ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL SAHAM DENGAN MODEL INDEKS TUNGGAL PADA PERUSAHAAN YANG TERGABUNG DALAM INDEKS LQ-45 DI BURSA EFEK INDONESIA SKRIPSI Oleh: I MADE DWI RENDRA GRAHA NIM: 101 525 1027 PROGRAM EKSTENSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2015
ANALISIS PEMBENTUKAN PORTOFOLIO OPTIMAL SAHAM DENGAN MODEL INDEKS TUNGGAL PADA PERUSAHAAN YANG TERGABUNG DALAM INDEKS LQ-45 DI BURSA EFEK INDONESIA SKRIPSI Oleh: I MADE DWI RENDRA GRAHA NIM: 101 525 1027 Skripsi ini ditulis untuk memenuhi sebagian persyaratan memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Program Ekstensi Fakultas Ekonomi Universitas Udayana Denpasar 2015 i
Skripsi ini telah diuji oleh tim penguji dan disetujui oleh Pembimbing, serta diuji pada tanggal: 13 Juli 2015 Tim Penguji Tanda tangan 1. Ketua : Dra. Luh Komang Sudjarni, MM... 2. Sekretaris : Ni Putu Ayu Darmayanti,SE.,MM... 3. Anggota : Putu Vivi Lestari,SE.,MM... Mengetahui, Ketua Jurusan Manajemen Pembimbing Prof. Dr. Ni Wayan Sri Suprapti, SE.,M.Si Ni Putu Ayu Darmayanti,SE., MM NIP. 19610601 198503 2 003 NIP.19811206 200604 2 001 ii
PERNYATAAN ORISINALITAS Saya menyatakan dengan sebenarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam daftar pustaka. Apabila ternyata di dalam naskah skripsi ini dapat dibuktikan terdapat unsurunsur plagiasi, saya bersedia diproses sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang berlaku. Denpasar, 13 Juli 2015 I Made Dwi Rendra Graha NIM. 101 525 1027 iii
KATA PENGANTAR Puji syukur kehadapan Ida Sang Hyang Widhi Wasa / Tuhan Yang Maha Esa, atas berkat dan rahmat-nya sehingga penulis dapat menyelesaikan Skripsi ini tepat pada waktunya dengan judul Analisis Pembentukan Portofolio Optimal Saham dengan Model Indeks Tunggal pada Perusahaan yang Tergabung dalam Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia. Penulis menyadari sepenuhnya, bahwa Skripsi ini tidak terlepas dari bantuan berbagai pihak. Dalam kesempatan ini, penulis ingin mengucapkan banyak terima kasih kepada: 1. Bapak Prof. Dr. IGB Wiksuana, S.E.,M.S., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. 2. Bapak Dr. I Gusti Wayan Murjana Yasa, S.E.,M.Si, selaku Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. 3. Prof. Dr. Ni Wayan Sri Suprapti, SE., M.Si., selaku Ketua Jurusan Manajemen dan Dr. Ni Nyoman Kerti Yasa, SE.,MS., selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas dan Bisnis Ekonomi Universitas Udayana. 4. Drs. I Ketut Suardhika Natha., M.Si., selaku Ketua Program Ekstensi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. 5. Ni Made Rastini, SE., MM., selaku Koordinator Jurusan Manajemen Program Ekstensi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana. 6. Ibu Dra. A.A. Sagung Kartika Dewi, MM, selaku Pembimbing Akademik. 7. Putu Vivi Lestari,SE.,MM, selaku dosen penguji skripsi. 8. Ni Putu Ayu Darmayanti,SE.,MM., selaku dosen pembimbing atas waktu, bimbingan, masukan serta motivasinya selama penyelesaian skripsi ini. 9. Dra. Luh Komang Sudjarni, MM., selaku dosen pembahas atas waktu, bimbingan, masukan, serta motivasinya selama penyelesaian skripsi ini. iv
10. Keluarga tercinta Bapak, Mama, Jeka dan keluarga lain atas dukungan dan doanya yang tulus dan tiada hentinya selama menempuh studi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Udayana. 11. Para sahabat Ona, Yudha, Unyil, Ebenk, Ekik, Broil, serta teman-teman Manajemen angkatan 2010 yang selalu mendoakan, memberi semangat, masukan dan yang lainnya. 12. Semua pihak yang telah membantu dalam penyusunan skripsi ini yang tidak dapat disebutkan satu persatu. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa dalam penyusunan Skripsi ini, masih banyak terdapat kesalahan dan kekurangan yang disebabkan karena keterbatasan kemampuan serta pengalaman penulis. Namun demikian, Skripsi ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi yang berkepentingan. Denpasar, Juli 2015 Penulis v
Judul : Analisis Pembentukan Portofolio Optimal Saham dengan Model Indeks Tunggal pada Perusahaan yang Tergabung Dalam Indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia Nama : I Made Dwi Rendra Graha NIM : 101 525 1027 Abstrak Dalam hal berinvestasi, tidak terlepas dari adanya fluktuasi harga saham yang dapat mempengaruhi besarnya risk (risiko) dan return (imbal hasil). Investor akan selalu meminimumkan risiko yang mungkin akan dihadapinya dengan melakukan diversifikasi dalam bentuk portofolio. Masalah yang sering terjadi adalah investor berhadapan dengan ketidakpastian ketika harus memilih sahamsaham yang dibentuk menjadi portofolio pilihannya. Seorang investor yang rasional, tentu akan memilih portofolio yang optimal. Model indeks tunggal didasarkan pada pengamatan bahwa harga dari suatu sekuritas berfluktuasi searah dengan indeks harga pasar. Tujuan penelitian ini untuk menentukan saham-saham yang dapat membentuk portofolio optimal dari saham-saham perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ-45 di Bursa Efek Indonesia serta besarnya persentase proporsi dana. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan-perusahaan yang tergabung dalam Indeks LQ-45 di PT. Bursa Efek Indonesia selama 5 (lima) periode. Jumlah sampel sebanyak 31 perusahaan dengan menggunakan purposive sampling. Pengumpulan data dilakukan melalui studi dokumentasi. Teknik analisis yang digunakan adalah model indeks tunggal dengan bantuan program Microsoft Office Excel 2013. Berdasarkan hasil analisis ditemukan bahwa yang masuk ke dalam portofolio optimal dan besarnya proporsi dana adalah saham-saham PT Harum Energy Tbk. (HRUM) sebesar 42,97 persen, PT XL Axiata Tbk.(EXCL) sebesar 30,12 persen, PT Astra Agro Lestari Tbk. (AALI) sebesar 24,66 persen, PT Kalbe Farma Tbk. (KLBF) sebesar 1,55 persen, dan PT Astra International Tbk. (ASII) sebesar 0,70 persen Untuk mengukur dan membandingkan kinerja portofolio optimal yang terbentuk agar membentuk lebih dari satu portofolio optimal berdasarkan model indeks tunggal dan mengeksekusi proporsi dana dengan melakukan simulasi harga saham terkini. Kata kunci : portofolio optimal, model indeks tunggal, indeks LQ-45 vi
DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL... i HALAMAN PENGESAHAN... ii PERNYATAAN ORISINALITAS... iii KATA PENGANTAR... iv ABSTRAK... vi DAFTAR ISI... vii DAFTAR TABEL... ix DAFTAR GAMBAR... xi DAFTAR LAMPIRAN... xii BAB I BAB II PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah... 1 1.2 Rumusan Masalah Penelitian... 9 1.3 Tujuan Penelitian... 9 1.4 Kegunaan Penelitian... 10 1.5 Sistematika Penelitian... 10 KAJIAN PUSTAKA 2.1 Landasan Teori dan Konsep... 12 2.1.1 Investasi... 12 2.1.2 Saham... 17 2.1.3 Portofolio... 22 2.1.4 Analisis Portofolio... 25 2.1.5 Model Indeks Tunggal... 33 2.1.6 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)... 38 2.1.7 Indeks Liquid-45 (ILQ-45)... 39 2.1.8 Sertifikat Bank Indonesia (SBI)... 40 2.2 Hasil Penelitian Sebelumnya... 41 vii
BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Desain Penelitian... 44 3.2 Lokasi Penelitian... 45 3.3 Obyek Penelitian... 45 3.4 Identifikasi Variabel... 46 3.5 Definisi Operasional Variabel... 46 3.6 Jenis dan Sumber Data... 47 3.6.1 Jenis data... 47 3.6.2 Sumber data... 48 3.7 Populasi, Sampel dan Metode Penentuan Sampel... 48 3.8 Metode Pengumpulan Data... 51 3.9 Teknik Analisis Data... 51 3.9.1 Analisis Portofolio Berdasarkan Metode Indeks Tunggal... 52 3.9.2 Penentuan Proporsi Dana... 57 BAB IV DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN BAB VI 4.1 Deskripsi Variabel Penelitian... 58 4.1.1 Pergerakan Harga Saham LQ-45... 58 4.1.2 Perkembangan IHSG Periode Pebruari 2012-Juli 2014 60 4.1.3 Perkembangan SBI Periode Pebruari 2012-Juli 2014... 62 4.2 Analisis Portofolio dengan Model Indeks Tunggal... 64 4.2.1 Menghitung Return Bebas Risiko, Return Ekspektasian, Deviasi Standar, Beta, Alpha, Risiko Unik, dan Return Ekses... 64 4.2.2 Penentuan Portofolio Optimal Berdasarkan Cut-off Point... 68 4.3 Penentuan Proporsi Dana... 71 SIMPULAN DAN SARAN 5.1 Simpulan... 75 5.2 Saran... 76 DAFTAR RUJUKAN... 77 LAMPIRAN-LAMPIRAN... 80 viii
DAFTAR TABEL No. Tabel Halaman 3.1 Daftar Perusahaan yang Masuk dalam Indeks LQ-45... 50 4.1 Perkembangan Indeks Harga Saham Gabungan Periode Pebruari 2012 Juli 2014... 61 4.2 Perkembangan Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI) Periode Pebruari 2012 Juli 2014... 63 4.3 Rekapitulasi Return Ekspektasian, Deviasi Standar, Beta, Alpha, Risiko Unik, dan Return Ekses Masing-masing Emiten... 66 4.4 Hasil Perhitungan Titik Pembatas (Cut-off Point) pada Portofolio Optimal... 70 4.5 Proporsi Dana Masing-masing Aktiva Portofolio Optimal... 72 4.6 Jumlah Lot yang Dibeli Sesuai Proporsi Masing-masing Aktiva Portofolio Optimal... 73 ix
DAFTAR GAMBAR No. Gambar Halaman 2.1 Risiko Sistematis, Tidak Sistematis, dan Risiko Total... 24 2.2 Portofolio yang Efisien dan yang Tidak Efisien... 26 2.3 Kurva Indiferen... 29 2.4 Portofolio yang Optimal... 30 2.5 Kovarian di model Markowitz dan Hubungan Return Aktiva dengan Indeks Pasar pada Model Indeks Tunggal... 37 3.1 Prosedur Pembuatan Portofolio Optimal... 45 4.1 Proporsi Masing-masing Aktiva Portofolio Optimal... 72 x
DAFTAR LAMPIRAN No. Lampiran Halaman 1. Daftar Perusahaan yang Masuk dalam ILQ 45 Selama Periode Penelitian... 80 2. Daftar Harga Saham ILQ 45 Bulan Pebruari 2012 s/d Juli 2014 (dalam Rupiah)... 81 3. Perubahan Harga Saham Emiten yang Masuk Indeks LQ-45 Periode Pebruari 2012 s/d Juli 2014... 83 4. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Bulan Pebruari 2012 s/d Juli 2014... 87 5. Suku Bunga SBI Bulan Pebruari 2012 s/d Juli 2014... 88 6. Analisis Portofolio Optimal Model Indeks Tunggal dengan Microsoft Office Excel 2013... 89 xi