ANALISIS PENGARUH INSTITUTIONAL OWNERSHIP TERHADAP VOLATILITAS RETURN SAHAM PERUSAHAAN : PERSPEKTIF KEBIJAKAN DIVIDEN Studi Pada Perusahaan Non-Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 2015 SKRIPSI Dianjukan Untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat Guna Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Disusun Oleh: DIDIK EKO PRATOMO F1214028 FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2017 i
ABSTRAKSI ANALISIS PENGARUH INSTITUTIONAL OWNERSHIP TERHADAP VOLATILITAS RETURN SAHAM PERUSAHAAN : PERSPEKTIF KEBIJAKAN DIVIDEN Studi Pada Perusahaan Non-Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2014 2015 DIDIK EKO PRATOMO F1214028 Tujuan dari penelitian ini adalah untuk meneliti efek dari kepemilikan institusional pada tingkat volatilitas return saham perusahaan di Indonesia dan mengidentifikasi hubungan antara kepemilikan institusional dan volatilitas return pada perusahaan yang membagikan dividen dan tidak membagikan dividennya. ROE, Leverage, Ukuran perusahaan dan tingkat perputaran saham digunakan sebagai variabel kontrol. Penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda. Sampel dalam penelitian ini merupakan perusahaan-perusahaan non-keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2014-2015. Hasil empiris menunjukkan bahwa kecenderungan tingkat yang lebih tinggi kepemilikan institusional meningkatkan volatilitas melalui perilaku perdagangan mereka. Selain itu, kami menemukan bahwa terdapat korelasi antara kepemilikan institusional dan volatilitas tergantung pada kebijakan dividen perusahaan. Sementara itu, kepemilikan institusional tidak berpengaruh pada volatilitas return saham perusahaan yang membagikan dividen dan berhubungan positif dengan volatilitas pada perusahaan yang tidak membagikan dividennya. Kata-kata kunci : Kepemilikan Institusional, Volatilitas, Kebijakan Dividen 2
ABSTRACT Influence of Institutional Ownership toward Stock Return Volatility : Perspective Dividend Policy (Empirical Studi Non Financial Firms Listed on The Indonesia Stock Exchage Period 2014-2015) DIDIK EKO PRATOMO F12140128 The purpose of this research is to examines the effects of the institutional ownership on the firm-level volatility of stock return in Indonesia and to identify the relationship between institutional ownership and volatility return across dividend and non-dididend paying stocks. ROE, Leverage, Size and Turnover are control variables. This research is using multiple regression analysis. Samples in this research are non-financial firms listed on Indonesian Stock Exchange for the period 2014-2015. The empirical result suggest that the tendency of higher levels of institutional ownership to increase volatility through their trading behaviour. Moreover, we find that the sign of the correlation between institutional ownership and volatility depends on the firm s dividend policy. While institutional ownership has no effect on volatility for dividend paying stocks and positively related to volatility among non-dividen paying stocks. Keywords : Institutional ownership, Volatility, dividen policy 3
HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING Skripsi dengan judul ANALISIS PENGARUH INSTITUTIONAL OWNERSHIP TERHADAP VOLATILITAS RETURN SAHAM PERUSAHAAN : PERSPEKTIF KEBIJAKAN DIVIDEN Studi Pada Perusahaan Non-Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2015 Telah disetujui dan diterima oleh pembimbing untuk diajukan kepada tim penguji skripsi. Surakarta, 2 Desember 2016 Disetujui dan Diterima oleh Pembimbing Heru Agustanto, S.E.,M.E NIP. 195603271985031004 4
HALAMAN PENGESAHAN Skripsi dengan judul : ANALISIS PENGARUH INSTITUTIONAL OWNERSHIP TERHADAP VOLATILITAS RETURN SAHAM PERUSAHAAN : PERSPEKTIF KEBIJAKAN DIVIDEN Studi Pada Perusahaan Non-keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2015 Atas nama Mahasiswa : Didik Eko Pratomo (NIM F1214028) Telah disetujui dan diterima baik oleh tim penguji skripsi Fakultas Ekomoni dan Bisinis Universitas Sebelas Maret guna melengkapi tugas tugas dan memenuhi syarat syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Program Studi S1 Manajemen. Surakarta, Tim Penguji Skripsi : 1. Drs. SUNARJANTO, M.M Ketua ( ) NIP. 195603271985031004 2. DENY DWI HARTOMO, SE., M.Sc Anggota ( ) NIP. 198312102008121002 3. HERU AGUSTANTO, S.E,,M.E Pembimbing ( ) NIP. 195808141986011001 Disahkan Oleh Kepala Program Studi S1 Manajemen REZA RAHARDIAN, S.E, M.Si. NIP. 197406092000121001 5
HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS 6
MOTTO Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan, maka apabila kamu telah selesai dari suatu urusan, kerjakanlah dengan sungguh-sungguh urusan yang lain, dan hanya kepada Tuhanmulah hendaknya kamu berharap (Q.S. Al Insyirah : 6 8 ) Apabila kamu sudah memutuskan untuk menekuni suatu bidang, jadilah orang yang konsisten. Itu adalah kunci keberhasilan yang sebenarnya. (B.J. Habibie) 7
PERSEMBAHAN Bismilllahirrohmanirrohim Dengan Rahmat Allah yyang Maha Pengasih lagi Maha Penyayang... Dengan ini saya dapat mempersembahkan skripsi saya untuk : Ayah dan Ibu saya yang telah memberikan dukungan moril maupun materi serta do a yang tiada henti untuk kesuksesan saya, kakak dan Adik serta keluaga yang telah melimpahan kasih sayang dan limpahan do a yang tak terhingga dan selalu memberikan yang terbaik. Terima kasih untuk semuanya 8
KATA PENGANTAR Puji dan syukur saya panjatkan kehadirat Allah Yang Maha Esa yang telah melimpahkan karunia dan rahmatnya, sehingga saya dapat menyelesaikan penelitian dengan judul ANALISIS PENGARUH INSTITUTIONAL OWNERSHIP TERHADAP VOLATILITAS RETURN SAHAM PERUSAHAAN : PERSPEKTIF KEBIJAKAN DIVIDEN. Penulis berharap penelitian ini dapat bermanfaat bagi pengembangan penelitian selanjutnya. Penulis menyadari banyak sekali kekurangan pada penelitian ini, sebagai akibat keterbatasan kemampuan serta pengalaman penulis. Karena itu, selesainya penelitian ini tidak lepas dari bantuan dan bimbingan dari semua pihak yang telah banyak membantu penulis dalam menyelesaikan penelitian ini, maka dengan segala kerendahan hati penulis sampaikan terima kasih yang sebesar besarnya kepada : 1. Ibu Dr. Hunik Sri Runing Sawitri M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret. 2. Bapak Reza Rahardian S.E, M.Si, selaku ketua jurusan S1 Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Unversitas Sebelas Maret. 3. Bapak Heru Agustanto S.E., M.EK, selaku Dosen Pembimbing Akademik yang selalu memberikan petunjuk dan pengarahan serta bantuan dalam penyelesaian skripsi ini. 4. Seluruh Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret yang telah memberikan ilmu yang bermanfaat bagi penulis. 5. Orang tua dan keluarga tercinta yang telah banyak memberikan dorongan baik spiritual maupun moril selama ini. 9
6. Para sahabat semua terima kasih untuk kebersamaannya selama ini, waktu begitu cepat berlalu sehingga memaksa kita untuk berpisah, semoga ini bukan akhir dari persahabatan kita. 7. Teman teman manajemen transfer kelas B 2014 terima kasih atas bantuannya selama ini. Senang mengenal kalian semua. 8. Semua pihak yang telah memberikan bantuan dan tidak dapat disebutkan satu persatu dalam penyusunan skripsi ini. Semoga bantuan serta kebaikan yang diberikan mendapat balasan dari Tuhan Yang Maha Pengasih. Akhir kata semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak yang membutuhkan di kemudian hari. Terima kasih. Surakarta, 2 Desember 2016 Penulis 10
DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL ABSTRAKSI ABSTRACT HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING HALAMAN PENGESAHAN HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS HALAMAN MOTTO HALAMAN PERSEMBAHAN KATA PENGANTAR DAFTAR ISI DAFTAR TABEL DAFTAR GAMBAR DAFTAR LAMPIRAN i ii iii iv v vi vii viii ix xi xiv xv xvi BAB I. PENDAHULUAN 1 1.1 Latar Belakang Masalah 1 1.2 Rumusan Masalah 7 1.3 Tujuan Penelitian 8 1.4 Manfaat Penelitian 8 BAB II. TINJAUAN PUSTAKA 10 2.1 Landasan Teori 10 2.2 Kerangka Pemikiran 19 2.3 Penelitian Terdahulu 20 2.3 Pengembangan Hipotesis 22 11
BAB III. METODE PENELITIAN 27 3.1 Desain Penelitian 27 3.2 Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel 27 3.3 Jenis dan Sumber data 28 3.4 Definisi Opersional dan Pengukuran Variabel 29 3.4.1 Variabel Dependen 29 3.4.2 Variabel Independen 29 3.4.2 Variabel Kontrol 30 3.5 Metode Analisis Data 31 3.5.1 Uji Statistik Deskriptif 31 3.5.2 Uji Asumsi Klasik 32 3.5.3 Uji Hipotesis 35 BAB IV. ANALISIS DAN PEMBAHASAN 38 4.1 Deskripsi Data dan Sampel 38 4.2 Statistik Deskriptif 38 4.3 Uji Asumsi Klasik 40 4.5 Uji Hipotesis dan Pembahasan 44 4.5.1 Pengujian 1 45 4.5.2 Pengujian 2 49 4.5.3 Pengujian 3 53 4.6 Pembahasan Hasil Penelitian 57 BAB V. KESIMPULAN DAN SARAN 73 5.1 Kesimpulan 73 5.2 Ketebatasan Penelitian 74 5.3 Saran 75 12
5.4 Implikasi 77 DAFTAR PUSTAKA 79 LAMPIRAN 81 13
DAFTAR TABEL Tabel Halaman IV.1 Statistik Deskriptif 39 IV.2 Uji Normalitas 41 IV.3 Uji Multikolinearitas 43 IV.4 Uji Autokorelasi 44 IV.5 Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Regresi 1 46 VI.6 Uji Koefisien Regresi Simultan (F hitung) Model Regresi 1 47 VI.7 Uji Koefisien Parsial (Uji-t) Model Regresi 1 47 IV.8 Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Regresi 2 48 VI.9 Uji Koefisien Regresi Simultan (F hitung) Model Regresi 2 50 VI.10 Uji Koefisien Parsial (Uji-t) Model Regresi 2 51 IV.11 Regresi Linear Berganda Pengujian 3 53 IV.12 Ringkasan Hasil Uji Regresi Secara Parsial 69 14
DAFTAR GAMBAR Gambar Halaman II.1 Kerangka Pemikiran 20 IV.1 Grafik Histogram 41 IV.2 Grafik Normal Probability Plot 42 15
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran Halaman 1. Daftar Perusahaan yang menjadi sampel penelitian 82 2. Statistik Deskriptif 90 3. Uji Normalitas 90 4. Uji Multikolinearitas 90 5. Uji Autokorelasi 91 6. Uji Heterokedastisitas dengan Grafik Scatterplot 91 7. Uji Hipotesi Model Regresi 1 92 8. Uji Hipotesi Model Regresi 2 93 9. Uji Regresi Linear Berganda Perusahaan yang membagikan dividen 94 10. Uji Regresi Linear Berganda Perusahaan yang tidak membagikan dividen 95 16