BAB II TINJAUAN PUSTAKA. Profitabilitas, Return On Aset, Debt To Total Asset, dan Growth terhadap

Transkripsi

1 14 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori Penelitian tentang analisis pengaruh Cash Ratio, Debt To Equity Ratio, Profitabilitas, Return On Aset, Debt To Total Asset, dan Growth terhadap Dividen Payout Ratio pada perusahaan Property and Real Estate yang terdaftar di BEI membutuhkan kajian teori sebagai berikut : Signaling Theory Teori irelevansi dividen yang dikemukakan oleh Magdiliani dan Miller (1961) mengabaikan bahwa didalam pasar modal terdapat informasi yang tidak sama antara pihak yang bertransaksi dipasar modal. Oleh karena itu, Bhattacharya (1979) mengembangkan signaling theory yang menyatakan bahwa dividen dapat menjadi sebuah alat pemberi sinyal oleh perusahaan kepada investor tentang kondisi perusahaan Dividend Payout Ratio (DPR) Menurut (Husnan, 1996 dalamdayana, 2014), dividen merupakan laba perusahaan masing masing perusahaan, sehingga memerlukan pertimbangan yang lebih serius dari manajemen perusahaan.dividen ini dibagikan kepada para pemegang saham sebagai keuntungan dari laba perusahaan. Dividen ditentukan berdasarkan rapat umum pemegang saham dan jenis pembayaran tergantung kebijakan pimpinan. Berdasarkan uraian diatas, dapat diambil kesimpulan bahwa dividen merupakan bagian dari 14

2 15 keutungan perusahaan yang dibagikan kepada para pemegang saham.jadi perusahaan baru dapat memberikan dividen apabila memperoleh keuntungan.pembagian dividen maupun besar kecilnya dividen yang diberikan kepada pemegang saham tergantung kepada kebijakan masingmasing perusahaan. Laba atau keuntungan yang diperoleh perusahaan tidak semua dibagikan dalam bentuk dividen.sebagian keuntungan tersebut dijadikan sebagai laba ditahan (retained eraning) yang nantinya dapat digunakan untuk kepentingan pertumbuhan perusahaan.antara dividend dan laba ditahan sering menjadi konflik kepentingan dalam perusahaan. Menurut Darmadji dan Fakhrudin 2006 (dalam Dayanara 2014), bentuk dividen yang dibayarkan dapat berbeda atas : 1. Dividen tunai (cash dividend) adalah dividen yang dibayarkan dalam bentuk uang tunai. Penggunaan dividen tunai adalah suatu kewajiban dan pembayaran yang umumnya dilakukan secara sengaja maka biasanya merupakan kewajiban lancer. 2. Dividen saham (stock dividend) adalah dividen yang dibayar dalam bentuk saham dalam proporsi tertentu. Pembagian dividen saham dianggap besar, jika perbandingan saham baru yang dibagikan dengan saham yang sudah ada (outstanding share) lebih besar 25%. Sebaliknya jika perbandingan tersebut lebih kecil dari 25%, maka dianggap kecil. 3. Dividen properti (property dividend) adalah merupakan pembagian laba kepada pemegang saham atau investor dalam bentuk barang yang dapat

3 16 berupa barang dagangan, real astate atau investasi yang dirancang oleh dewan direksi 4. Dividen likuiditas (liquiditing dividend) adalah dividen yang diberikan kepada pemegang saham sebagai akibat dilikuidasinya perusahaan. Dividen yang dibagikan adalah selisih nilai realitas asset perusahaan dikurangi dengan semua kewajiban. Menurut (Sutrisno, 2003 dalam Dayanara 2014) ada beberapa bentuk dividen yang akan dibagikan kepada pemegang saham antara lain: a. Pembagian dividen secara tunai atau cash dividend. pembagian dividen secara tunai terdiri dari beberapa bentuk yaitu : 1) Kebijakan pemberian dividen stabil 2) Kebijakan dividen meningkat 3) Kebijakan dividen dengan rasio yang konstan b. Pembagian stock dividend Salah satu kebijakan yang dapat diambil oleh perusahaan adalah dengan memberikan dividen tidak dalam bentuk uang, tetapi dividen diberikan dalam bentuk saham. Artinya pemegang saham akan diberi tambahan saham sebagai pengganti cash dividend. c. Kebijakan stock split Apabila harga pasar saham suatu perusahaan tinggi, mengakibatkan banyak investor kurang berminat terhadap saham perusahaan. Oleh karena itu perusahaan dapat mengambil kebijakan untuk meningkatkan jumlah lembar saham melalui stock split aitu

4 17 pemecahan nilai nominal saham ke dalam nilai nominal yang lebih kecil. d. Kebijakan repurchase stock Repurchase stock adalah pembelian kembali saham-saham perusahaan yang dimiliki oleh pemegang saham atau investor. Dividend payout ratio merupakan perbandingan besarnya dividen yang dibagi untuk setiap lembar saham dengan earning per lembar saham. Dimana semakin tinggi dividend payout ratio yang diterapkan suatu perusahaan, maka semakin kecil dana yang tersedia untuk ditanamkan kembali pada perusahaan yang ini berarti akan menghambat pertumbuhan perusahaan (Riyanto, 2008). Menurut Darmadji dan Fakhrudin (2006), rasio pembayaran dividen (dividend payout ratio) merupakan perbandingan dividend per share terhadap laba perusahaan atau earning per share.dividend payout ratio (DPR) merupakan presentase pendapatan yang akan dibayarkan kepada pemegang saham sebagai cash dividend. Presentase dari pendapatan yang akan dibayarkan kepada pemegang saham dengan earning per share (EPS) Cash Ratio Likuiditas perusahaan akan sangat berpengaruh terhadap besar kecilnya dividen yang dibayarkan, sehingga semakin kuat posisi likuiditas perusahaanterhadap prospek kebutuhan dana di waktu mendatang, makin tinggi dividen tunaiyang dibayarkan. Hal ini berarti semakin kuat posisi likuiditas perusahaan, makakemampuannya untuk membayar dividen akan

5 18 semakin besar pula. Ada pulasuatu perusahaan yang keadaan likuiditasnya sangat baik tetapi membayar dividenyang rendah karena laba yang diperoleh perusahaan diinvestasikan dalam bentuk mesin dan peralatan, persediaan dan barang-barang lainnya, bukan disimpandalam bentuk uang tunai. Cash ratio merupakan salah satu ukuran dari rasio likuiditas (liquidity ratio) yang merupakan kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya (current liability) melalui sejumlah kas dan setara kas yang dimiliki perusahaan. Cash Ratio tersebut dapat dirumuskan sebagai berikut:,(sumarto dan kartika, 2003) 100% Semakin tinggi cash ratio menunjukan kemampuan perusahaan untuk memenuhi (membayar) kewajiban jangka pendeknya semakin besar.dengan semakin meningkatnya cash ratio juga dapat meningkatkan keyakinan para investor untuk memperoleh dividen tunai (cash dividen) yang diharapkan oleh investor Debt to Equity Ratio Debt to equity ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat laverage (penggunaan utang) terhadap total shareholder equity yang dimiliki perusahaan (Puspita, 2006). Semakin besar rasio ini menunjukan seakin besar kewajibannya dan rasio yang semakin rendah

6 19 akan menunjukan semakin tinggi kemampuan pengusaha atau perusahaan memenuhi kewajiban. Debt to equity ratio dapat dirumuskan sebagai berikut: (Laim, 2015) 100% Profitabilitas Profitabilitas adalah tingkat keuntungan bersih yang mampu diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan operasinya.rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah rasio yang menunjukan kemampuan perusahaan memperoleh laba sebelum dikurangi beban bunga dan pajak dibandingkan dengan total aktiva (Harahap 2001 : dalam Dayanara 2014). Basic earning power (BEP) diukur dengan laba dikurangi bban bunga dan pajak terhadap total aktiva.bep (salah satu ukuran profitabilitas) menggambarkan keefektifan perusahaan dalam menggunakan asetnya untuk memperoleh laba, semakin besar aktiva maka semakin baik dalam arti perusahan efektif daam memanfaatkan aset dan pendapatan untuk memperoleh laba. Profitabilitas yang digunakan sebagai criteria penilaian hasil operasi perusahaan mempunyai manfaat yang sangat penting dan dapat dipakai sebagai berikut: (Riadi, 2012 dalam Dayanara 2014) 1. Analisis kemampuan menghasilkan laba ditunjukan untuk mendeteksi penyebab timbulnya laba atau rugi yang dihasilkan oleh suatu objek informasi dalam suatu periode akuntansi tertentu.

7 20 2. Profitabilitas dapat dimanfaatkan untuk menggambarkan suatu kriteria yang sangat diperlukan dalam menilai suksesnya suatu perusahaan dalam hal kapabilitas dan motivasi dari manajemen. 3. Profitabilitas merupakan suatu alat untuk membuat proyeksi laba perusahaan karena menggambarkan korelasi antara laba dan jumlah modal ang ditanamkan. 4. Profitabilitas adalah alat pengendalian bagi manajemen, profitabilitas dapat dimanfaatkan oleh pihak intern untuk menususn suatu target, budget, koordinasi, evaluasi hasil pelaksanaan operasi perusahaan dan dasar pengambilan keputusan. Jenis-jenis profitabilitas beserta cara pengukurannya Harahap (2001) adalah sebagai berikut : a. Profit Margin Profit Margin = pendapatan bersih / penjualan Angka ini menunjukan berapa besar presentase pendapatan bersih yang diperoleh setiap penjualan.semakin besar rasio ini maka semakin baik, karena dianggap kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba cukup tinggi. b. Return on Aset (ROA) ROA = Laba Bersih / Total Aktiva Rasio ini menggambarkan perputaran aktiva diukur dari volume penjualan. Semakin besar rasio ini maka akan semakin baik.

8 21 Hal ini berarti bahwa aktiva dapat lebih cepat berputar dan meraih laba. c. Return on Equity (ROE) ROE = Laba Bersih / Rata-rata modal (Equit) Ratio ini menunjukan berapa persen diperoleh laba bersih bila diukur dari modal pemilik.semakin besar semakin bagus. d. Basic Earning Power Basic Earning Power = Laba sebelum bunga dan pajak / Total Aktiva Rasio ini menunjukan kemampuan perusahaan memperoleh laba diukur dari jumlah laba sebelum dikurangi bunga dan pajak dibandingkan dengan total aktiva.semakin besar aktiva maka semakin baik. e. Earning Per Share (EPS) EPS = laba bagian saham bersangkutan / Jumlah saham Rasio ini menunjukan berapa besar kemampuan perlembar saham menghasilkan laba. f. Contribution Margin Contribution Margin = laba kotor / penjualan Rasio ini menunjukan kemampuan perusahaan menghasilkan laba akan menutupi biaya-biaya tetap atau biaya operasional lainnya. Dengan pengetahuan atas rasio ini kita dapat mengontrol

9 22 pengeluaran untuk biaya tetap atau biaya operasi sehingga perusahaan dapat menikmati laba. g. Rasio Rentabilitas Rasio Rentabilitas = jumlah laba / jumlah karyawan Ini biasa juga digambarkan dari segi kemampuan karyawan, cabang, aktiva tertentu dalam meraih laba, misalnya : kemampuan karyawan per individu menghasilkan laba. Rasio ini juga dapat digolongkan sebagai rasio produktifitas Dari berbagai ukuran tersebut, peneliti ini menggunakan ROI untuk menganalisis variabel profitabilitas Return on Aset (ROA) ROA mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba dengan menggunakan total aset (kekayaan yang dimiliki perusahaan setelah disesuaikan dengan biaya-biaya untuk mendanai aset tersebut).dividen diambil dari keuntungan bersih yang diperoleh oleh perusahaan. Jadi, keuntungan tersebut akan mempengaruhi besarnya dividend payout ratio. Perusahaan yang memperoleh keuntungan cenderung akan membayar porsi keuntungan yang lebih besar sebagai dividen. Semakin besar keuntungan yang diperoleh, maka akan semakin besar pula kemampuan perusahaan untuk membayar dividen. Secara matematis ROA dapat dirumuskan sebagai berikut :(Nuringsih, 2005) 100%

10 Debt To Total Asset (DTA) Debt to Total Assets Ratio(DTA) digunakan untuk mengukur seberapa besar jumlah aktiva perusahaan dibiayai dengan total hutang.semakin tinggi rasio ini berarti semakin besar jumlah modal pinjaman yang digunakan untuk investasi pada aktiva guna menghasilkan keuntungan bagi perusahaan. Debt to Total Assets Ratio(DTA) adalah salah satu rasio yang digunakan untuk mengukur tingkat solvabilitas perusahaan.tingkat solvabilitas perusahaan adalah kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban jangka panjang perusahaan tersebut.suatu perusahaan dikatakan solvabel berarti perusahaan tersebut memiliki aktiva dan kekayaan yang cukup untuk membayar hutang-hutangnya. Rasio ini menunjukkan besarnya total hutang terhadap keseluruhan total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan. Rasio ini merupakan persentase dana yang diberikan oleh kreditor bagi perusahaan. Rumus untuk menghitung DTA adalah sebagai berikut: (sandy, 2013) Growth (pertumbuhan) Teori relevan dividen menyatakan bahwa kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang berarti kebijakan dividen akan mempengaruhi harga saham. Apabila harga saham naik, maka investor akan bertambah dan laba akan bertambah. Peningkatan laba tersebut jugaakan menyebabkan pertumbuhan aset meningkat. Apabila

11 24 pertumbuhan asset meningkat, maka akan dibutuhkan banyak dana untuk membiayai pertumbuhan tersebut sehingga DPR menjadi kecil. Semakin cepat tingkat pertumbuhan perusahaan, semakin besar kebutuhan akan dana untuk membiayai perluasan. Semakin besar kebutuhan dana dimasa mendatang semakin mungkin perusahaan menahan pendapatan, bukan membayarkan sebagai dividen. Namun, ada beberapa perusahaan yang tetap membagikan dividen dalam jumlah besar.hal ini bisa disebabkan karena pertumbuhan perusahaan yang besar tersebut dibiayai dari hutang (Hartadi, 2006). Secara matematik growth (pertumbuhan) dapat dirumuskan sebagai berikut : (Hartadi, 2006) Dimana : GP = Growth Potential TA t = total asset (total aktiva tahun t) TA t-1 = total asset (total aktiva tahun t-1) Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu No Nama Peneliti Judul penelitian Variabel Hasi 1 Made Analisis faktorfaktor Cash ratio, firm penelitian ini Wiradharma yang size,profitability, menunjukan hasil Swastyastu mempengaruhi debt to otal Growth,Debt To (2014) kebijakan divdend payout ratio yang asset, debgt to equity ratio dan Total Aset, dan Debt To Equity

12 25 terdaftar pada dividend payout Ratio tidak bursa efek ratio berpengaruh indonesia (BEI) negtif terhadap DPR dan cash ratio, firm size dan profitability tidak berpengaruh positif terhadap DPR,sedangkan semua variabel secara bersamasama menunjukan tidak berpengaruh signifikan terhadap dividen payout ratio 2 Anggit satria Analisis pengaruh Cash position, hasil penelitian pribadi (2012) cash psition, firm firm size, growth menunjukan size, growth oportunity, bahwa firm size, oportunity, ownership,return ownership, dan ownership, dan return on aset terhadap dividend payout ratio on asset, dan dividend payout ratio return on asset(roa) berpengaruh positif terhadap dividend payout ratio. 3 Wistriati Laim Analisis faktor Dividend payout return on asset dan (2015) yang ratio, current firm size yang mempengaruhi ratio, debt to berpengaruh dividend payout equity ratio signifikan terhadap

13 26 ratio pada dividend dividen payout perusahaan yang ratio terdaftar di indeks LQ-45 BEI 4 Sri Analisis faktor- Cash position, Hanya 2 variabel Hermuningsih faktor yang growth, firm yang berpengaruh (2007) mempengaruhi size, debt to signifikan dividend payout equity ratio, terhadap DPR ratio pada holding, dan yaitu firm size perusahaan yang profitability dan DER, do public di sedangkan indonesia variabel lain tidak berpengaruh terhadap DPR 5 Fenny Pramita Pengaruh cash Cash ratio, Hasil penelitian (2013) ratio, ROA dan return on asset, ini menunjukan growth of growth of bahwa return on company terhadap company, dan asset brpengruh dividend payout dividend payout positif terhadap ratio ratio DPR, sementara cash ratio dan growth of company bepengaruh negaatif terhadap DPR 6 Lisa Marlina dan Analisis pengaruh Cash position, Cash poitin dan Clara Danica cash positin, Debt debt to equity return on asset (2009) to equity ratio, dn ratio, return on berpengaruh return on assets asset dan positif terhadap

14 27 terhadap dividend payout ratio dividend payout ratio DPR sedangkan debt to equity ratio berpengaruh negatif terhadap DPR. 2.2 Kerangka pemikiran Saham merupakan salah satu bentuk investasi yang banyak diminati oleh masarakat. Menurut Novalia,dkk (2012), investasi dalam bentuk saham menjanjikan tingkat keuntungan yang relatif tinggi, baik dari penerimaan dividen maupun dari capital gain (keuntungan yang diperoleh dari selisih pergerakan harga saham pada saat membeli dan pada saat menjual) yang nantinya akan diterima investor sebagai pihak pemegang saham dan bukti kepemilikan perusahaan. Selanjutnya dividen yang diterima pada saat ini akan mempunyai nilai yang lebih tinggi daripada capital gain yang akan diterima dimasa yang akan datang. Dengan demikian investor yang tidak bersedia berspekulasi akan lebih menyukai dividen dari pada capital gain.sejalan dengan itu, setiawati (2012), menyatakan bahwa dividen memiliki resiko yang lebih rendah dari pada capital gain. Hal ini dikarenakan dividen diterima menurut dasar periode berjalan sementara prospek realisasi keuntunganmodal diperoleh didepan mata, artinya untuk memperoleh capital gain harus berani untuk berspekulasi bahwa harga saham yang akan datang lebih besar dari pada harga saham pada waktu pembelian sehingga dividen dianggap lebih baik dari pada capital gain.

15 28 1. Pengaruhcash rasio terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) Kebijakan dividen akan berpengaruh terhadap harga saham. Apabila harga saham naik, maka investor akan meningkat dan laba akan naik. Kenaikan laba ini akan menyebabkan peningkatan uang kas yang dimiliki perusahaan sehingga cash rasio akan meningkat. Semakin besar cash rasio maka perusahaan akan membayarkan dividen yang lebih besar pula. (Swastyastu, 2014) 2. Pengaruh Debt to equity ratio terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) Semakin besar rasio ini menunjukan seakin besar kewajibannya dan rasio yang semakin rendah akan menunjukan semakin tinggi kemampuan pengusaha atau perusahaan memenuhi kewajiban. (Swastyastu, 2014) 3. Pengaruh Profitabilitas terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) Profitabilitas juga merupakan ukuran aktivitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva tetap yang digunakan dalam menghasilkan keuntungan untuk operasi. Semakin besar ROI menunjukan kinerja perusahaan yang semakin baik karena tingkat pengembalian investasi (return) yang semakin besar. (Swastyastu, 2014) 4. Pengaruh retun on aset terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) Return on aset juga merpakan faktor yang terpenting yang dipertimbangkan dalam menentukan dividen, karena ROA mengukur kemampan perusahaan menghasilkan laba, jadi keuntungan tersebut akan mempengruhi besarnya dividend payout ratio. (Samsiroh, 2011) 5. Pengaruh debt to total aset terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)

16 29 Debt to total aset sangat penting dalam menentukan dividend payout ratio karena rasio ini menunjukkan besarnya total hutang terhadap keseluruhan total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan, Suatu perusahaan dikatakan solvabel berarti perusahaan tersebut memiliki aktiva dan kekayaan yang cukup untuk membayar hutang-hutangnya. (Swastyastu, 2014) 6. Pengaruh growth terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) Pertumbuhan juga dirasa sangat berpengaruh terhadap dividend payout ratio, karena kebijakan dividen akan mempengaruhi harga saham, jika saham naik maka investor kan bertambah dan laba juga akan bertambah, peningkatan laba juga akan mengakibatkan pertumbuhan aset meningkat. (Swastyastu, 2014) Cash Ratio (X1) Debt To Equity Ratio (X2) H1 (+) Profitabilitas(X3) H2 (-) Return On Aset (X4) Debt to Total Asset (X5) Growth (X6) H3 (+) H4 (+) H5 (+) H6 (-) Dividend Payout Ratio (Y) Gambar 2.1 Model Penelitian

17 Hipotesis Hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah : H1: Cash rasio berpengaruh positif terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan Property and Real Estateyang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun H2: Debt to equity ratio berpengaruh negatif terhadap Dividend Payout Ratio(DPR) pada perusahaan Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun H3: Profitabilitas berpengaruh positifterhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun H4: Return on aset berpengaruh positif terhadap Dividend Payout Ratio(DPR) pada perusahaan Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun H5: Debt to Total Asset berpengaruh positif terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun H6: Growth berpengaruh negatif terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan Property and Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun