BAB I PENDAHULUAN. akuntan, auditor, akademisi maupun bagi para manajemen perusahaan yang listing

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN Latar Belakang Masalah Beberapa tahun terakhir ini IFRS menjadi perbincangan hangat bagi para akuntan, auditor, akademisi maupun bagi para manajemen perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia. Sebelumnya Indonesia lebih condong ke US GAAP yang merupakan standar akuntansi Amerika Serikat yang diterbitkan oleh FASB. International Financial Reporting Standars (IFRS) merupakan kesepakatan global standar akuntansi yang didukung oleh banyak negara dan badan-badan internasional. Popularitas IFRS di tingkat global semakin meningkat dari waktu ke waktu. Jika seluruh negara di dunia ini memakai IFRS, maka semua bisnis di dunia berbicara di dalam bahasa yang sama. Dengan dibuatnya satu standar akuntansi yang sama dan digunakan oleh seluruh negara akan semakin mendorong investor untuk masuk dalam pasar modal seluruh dunia, hal ini dikarenakan mutu dari laporan keuangan yang dihasilkan memiliki kredibilitas tinggi, pengungkapan yang lebih luas, informasi keuangan yang relevan dan akurat serta dapat diperbandingkan dan satu lagi yang sangat penting adalah dapat diterima secara internasional dan mudah untuk dipahami. Kelak tidak ada lagi kerepotan yang dialami oleh perusahaan multinasional untuk mengkonsolidasi laporan keuangan dari anak-anak perusahaan di negara berbeda. Kelak tidak ada lagi perusahaan

2 yang repot jika harus listing di pasar modal negara lain karena harus menyesuaikan laporan keuangannya dengan standar akuntansi setempat. Meskipun proses konvergensi PSAK menuju IFRS memiliki banyak manfaat, namun masih banyak kendala yang timbul dalam proses tersebut. Dalam artikel Zamzami (2011) yang ditulis berdasarkan hasil diskusi peserta pelatihan internasional TOT ( Training Of Trainer ) untuk IFRS dan Penyusunan Kamus Akuntansi Indonesia yang diadakan tanggal Januari 2011 mengungkapkan bahwa kendala-kendala yang mungkin terjadi dalam harmonisasi PSAK ke dalam IFRS, antara lain : 1. Dewan Standar Akuntansi yang kekurangan sumber daya 2. IFRS berganti terlalu cepat sehingga ketika proses adopsi suatu standar IFRS masih dilakukan, pihak IASB sudah dalam proses mengganti IFRS tersebut. 3. Kendala bahasa, karena setiap standar IFRS harus diterjemahkan ke dalam bahasa Indonesia dan acapkali ini tidaklah mudah. 4. Infrastuktur profesi akuntan yang belum siap. Untuk mengadopsi IFRS banyak metode akuntansi yang baru yang harus dipelajari lagi oleh para akuntan. 5. Kesiapan perguruan tinggi dan akuntan pendidik untuk berganti kiblat ke IFRS. 6. Support pemerintah terhadap issue konvergensi. Kebutuhan Indonesia untuk turut serta melakukan program konvergensi tampaknya sudah menjadi keharusan jika kita tidak ingin tertinggal. Sehingga, dalam perkembangan penyusunan standar akuntansi di Indonesia oleh Dewan Standar Akuntansi Keuangan (DSAK) tidak dapat terlepas dari perkembangan penyusunan standar akuntansi internasional yang dilakukan oleh International Accounting Standards Board (IASB). Standar akuntansi keuangan nasional saat ini sedang dalam proses secara bertahap menuju konverjensi secara penuh dengan

3 International Financial Reporting Standards yang dikeluarkan oleh IASB. (Kanaka, 2008) PSAK akan dikonvergensikan secara penuh dengan IFRS melalui tiga tahapan, yaitu tahap adopsi, tahap persiapan akhir dan tahap implementasi. Pada periode , merupakan konvergensi IFRS tahap adopsi, sejak tahun 1995 sampai tahun 2010, buku Standar Akuntansi Keuangan (SAK) terus direvisi secara berkesinambungan, baik berupa penyempurnaan maupun penambahan standar baru. Proses revisi dilakukan sebanyak enam kali yakni pada tanggal 1 Oktober 1995, 1 Juni 1999, 1 April 2002, 1 Oktober 2004, 1 Juni 2006, 1 September 2007, dan versi 1 Juli Pada tahun 2006 dalam kongres IAI (Cek Lagi nanti) X di Jakarta ditetapkan bahwa konvergensi penuh IFRS akan diselesaikan pada tahun Target ketika itu adalah taat penuh dengan semua standar IFRS pada tahun Namun dalam perjalanannya ternyata tidak mudah. Sampai akhir tahun 2008 jumlah IFRS yang diadopsi baru mencapai 10 standar IFRS dari total 33 standar. (Zamzami, 2011) Dewan Standar Akuntansi Keuangan (DSAK) dari IAI (Ikatan Akuntan Indonesia) telah menetapkan tahun 2008 sebagai target antara dimana perbedaanperbedaan mendasar antara PSAK dan IFRS sudah tidak ada lagi. Pada saat itu DSAK sudah menyiapkan Exposure Draft (ED) dari empat buah standar yang sudah disesuaikan dengan standar IFRS yang sesuai. Yang paling ditunggutunggu oleh para pengamat dan praktisi adalah ED dari PSAK 16 tentang aktiva tetap dan aktiva lainnya. (Bintoro, 2011)

4 PSAK 16 (revisi 2007) tentang aset tetap mulai berlaku efektif pada januari 2008 menggantikan PSAK no. 16 (1994) tentang aktiva tetap dan lain-lain. PSAK 16 (Revisi 2007) memiliki banyak perbedaan dengan PSAK 16 (1994). Menurut Manna dan Fahri (2009) perbedaan-perbedaan tersebut antara lain penggantian penggunaan istilah Aktiva menjadi Aset pada seluruh PSAK dan pengukuran setelah pengakuan awal. PSAK 16 (revisi 2007 maupun PSAK 16 (1994) mengatur bahwa suatu aset tetap (aktiva tetap) yang memenuhi kualifikasi untuk diakui sebagai aset (aktiva) pada awalnya harus diukur sebesar biaya perolehan. Dalam PSAK No.16 (1994) mengenai pengukuran setelah pengakuan awal, suatu entitas hanya diperkenankan menggunakan model biaya dan tidak diperkenankan menggunakan model revaluasian. Namun suatu entitas diperkenankan melakuan revaluasi atas aset tetap sepanjang revaluasi tersebut dilakukan dengan mengikuti ketentuan perpajakan. Sedangkan dalam PSAK 16 (revisi 2007), selain pengukuran dengan nilai perolehan tersebut masih ada pilihan model pengukuran lain. Suatu entitas harus memilih model biaya (cost model) atau model revaluasi (revaluation model) sebagai kebijakan akuntansinya dan menerapkan kebijakan tersebut terhadap seluruh aset tetap dalam kelompok yang sama. Dengan demikian, diperkenankannya revaluasi aset tetap pada PSAK 16 (revisi 2007) membuat perusahaan dapat melakukan revaluasi aset tanpa diharuskan untuk mengikuti ketentuan perpajakan terkecuali untuk tujuan perpajakan.

5 Menurut Mansur dan Wardoyo yang dikutip oleh Trisnawati (2005), alasan wajib pajak melakukan revaluasi aktiva tetap adalah untuk meningkatkan nilai perusahaan sehingga memudahkan perusahaan dalam proses pencarian dana melalui pinjaman bank maupun penjualan saham perusahaan, meningkatkan beban aktiva tetap perusahaan pada masa akan datang sehingga beban diperbolehkan semakin besar di masa mendatang dan beban pajak kini semakin kecil, meningkatkan keakuratan perhitungan penghasilan maupun beban sehingga mencerminkan kemampuan perusahaan yang sebenarnya dalam menghasilkan laba, dan agar neraca perusahaan menunjukkan posisi kekayaan perusahaan yang sebenarnya. Dari pernyataan Mansur dan Wardoyo tersebut maka dapat dikatakan bahwa perusahaan melakukan revaluasi aset tetap untuk mempengaruhi kekuatan perusahaan dalam negosiasi kontrak utang dengan debtholders dan untuk mengurangi laba yang berdampak pada pembayaran beban pajak penghasilan. Para peneliti di bidang akuntansi telah menggunakan ukuran perusahaan sebagai proksi untuk mengukur sensitivitas politik suatu perusahaan dan juga manajer insentif untuk memilih prosedur pengurangan laba. Semakin besar perusahaan, semakin besar kemungkinan manajer untuk memilih prosedur akuntansi untuk menunda laba yang dilaporkan saat ini untuk diakui dalam periode mendatang. Hal ini didasarkan pada asumsi bahwa perusahaan besar lebih sensitif secara politis dan relatif lebih besar dalam mentransfer kekayaannya terkait biaya politik dari pada perusahaan-perusahaan kecil. (Watts and Zimmerman, 1986)

6 Dengan dikeluarkannya PSAK No. 16 (revisi 2007) maka perusahaan memiliki opsi untuk memilih model revaluasi atau model biaya dalam pengukuran aset tetap. Berbeda dengan sebelumnya dimana pengukuran aset tetap hanya diperbolehkan menggunakan model biaya dalam Standar Akuntansi Keuangan. Pemilihan untuk menerapkan model revaluasi aset tetap yang diduga terkait dengan proses pencarian dana melalui pinjaman bank dan pengurangan laba perusahaan untuk mengurangi biaya politik seperti yang dikatakan Mansur dan Wardoyo yang dikutip oleh Trisnawati (2005) membuat peneliti merasa tergerak untuk melakukan penelitian ini dengan judul Pengaruh Negosiasi Debt Contracts dan Political Cost terhadap Perusahaan untuk Melakukan Revaluasi Aset Tetap. 1.2 Identifikasi masalah Perusahaan melakukan revaluasi aset tetap diduga terkait dengan negosiasi debt contracts dan pengurangan laba perusahaan untuk mengurangi biaya politik. Sedangkan dua faktor utama yang mempengaruhi negosiasi debt contracts seperti yang dilakukan Seng and Su (2010) dalam penelitian sebelumnya adalah tingkat leverage dan penurunan arus kas dari operasi. Selain itu, peneliti menambahkan tingkat hutang jaminan yang merupakan negosiasi debt contracts menurut Cotter dan Zimmer (1995) yang mempengaruhi perusahaan melakukan revaluasi aset tetap. Berdasarkan uraian tersebut, maka permasalahan yang akan dibahas dalam penelitian ini, antara lain :

7 1. Apakah tingkat leverage berpengaruh terhadap perusahaan untuk melakukan revaluasi aset tetap? 2. Apakah tingkat hutang jaminan berpengaruh terhadap perusahaan untuk melakukan revaluasi aset tetap? 3. Apakah penurunan arus kas dari aktivitas operasi berpengaruh terhadap perusahaan untuk melakukan revaluasi aset tetap? 4. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap perusahaan untuk melakukan revaluasi aset tetap? 1.3 Batasan Masalah Dalam memfokuskan penelitian agar masalah yang diteliti memiliki ruang lingkup dan arah yang jelas, maka peneliti memberikan batasan masalah sebagai berikut: 1. Penelitian ini mengamati pengaruh negosiasi debt contracts (melalui tingkat leverage, tingkat hutang jaminan, penurunan arus kas dari aktivitas operasi), dan political cost (melalui ukuran perusahaan). 2. Penelitian dilakukan terhadap perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun Tujuan Masalah empiris : Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji dan membuktikan secara 1. Apakah tingkat leverage berpengaruh terhadap perusahaan untuk melakukan revaluasi aset tetap?

8 2. Apakah tingkat hutang jaminan berpengaruh terhadap perusahaan untuk melakukan revaluasi aset tetap? 3. Apakah penurunan arus kas dari aktivitas operasi berpengaruh terhadap perusahaan untuk melakukan revaluasi aset tetap? 4. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap perusahaan untuk melakukan revaluasi aset tetap? 1.5. Manfaat Penelitian a. Bagi Akademis Hasil penelitian ini diharapkan memberikan wacana dan dapat menjadi referensi bagi perkembangan studi akuntansi di Indonesia yang berkaitan dengan pengaruh negosiasi debt contracts (melalui tingkat leverage, tingkat hutang jaminan, penurunan arus kas dari aktivitas operasi), dan political cost (melalui ukuran perusahaan) terhadap perusahaan untuk melakukan revaluasi aset tetap. b. Bagi Perusahaan Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam memilih kebijakan akuntansi revaluasi aset tetap bagi perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia tahun c. Bagi Investor Hasil penelitian ini dapat membantu investor mempertimbangkan revaluasi aset tetap dalam pengambilan keputusannya.

9 1.5 Kerangka Pemikiran Pengukuran aset tetap selain dilakukan pada awal perolehan juga dilakukan pada periode setelah aset tetap tersebut diperoleh. Di dalam PSAK 16 Revisi 2007 terdapat perubahan yang signifikan mengenai perlakuan akuntansi aset tetap terutama tentang pengukuran nilai aset tetap setelah perolehan. PSAK 16 Revisi 2007 mengakui adanya dua metode dalam perlakuan akuntansi aset tetap tersebut. Kedua metode itu adalah: model biaya dan model revaluasi. Setelah aset tetap diakui, dengan metode biaya aset tetap tersebut dicatat pada harga perolehan dikurangi dengan akumulasi penyusutan dan akumulasi rugi penurunan nilai aset. Namun dengan metode revaluasi suatu aset tetap yang nilai wajarnya dapat diukur secara andal harus dicatat pada jumlah revaluasian, yaitu nilai wajar pada tanggal revaluasi dikurangi akumulasi penyusutan dan akumulasi rugi penurunan nilai yang terjadi setelah tanggal revaluasi. Revaluasi atas aset tetap harus dilakukan dengan keteraturan yang cukup reguler untuk memastikan bahwa jumlah tercatat tidak berbeda secara material dari jumlah yang ditentukan dengan menggunakan nilai wajar pada tanggal neraca. Perbedaan yang material antara nilai aset yang disajikan di laporan posisi keuangan dengan harga pasar, dapat menimbulkan salah penafsiran dalam membaca laporan keuangan perusahaan karena ketidakseimbangan aset, penghasilan, dan biaya yang dikeluarkan perusahaan. Oleh karena itu dengan dilakukannya revaluasi aset tetap menyebabkan nilai aset dilaporkan sesuai

10 dengan harga pasar yang berlaku saat ini, sehingga dapat mengurangi kesalahan penafsiran dalam membaca laporan keuangan. Namun sebelum penerapan kebijakan revaluasi aset tetap, manajemen dan pemilik harus mempertimbangkan secara sungguh-sungguh dan hati-hati tentang manfaat dan kerugian yang akan dialami perusahaan dimasa sekarang dan dimasa depan akibat penerapan kebijakan ini. Revaluasi aset tetap dapat mempengaruhi kekuatan perusahaan dalam negosiasi debt contracts dengan debtholders. Dua faktor utama yang mempengaruhi negosiasi debt contracts seperti yang dilakukan Seng and Su (2010) dalam penelitian sebelumnya adalah tingkat leverage dan penurunan arus kas dari operasi. Selain itu peneliti pun menambahkan tingkat hutang jaminan yang juga merupakan negosiasi debt contracts menurut Cotter dan Zimmer (1995). Suatu revaluasi aset tetap akan meningkatkan nilai buku total aset dan aset cadangan revaluasi, sehingga rasio debt to equity atau rasio debt to asset perusahaan akan meningkat. Mengingat posisi neraca yang kuat, pemberi pinjaman akan bersedia untuk melonggarkan pembatasan utang atau mengurangi biaya bunga. Oleh karena itu perusahaan lebih cenderung untuk melakukan revaluasi aset ketika tingkat leverage tinggi (Seng dan Su, 2010). Selain itu, revaluasi aset tetap juga diharapkan dapat meningkatkan nilai aset yang dicatat oleh perusahaan. Meningkatnya nilai aset memungkinkan perusahaan untuk menjaminkan tambahan aset tersebut untuk memperoleh dana melalui pinjaman.

11 Myers dan Weaver dalam Cotter dan Zimmer (1995) menyatakan bahwa biaya hutang sebagian tergantung pada apakah hutang tersebut dijamin oleh hipotek atau bentuk jaminan lainnya. Tingkat bunga atas utang yang dijamin kurang beresiko. Dalam rangka untuk menurunkan biaya pinjaman tambahan, perusahaan mungkin dapat menawarkan peningkatan nilai aset yang telah direvaluasi sebagai jaminan hutang. Oleh karena itu perusahaan lebih cenderung melakukan revaluasi untuk meningkatkan hutang jaminan mereka. Negosiasi debt contracts perusahaan tidak hanya tergantung pada leverage dan tingkat jaminan hutang mereka, tetapi juga pada kemampuan perusahaan untuk membayar utang. Penurunan arus kas dari operasi dapat menyebabkan debtholders untuk peduli dengan likuiditas perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Cotter dan Zimmer (1995) berpendapat bahwa penilaian kembali atas aset tetap akan memberikan nilai yang lebih tinggi pada aset jaminan perusahaan yang dapat membantu untuk meyakinkan debtholders tentang kemampuan perusahaan untuk membayar utang melalui potensi untuk mewujudkan aset perusahaan lebih tinggi sesuai nilai pasar, sehingga revaluasi aset akan mengembalikan kapasitas pinjaman perusahaan. Maka dari itu, perusahaan yang mengalami penurunan arus kas berpotensi lebih tinggi untuk merevaluasi aset mereka. Menurut hasil penelitian yang dilakukan oleh Cotter dan Zimmer (1995) yang menguji keterkaitan antara revaluasi aset dan penilaian dalam kapasitas peminjaman menyatakan : The evidence indicates that firms are more likely to record an asset revaluation when they increase their secured borrowings, and that most non-yearend revaluations emanate directly from contracting with lenders. And The results

12 indicate that firms are more likely to record a revaluation of land and buildings if they have increased secured borrowings. Dari hasil penelitian yang dilakukan Cotter dan Zimmer dapat disimpulkan bahwa perusahaan melakukan revaluasi aset tetap pada saat perusahaan ingin meningkatkan pinjaman. Revaluasi aset yang dilakukan tidak pada akhir tahun merupakan revaluasi yang berasal langsung dari kontrak dengan pemberi pinjaman. Dan hasil penelitian juga menunjukkan bahwa perusahaan lebih menyukai untuk melakukan revaluasi tanah dan bangunan bila perusahaan ingin meningkatkan jaminan peminjaman perusahaan. Berdasarkan hipotesis political cost, manajemen perusahaan akan berusaha mengurangi laba yang dilaporkan kepada publik agar tidak menarik perhatian pemerintah dan kaitannya bisa dengan pembayaran pajak yang lebih tinggi dan hal lainnya. (Watts and Zimmerman, 1986) Apabila political cost dikaitkan dengan revaluasi aset tetap, perusahaan cenderung akan melakukan revaluasi aset tetap. Hal ini dikarenakan revaluasi aset tetap akan meningkatkan nilai aset perusahaan, semakin tinggi nilai aset perusahaan maka semakin besar biaya depresiasinya, dengan semakin besar biaya depresiasi maka akan menurunkan laba perusahaan. Dan juga dengan ditambah biaya implementasi untuk penggunaan model revaluasi maka akan semakin mengurangi laba perusahaan. Sehingga pada hipotesis political cost, perusahaan cenderung akan melakukan revaluasi aset untuk mengecilkan laba perusahaan yang berakibat tidak menarik perhatian publik dan pemerintah.

13 Dari hasil penelitian yang dilakukan oleh Armia (2010) dalam menguji faktor-faktor yang mempengaruhi pemilihan model revaluasi aset tetap, dapat disimpulkan bahwa secara simultan variabel bebas (rasio leverage, profitabilitas, international stakeholders, dan ukuran perusahaan) tidak berpengaruh signifikan terhadap pemilihan model revaluasi sebagai pengukuran. Dan secara parsial variabel bebas (rasio leverage, profitabilitas, international stakeholders, dan ukuran perusahaan) tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap pemilihan model revaluasi kecuali ukuran perusahaan berpengaruh signifikan pada tingkat α = 10%. bahwa : Dalam penelitian yang dilakukan Missonier-Pierra (2007) menyatakan Results from pooled data show positive associations between revaluation and both the proportion of foreign sales and leverage, and a negative association with the investment opportunities. These findings suggest that revaluation is used as a device to improve creditors' and foreign stakeholders' perceptions of the financial health of the firm and thereby improve the firm''s Borrowing capacity. Cross-sectional results show that although leverage has declined over the periods investigated, interest rates have become lower for firms that revalue upward their fixed assets (compared to non-revaluers), emphasizing the debt-costs hypothesis. Hasil dari data yang diperoleh dalam penelitian tersebut menunjukkan terdapat hubungan positif antara revaluasi dengan proporsi atas penjualan ekspor dan leverage perusahaan, dan menunjukkan hubungan negatif dengan peluang investasi. Revaluasi aset digunakan sebagai alat untuk meningkatkan kreditur, dan modal asing perusahaan. Dengan demikian dapat meningkatkan kapasitas pinjaman perusahaan. Sedangkan dari hasil penelitian Seng and Su (2010) menyatakan :

14 The results did not find the predicted relationships between revaluations and variables proxying for contracting costs. Firm size was found to be significantly associated with upward revaluations, and therefore revaluations are used by large firms to reduce political costs. In terms of the variables proxying for information asymmetry, only the fixed asset intensity was found to be significant in univariate test but it was statistically insignificant in logistic regression model. All other variables of information asymmetry were found to be insignificant. Hasil penelitian tersebut tidak menemukan prediksi hubungan antara revaluasi dan variabel pengukuran untuk biaya kontrak. Ukuran perusahaan ditemukan secara signifikan terkait dengan upward revaluation, oleh karena itu revaluasi digunakan oleh perusahaan-perusahaan besar untuk mengurangi biaya politik. Dalam hal variabel proksi untuk informasi asimetri, hanya intensitas aktiva tetap ditemukan menjadi signifikan dalam univariat tes tetapi statistik tidak signifikan dalam model regresi logistik. Semua variabel lainnya informasi asimetri ditemukan tidak signifikan. bahwa: Dalam penelitian yang dilakukan oleh Zimmer (1999), menyatakan The results indicate that managers of Australian firms do not use upward asset revaluations to reduce debt contracting costs in the current institutional setting. While 'proximity to leverage covenants' is significantly associated with asset revaluations in Model 1 when the undervaluation sub-sample is considered, this result appears to be unreliable due to multicollinearity between this variable and 'leverage'. All of the models are insignificant for both the full sample of firms and the sub-sample of firms for which it can be established that an undervaluation exists. Hasil penelitian tersebut menunjukkan bahwa manajer di perusahaan Australia tidak menggunakan revaluasi aset untuk mengurangi biaya kontrak pinjaman dalam pengaturan kelembagaan yang ada sekarang. 'Kedekatan dengan perjanjian leverage' sementara signifikan berhubungan dengan revaluasi aset dalam Model 1,

15 ketika sub-sampel kurang menghargai keberadaan aset tetap. Hasil ini tampaknya tidak dapat diandalkan karena multikolinieritas antara variabel dan 'leverage'. Semua model tidak signifikan untuk sampel perusahaan keseluruhan dan subsampel perusahaan yang kurang menghargai keberadaan aset tetap. Dari hasil penelitian-penelitian tersebut tampak terdapat perbedaan hasil pengujian dalam hal pengaruh variabel bebas tingkat leverage dan penurunan arus kas dari aktivitas operasi terhadap revaluasi aset, oleh karena itu peneliti menggunakan variabel bebas tingkat leverage dan penurunan arus kas dari aktivitas operasi dalam menguji pengaruhnya terhadap perusahaan untuk melakukan revaluasi aset tetap untuk menjawab ketidak-konsistenan hasil pengujian sebelumnya. Selain itu, peneliti juga menggunakan variabel bebas tingkat hutang jaminan dan ukuran perusahaan untuk menguji pengaruhnya terhadap pemilihan revaluasi aset tetap. Peneliti juga akan mencoba menguji bagaimana keterkaitan tingkat leverage, tingkat hutang jaminan, penurunan arus kas dari aktivitas operasi, dan ukuran perusahaan terhadap pemilihan revaluasi aset tetap pada perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia pada tahun Berikut merupakan bagan kerangka pemikiran yang digunakan.

16 Gambar 1.1 Bagan Kerangka Pemikiran Tingkat Leverage (X1) PSAK No. 16 (Revisi 2007) Pengukuran Aset Tetap Setelah Pengakuan Awal Negosiasi Debt Contracts Tingkat Hutang Jaminan (X2) Penurunan Arus Kas dari Aktivitas Operasi (X3) Model Revaluasi Model Biaya Political Cost Ukuran Perusahaan (X4)