BAB II TINJAUAN PUSTAKA. keputusan investasi yang sebelumnya sudah dilakukan diantaranya sebagai berikut

Transkripsi

1 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Penelitian Terdahulu Penelitian mengenai pengaruh factor penentu perilaku investor dalam keputusan investasi yang sebelumnya sudah dilakukan diantaranya sebagai berikut : 1.Ellen Rusliati dan Syarah Nurul Fathoni (2011) Topik yang di bahas oleh Ellen Rusliati dan Syarah Nurul Fathoni mengenai Turunnya harga sahan dan Return dengan judul inflasi, suku bunga deposito dan return pasar terhadap return saham pada industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI periode Tujuan dari penelitian ini untuk mengetahui pengaruh inflasi, suku bunga deposito, dan return pasar, terhadap return saham, secara simultan dan parsial pada industri barang konsumsi yang terdaftar di bursa efek Indonesia. Penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode deskriptif dan verifikatif. Matode deskriptif digunakan untuk menggambarkan variabel inflasi, suku bunga deposito, return pasar dan return saham pada industri barang konsumsi tahun Sedangkan, metode verifikatif digunakan untuk mengetahui pengaruh inflasi, suku bunga deposito, return pasar terhadap return saham pada industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI tahun

2 Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda. Hasil dari penelitian ini menunjukan bahwa inflasi dan suku bunga deposito berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham, sedangkan return pasar berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI Persamaan Penelitian : a. Variabel yang digunakan inflasi. b. Matode analisis yang digunakan adalah deskriptif dan regresi berganda Perbedaan penelitian : a. Periode yang di gunakan oleh penelitian terdahulu adalah tahun , sedangkan periode penelitian sekarang tahun b. Variabel yang digunakan oleh peneliti terdahulu adalah suku bunga deposito dan return pasar, sedangkan penelitian sekarang menggunakan suku bunga SBI dan nilai kurs dollar. 2. SuramayaSuci Kewal (2012) Dalam penelitian Suramaya Suci Kewal peneliti mengambil judul tentang pengaruh inflasi, tingkat suku bunga,kurs dan pertumbuhan PDB(produk domestik bruto) terhadap indeks harga saham gabungan. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk meneliti secara empiris pengaruh variabel-variabel makroekonomi, yaitu : tingkat inflasi, suku bunga SBI, kurs dan tingkat

3 10 pertumbuhan GDP(gross domestik produk) terhadap IHSG di Bursa Efek Indonesia(BEI). Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yaitu data yang mendukung variabel penelitian berupa variabel independen dan variabel dependen. Perusahaan yang digunakan adalah perusahaan yang terdapat pada bursa efek Indonesia selama tahun Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi berganda. Dalam penelitian ini penguji menggunakan uji t untuk melakukan pengujian hipotesisi, sedangkan pengujian model regresi menggunakan uji F. Hasil dari penelitian ini menemukan bahwa tingkat inflasi, suku bunga SBI dan pertumbuhan PDB tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap IHSG, sedangkan kurs rupiah berpengaruh negatif dan signifikan terhadap IHSG. Riset ini membuktikan bahwa variabel kurs rupiah mempengaruhi secara negatif signifikan terhadap IHSG yang artinya semakin melemah / kuat kurs rupiah terhadap US $ maka akan menguat / meningkatkan harga saham. Persamaan penelitian : a. Variabel yang digunakan adalaha inflasi, suku bunga SBI, kurs dan pertumbuhan PDB b. Metode analisis yang digunakan sama yaitu metode analisis regresi berganda Perbedaan penelitian :

4 11 a. Periode yang di gunakan peneliti terdahulu adalah , sedangkan peneliti sekarang tahun Yupi Appa (2014) Dalam penelitian ini peneliti mengambil judul tentang pengaruh inflasi, kurs rupiah/dollar Amerika terhadap IHSG. Untuk mangetahui perkembangan pasar modal maka indikator yang di gunakan adalah IHSG salah satu indeks pasar saham yang terdapat pada bursa efek Indonesia. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah regresi linear berganda. Hasil penelitian ini menunjukan bahwa terapresiasinyan nilai kurs rupiah/ dolllar US$ berpengaruh positif dan signifikan terhadap indeks harga saham gabungan. Terapresiasinya nilai kurs rupiah terhadap dollar US$ menyebabkan saham-saham perusahaan yang berorientasi impor mengalami penurunan dan berimpas pada penurunannya minat investor untuk berinvestasi pada pasar modal. Persamaan penelitian : a. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah tingkat inflasi dan kurs b. Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi berganda Perbedaan penelitian : a. Peneliti terdahulu menggunakan periode , sedangkan peneliti sekarang tahun

5 Landasan Teori Landasan teori merupakan teori dasar yang digunakan dalam sebuah penelitian, dalam penelitian ini yang digunakan sebagai landasan teori adalah konsep dasar mengenai pengaruh inflasi, suku bunga dan nilai tukar dollar terhadap IHSG, serta teori yang dikemukakan oleh para ahli Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Indeks harga saham gabungan adalah suatu rangkaian informasi historis mengenai harga saham gabungan, sampai tanggal tertentu dan mencerminkan suatu nilai yang berfungsi sebagai pengukuran kinerja suatu saham gabungan di bursa efek. Menurut Sadwiji Widoatmojo (1996:189), indeks harga saham adalah ringkasan dari dampak simultan dan kompleks atas berbagai macam faktor yang berpengaruh, terutama fenomena-fenomena ekonomi. Indeks harga saham gabungan (IHSG) merupakan suatu indikator untuk memantau pergerakan harga seluruh saham yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. IHSG memperdagangkan saham-saham biasa dan saham preferen di Bursa Efek Indonesia (BEI). Menurut Robert Ang (1997:14.6), IHSG merupakan suatu nilai yang digunakan untuk mengukur kinerja saham yang tercatat dalam suatu bursa efek. IHSG ini ada yang dikeluarkan oleh bursa efek yang bersangkutan secara resmi dan ada yang dikeluarkan oleh institusi swasta tertentu seperti media massa keuangan, institusi keuangan, dan lain-lain. Cara perhitungan IHSG

6 13 Return IHSG =...(1) Keterangan : = Indeks harga saham gabungan pada bulan t = Indeks harga saham gabungan pada bulan sebelumnya (t-1) Inflasi Inflasi merupakan suatu keadaan perekonomian dimana harga-harga secara umum mengalami kenaikan dalam waktu yang panjang. Inflasi adalah suatu gejala-gejala kenaikan harga barang-barang yang sifatnya itu umum dan terus-menerus. Menurut Muana Nanga ( 2001 : 251 ) inflasi dibagi ke dalam tiga tingkatan yaitu : a. Inflasi Sedang ( Moderate Inflation ) : Kondisi ini ditandai dengan kenaikan laju inflasi yang lambat dan waktu yang relatif lama. b. Inflasi Menengah ( Galloping Inflation ) : Kondisi ini ditandai dengan kenaikan harga yang cukup besar ( biasanya double digit atau bahkan triple digit ) dan kadang kala berjalan dalam waktu yang relative pendek serta mempunyai sifat akselerasi. Artinya, harga-harga minggu atau bulan inilebih tinggi dari minggu atau bulan yang lalu dan seterusnya. Efeknya terhadap perekonomian lebih berat daripada inflasi yang merayap.

7 14 c. Inflasi Tinggi ( hyper inflation ) : Merupakan inflasi yang paling parah akibatnya. Harga - harga naik sampai lima atau enam kali. Akibatnyamasyarakat tidak lagi punya keinginan untuk menyimpan uang kerena nilai uang merosot dengan tajam sehingga ingin ditukarkan dengan barang. Rumus Inflasi : Inflasi...(2) Keterangan : IHKt = Indeks Harga Konsumen pada bulan t IHKt-1 = Indeks Harga Konsumen pada bulan sebelumnya (t-1) Suku Bunga SBI Suku bunga adalah harga dari pinjaman. Miller, RL dan Vanhoose, mengataka bahwa suku bunga adalah sejumlah dana, dinilai dalam uang, yang diterima si pemberi pinjaman (kreditor), sedangkan suku bunga adalah rasio dari bunga terhadap jumlah pinjaman. Menurut Karl dan Fair (2001:635) suku bunga adalah pembayaran bunga tahunan dari suatu pinjaman, dalam bentuk persentase dari pinjaman yang diperoleh dari jumlah bunga yang diterima tiap tahun dibagi dengan jumlah pinjaman. Menurut ekonom Indonesia, Sunariyah, suku bunga adalah nilai dari pinjaman yang dinyatakan sebagai sekian persen dari uang pokok pada tiap waktu yang disepakati. Debitur (peminjam) harus membayar kepada kreditur (pemberi pinjaman) sejumlah uang yang merupakan ukuran harga sumber daya dari pinjaman. Menurut Sunariyah, suku bunga mempunyai manfaat bagi masyarakat, yaitu untuk merangsang masyarakat agar mau menyimpan sebagian

8 15 uangnya pada bank sebagai investasi. Suku bunga juga dapat digunakan sebagai alat moneter dalam rangka mengendalikan penawaran dan permintaan uang yang beredar dalam suatu perekonomian. Terdapat empat macam suku bunga (Khalwaty, 2000:162) yakni : a. Suku bunga dasar, yaitu suku bunga yang ditentukan oleh bank sentral atas kredit yang diberikan kepada perbankan dan tingkat suku bungayang di tetapkan bank sentral untuk mendiskonto surat surat berharga yang ditarik atau diambil alih oleh bank sentral. b. Suku bunga efektif, yaitu suku bunga yang sesungguhnya dibebankan kepada debitur dalam jangka satu tahun apabila suku bunga nominal akan sama dengan nilai suku bunga efektif. c. Suku bunga nominal, yaitu tingkat suku bunga yang ditentukan berdasarkan jangka waktu satu tahun. d. Suku bunga pendanaan, yaitu suku bunga yang besarnya dihitung setiap hari, setiap minggu, setiap bulan, atau setiap tahun untuk sejumlah pinjaman atau investasi selama jangka waktu tertentu yang apabila dihitung secara anuitas akan memberikan penghasilan bunga Nilai Tukar Menurut Musdholifah & Tony (2007), nilai tukar atau kurs adalah perbandingan antara mata uang suatu negara dengan mata uang negara lain. Menurut Triyono (2008), kurs (exchange rate) adalah pertukaran antara dua mata uang yang berbeda, yaitu merupakan perbandingan nilai atau harga antara kedua

9 16 mata uang tersebut. Menurut Nazir (1988:38) : kurs adalah harga satu satuan mata uang asing dalam mata uang dalam negeri. Dengan kata lain kurs adalah harga suatu mata uang jika ditukarkan dengan mata uang lainnya. Nilai tukar yang sering digunakan adalah nilai tukar rupiah terhadap dollar. Karena dollar adalah mata uang yang relati stabil dalam perekonomian. Secara ekonomi, nilai tukar dibagi menjadi dua macam (Mankiw, 1999:192) yaitu : a. kurs nominal, yaitu harga relatif dari mata uang dua negara. b. Kurs riil, yaitu harga relatif dari barang - barang kedua negara, yaitu kurs riil yang di nyatakan tingkat dimana kita bisa memperdagangkan barang - barang dari suatu negara untuk barang - barang dari negara lain. Rumus untuk menghitung kurs tengah :...(3) Nilai Tukar = (4) Ket : = nilai tukar pada bulan t = nilai tukar pada bulan sebelumnya Pengaruh Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Sirait dan D. Siagian (2002: 227), mengemukakan bahwa kenaikan inflasi dapat menurunkan capital gainyang menyebabkan berkurangnya keuntungan yang diperoleh investor. Di sisi perusahaan, terjadinya peningkatan inflasi,dimana peningkatannya tidak dapat dibebankan kepada konsumen, dapat menurunkan

10 17 tingkat pendapatan perusahaan. Hal ini berarti resiko yang akan dihadapi perusahaan akan lebih besar untuk tetap berinvestasi dalam bentuk saham, sehingga permintaan terhadap saham menurun. Inflasi dapat menurunkan keuntungan suatu perusahaan sehingga sekuritas di pasar modal menjadi komoditi yang tidak menarik. Hal ini berarti inflasi memiliki hubungan yang negatif dengan return saham. Pada penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Ellen Rusliati dan Syarah Nurul Fathoni mengatakan bahwa inflasi yang tinggi akan menjatuhkan harga saham dan akan sangat berdampak pada penurunan return saham. Hal ini disebabkan karena terjadi kenaikan harga barang secara umum. Kondisi inflasi akan mempengaruhi biaya produksi dan harga jual barang akan menjadi semakin tinggi. Harga jual yang tinggi akan menyebabkan menurunnya daya beli yang akan mempengaruhi keuntungan perusahaan dan akhirnya berpengaruh terhadap harga saham yang mengalami penurunan. Sedangkan, pada penelitian Suramaya Suci Kewal mengatakan bahwa tingkat inflasi tidak berpengaruh negatif terhadap indeks harga saham gabungan (IHSG) Pengaruh Suku Bunga SBI Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Suku bunga didefinisikan sebagai salah satu variabel yang dapat mempengaruhi harga saham. BI rate merupakan suku bunga bagi sertifikat bank Indonesia (SBI),yang di salurkan kepada bank-bank. SBI rate ini bertujuan untuk menyerap dana sebesar - besarnya dari masyarakat sehingga jumlah uang cash yang beredar di masyarakat menjadi berkurang.

11 18 Kenaikan tingkat suku bunga dapat meningkatkan beban perusahaan (emiten) yang lebih lanjut dapat menurunkan harga saham. Kenaikan ini juga potensial mendorong investor mengalihkan dananya ke pasar uang atau tabungan maupun deposito sehingga investasi di lantai bursa turun dan selanjutnya dapat menurunkan harga saham. Dari penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Suramaya Suci Kewal mengatakan bahwa tingkat suku bunga SBI berpengaruh positif terhadap harga saham. Hal ini disebabkan karena investor mengalihkan dananya ke pasar uang sehingga investasi di bursa efek menurun dan hal ini berpengaruh terhadap harga saham Pengaruh Nilai Tukar Kurs Dolar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Bagi investor sendiri, depresiasi rupiah terhadap dollar menandakan bahwa prospek perekonomian Indonesia suram. Sebab depresiasi rupiah dapat terjadi apabila faktor fundamental perekonomian Indonesia tidaklah kuat, sehingga dollar Amerika akan menguat dan akan menurunkan indeks harga saham gabungan di BEI (Sunariyah, 2006). Hal ini tentunya menambah resiko bagi investor apabila hendak berinvestasi di bursa efek Indonesia (Robert Ang,1997). Investor tentunya akan menghindari resiko, sehingga investor akan cenderung melakukan aksi jual dan menunggu hingga situasi perekonomian dirasakan membaik. Aksi jual yang dilakukan investor ini akan mendorong penurunan indeks harga saham di BEI dan mengalihkan investasinya ke dollar Amerika (Jose Rizal, 2007).

12 19 Dari hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Suramaya Suci Kewal mengatakan bahwa kurs dollar berpengaruh negatif terhadap harga saham. Hal ini disebabkan karena semakin menguatnya nilai rupiah terhadap dollar makaakan meningkatkan harga saham dan sebaliknya jika nilai rupiah melemah maka akan menurunkan harga saham. 2.3 Karangka Pemikiran Berdasarkan argumen yang telah di paparkan sebelumnya maka karangka pemimikiran di gambarkan pada gambar di bawah : Inflasi H2 (-/+) Suku Bunga Nilai Tukar Dollar H3 (+) H4 (-) Indeks Harga Saham Gabungan H1 (IHSG) Gambar 2.1 Karangka penelitian

13 Hipotesis Penilitian 19 Berdasarkan penelitian di atas, peniliti merumuskan hipotesis sebagai kesimpulan sementara atas masalah masalah yang diajukan. Hipotesis hipotesis tersebut sebagai berikur : H1 :Inflasi, suku bunga SBI dan nilai tukar dollar mempunyai pengaruh secara simultan terhadap indeks harga saham gabungan H2 : Inflasi diduga secara parsial mempunyai pengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan H3 : Suku bunga SBI diduga secara parsial mempunyai pengaruhsignifikan terhadap indeks harga saham gabungan H4 :Nilai tukardollar diduga secara parsial mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap indeks harga saham gabungan