ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING KETIKA INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) DI BURSA EFEK INDONESIA (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2008-2013) Diajukan oleh : NOVI KURNIAWATI NIM. 2010-12-052 PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MURIA KUDUS TAHUN 2015
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING KETIKA INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) DI BURSA EFEK INDONESIA (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2008-2013) Skripsi ini diajukan sebagai salah satu syarat Untuk menyelesaikan jenjang pendidikan Strata Satu (S1) pada Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus Disusun Oleh : NOVI KURNIAWATI NIM : 2010-12-052 PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS MURIA KUDUS TAHUN 2015 i
HALAMAN PENGESAHAN ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING KETIKA INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) DI BURSA EFEK INDONESIA (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN NON KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2008-2013) Skripsi ini telah disetujui dan dipertahankan dihadapan Tim Penguji Ujian Skripsi Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus Kudus, Januari 2015 Mengetahui Ketua Progam Studi Mengetahui Pembimbing I Nafi Inayati Zahro, SE, M.Si Dra. Hj. Ponny Harsanti, M.Si, Akt NIS. 0610701000001206 NIS. 06107000001139 Mengetahui Dekan Mengetahui Pembimbing II Dr. H. Mochamad Edris, Drs, MM Dennyca Hendriyanto N,SE, M.Si NIS. 0610702010101021 NIS. 06107000001206 ii
SURAT PERNYATAAN Saya yang bertanda tangan di bawah ini : Nama : Novi Kurniawati Nim : 2010-12-052 Jurusan / Program Studi Fakultas / Program : Akuntansi : Ekonomi Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skripsi ini benar-benar merupakan hasil karya sendiri, bebas dari peniruan terhadap karya orang lain. Kutipan pendapat dan tulisan orang lain ditunjuk sesuai dengan cara-cara penulisan ilmiah yang berlaku. Apabila dikemudian hari terbukti atau dapat dibuktikan bahwa dalam skripsi ini terkandung ciri-ciri plagiat dan bentuk-bentuk peniruan lain yang dianggap melanggar peraturan, maka saya bersedia menerima sanksi atas perbuatan tersebut. Kudus, Januari 2015 Yang membuat pernyataan Novi Kurniawati iii
MOTTO DAN PERSEMBAHAN MOTTO : Bekerjalah bagaikan tak butuh uang. Mencintailah bagaikan tak pernah disakiti. Menarilah bagaikan tak seorang pun sedang menonton. (Mark Twain) Kita melihat kebahagiaan itu seperti pelangi, tidak pernah berada diatas kepala kita sendiri, tetapi selalu berada di atas kepala orang lain. (Thomas Hardy) Kupersembahkan karya kecilku kepada : Bapak dan Ibuku tercinta yang selalu memberikan kasih sayang, dukungan dan untaian doa Adikku dan seluruh keluarga besarku yang selalu memberi semangat dan motivasi Sahabat-sahabatku tersayang yang selalu memberikan dukungan Teman-teman kelas A angkatan 2010 yang selalu setia membantu Almamaterku Universitas Muria Kudus iv
KATA PENGANTAR Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah memberikan segala rahmat, anugerah dan karunia sehingga dengan izin-nya penulis dapat menyelesaikan penelitian dan penyusunan skripsi ini dengan baik dan tepat waktu. Tidak lupa pula shalawat beriring salam juga penulis panjatkan kepada junjungan kita Nabi Besar Muhammad SAW yang membawa rahmat bagi semesta alam (rahmatan lil alamin). Skripsi ini dibuat untuk memenuhi salah satu syarat guna memperoleh gelar Strata Satu (S1) Sarjana Ekonomi pada Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus. Skripsi ini berjudul Analisis faktor-faktor Yang Mempengaruhi Underpricing Ketika Initial Public Offering (IPO) Di Bursa Efek Indonesia (Studi Empiris Pada Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar Di BEI Periode 2008-2013). Selama menyusun Skripsi ini penulis telah banyak mendapatkan bantuan dan dorongan serta bimbingan dari segala pihak, oleh karena itu pada kesempatan ini dengan segala kerendahan hati penulis mengucapkan terima kasih kepada: 1. Bapak Dr. H. Mochammad Idris, SE., MM, selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Muria Kudus. 2. Ibu Nafi Inayati Zahro, SE, M.Si, selaku Ketua Program Studi Ekonomi Universitas Muria Kudus. 3. Ibu Dra. Hj. Ponny Harsanti, M.Si, Akt, selaku Dosen Pembimbing I dan Bapak Dennyca Hendriyanto N, SE, M.Si, selaku Dosen Pembimbing II, v
yang telah meluangkan waktu, menyumbangkan fikiran dan tenaga serta memberikan masukkan, saran dan pendapat yang berharga sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik. 4. Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Akuntansi Universitas Muria Kudus yang telah memberikan bekal berupa ilmu pengetahuan selama ini kepada penulis sebelum penyusunan skripsi. 5. Ayah serta Ibunda tercinta yang telah mengenalku pada dunia dan mengiringi perjalanan hidupku dengan cinta, do a dan harapan serta kesabaran. 6. Kepada saudara-saudaraku tersayang yang telah memberikan dorongan dan bantuan do a kepada penulis dalam menyelesaikan penyusunan skripsi ini. 7. Kepada sahabat-sahabatku terima kasih buat candaan, hiburan, doa dan motivasinya selama ini. 8. Kepada teman-temanku kelas A yang telah memberikan motivasi, bantuan dan kebersamaannya. 9. Teman-teman seluruh almamater khususnya angkatan 2010 akuntansi sebagai teman seperjuangan yang selalu setia mendukung. 10. Berbagai pihak yang turut membantu penyelesaian skripsi ini. Semoga Allah SWT membalas semua kebaikan yang telah diberikan kepada penulis selama ini. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa hasil penulian skripsi ini masih jauh dari kata sempurna, namun penulis telah berusaha dengan vi
segenap pikiran dan kemampuan agar dapat menyusun dan menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Maka kritik dan saran yang bersifat membangun dari semua pihak sangat penulis harapkan. Akhirnya dengan segala kerendahan hati semogal hasil skrsipsi ini dapat bermanfaat bagi kita semua. Amin. Kudus, Januari 2015 Penulis Novi Kurniawati 2010-12-052 vii
ABSTRAKSI Underpricing adalah sebuah fenomena Initial Public Offering (IPO) yang sering terjadi di pasar modal dan telah dibuktikan oleh para peneliti di berbagai Negara. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi underpricing. Penelitian ini dilakukan di Bursa Eek Indonesia (BEI), yakni pada perusahaan non keuangan yang melakukan IPO pada tahun 2008 sampai dengan tahun 2013. Underpricing merupakan variabel dependen dalam penelitian ini. Sedangkan variabel independen dalam penelitian ini adalah reputasi underwriter, reputasi auditor, return on equity, tingkat leverage, dan ukuran perusahaan. Pengambilan sampel yang dilakukan dengan metode purposive sampling menghasilkan 78 perusahaan sebagai sampel penelitian. Jenis data yang digunakan adalah data sekunder. Alat analisis yang dipergunakan adalah regresi berganda dengan menggunakan uji t dan uji F. Data yang digunakan dianalisa dengan menggunakan regresi linier berganda pada tingkat signifikan 5%. Hasil analisis regresi berganda menunjukkan bahwa variabel reputasi underwriter secara signifikan berpengaruh pada underpricing dengan arah koefisien negatif. Sedangkan variabel reputasi auditor, return on equity, tingkat leverage dan ukuran perusahaan tidak memiliki pengaruh signifikan pada terjadinya underpricing. Kata Kunci : Underpricing, Reputasi Underwriter, Reputasi Auditor, Return On Equity (ROE), Tingkat Leverage, dan Ukuran Perusahaan. viii
ABSTRACT Underpricing is an IPO phenomenon in the capital markets and have been proven by researches in many countries. The aim o this research is to determine factors that influence underpricing. This research conducted in non financial companies doing IPO at Indonesian Stock Exchange in period of 2008-2013. Underpricing is dependent variable. Independent variables of this research are: underwriter reputation, auditor reputation, return on equity, leverage ratio, and firm size. Sample is collected by using purposive sampling, resulting in 78 companies as sample. Type of data used are secondary data. Analysis tool used is multiple linear regression using the t test and F test. The data are analyzed by using multiple linear regression with level of significance 5%. Regression analysis shows that underwriter reputation have negative and significant influence on the level of underpricing. The auditor reputation, return on euity, leverage ratio, and firm size do not have significant influence to underpricing. Keywords: Underpricing, Underwriter Reputation, Auditor Reputation, Return On Euity, Leverage Ratio, and Firm Size. ix
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... HALAMAN PENGESAHAN... SURAT PERNYATAAN... MOTTO DAN PERSEMBAHAN... KATA PENGANTAR... ABSTRAKSI... ABSTRACT... DAFTAR ISI... DAFTAR TABEL... DAFTAR GAMBAR... i ii iii iv v viii ix x xv xvi DAFTAR LAMPIRAN... xvii BAB I PENDAHULUAN... 1 1.1. Latar Belakang Masalah... 1 1.2. Ruang Lingkup... 7 1.3. Perumusan Masalah... 8 1.4. Tujuan Penelitian... 8 1.5. Kegunaan Penelitian... 9 BAB II TINJAUAN PUSTAKA... 11 2.1. Landasan Teori... 11 2.1.1. Teori Signalling... 11 x
2.1.2. Pasar Modal... 12 2.1.3. Fungsi Pasar Modal... 12 2.1.4. Manfaat Pasar Modal... 13 2.1.5. Jenis Pasar Modal... 14 2.1.6. Pelaku Pasar Modal... 16 2.2. Go Public... 17 2.2.1. Pengertian Go Public... 17 2.2.2. Pelaksanaan Go Public... 18 2.2.3. Manfaat dan Kerugian Go Public... 18 2.3. Penawaran Umum Perdana (IPO)... 19 2.3.1. Tahapan-tahapan IPO... 19 2.3.2. Manfaat IPO... 22 2.4. Underpricing... 22 2.5. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Underpricing... 23 2.5.1. Reputasi Underwriter... 23 2.5.2. Reputasi Auditor... 24 2.5.3. Return On Equity... 25 2.5.4. Tingkat Leverage... 25 2.5.5. Ukuran Perusahaan... 26 2.6. Penelitian Terdahulu... 27 2.7. Kerangka Pemikiran... 31 xi
2.8. Pengembangan Hipotesis... 33 BAB III METODE PENELITIAN... 39 3.1. Rancangan Penelitian... 39 3.2. Variabel Penelitian... 39 3.2.1. Variabel Dependen... 39 3.2.2. Variabel Independen... 40 3.3. Definisi Operasional Variabel... 40 3.3.1. Reputasi Underwriter... 40 3.3.2. Reputasi Auditor... 41 3.3.3. Return On Equity (ROE)... 41 3.3.4. Tingkat Leverage... 41 3.3.5. Ukuran Perusahaan... 42 3.4. Jenis dan Sumber Data... 42 3.5. Populasi dan Sampel... 43 3.6. Metode Pengumpulan Data... 44 3.7. Metode Analisis Data... 45 3.7.1 Metode Analisis Regresi Linier Berganda... 45 3.7.2. Metode Analisis Deskriptif... 46 3.7.3. Uji Asumsi Klasik... 46 3.7.3.1. Uji Normalitas... 46 3.7.3.2. Multikolinieritas... 47 xii
3.7.3.3. Uji Autokorelasi... 47 3.7.3.4. Uji Heteroskedastisitas... 48 3.7.4. Uji F... 49 3.7.5. Uji t... 50 3.7.6. Uji Koefisien Determinasi... 50 BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN... 52 4.1. Gambaran Umum Responden... 52 4.2. Statistik Deskriptif... 53 4.3. Uji Asumsi Klasik... 56 4.3.1. Uji Normalitas... 56 4.3.2. Uji Multikolinieritas... 57 4.3.3. Uji Autokorelasi... 58 4.3.4. Uji Heteroskedastisitas... 59 4.4. Analisis Regresi Linier Berganda... 60 4.5. Uji Simultan (F)... 62 4.6. Uji Parsial (t)... 63 4.7. Koefisien Determinasi... 66 4.8. Pembahasan... 67 BAB V PENUTUP... 73 5.1. Kesimpulan... 73 5.2. Keterbatasan... 75 xiii
5.3. Saran... 76 DAFTAR PUSTAKA... 77 LAMPIRAN xiv
DAFTAR TABEL Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu... 27 Tabel 3.1 Uji Autokorelasi... 48 Tabel 4.1 Seleksi Pemilihan Sampel... 52 Tabel 4.2 Statistik Deskriptif... 53 Tabel 4.3 Reputasi Underwriter... 53 Tabel 4.4 Reputasi Auditor... 54 Tabel 4.5 Hasil Uji Normalitas... 57 Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolinieritas... 58 Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi... 59 Tabel 4.8 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda... 61 Tabel 4.9 Hasil Uji Simultan (F)... 63 Tabel 4.10 Hasil Uji Parsial (t)... 64 Tabel 4.11 Hasil Uji Koefisien Determinasi... 67 xv
DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran... 33 Gambar 4.1 Hasil Uji Heteroskedastisitas... 60 xvi
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1 Daftar Nama Perusahaan Lampiran 2 Rekapitulasi Data Underpricing Lampiran 3 Perhitungan Underpricing (Y) Lampiran 4 Rekapitulasi Reputasi Underwriter (X1) Lampiran 5 Big 10 Underwriter Lampiran 6 Rekapitulasi Reputasi Auditor (X2) Lampiran 7 Big 10 KAP Lampiran 8 Perhitungan Return On Equity (X3) Lampiran 9 Perhitungan Tingkat Leverage (X4) Lampiran 10 Perhitungan Ukuran Perusahaan (X5) Lampiran 11 Penghitungan SPSS xvii