BAB I PENDAHULUAN I.1 Latar Belakang Penelitian Awal tahun biasanya merupakan titik awal bagi seseorang untuk melakukan investasi. Dana yang sudah dinvestasikan dalam bentuk portofolio akan diteruskan atau melakukan perubahan komponen investasi. Pada umumnya orang akan mempertimbangkan beberapa saham untuk menanamkan investasinya ataupun mengubah komponen investasi dalam portofolio-nya. Salah satu sumber informasi bagi para investor yang mudah diperoleh dan menggambarkan kinerja perusahaan adalah laporan keuangan. Baik atau buruknya kinerja perusahaan dapat dicerminkan melalui harga sahamnya di Bursa Efek Indonesia (BEI). Investor yang akan menginvestasikan dana-nya ke saham tertentu, tidak hanya melihat kinerja perusahaan di masa lalu, tetapi juga perlu menganalisa kinerja perusahaan di masa yang akan datang. Oleh karena itu, diperlukan menganalisa penilaian harga wajar saham di masa yang akan datang dengan menghitung biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) dan proyeksi arus kas. Penelitian ini dilakukan untuk menganalisis kinerja keuangan dan laporan arus kas yang digunakan untuk mengestimasi harga wajar saham di masa depan, sehingga investor dapat mempertimbangkan di saham mana ia akan berinvestasi. Dalam penelitian ini, dipilih PT Astra Internatonal Tbk. karena perusahaan merupakan perusahaan Indonesia yang paling dikagumi oleh pembaca, memiliki hubungan yang baik dengan investor, terbaik dalam corporate governance. Seirin g 1
perjalanan waktu, perusahaan memakai strategic alliances dengan perusahaan global lainnya. Perusahaan ini juga memiliki enam lini bisnis dan sahamnya tetap terdaftar dalam LQ-45 selama periode 2005 2009, sehingga investor lebih tertarik untuk membeli saham ini. Hal-hal di atas membuat penulis tertarik untuk menulis penelitian dengan judul Penilaian Harga Wajar Saham PT Astra International Tbk. Periode 2010. I.2 Ruang Lingkup Penelitian Mengingat luasnya kegiatan yang dilakukan pada PT Astra International Tbk., maka ruang lingkup penelitian akan dibatasi pada hal-hal berikut ini, yaitu: 1. Data PT. Astra International Tbk. yang diambil adalah laporan keuangan tahun 2005 2009. 2. Data laporan keuangan yang dipakai adalah laporan keuangan tahunan dan harga saham saat closing price setiap bulannya. 3. Estimasi harga wajar saham tahun 2010 dilakukan dengan model penilaian free cash flow to firm (FCFF) berdasarkan scenario growth yang telah ditentukan. 4. Data yang diperlukan untuk model penilaian di atas adalah perhitungan WACC yang bersumber dari laporan keuangan tahunan. 5. Metode analisis data yang dilakukan adalah pengujian kuantitatif dengan metode peramalan untuk model penilaian FCFF. 2
Melihat pentingnya penilaian saham yang mencerminkan kinerja perusahaan, maka penulis mengidentifikasikan permasalahan yang akan dibahas pada skripsi ini adalah sebagai berikut: 1. Scenario growth apa yang cocok untuk perusahaan pada tahun 2010? 2. Berapa biaya modal rata-rata tertimbang (WACC)? 3. Berapa free cash flow to firm (FCFF) berdasarkan scenario growth? 4. Berapa estimasi harga wajar saham tahun 2010 berdasarkan model penilaian FCFF? I.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian Tujuan dan manfaat dari penelitian yang dilakukan adalah sebagai berikut: I.3.1 Tujuan Penelitian 1. Menentukan scenario growth yang cocok untuk tahun 2010. 2. Menghitung biaya modal rata-rata tertimbang. 3. Menghitung free cash flow to firm (FCFF) berdasarkan scenario growth. 4. Mengestimasi harga wajar saham tahun 2010 berdasarkan model penilaian FCFF. I.3.2 Manfaat Penelitian 1. Untuk membentuk asumsi-asumsi yang terjadi pada tahun 2010 yang sesuai dengan keadaan perusahaan dan keadaan ekonomi Indonesia. 2. Untuk mengetahui trend arus kas bebas perusahaan yang tersedia untuk para pemegang saham selama periode penelitian. 3
3. Untuk menilai harga wajar saham tahun 2010 dan membantu investor dalam membuat keputusan dalam berinvestasi di PT Astra International Tbk. 4. Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan sumbangan pemikiran untuk memecahkan masalah yang berhubungan dengan harga saham. I.4 Ringkasan Metodologi Penelitian Penelitian yang akan dilakukan adalah penelitian untuk mengestimasi harga wajar saham ke depan berdasarkan laporan keuangan PT Astra International Tbk. dengan data periode 2005 2009. Karakteristik penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Jenis dari pengujiannya adalah pengujian kuantitatif untuk menghitung WACC dan FCFF untuk mengestimasi harga wajar saham PT Astra International Tbk. tahun 2010; 2. Risetnya adalah riset kausal; 3. Dimensi waktu riset adalah tahunan dari tahun 2005 2009; 4. Riset dilakukan dengan mendalam dan hanya melibatkan satu objek saja yaitu PT Astra International Tbk.; 5. Metode pengumpulan data adalah tidak langsung, berupa observasi, data dari website resmi perusahaan dan Bank Indonesia (BI), yaitu laporan keuangan tahunan, tingkat bunga, dan harga saham saat closing price. Selain itu penulis juga menggunakan metode penelitian kepustakaan (library research); 6. Lingkungan risetnya adalah lingkungan riil (field research); 7. Unit yang akan dianalisis adalah PT Astra International Tbk.; 4
8. Menentukan model empiris beserta definisi variabel-variabelnya. I.5 Sistematika Pembahasan Untuk memperoleh gambaran yang jelas mengenai pembahasan yang akan diuraikan dalam skripsi ini, maka penulis akan melakukan pembahasan secara sistematis yang terdiri dari lima bab, dengan susunan sebagai berikut: BAB I PENDAHULUAN Dalam bab ini berisi pembahasan latar belakang permasalahan, ruang lingkup penelitian, tujuan dan manfaat penelitian, metodologi penelitian, dan sistematika pembahasan. BAB II LANDASAN TEORI Dalam bab ini diuraikan mengenai teori-teori dan referensi lain yang diperoleh dari hasil penelitian kepustakaan yang akan dijadikan dasar untuk menganalisis. BAB III OBJEK DAN DESAIN PENELITIAN Dalam bab ini diuraikan objek dari penelitian yang akan dibahas oleh penulis yang mencakup gambaran umum dari objek penelitian, jenis dan sumber data, metode pengumpulan data, metode analisis data, dan operasionalisasi variabel. BAB IV PEMBAHASAN DAN HASIL PENGUJIAN Dalam bab ini menyajikan hasil dari pengolahan data yang dilakukan oleh penulis, berupa deskripsi hasil penelitian, analisis hasil penelitian, dan mengungkapkan hasil yang diperoleh berkaitan dengan penilaian harga wajar saham perusahaan. BAB V SIMPULAN DAN SARAN Bab ini berisi ringkasan, kesimpulan yang dapat ditarik oleh penulis dari penelitian yang dilakukan dan keterbatasan-keterbatasan penelitian. 5