PENGARUH PENERBITAN SUKUK KORPORASI TERHADAP RASIO PROFITABILITAS DAN AKTIVITAS PERUSAHAAN (STUDI PADA PERUSAHAAN PENERBIT SUKUK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2010-2014) The Influence of Corporate Sukuk Publication toward Profitability and Activity Ratio (Study on Listed Sukuk Publisher Corporation in Indonesia Stock Exchange in 2010-2014) Skripsi Diajukan untuk memenuhi persyaratan guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Islam Program Studi Ekonomi Islam Oleh: Muhammad Rafli Zakariah Ridwan 12423044 PROGRAM STUDI EKONOMI ISLAM FAKULTAS ILMU AGAMA ISLAM UNIVERSITAS ISLAM INDONESIA YOGYAKARTA 2016
i
ii
iii
iv
HALAMAN PERSEMBAHAN Kupersembahkan skripsi ini Untuk orang-orang yang telah berjasa dalam terselesaikannya skripsi ini, dengan adanya do a, motivasi dan dukunganmya sehingga semua dapat terselesaikan, merekalah Bapak Muhammad Ridwan, Ibu Norma Nonci, Kakak Abd. Rachman Ridwan, seluruh keluarga besar Nonci dan Dg. Parani Serta sahabat-sahabat seperjuangan yang hebat. Semua hal tersebut tak terlepas atas kehendak dan izin dari Allah SWT. Thank God v
MOTTO vi
ABSTRAK PENGARUH PENERBITAN SUKUK KORPORASI TERHADAP RASIO PROFITABILITAS DAN AKTIVITAS PERUSAHAAN (STUDI PADA PERUSAHAAN PENERBIT SUKUK YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2010-2014) Muhammad Rafli Zakariah Ridwan 12423044 Penerbitan sukuk merupakan salah satu langkah yang dapat dilakukan perusahaan untuk menambah modal yang dimiliki agar dapat terus beroperasi dan dapat memberikan pendapatan terhadap perusahaan. Dengan adanya manajemen perusahaan yang baik, modal yang didapatkan perusahaan akan dapat dikelola sehingga dapat meningkatkan rasio profitabilitas dan aktivitas perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa sukuk berpengaruh secara signifikan terhadap profitabilitas dan aktivitas perusahaan. Akan tetapi, rasio sukuk per aset mempengaruhi profitabilitas yang diukur menggunakan Return on Asset, Return on Equity, Net Profit Margin, dan Basic Earning Point secara negatif, dimana peningkatan rasio sukuk per aset mempengaruhi penurunan rasio profitabilitas. Pengaruh sukuk per aset terhadap rasio aktivitas perusahaan yang diukur menggunakan Total Asset Turnover memberikan hasil bahwa rasio sukuk per aset berpengaruh signifikan positif terhadap rasio aktivitas, dimana peningkatan rasio sukuk per aset mempengaruhi peningkatan rasio aktivitas perusahaan Kata Kunci: Sukuk, Rasio Profitabilitas, Rasio Aktivitas, Return on Asset, Return on Equity, Net Profit Margin, Basic Earning Point, Total Asset Turnover vii
ABSTRACT THE INFLUENCE OF CORPORATE SUKUK PUBLICATION TOWARD PROFITABILITY AND ACTIVITY RATIO (STUDY ON LISTED SUKUK PUBLISHER CORPORATION IN INDONESIA STOCK EXCHANGE IN 2010-2014) Muhammad Rafli Zakariah Ridwan 12423044 Sukuk publishing is one of many ways for corporation to increase corporation s capital to operate anda provide revenue to the company. With the corporation s good management, acquired capital will be managed to increase corporation s profitability and activity. The result of this study indicate that sukuk significantly affect the corporation s profitability and activity ratio. However, sukuk per asset ratios affect profitability as measured by Return on Assets, Return on Equity, Net Profit Margin, and Basic Earning Point negatively, where an increasing in the sukuk per asset ratios affect the declining in profitability ratios. Influence of sukuk per asset ratio to activity ratio that measured by Total Assets Turnover indicate that sukuk per asset ratios affect the activity ratio significantly and positively, which means that an increasing in the sukuk per asset ratios affect the increasing in the corporation s acivity ratios. Keyword : Sukuk, Profitability Ratio, Activity Ratio, Return on Asset, Return on Equity, Net Profit Margin, Basic Earning Point, Total Assets Turnover viii
KATA PENGANTAR إ ن ال ح م د ل ل ن ح م د ه و ن س ت ع ي ن ه و ن س ت غ ف ر ه و ن ع وذ ب اهلل م ن ش ر و ر أ ن ف س ن ا و م ن س ي ئ ات أ ع م ال ن ا م ن ي ه د هللا ف ال م ض ل ل ه و م ن ي ض ل ل ف ال ه اد ي ل ه. و أ ش ه د أ ن ال إ ل ه إ ال هللا و ح د ه ال ش ر ي ك ل ه و أ ش ه د أ ن م ح م د ا ع ب د ه و ر س و ل ه. ا لل ه م ص ل ع ل ى م ح م د و ع ل ى آل ه و ص ح ب ه و م ن ت ب ع ه م ب إ ح س ان إ ل ى ي و م الد ي ن. Segala Puji bagi Allah SWT, Tuhan semesta alam yang tidak pernah tidur dan tidak pernah lalai terhadap segala tindakan hamba-hamba-nya, yang ridho-nya diharapkan oleh sekalian alam dan ampunan-nya diminta oleh seluruh makhluk-nya, Dia-lah tempat mengeluh bagi seluruh hamba-nya walaupun hamba-nya sering melupakannya dikala senang, hanya kepada-nya-lah kami meminta dan memohon pertolongan, Dia-lah yang telah memberikan banyak nikmat kepada manusia yang apabila seluruh tetesan air yang ada di lautan menjadi tinta dan seluruh batang pohon yang ada menjadi pena maka tidak akan pernah cukup untuk menuliskan banyaknya nikmat yang diberikan oleh Allah SWT. Shalawat serta salam senantiasa kami haturkan kepada junjungan kita Baginda Rasulullah Muhammad SAW. Sebagai sebagian dari syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Islam di Universitas Islam Indonesia, maka penulis menyusun skripsi dengan judul Pengaruh Penerbitan Sukuk Korporasi Terhadap Rasio Profitabilitas dan Aktivitas Perusahaan (Studi pada Perusahaan Penerbit Sukuk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014). Penulis menyadari sepenuhnya bahwa dalam penulisan skripsi ini tidak bisa lepas dari bimbingan, dorongan, dan bantuan baik materiil maupun non-materiil dari berbagai pihak, oleh karena itu perkenankanlah penulis menghaturkan rasa terima kasih kepada: ix
1. Bapak Dr. Ir. Harsoyo, M.Sc selaku Rektor Universitas Islam Indonesia. 2. Bapak Drs. H. M. Tamyiz Mukharram, Ph.D. selaku Dekan Fakultas Ilmu Agama Islam Universitas Islam Indonesia. 3. Ibu Dr. Dra. Rahmani Timorita Y., M.Ag Selaku Ketua Program Studi Ekonomi Islam Fakultas Ilmu Agama Islam Universitas Islam Indonesia 4. Bapak H. Nur Kholis, H, S.Ag. M.Sh.Ec. Selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang sabar dan semangat memberikan pengarahan dan bimbingan dalam penyusunan skripsi ini sehingga tercapai hasil yang baik, terima kasih atas waktu dan tenaganya. 5. Segenap Dosen Program Studi Ekonomi Islam yang telah memberikan bekal ilmu kepada penulis, semoga kemanfaatan ilmu yang diberikan dapat terus mengiringi penulis sampai akhir hayat. 6. Staf akademik dan seluruh karyawan FIAI yang telah memudahkan segala urusan administratif baik yang berkaitan dengan penyelesaian skripsi ini maupun selama proses perkuliahan. 7. Bapak Muhammad Ridwan, SH, dan Ibu Norma Nonci, SH, serta Kakak Abd. Rachman Ridwan, terima kasih atas do a, motivasi dan juga semangat yang senantiasa diberikan. 8. Sahabat-sahabat saya (Mas Agung, Akang Ranzha, Datuk Amir, Aa Fadhil, Abang Fahmi dan Cak Syarif, beserta Lady, Oyin, Isyqi, Rinda, Putri, Rani) terima kasih atas waktu dan pengalaman berharga yang telah dibagikan selama perkuliahan dan kedepannya. Thanks All 9. Sakinah Eka Canisumayanti yang senantiasa memberi masukan, dorongan dan motivasi. 10. Teman-teman Ekonomi Islam 2012 yang telah bersama-sama dalam membantu serta berbagi rasa dalam setiap waktu perjuangan kita dalam menimba ilmu. 11. Penghuni Karaeng Basecamp (Kak Bayu, Kak Arly, Kak Izal, Kak Yusuf, Kak Iken, Kak Erick, Kak Wahyu, Syadli dan yang lainnya). Terima kasih atas pengalaman hidup dan perhatiannya. 12. Seluruh keluarga Forum Kajian Ekonomi Islam dari periode 2012 hingga 2015, dan Pengurus FoSSEI Regional Yogyakarta 2013-2015 x
13. Teman-teman KKN unit PW-338, Raga, Mas Ransa, Mas Sugeng, Mumu, Fitri, Era, dan Alingga. 14. Serta pihak-pihak lain yang ikut membantu, hingga terselesaikannya skripsi ini yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu. Dengan kerendahan hati, penulis mohon maaf kepada seluruh pihak atas segala kesalahan dan hal-hal yang kurang berkenan di hati, itu semata-mata karena kelalaian dan kehilafan dari penulis sendiri. Semoga dengan penulisan skripsi ini tidak hanya untuk nama UII saja, namun yang tidak kalah pentingnya bahwa apa yang dikerjakan semata-mata untuk meneguhkan nilai-nilai keislaman. Semoga cita-cita mulia kita selalu mendapat ridho dan selalu diberikan petunjuk dalam menghadapi setiap masalah yang akan kita hadapi kelak. Semoga setiap jengkal langkah yang kita perbuat, setiap tetes keringat yang jatuh untuk menjalankan kegiatan ini diberikan ganjaran yang setimpal oleh Allah SWT. Semoga Allah SWT tetap meridhoi kita. Semoga Allah tetap meridhoi UII Amiin. Yogyakarta, 24 Februari 2016 Penulis, Muhammad Rafli Zakariah Ridwan xi
KEPUTUSAN BERSAMA MENTERI AGAMA DAN MENTERI PENDIDIKAN DAN KEBUDAYAAN REPUBLIK INDONESIA Nomor: 158 Th. 1987 Nomor: 0543b/U/1987 TRANSLITERASI ARAB-LATIN Pendahuluan Penelitian transliterasi Arab-Latin merupakan salah satu program penelitian Puslitbang Lektur Agama, Badan Litbang Agama, yang pelaksanaannya dimulai tahun anggaran 1983/ 1984. Untuk mencapai hasil rumusan yang lebih baik, hasil penelitian itu dibahas dalam pertemuan terbatas guna menampung pandangan dan pikiran para ahli agar dapat dijadikan bahan telaah yang berharga bagi forum seminar yang sifatnya lebih luas dan nasional. Transliterasi Arab-Latin memang dihajatkan oleh bangsa Indonesia karena huruf Arab dipergunakan untuk menuliskan kitab agama Islam berikut penjelasannya (Al-Qur an dan Hadis), sementara bangsa Indonesia mempergunakan huruf latin untuk menuliskan bahasanya. Karena ketiadaan pedoman yang baku, yang dapat dipergunakan oleh umat Islam di Indonesia yang merupakan mayoritas bangsa Indonesia, transliterasi Arab-Latin yang terpakai dalam masyarakat banyak ragamnya. Dalam menuju kearah pembakuan itulah Puslitbang Lektur Agama melalui penelitian dan seminar berusaha menyusun pedoman yang diharapkan dapat berlaku secara nasional. Dalam seminar yang diadakan tahun anggaran 1985/1986 telah dibahas beberapa makalah yang disajikan oleh para ahli, yang kesemuanya memberikan sumbangan yang besar bagi usaha ke arah itu. Seminar itu juga membentuk tim yang bertugas merumuskan hasil seminar dan selanjutnmya hasil tersebut dibahas lagi dalam seminar yang lebih luas, Seminar Nasional Pembakuan Transliterasi Arab- Latin Tahun 1985/1986. Tim tersebut terdiri dari 1) H.Sawabi Ihsan MA, 2) Ali Audah, 3) Prof. Gazali Dunia, 4) Prof. Dr. H.B. Jassin, dan 5) Drs. Sudarno M.Ed. xii
Dalam pidato pengarahan tangal 10 Maret 1986 pada seminar tersebut, Kepala Litbang Agama menjelaskan bahwa pertemuan itu mempunyai arti penting dan strategis karena: 1. Pertemuan ilmiah ini menyangkut perkembangan ilmu pengetahuan, khususnya ilmu pengetahuan ke-islaman, sesuai dengan gerak majunya pembangunan yang semakin cepat. 2. Pertemuan ini merupakan tanggapan langsung terhadap ke bijaksanaan Menteri Agama Kabinet Pembangunan IV, tentang perlunya peningkatan pemahaman, penghayatan, dan pengamalan agama bagi setiap umat beragama, secara ilmiah dan rasional. Pedoman transliterasi Arab-Latin yang baku telah lama didambakan karena amat membantu dalam pemahaman terhadap ajaran dan perkembangan Islam di Indonesia. Umat Islam di Indonesia tidak semuanya mengenal dan menguasai huruf Arab. Oleh karena itu, pertemuan ilmiah yang diadakan kali ini pada dasamya juga merupakan upaya untuk pembinaan dan peningkatan kehidupan beragama, khususnya umat Islam di Indonesia. Badan Litbang Agama, dalam hal ini Puslitbang Lektur Agama, dan instansi lain yang ada hubungannya dengan kelekturan, amat memerlukan pedoman yang baku tentang transliterasi Arab-Latin yang dapat dijadikan acuan dalam penelitian dan pengalih-hurufan, dari Arab ke Latin dan sebaliknya. Dari hasil penelitian dan penyajian pendapat para ahli di ketahui bahwa selama ini masyarakat masih mempergunakan transliterasi yang berbeda-beda. Usaha penyeragamannya sudah pemah dicoba, baik oleh instansi maupun perorangan, namun hasilnya belum ada yang bersifat menyeluruh, dipakai oleh seluruh umat Islam Indonesia. Oleh karena itu, dalam usaha mencapai keseragaman, seminar menyepakati adanya Pedoman Transliterasi Arab-Latin baku yang dikuatkan dengan suatu Surat Keputusan Menteri Agama dan Menteri Pendidikan dan Kebudayaan untuk digunakan secara nasional. xiii
Pengertian Transliterasi Transliterasi dimaksudkan sebagai pengalih hurufan dari abjad yang satu ke abjad yang lain. Transliterasi Arab-Latin di sini ialah penyalinan huruf-huruf Arab dengan huruf-huruf Latin beserta perangkatnya. Prinsip Pembakuan Pembakuan pedoman transliterasi Arab-Latin ini disusun dengan prinsip sebagai berikut. 1. Sejalan dengan Ejaan Yang Disempurnakan. 2. Huruf Arab yang belum ada padanannya dalam huruf Latin dicarikan padanan dengan cara memberi tambahan tanda diakritik, dengan dasar satu fonem satu lambang. 3. Pedoman transliterasi ini diperuntukkan bagi masyarakat umum. Rumusan Pedoman Transliterasi Arab-Latin Hal-hal yang dirumuskan secara kongkrit dalam pedoman transliterasi Arab- Latin ini meliputi: 1. Konsonan 2. Vokal (tunggal dan rangkap) 3. Maddah 4. Ta marbutah 5. Syaddah 6. Kata sandang (di depan huruf syamsiah dan qamariah) 7. Hamzah 8. Penulisan kata 9. Huruf kapital 10. Tajwid xiv
Berikut penjelasannya secara berurutan: 1. Konsonan Dibawah in daftar huruf arab dan transliterasinya dangan huruf latin Huruf Arab Nama Huruf latin Nama ا Alif tidak dilambangkan tidak dilambangkan ب Ba B Be ت Ta T Te ث Ṡa ṡ es (dengan titik di atas) ج Jim J Je ح Ḥa ḥ ha (dengan titik di bawah) خ Kha Kh ka dan ha د Dal D De ذ Żal Ż zet (dengan titik di atas) ر Ra R Er ز Zai Z Zet س Sin S Es ش Syin Sy es dan ye ص Ṣad ṣ es (dengan titik di bawah) ض Ḍad ḍ de (dengan titik di bawah) ط Ṭa ṭ te (dengan titik di bawah) ظ Ẓa ẓ zet (dengan titik di bawah) ع ain koma terbalik (di atas) غ Gain G Ge ف Fa F Ef ق Qaf Q Ki ك Kaf K Ka ل Lam L El م Mim M Em ن Nun N En و Wau W We xv
Ha H Ha ه Hamzah ' Apostrof ء Ya Y Ye ى 2. Vokal Vokal bahasa Arab, seperti vokal bahasa Indonesia yang terdiri dari vokal tunggal atau monoftong dan vokal rangkap atau diftong. a. Vokal Tunggal Vokal tunggal bahasa Arab yang lambangnya berupa tanda atau harkat, transliterasinya sebagai berikut: Tanda Nama Huruf Latin Nama Fathah A A Kasrah I I Dhammah U U b. Vokal Rangkap Vokal rangkap dalam bahasa Arab yang lambangnya berupa gabungan antara harkat dan huruf, yaitu: Tanda Nama Huruf Latin Nama ي... fathah dan ya Ai a dan i و... fathah dan wau Au a dan u Contoh: ك ت ب ف ع ل - kataba - fa ala 3. Maddah Maddah atau vokal panjang yang lambangnya berupa harkat dan huruf, transliterasinya berupa huruf dan tanda, yaitu: xvi
Harkat dan Nama Huruf dan Nama Huruf Tanda ا...ى... fathah dan alif atau ya A a dan garis di atas ى... kasrah dan ya I i dan garis di atas و... dammah dan wau U u dan garis di atas Contoh: قا ل ر مى ق ي ل ي ق و ل - qāla - ramā - qĭla - yaqūlu 4. Ta marbutah Transliterasi untuk ta marbutah ada dua: a. Ta marbutah hidup Ta marbutah yang hidup atau mendapat harakat fathah, kasrah dan dammah, transliterasinya adalah t. b. Ta marbutah mati Ta marbutah yang mati atau mendapat harakat sukun, transliterasinya adalah h. c. Kalau pada kata terakhir denagn ta marbutah diikuti oleh kata yang menggunakan kata sandang al serta bacaan kedua kata itu terpisah maka ta marbutah itu ditransliterasikan dengan ha (h). Contoh: - raudah al-atfāl ر و ض ة األ ط فا ل - raudatul atfāl - al-madĭnah al-munawwarah الم د ي ن ة الم ن و ر ة - al-madĭnatul-munawwarah ط ل ح ة - talhah xvii
5. Syaddah Syaddah atau tasydid yang dalam tulisan Arab dilambangkan dengan sebuah tanda, tanda syaddah atau tasydid, dalam transliterasi ini tanda syaddah tersebut dilambangkan dengan huruf, yaitu huruf yang sama denganhuruf yang diberi tanda syaddah itu. Contoh: ر ب ن ا ن ز ل الب ر - rabbanā - nazzala - al-birr - al-hajj الح ج - nu ima ن ع م 6. Kata Sandang,ال Kata sandang dalam tulisan Arab dilambangkan dengan huruf, yaitu namun dalam transliterasi ini kata sandang itu dibedakan atas kata sandang yang diikuti oleh huruf syamsiyah dan kata sandang yang diikuti huruf qamariyah. a. Kata sandang yang diikuti oleh huruf syamsiyah. Kata sandang yang diikuti oleh huruf syamsiyah ditranslite-rasikan dengan bunyinya, yaitu huruf /1/ diganti dengan huruf yang sama dengan huruf yang langsung mengikuti kata sandang itu. b. Kata sandang yang diikuti oleh huruf qamariyah. Kata sandang yang diikuti oleh huruf qamariyah ditranslite-rasikan sesuai aturan yang digariskan di depan dan sesuai dengan bunyinya. Baik diikuti huruf syamsiyah maupun huruf qamariyah, kata sandang ditulis terpisah dari kata yang mengikuti dan dihubungkan dengan tanda sempang. Contoh: الر ج ل - ar-rajulu الس ي د - as-sayyidu الش م س - as-syamsu الق ل م - al-qalamu xviii
الب د ي ع الج ال ل - al-badĭ u - al-jalālu 7. Hamzah Dinyatakan di depan bahwa ditransliterasikan dengan apostrof. Namun, itu hanya berlaku bagi hamzah yang terletak di tengah dan diakhir kata. Bila hamzah itu terletak diawal kata, isi dilambangkan, karena dalam tulisan Arab berupa alif. Contoh: - ta'khużūna ت أ خ ذ و ن an-nau' - الن و ء - syai'un ش ي ئ إ ن - inna - umirtu أ م ر ت - akala أ ك ل 8. Penulisan Kata Pada dasarnya setiap kata, baik fi il, isim maupun harf ditulis terpisah. Hanya kata-kata tertentu yang penulisannya dengan huruf Arab sudah lazim dirangkaikan dengan kata lain karena ada huruf atau harakat yang dihilangkan maka transliterasi ini, penulisan kata tersebut dirangkaikan juga dengan kata lain yang mengikutinya. Contoh: Wa innallāha lahuwa khair ar-rāziqĭn و إ ن هللا ل ه و خ ي ر الر از ق ي ن Wa innallāha lahuwa khairrāziqĭn Wa auf al-kaila wa-almĭzān و أ و ف وا ال ك ي ل و ال م ي ز ان Wa auf al-kaila wal mĭzān Ibrāhĭm al-khalĭl إ ب ر اه ي م ال خ ل ي ل Ibrāhĭmul-Khalĭl Bismillāhi majrehā wa mursahā ب س م هللا م ج ر اها و م ر س اها Walillāhi alan-nāsi hijju al-baiti manistatā a و هلل ع لى الن اس ح ج ال ب ي ت م ن اس ت ط اع إ ل ي ه س ب ي ال xix
ilaihi sabĭla Walillāhi alan-nāsi hijjul-baiti manistatā a ilaihi sabĭlā 9. Huruf Kapital Meskipun dalam sistem tulisan Arab huruf kapital tidak dikenal, dalam transliterasi ini huruf tersebut digunakan juga. Penggunaanhuruf kapital seperti apa yang berlaku dalam EYD, di antaranya: Huruf kapital digunakan untuk menuliskan huruf awal nama diri dan permulaan kalimat. Bilamana nama diri itu didahului oleh kata sandang, maka yang ditulis dengan huruf kapital tetap huruf awal nama diri terebut, bukan huruf awal kata sandangnya. و م ا م ح م د إ ال ر س و ل إ ن أ و ل ب ي ت و ض ع ل لن اس ل ل ذ ى ب ب ك ة م ب ار كا ش ه ر ر م ض ان ال ذ ى أ ن ز ل ف ي ه ال ق ر ا~ن و ل ق د ر ا~ه ب األ ف ق ال م ب ي ن Wa mā Muhammadun illā rasl Inna awwala baitin wudi a linnāsi lallażĭ bibakkata mubārakan Syahru Ramadān al-lażĭ unzila fĭh al- Qur ānu Syahru Ramadān al-lażĭ unzila fĭhil Qur ānu Wa laqad ra āhu bil-ufuq al-mubĭn Wa laqad ra āhu bil-ufuqil-mubĭn Alhamdu lillāhi rabbil al- ālamĭn ال ح م د هلل ر ب ال ع ال م ي ن Alhamdu lillāhi rabbilil ālamĭn Penggunaan huruf awal kapital hanya untuk Allah bila dalam tulisan Arabnya memang lengkap demikian dan kalau tulisan itu disatukan dengan kata lain sehingga ada huruf atau harakat yang dihilangkan, huruf kapital tidak digunakan. Contoh: ن ص ر م ن هللا و ف ت ح ق ر ي ب هلل األ م ر ج م ي عا Nasrun minallāhi wa fathun qarĭb Lillāhi al-amru jamĭ an Lillāhil-amru jamĭ an Wallāha bikulli syai in alĭm و هللا ب ك ل ش ي ئ ع ل ي م xx