stabil dan perusahaan kecil lebih tidak stabil dalam memperoleh laba ukuran perusahaan diukur dengan besarnya total aset yang dimiliki suatu perusahaan. Pada hasil pengujian hipotesis kelima ini nilai signifikansi dari ukuran perusahaan yaitu 0,02 nilai tersebut lebih kecil dari 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa variabel ukuran perusahaan

9 berpengaruh terhadap profitabilitas. Selain itu, koefisien yang ditunjukkan sebesar 1,635 yang berarti setiap satu variabel ukuran perusahaan, maka akan diikuti dengan peningkatan profitabilitas sebesar 1,635. Maka hipotesis kelima (H5) yang menyatakan ukuran perusahaan berpengaruh positif dapat diterima. Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas artinya besar kecilnya nilai ukuran perusahaan mempengaruhi tinggi rendahnya nilai profitabilitas yang diperoleh perusahaan. Jadi ukuran perusahaan mencerminkan apabila perusahaan memiliki aset yang besar perusahaan tersebut diperkirakan relatif stabil dan lebih mampu menghasilkan laba berbeda dengan perusahaan yang kecil yang pada umumnya mempunyai tingkat efisiensi yang rendah. Hasil tersebut terlihat pada data perusahaan H.M Sampoerna Tbk tahun 2013 memiliki nilai ukuran perusahaan yang tinggi yaitu sebesar 2,73 dan nilai ROI yang tinggi sebesar 6,28. Sedangkan pada data perusahaan Prydam Farma Tbk pada tahun 2010 memiliki nilai ukuran perusahaan yang rendah yaitu sebesar 2,24 dan nilai ROI yang rendah 2,04. Nilai rata-rata ukuran perusahaan sebesar 2,53 sebanyak 43,22% data memiliki nilai ukuran perusahaan diatas rata-rata dan sebanyak 56,78% data memiliki nilai dibawah rata-rata. Maka dari perspektif teori keagenan bisa dijelaskan bahwa ukuran perusahaan yang diukur dengan total aset perusahaan sangat mempengaruhi minat para pihak principal sebagai pemegang saham. Misalnya, manajer memiliki tujuan yang mendasar untuk memaksimalkan ukuran perusahaan.dengan membuat sebuah perusahaan besar cepat berkembang, eksekutif meningkatkan status mereka sendiri, menciptakan lebih banyak kesempatan umtuk manajer tingkat rendah sampai menengah, dan meningkatkan keamanan keja mereka

10 karena suatu pengambil alihan cenderung tidak ramah. Akibatnya manajemen dapat melakukan diversifikasi dengan mengorbankan para pemegang saham yang dapat dengan mudah mendiversifikasi masing-masing portofolio hanya dengan membeli saham perusahaan lain. Bagi perusahaan yang sudah besar pastinya memiliki kekayaan yang besar pula hal tersebut juga diimbangi dengan jumlah profit yang dihasilkan dan jumlah biaya operasional perusahaan yang dibutuhkan. Para pemegang saham maupun para investor (principal) khususnya di Indonesia memiliki tipe investor yang takut akan risiko hal tersebut dapat kita lihat dengan banyaknya para investor yang lebih tertarik untuk menanamkan modalnya untuk perusahaan yang sudah besar memiliki brands yang sudah dikenal masyarakat. Sebagai manajer (agen) sebuah perusahaan yang besar tentunya memiliki tanggungjawab yang besar pula bahkan para agen ini kadang merasa terbebani untuk selalu menjaga nama baik perusahaan mereka di mata publik hal ini dilihat dari prespektif aset sebagai aset tak berwujud. Pihak agen selalu mempertimbangkan dalam mengambil keputusan dilihat dari prespektif aset sebagai aset berwujud mereka harus mempertimbangkan sebagai contoh dalam menentukan biaya penyusutan harus memperhatikan harga perolehannya, masa manfaatnya, dan nilai sisa jadi ketika mesin sebagai alat utama produksi dalam perusahaan harus dipergunakan secara efektif. Dengan demikian hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Sunarto dan Prasetya (2009) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas dan penelitian ini berbeda dengan penelitian yang dilakukan Azlina (2009) bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.

11