PENGARUH ALIRAN KAS BEBAS DAN KEPUTUSAN PENDANAAN TERHADAP NILAI PEMEGANG SAHAM DENGAN SET KESEMPATAN INVESTASI SEBAGAI VARIABEL MODERASI SKRIPSI Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Syarat Mencapai Derajat Sarjana S-1 Oleh : HANDIKA SURYA P. 1002030036 PROGRAM STUDI AKUNTANSI S1 FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MUHAMMADYAH PURWOKERTO 2014
HALAMAN PERSETUJUAN PENGARUH ALIRAN KAS BEBAS DAN KEPUTUSAN PENDANAAN TERHADAP NILAI PEMEGANG SAHAM DENGAN SET KESEMPATAN INVESTASI SEBAGAI VARIABEL MODERASI Oleh: HANDIKA SURYA P. 1002030036 Diperiksa dan disetujui oleh: Pembimbing I Iwan Fakhruddin, SE, M.Si. NIK. 2160186
HALAMAN PENGESAHAN PENGARUH ALIRAN KAS BEBAS DAN KEPUTUSAN PENDANAAN TERHADAP NILAI PEMEGANG SAHAM DENGAN SET KESEMPATAN INVESTASI SEBAGAI VARIABEL MODERASI Oleh : HANDIKA SURYA P. 1002030036 Telah dipertahankan didepan panitia ujian skripsi Pada hari Senin, 3 Maret 2014 SUSUNAN PANITIA Ketua Dekan Sekertaris Ketua Program Studi Iwan Fakhruddin, SE, M.Si. NIK. 2160186 Hadi Pramono, SE, M.Si. NIP. 197511232005011001 Ketua Penguji Penguji I Penguji I Iwan Fakhruddin, SE, M.Si. NIK. 2160186 Erny Rachmawati, SE, M.M, NIK. 2160122 Rina Mudjianti, SE, M.Si. NIK. 2160292 Mengetahui, Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Purwokerto Iwan Fakhruddin, SE, M.Si. NIK. 2160186
SURAT PERNYATAAN Yang bertanda tangan dibawah ini : Nama : Handika Surya P. NIM : 1002030036 Program studi : Akuntansi S1 Fakultas/Universitas : Ekonomi / Universitas Muhammadiyah Purwokerto Menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa skripsi ini adalah hasil karya saya dan bukan hasil jiplakan dari hasil karya orang lain. Demikian pernyataan ini dan apabila kelak dikemudian hari terbukti ada unsur penjiplakan maka saya bersedia mempertanggungjawabkan sesuai dengan ketentuan yang berlaku. Purwokerto, Maret 2014 Yang menyatakan Handika Surya P. 1002030036
Motto Manusia yang tidak dapat menggunakan masanya dengan sebaik-baiknya termasuk golongan yang merugi (Q.S AL ASHR :1-3) Jadikanlah sabar dan shalat sebagai penolongmu dan sesungguhnya yang demikian itu sungguh berat, kecuali bagi orang-orang yang beriman yang khusu (Q.S Al Baqarah Ayat 45)
PERSEMBAHAN Kepersembahkan karya kecilku ini untuk: Keluargaku Bapak Hari Sutrisno, Mami Titik Wibawati, De Dewa, Ponakan-ponakan (Sonya, Satria dan Saskia) Keluarga besar Wonogiri: Keluarga Eyang Cipto Hartono dan Keluarga Eyang Lardi Brotosukesmo. Teman-teman kantor Kopama (Koperasi Putra Mandiri Pertamina) Jl MT Haryono Cilacap Departemen yang menaungi bagian Prorecruitment, S&W (Service & Ware Housing) Pertamina RU IV Cilacap.
ABSTRAK Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh aliran kas bebas dan keputusan pendanaan terhadap nilai pemegang saham. Untuk mengetahui pengaruh set kesempatan investasi sebagai variabel moderasi dalam memperkuat hubungan antara aliran kas bebas terhadap nilai pemegang saham. Dan mengetahui pengaruh set kesempatan investasi sebagai variabel moderasi dalam memperkuat hubungan antara keputusan pendanaan terhadap nilai pemegang saham. Metode pengambilan sampel menggunakan purposive sampling dengan kriteria Perusahaan industri barang konsumsi yang secara berturut-turut menerbitkan laporan keuangan dari tahun 2009 sampai 2012 dan perusahaan yang memiliki data lengkap untuk menghitung aliran kas bebas, keputusan pendanaan, set kesempatan investasi dan nilai pemegang saham. Analisis menggunakan regresi moderasi dengan tingkat signifikan (α) 0,05. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa aliran kas bebas berpengaruh terhadap nilai pemegang saham, dengan nilai signifikan sebesar 0.044 kurang dari 0.05. Keputusan pendanaan berpengaruh terhadap nilai pemegang saham, dengan nilai signifikan sebesar 0,000 kurang dari 0,05. Set kesempatan investasi mampu memoderasi hubungan antara aliran kas bebas terhadap nilai pemegang saham, dengan nilai signifikan sebesar 0,024 kurang dari 0,05. Set kesempatan investasi tidak mampu memoderasi hubungan antara keputusan pendanaan terhadap nilai pemegang saham, dengan nilai signifikan sebesar 0,998 lebih dari 0,05. Kata kunci : Aliran Kas Bebas, Keputusan Pendanaan, Set Kesempatan Investasi Dan Nilai Pemegang Saham.
ABSTRACT This research at investigating the influence of free money supply trend and the decision of fund toward the value of share holder, the influence of the investment opportunity set as moderate variable in strengthening the correlation between the free money supply trend and the value of share holder and the influence of the investment opportunity set as moderate variable in strengthening the correlation between the decision of fund and the value of share holder. The method of sampling was purposive sampling with the criteria of the company of commodity industru that continously issued the financial report from 2009 to 2012 and the company that has the complete data to count the free money supply trend, the dicision of fund, the investment opportunity set and the value of share holder. The data analysis was moderation regression with the level if significance (α) 0,05. The result of this research showed that the free money supply trend influence the value of share holder with the level of significance 0,044 lower than 0,05. The decision of fund influence the value of share holder with the level of significance 0,000 lower than 0,05. The investment opportunity set was able to moderate the correlation between free money supply trend and the value of share holder with the level of significance 0,024 lower than 0,05. The investment opportunity set was not able to moderate the correlation between decision of fund and the value of share holder with the level of significance 0,998 higher than 0,05. Keyword: free money supply trend, the decision of fund, the investment opportunity set, the value of share holder.
KATA PENGANTAR Segala puji dan syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT, berkat rahmat dan karunia-nya penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul PENGARUH ALIRAN KAS BEBAS DAN KEPUTUSAN PENDANAAN TERHADAP NILAI PEMEGANG SAHAM DENGAN SET KESEMPATAN INVESTASI SEBAGAI VARIABEL MODERASI. Pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih setulus-tulusnya kepada Bapak Iwan Fakhruddin, SE, M.Si., Ibu Erny Rachmawati, SE, M.M dan Ibu Rina Mudjianti, SE, M.Si., yang telah berkenan dan sabar dalam membimbing serta mengarahkan penulis dalam menyelesaikan skripsi ini. Ucapan terimakasih dan penghargaan juga penulis sampaikan kepada : 1. Dr. H. Syamsudin Irsyad, SH, M.HUM selaku Rektor Universitas Muhammadiyah Purwokerto. 2. Iwan Fakhruddin, SE, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Purwokerto. 3. Hadi Pramono, SE, M.Si. selaku Ketua Program Studi Akuntansi S1 sekaligus sebagai Pembimbing Akademik. 4. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Purwokerto yang telah membimbing dan memberikan ilmunya kepada penulis. 5. Segenap karyawan Tata Usaha Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Purwokerto. 6. Segenap petugas perpustakaan Universitas Muhammadiyah Purwokerto. 7. Bapak dan ibuku tercinta yang telah memberikan dukungan serta doanya. 8. De Dewa, Ponakan-ponakan (Sonya, Satria dan Saskia) yang telah memberikan semangat serta penghibur rasa penat. 9. Semua temen-temen yang tidak bisa saya sebutkan satu-persatu yang telah membantu terselesainya skripsi ini.
Semoga Allah SWT senantiasa melimpahkan rahmat dan karunia-nya kepada mereka semua. Penulis berharap semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi penulis khususnya dan kepada para pembaca pada umumnya. Purwokerto, Maret 2014 Penulis
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... i HALAMAN PERSETUJUAN... ii HALAMAN PENGESAHAN... iii SURAT PERNYATAAN... iv MOTTO... v PERSEMBAHAN... vi ABSTRAK... viii ABSTRACT... ix KATA PENGANTAR... x DAFTAR ISI... xi DAFTAR TABEL... xiv DAFTAR GAMBAR... xv DAFTAR LAMPIRAN... xvi BAB I PENDAHULUAN... 1 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Rumusan Masalah... 6 1.3 Pembatasan Masalah... 7 1.4 Tujuan Penelitain... 7 1.5 Manfaat Penelitian... 7 BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 9 2.1 Teori Agensi... 9
2.2 Aliran Kas Bebas... 10 2.3 Keputusan Pendanaan... 12 2.4 Set Kesempatan Investasi... 15 2.5 Nilai Pemegang Saham... 17 2.6 Kerangka Pemikiran... 21 2.7 Hipotesis... 23 BAB III METODE PENELITIAN... 24 3.1 Jenis Penelitian... 24 3.2 Populasi dan Sampel... 24 3.3 Jenis dan Sumber Data... 24 3.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel... 25 3.5 Metode Analisis Data... 27 3.6 Uji Adjusted R 2... 30 3.7 Uji Hipotesis... 31 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN... 34 4.1 Deskripsi Data... 34 4.1.1 Populasi dan Sampel... 34 4.1.2 Analisis Deskriptif... 36 4.2 Pengujian Asumsi Klasik... 37 4.2.1 Uji Normalitas Data... 37 4.2.2 Uji Multikolinearitas Data... 39 4.2.3 Uji Autokorelasi Data... 40 4.2.4 Uji Heteroskedastisitas... 41
4.3 Uji Moderating Regression Analysis (MRA)... 42 4.4 Pengujian Hipotesis... 46 4.4.1 Pengujian Hipótesis Pertama... 46 4.4.2 Pengujian Hipotesis Kedua... 47 4.4.3 Pengujian Hipótesis Ketiga... 49 4.4.4 Pengujian Hipótesis Keempat... 50 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN... 52 5.1 Kesimpulan... 52 5.2 Saran... 53
DAFTAR TABEL Tabel 4.1 Deskripsi Pengambilan Sampel... 34 Tabel 4.2 Sampel Penelitian... 35 Tabel 4.3 Hasil Uji Statistik Deskriptif... 36 Tabel 4.4 Hasil Uji Normalitas Awal... 38 Tabel 4.5 Data Outlier... 38 Tabel 4.6 Hasil Uji Normalitas Kedua... 39 Tabel 4.7 Hasil Uji Multikolinearitas... 40 Tabel 4.8 Hasil Uji Autokorelasi... 41 Tabel 4.9 Hasil Uji Heteroskedastisitas... 42 Tabel 4.10 Hasil Uji Moderating Regression Analysis... 43 Tabel 4.11 Hasil Uji Adjusted R 2... 45 Tabel 4.12 Hasil Perhitungan Uji F... 45
DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran... 23
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Data Penelitian Lampiran 2 Hasil Uji Statistik Deskriptif Lampiran 3 Hasil Uji Asumsi Klasik Lampiran 4 Hasil Uji Hipotesis