BAB I PENDAHULUAN. Krisis moneter yang dimulai dengan merosotnya nilai rupiah terhadap

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Masalah Krisis moneter yang dimulai dengan merosotnya nilai rupiah terhadap dolar Amerika Serikat telah menghancurkan sendi-sendi perekonomian. Inflasi merupakan salah satu dampak dari terjadinya krisis ekonomi berkepanjangan yang melanda suatu negara. Inflasi adalah suatu keadaan dimana terjadi kenaikan harga-harga secara tajam (absolute) yang berlangsung secara terus-menerus dalam jangka waktu yang cukup lama yang diikuti dengan semakin merosotnya nilai riil (intrinsik) mata uang suatu negara. (Tajul Kahalwaty, 2000:5). Menurut Lepi T. Tarmidi (EKI:1999) secara umum penyebab terjadinya krisis ekonomi di Indonesia adalah bukan disebabkan karena lemahnya fundamental ekonomi, tetapi karena merosotnya nilai tukar rupiah terhadap US$. Utang luar negeri swasta jangka pendek sejak awal 1990-an telah terakumulasi sangat besar yang sebagian besar tidak di-hedging (dilindungi nilainya terhadap mata uang asing). Hal inilah yang kemudian menambah tekanan terhadap nilai tukar rupiah, karena tidak tersedia cukup devisa untuk membayar hutang jatuh tempo beserta bunganya. Pada sekitar pertengahan tahun 1997, permasalahan inflasi dan krisis nilai tukar semakin mencuat karena tingkat inflasi sudah mencapai angka dua digit yaitu sekitar persen dan menyebabkan nilai mata uang rupiah merosot tajam. Krisis yang demikian selain menyebabkan merosotnya nilai mata uang juga 1

2 2 berpengaruh terhadap transaksi saham yang terjadi baik di Bursa efek Jakarta (BEJ) maupun di Bursa Efek Surabaya (BES). Krisis yang terjadi pada tahun 1997 menyebabkan merosotnya nilai transaksi saham yang terjadi di BEI. Walaupun jumlah saham yang diperdagangkan mengalami peningkatan, tetapi nilai transaksi dan indeks BEI rata-rata tahun 1998 mengalami penurunan sebesar 17.9% dan 19.7% dari tahun sebelumnya yaitu tahun Dibawah ini disajikan data-data jumlah saham yang diperdagangkan, nilai transaksi saham, dan indeks BEI rata-rata per tahun selama 15 (lima belas) tahun terakhir periode yang diperoleh dari website Bank Indonesia. Tabel 1.1. Jumlah Saham yang Diperdagangkan, Nilai Transaksi, dan Indeks BEI Rata-rata Per tahun Periode Tahun Jumlah Saham yang Diperdagangkan (Ribuan Lembar) Nilai Transaksi (Milliar Rp) Indeks BEI Rata-rata Per tahun

3 Sumber : Diolah dari Buku Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia (Bank Indonesia) Berdasarkan data diatas diketahui bahwa hanya nilai transaksi saham cenderung mengalami fluktuatif dimana, selama lima tahun terakhir ( ) nilai transaksi saham mengalami empat kali penurunan yaitu nilai transaksi dari tahun 2003 hingga 2005 terus mengalami penurunan. Sedangkan pada tahun 2006 nilai transaksi mengalami kenaikan dan turun kembali pada tahun Sedangkan jumlah saham yang diperdagangkan dan indeks BEI tidak mengalami penurunan bahkan cenderung mengalami peningkatan dalam 2 (dua) tahun terakhir ( ). Berikut ini data persentase pertumbuhan yang dialami nilai transaksi saham periode Tabel 1.2. Data Persentase Pertumbuhan Nilai Transaksi Saham Periode Tahun Nilai Transaksi Pertumbuhan (%)

4 Sumber: Diolah dari Buku Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia (Bank Indonesia) Berdasarkan data persentase pertumbuhan nilai transaksi diatas dari tahun nilai transaksi saham terus mengalami fluktuatif dan cenderung mengalami penurunan setelah tahun Pada tahun 2002 terjadi peningkatan nilai transaksi saham yang sangat fantastis yaitu sebesar %. Sedangkan Pada tahun 2003, 2004 dan 2005 terjadi penurunan secara terus menerus yaitu sebesar -0.28, -0.29% dan %. Di tahun 2006 nilai transaksi saham kembali mengalami peningkatan yang cukup tajam yaitu sebesar % dan turun kembali di tahun 2007 yaitu sebesar -1.69%. Sedangkan bila data nilai transaksi diambil secara triwulan, maka dapat dilihat bahwa sepanjang tahun 2007 nilai transaksi saham terus mengalami kenaikan setiap triwulannya. Berikut ini data persentase pertumbuhan secara triwulan yang dialami nilai transaksi saham periode

5 5 Tabel 1.3. Data Persentase Pertumbuhan Nilai Transaksi Saham Secara Triwulan Periode Tahun Bulan Nilai Transaksi Pertumbuhan (%) 1993 Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September

6 6 Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Januari - Maret April - Juni Juli - September Oktober - Desember Rata-rata Sumber: Diolah dari Buku Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia (Bank Indonesia) Berdasarkan data tabel persentase pertumbuhan nilai transaksi triwulan diatas dapat dilihat bahwa selama kurun waktu 15 (lima belas) tahun terakhir

7 7 ( ), nilai transaksi saham per triwulan cenderung mengalami fluktuatif. Pada tahun 1993, nilai transaksi saham triwulan I IV terus mengalami kenaikan dan baru mengalami penurunan ketika memasuki triwulan II pada tahun Selain itu, rata-rata transaksi saham selama periode yang dihitung secara triwulan menunjukkan angka sebesar ,8 milyar dan persentase pertumbuhan sebesar 28.51%. Penurunan secara terus menerus terjadi pada tahun 2005 yaitu pada triwulan II-IV. Hal itu sesuai dengan data per tahun (tabel 1.2), dimana pada tahun 2005 nilai transaksi memang mengalami penurunan yang cukup tajam. Memasuki tahun 2007, selama triwulan I-IV nilai transaksi saham tidak mengalami penurunan tetapi cenderung mengalami kenaikan. Tetapi bila dibandingkan dengan nilai transaksi tahun sebelumnya (2006), nilai transaksi pada tahun 2007 secara keseluruhan mengalami penurunan (tabel 1.2.). Inflasi sebagai salah satu penyebab krisis ekonomi yang melanda Indonesia pada tahun 1997 bila tidak dapat dikendalikan oleh pemerintah akan menjadi penyebab tidak stabilnya kondisi perekonomian. Ketidakstabilan kondisi ekonomi akan menimbulkan asumsi-asumsi negatif terhadap kegiatan transaksi saham yang akan dilakukan. Pelaku pasar akan menilai bahwa kondisi pasar saham di Indonesia tidak dapat memberikan keuntungan. Apabila hal ini terjadi, maka kegiatan transaksi saham Indonesia akan mengalami penurunan. Pembelian saham merupakan salah satu kegiatan investasi. Seperti yang telah kita ketahui bahwa investasi dipengaruhi salah satunya oleh faktor tingkat suku bunga. Semakin tinggi tingkat suku bunga, maka investasi akan mengalami

8 8 penurunan. Begitu juga sebaliknya, semakin rendah suku bunga, maka investasi akan mengalami peningkatan. Oleh karena itu pemerintah, sebagai penentu tingkat suku bunga bank, dapat memprediksi bersarnya investasi atau pembelian saham dengan mengatur besarnya nilai tingkat suku bunga. Produk domestik bruto perkapita seringkali dijadikan acuan sebagai pertimbangan untuk melihat perkembangan kondisi ekonomi suatu negara. Semakin tinggi PDB maka dapat diasumsikan bahwa kegiatan perekonomian negara tahun tersebut mengalami peningkatan dan ini dapat dijadikan indikator akan adanya keuntungan untuk menanamkan saham atau membeli saham perusahaan-perusahaan yang terdaftar di bursa efek. Atas dasar pemikiran tersebut, maka penulis tertarik untuk mengadakan penelitian tentang penurunan nilai transaksi saham BEJ di Indonesia dengan mengambil judul mengenai Pengaruh Tingkat Laju Inflasi, Nilai Tukar Rupiah (USD/Rp), Produk Domestik Bruto Perkapita (PDB Perkapita), dan Tingkat Suku Bunga Deposito Terhadap Transaksi Saham di Bursa Efek Indonesia Periode Triwulan.I 1993 Triwulan.IV Identifikasi Masalah Untuk memberikan alasan yang jelas mengenai permasalahan yang akan diteliti, maka terlebih dahulu dilakukan identifikasi masalah dari penelitian ini. Adapun yang menjadi masalah dari penelitian ini adalah : 1. Bagaimana pengaruh tingkat laju inflasi terhadap transaksi saham di Bursa Efek Indonesia?

9 9 2. Bagaimana pengaruh nilai tukar Rupiah terhadap transaksi saham di Bursa Efek Indonesia? 3. Bagaimana pengaruh produk domestik bruto perkapita terhadap transaksi saham di Bursa Efek Indonesia? 4. Bagaimana pengaruh tingkat suku bunga deposito terhadap transaksi saham di Bursa Efek Indonesia? 1.3. Tujuan dan Manfaat Penelitian Tujuan Penelitian Penelitian ini bertujuan : 1. Mengetahui pengaruh tingkat laju inflasi terhadap transaksi saham di Bursa Efek Indonesia. 2. Mengetahui pengaruh nilai tukar Rupiah terhadap transaksi saham di Bursa Efek Indonesia. 3. Mengetahui pengaruh produk domestik bruto perkapita terhadap transaksi saham di Bursa Efek Indonesia. 4. Mengetahui tingkat suku bunga deposito terhadap transaksi saham di Bursa Efek Indonesia Manfaat Penelitian Manfaat Teoritis Manfaat teoritis dari penelitian ini adalah :

10 10 1. Untuk memberikan sumbangan pemikiran bagi perkembangan ilmu ekonomi, khususnya perkembangan Ekonomi Makro dan perkembangan Pasar Modal mengenai pengaruh Tingkat Laju Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, Produk Domestik Bruto Perkapita (PDB Perkapita), dan Tingkat Suku Bunga Deposito terhadap Transaksi Saham di Bursa Efek Indonesia (BEI). 2. Untuk memperkuat atau membantah teori ekonomi yang digunakan dalam penelitian ini khususnya teori ekonomi mengenai Pasar Modal Manfaat Praktis 1. Bagi penulis, penelitian ini dapat memberikan wawasan baru tentang pengaruh tingkat laju inflasi, nilai tukar rupiah, produk domestik bruto perkapita (PDB Perkapita), dan tingkat suku bunga deposito terhadap transaksi saham di Bursa Efek Indonesia periode Hasil penelitian ini dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan bagi para pelaku bursa saham dalam melakukan kegiatan transaksi saham. 3. Bagi akademis, penelitian ini dapat dijadikan acuan sebagai dasar penelitian selanjutnya mengenai nilai transaksi saham di Bursa Efek Indonesia Kerangka Pemikiran Menurut Samuelson (1994:219) Saham biasa atau saham adalah suratsurat berharga yang mudah berubah, yang dapat mengubah nasib seseorang dalam

11 11 satu malam. Sedangkan Bursa saham atau pasar saham atau stock market adalah suatu tempat di mana saham-saham dari perusahaan yang dimiliki oleh masyarakat luas diperjual-belikan. Transaksi Saham adalah keadaan dan kondisi pasar dimana tingkat harga secara umum meningkat (bull-market/menguntungkan) atau menurun (bearmarket/tidak menguntungkan). Keadaan ini sangat tergantung pada sikap investor, aktivitas perekonomian kebijakan/tindakan pemerintah untuk memacu atau menurunkan kegiatan ekonomi ( Sedangkan menurut Suad Husnan (1998) yang dimaksud dengan transaksi saham adalah kegiatan jual-beli saham dengan menggunakan jasa perusahaan efek yang menjadi anggota bursa efek. Transaksi saham dapat dilihat dari dua hal yaitu volume transaksi dan nilai transaksi saham (Suad Husnan, 1998:34). Volume transaksi adalah jumlah lembar saham yang terjual dalam transaksi saham. Sedangkan nilai transaksi saham adalah volume transaksi dikalikan dengan harga saham. Menurut teori Makro yang dipelopori oleh Fama (1981) menyatakan bahwa saham dipengaruhi oleh variabel ekonomi riil seperti Gross Domestic Product (GDP), jumlah uang beredar, tingkat harga umum, tingkat bunga dan pajak Hal senada juga diungkapkan oleh Geske dan Roll dalam teori Geske and Roll (1983) dimana Geske dan Roll mempertimbangkan variabel Produk Domestik Bruto, jumlah uang yang beredar, tingkat harga umum, tingkat bunga dan besarnya pajak sebagai faktor-faktor yang mempengaruhi saham.

12 12 Ada dua teori Makro ekonomi yang menjelaskan tentang korelasi nilai transaksi saham dengan tingkat inflasi, yaitu teori yang dipelopori oleh Eugene F. Fama (1981) dan teori Geske dan Roll (1983). Kedua teori tersebut menyatakan bahwa harga saham adalah indikator yang baik tentang aktivitas ekonomi riil, sehingga transaksi saham dapat digunakan untuk memprediksi pertumbuhan Gross Domestic Product (GDP) riil, kinerja industri, corporate earnings dan employment. Teori Makro ekonomi yang dipelopori oleh Fama (1981) mengajukan suatu proposisi bahwa hubungan negatif antara saham dan tingkat inflasi adalah karena faktor permintaan uang. Dengan menggunakan teori permintaan uang tradisional, Fama mengklaim bahwa jika antisipasi GDP rendah berarti ex ante stock riil saham rendah. Dengan tingkat penawaran uang yang tetap, antisipasi GDP yang rendah ini menyebabkan tingkat harga umum cenderung naik atau inflasi. Jadi menurut Fama, penurunan ex ante stock riil saham adalah suatu tanda penurunan GDP. Jika jumlah uang beredar cenderung tetap maka akan mengakibatkan kenaikan tingkat inflasi. Geske dan Roll (1983) melihat hubungan antara saham dan tingkat inflasi berdasarkan penawaran uang. Prinsip model Geske-Roll adalah bahwa penurunan antisipasi GDP yang berarti penurunan ex ante stock riil saham dapat mengakibatkan penurunan penerimaan pajak. Jika tingkat pengeluaran pemerintah tetap, penurunan penerimaan pajak ini akan mengakibatkan kenaikan defisit anggaran yang berakibat pada inflasi. Hal ini karena pemerintah akan melakukan hutang untuk menutup defisit anggaran.

13 13 Menurut A. Yusuf Imam Suja i (2007) dalam penelitiannya yang menggunakan teori Arbitrage Pricing Theory (Ross, 1976) menyatakan bahwa transaksi saham dipengaruhi oleh Inflasi, Suku Bunga Deposito, Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI), Kurs Rupiah Terhadap US Dollar (Rupiah/USD), Pertumbuhan Jumlah uang Beredar dan Rasio Pembelian dengan Penjualan Saham oleh Pemodal Asing Surprise Makroekonomi. Sedangkan menurut Elvi Yuliati (2002) dalam penelitiannya di Bursa Efek Jakarta menyatakan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi transaksi saham (volume dan nilai) adalah harga saham, tingkat suku bunga deposito dan capital gain/loss. Ami Dwi Nur Malasari (2007) berdasarkan penelitian yang dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta, menyatakan bahwa transaksi saham (volume dan nilai) dipengaruhi oleh tiga faktor makro yaitu tingkat inflasi, suku bunga SBI dan nilai kurs Dollar AS. Berdasarkan teori-teori dan pendapat tersebut diatas, faktor-faktor yang mempengaruhi transaksi saham adalah tingkat laju inflasi, nilai tukar Rupiah, PDB Perkapita dan tingkat suku bunga deposito. Pengaruh tingkat laju inflasi terhadap transaksi saham adalah negatif. Hal tersebut berarti ketika tingkat laju inflasi mengalami kenaikan, maka transaksi saham akan mengalami penurunan. Begitu juga sebaliknya, ketika tingkat laju inflasi mengalami penurunan, maka transaksi saham akan mengalami kenaikan (Geske dan Roll, 1983)

14 14 Pengaruh nilai tukar Rupiah terhadap transaksi saham adalah negatif yang berarti ketika nilai tukar Rupiah mengalami penurunan, maka transaksi saham akan mengalami kenaikan. Dan bila nilai tukar Rupiah mengalami kenaikan, maka transaksi saham akan mengalami penurunan (A. Yusuf Imam Suja i, 2007) Pengaruh PDB Perkapita terhadap transaksi saham adalah positif. Hal tersebut berarti ketika PDB Perkapita mengalami kenaikan, maka transaksi saham juga akan mengalami kenaikan. Dan bila PDB Perkapita mengalami penurunan, maka transaksi saham akan mengalami penurunan (Fama, 1981) Pengaruh tingkat suku bunga deposito terhadap transaksi saham adalah negatif. Hal tersebut berarti ketika tingkat suku bunga bank mengalami kenaikan, maka transaksi saham akan mengalami penurunan. Begitupun sebaliknya, bila tingkat suku bunga deposito mengalami penurunan, maka transaksi saham akan mengalami kenaikan (Elvi Yuliati, 2002). Dari uraian diatas, secara ringkas dapat dibuat kerangka pemikiran sebagai berikut : X 1 X 2 Y X 3 X 4 Gambar 1.1. Kerangka Pemikiran

15 15 Keterangan : X 1 = Tingkat laju inflasi X 2 = Nilai tukar Rupiah (USD/Rp) X 3 = Produk Domestik Bruto Perkapita (PDB Perkapita) X 4 = Tingkat suku bunga deposito Y = Transaksi saham BEI 1.5. Hipotesis Berdasarkan kerangka pemikiran yang telah dibuat, maka diturunkan hipotesis sebagai berikut. 1. Tingkat Laju Inflasi berpengaruh negatif terhadap Transaksi Saham di Bursa Efek Indonesia 2. Nilai Tukar Rupiah berpengaruh negatif terhadap Transaksi Saham di Bursa Efek Indonesia 3. Produk Domestik Bruto Perkapita berpengaruh positif terhadap Transaksi Saham di Bursa Efek Indonesia. 4. Tingkat Suku Bunga Deposito berpengaruh negatif terhadap Transaksi Saham di Bursa Efek Indonesia.