BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN Pada bab ini akan diuraikan kesimpulan dan saran yang akan diberikan berdasarkan hasil dan solusi yang telah diperoleh melalui setiap tahap pengujian yang telah dilakukan. Pada bab penutup ini kesimpulan dan saran yang diberikan masih memiliki keterbatasan hal karena adanya batasan pada penelitian yang dilakukan. Berikut adalah ringkasan dari hasil pengujian hipotesis dan pengujian anomali The Day of The Week di Bursa Efek Indonesia: 1. Hasil pengujian hipotesis satu adalah hari Selasa, Rabu dan Jumat terdapat return yang signifikan berbeda dari nol, karena nilai probablitias lebih kecil dari 0,05, yaitu sebesar 0,003 pada hari Selasa, Rabu sebesar 0,000 dan Jumat sebesar 0,009. 2. Hasil pengujian hipotesis kedua adalah terdapat nilai probabilitas yang lebih kecil dari 0,05 pada pasangan hari Senin-Selasa sebesar 0,002, Selasa-Rabu sebesar 0,03, Rabu-Kamis sebesar 0,000, dan Jumat-Senin sebesar 0,006. 3. Hasil pengujian hipotesis ketiga adalah masing-masing hari memiliki perbedaan return yang signifikan karena terdapat pengaruh dari adanya lima hari perdagangan. Nilai probabilitas adalah sebesar 0,000 < 0,05. 4. Hasil pengujian hipotesis keempat dengan regresi menunjukan bahwa hari yang memiliki pengaruh signifikan terhadap return harian adalah Selasa, Rabu dan Jumat dimana nilai probabilitas ketiga hari tersebut sebesar 0,0014, 0,000 dan 0,0032. 5. Hasil pengujian hipotesis keempat dengan GARCH menunjukan bahwa hari yang memiliki pengaruh signifikan terhadap return harian dalam keadaan yang bervolatilitas adalah Selasa, Rabu dan Jumat dimana nilai probabilitas ketiga hari tersebut sebesar 0,0021, 0,000 dan 0,0012. Volatilitas dan adanya informasi-informasi dimasa lalu juga memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return yaitu pada signifikansi Residu dan GARCH yaitu 0,0023 dan 0,0000. Melalui hasil penelitian, hari Selasa, Rabu dan Jumat memiliki rata-rata return positif yang signifikan. Hal ini menandakan bahwa pada ketiga hari tersebut, tingkat pengembalian yang diterima investor akan cenderung positif atau investor dapat memperoleh keuntungan pada ketiga hari tersebut. Maka dari itu jika investor ingin 63
64 mendapatkan keuntungan dan menghindari resiko kerugian, lebih baik pada ketiga hari tersebut transaksi jual yang dilakukan untuk mengambil keuntungan, sedangkan untuk pembelian dapat dilakukan pada hari Senin yang dimana return adalah rendah. Ketika return rendah, harga saham juga rendah, maka dari itu aksi pembelian lebih baik dilakukan dibandingkan menjual. 5.1 Kesimpulan Penelitian kali ini dilakukan untuk mendeteksi adanya anomali The Day of The Week di pasar modal Indonesia. Pendeteksian tersebut dilakukan melalui beberapa tahap dengan mengidentifikasikan terlebih dahulu gejala-gejala anomali The Day of The Week di pasar modal Indonesia dan menemukan hari-hari terjadinya anomali The Day of The Week. Berdasarkan pengujian data yang telah dilakukan, maka telah diperoleh hasil yang dapat menjawab pertanyaan dalam rumusan masalah penelitian, yaitu sebagai berikut: 1. Dari analisis dan pengujian data yang telah dilakukan pada bab 4 dengan melihat analisa dari deskriptif data dan menggunakan metode One Sample T Test maka dapat diperoleh hasil bahwa return terendah terletak pada hari Senin dimana rata-rata return adalah negatif sebesar -0.00091982. Imbal hasil tertinggi terletak pada hari Rabu yang dimana rata-rata return signifikan positif sebesar 0.003632075. Return dihari Jumat menunjukan return positif namun return pada hari tersebut masih lebih kecil dibandingkan hari Selasa dan Rabu. Dalam 5 hari perdagangan return positif yang signifikan berada pada hari Selasa, Rabu dan Jumat. Hasil tersebut menunjukan bahwa pada ketiga hari tersebut memungkinkan adanya anomali di pasar modal, karena hanya dihari-hari terdapat return yang memberikan keuntungan atau pengembalian positif pada investor. Hal ini telah menjawab pertanyaan yang timbul pada penelitian ini mengenai Apakah pada hari-hari tertentu terdapat return yang signifikan berbeda dari nol?. 2. Pada rumusan masalah terdapat pertanyaan mengenai apakah terdapat perubahan return yang signifikan dari hari pertama, kedua, ketiga dan seterusnya? Melalui hasil penelitian yang telah dilakukan dengan menggunakan uji Independent T Test, maka dapat disimpulkan hari Senin ke
65 Selasa, Selasa dengan Rabu, Rabu dengan Kamis dan Jumat dengan Senin memiliki perbedaan return yang signifikan. Perbedaan berarti mencerminkan bahwa terdapat perubahan return yang signifikan dari pasangan hari tersebut karena jika return pada hari ke 1 dengan hari berikutnya memiliki selisih perbedaan yang tidak sama dengan nol berarti perubahan return dari hari pertama ke hari berikutnya cukup besar atau signifikan. Hari Kamis dengan Jumat tidak menunjukan perbedaan yang signifikan sehingga tidak terdapat perubahan return yang besar dalam kedua hari tersebut. 3. Terkait dengan fenomena The Day of The Week Effect disuatu pasar modal, maka seharusnya return yang diberikan setiap harinya akan berbeda-beda dan hal ini dibuktikan melalui pengujian One Way ANOVA. Pengujian menggunakan One Way ANOVA menunjukan bahwa adanya perbedaan hari atau adanya 5 hari dalam satu minggu perdagangan menunjukan adanya perbedaan return yang diberikan oleh masing-masing hari. 4. Hasil pengujian menggunakan model regresi dan GARCH menunjukan bahwa hari Selasa, Rabu dan Jumat memiliki pengaruh yang signifikan yang diberikan terhadap return harian saham. Dalam keadaan return saham yang bervolatilitaspun, hari Selasa, Rabu dan Jumat memberikan pengaruh positif terhadap return harian. Pengaruh yang diberikan adalah pengaruh positif dimana hal ini menyebabkan return pada ketiga hari tersebut cenderung positif dan memberikan pengembalian yang lebih besar dibandingkan pada hari lainnya. Jika ditinjau kembali dari hasil pengujian pertama hingga terakhir, hari Selasa, Rabu dan Jumat menunjukan hasil yang signifikan positif. Return yang diberikan pada hari Selasa, Rabu dan Jumat merupakan return positif yang melebihi nilai nol. Hal ini disebabkan karena ketiga hari tersebut memiliki niali koefisien yang positif dimana hal ini membawa pengaruh positif terhadap return harian saham yang pada akhirnya menyebabkan return dihari Selasa, Rabu dan Jumat signifikan positif dibandingkan hari lainnya. Proses pengolahan data hingga hasil yang diperoleh dari penelitian ini menunjukan bahwa terdeteksi adanya anomali The Day of The Week di pasar modal Indonesia. Fenomena The Day of The Week terjadi pada hari Selasa, Rabu dan Jumat dimana pada ketiga hari tersebut terdapat return positif yang signifikan. Seperti yang sudah dijelaskan pada poin sebelumnya, ketiga hari tersebut juga memberikan
66 pengaruh positif yang didasarkan pada nilai koefisien dan signifikansi yang dihasilkan. Pada hari lainnya tidak terdapat return yang signifikan, yang berarti selain hari Selasa, Rabu dan Jumat yaitu Senin dan Kamis, tidak terdapat return positif atau terdapat keuntungan yang signifikan karena bahkan pada hari Senin dan Kamis return cenderung rendah atau hampir sama dengan nilai nol. 5.2 Keterbatasan Penelitian Setiap penelitian dilakukan dengan batasan-batasan tertentu yang tentunya menyebabkan adanya keterbatasan hasil penelitian yang dihasilkan. Keterbatasan dalam penelitian ini ialah: 1. Rentang waktu penelitian hanya selama 4 tahun yaitu dari 2011-2014. 2. Anomali yang diuji hanya The Day of The Week Effect. 3. Penelitian hanya dilakukan untuk meninjau terjadinya anomali di pasar modal Indonesia. 4. Adanya pengurangan data outlier karena data tidak berdistribusi normal, hal ini perlu dilakukan agar data berdistribusi normal dan hasil penelitian lebih akurat atau tepat. 5. Data harian saham menyangkut seluruh hari, tidak dipisahkan antara hari biasa, hari libur, hari pembagian dividen atau hari-hari khusus lainnya. 5.3 Saran Berdasarkan hasil penelitian dan keterbatasan penelitian, maka terdapat beberapa saran yang dapat diberikan kebeberapa pihak yang akan membaca penelitian ini. 1. Bagi Peneliti Selanjutnya Bagi peneliti selanjutnya yang ingin melakukan penelitian terkait dengan anomali di pasar modal Indonesia, maka sebaiknya pengujian dilakukan juga untuk mendeteksi anomali-anomali selain The Day of The Week Effect. Penelitian akan The Day of The Week Effect juga sebaiknya dilakukan dengan rentang waktu yang berbeda dari penelitian ini atau periode yang paling dekat dengan waktu pelaksanaan penelitian. Periode yang lebih dekat dengan waktu pelaksanaan penelitian diharapkan dapat lebih mencerminkan keadaan atau kondisi yang terbaru. Contoh jika penelitian akan dilaksanakan pada pertengahan tahun 2016 maka penelitian dilakukan untuk
67 meneliti keadaan pasar hingga tahun 2015. Disarankan juga kepada peneliti selanjutnya bahwa akan lebih baik jika pengujian anomali tidak hanya The Day of The Week Effect tetapi dapat ditambahkan dengan pengujian anomali-anomali dipasar lainnya. Ruang lingkup penelitian juga dapat diperluas dengan membandingkan keadaan pasar modal di Indonesia dengan negara lainnya. Adanya perluasan lingkup penelitian memungkinkan bahwa penelitian selanjutnya dapat memberikan hasil dan analisa yang lebih terperinci lagi. 2. Bagi Investor Melalui hasil penelitian ini dapat disarankan bagi para investor agar melakukan jual beli saham dengan melihat kecenderungan return dihari-hari tertentu. Return positif terdapat pada hari Selasa, Rabu dan Jumat, dimana hari Rabu memberikan return yang paling tinggi. Pada ketiga hari ini dimungkinkan bagi investor untuk mendapatkan keuntungan atas investasi saham yang dilakukan. Pada hari Senin dan Kamis, return akan menurun atau lebih rendah dibandingkan hari lainnya. Sebaiknya investor tidak melakukan aksi jual pada kedua hari ini untuk menghindari adanya kerugian yang diterima investor. Pada hari Senin dan Kamis, investor dapat melakukan aksi beli, karena return yang rendah dicerminkan melalui pergerakan harga yang menurun. Penjualan saham yang dimiliki sebaiknya dilakukan pada hari Selasa, Rabu dan Jumat untuk mendapatkan keuntungan investasi dan keuntungan paling tinggi dapat diperoleh pada penjualan saham di hari Rabu karena pada hari tersebut harga cenderung meningkat signifikan. 3. Pembaca Bagi para pembaca diharapkan hasil penelitian dapat memberikan informasi dan pengetahuan yang lebih luas mengenai The Day of The Week Effect di Indonesia. Disarankan pada para pembaca untuk membaca penelitian ini secara keseluruhan dan sesuai dengan susunan penelitian yang telah dibuat yaitu bermula dari latar belakang, kerangka pemikiran, metode yang digunakan, hasil dan kesimpulan yang diberikan. Hal ini bertujuan untuk menghindari adanya kesalah pahaman atau kekeliruan pengertian pembaca dengan hasil penelitian yang dilakukan.
68
69