Scott (2006): Chapter 10 Executive Compensation
Pendahuluan Rencana Kompensasi Eksekutif (Executive compensation plan/ecp): Kontrak antara perusahaan & manajernya yg berusaha unt menselaraskan kepentingan pemilik & mnjr dg mendasarkan pd satu/ lbh ukuran kinerja mnjr dlm operasi persh melibatkan gabungan pertimbangan: insentif, risiko, dan horison keputusan Banyak ECP didasarkan pd dua ukuran kinerja: laba bersih, dan harga saham Ukuran kinerja berganda (multiple) meningkatkan efisiensi pengontrakan
Pendahuluan Peran laba bersih dlm pelaporan pd kinerja manajer sama pentingnya dg peran dlm pelaporan pd investor: Sebab motivasi kinerja mnjr responsibel & peningkatan operasi menyeluruh pasar tenaga manajerial adl tujuan sosial yg dpt diharapkan Sama pentingnya dg pemfasilitasan keputusan investasi bagus & operasi psr sekuritas yg benar Pemahaman tentang properti kebutuhan laba neto untuk mengukur kinerja manajer adl penting bagi akuntan Jika laba neto tidak memiliki kualitas yg diharapkan tentang sensitivitas & ketepatannya, maka ia tdk menjadi informatif tentang usaha manajer Tidak akan mengukur kinerja scr efisien Tidak memungkinkan pasar menilai scr tepat nilai manajer
ORGANISASI Bab 10 Uk knrj laba bersih vs hg saham Riset kompensa si empiris Kontrak insentif, perlu? Contoh Kontrak insentif Teori Prn penting pelaprn keuangan Ush jk pdk & jk pnjg, congruance Politik kompens eksekutif
Apakah Kontrak Insentif Perlu? Fama (1980) tak perlu: Pasar tenaga manajerial dpt mengendalikan moral hazard, pemonitoran internal akan mendeteksi adanya penyimpangan & akan dilaporkan oleh manajer yg lbh rendah yg ingin naik pangkat Manajer tdk akan menyimpang (shirk) Arya, Fellingham, & Glover (1997) perlu: Walau eksploitasi kemampuan mnjr unt saling memonitor di antara mnjr dpt menurunkan biaya agensi MH, tetapi tak dpt menghilangkan MH Wolfson (1985) perlu: Walau kekuatan pasar dpt menurunkan problema MH manajer, tetapi tak bisa mengeliminasinya Pasar tenaga manajerial tdk scr efektif penuh mengontrol MH
Rencana Kompensasi Manajerial Contoh BCE Inc., Aspek kompensasi Pegawai perlu memegang sejumlah shm BCE, berkisar 2-5 kali gaji pokok Ada tiga komponen kompensasi utama: gaji; penghargaan insentif jk pendek tahunan, yg berisi bonus kas atau bagi pegawai senior, unit shm mundur (deffered share units/ DSUs); opsi saham Banyak rencana kompensasi mensyaratkan level tertentu laba, atau ukuran kinerja lain Efek insentif rencana kompensasi BCE akan tampak jelas Campuran komponen insentif jk pendek & jk panjang dlm rencana kompensasi penting Pertimbangan aspek risiko dari rencana BCE Ada dua komponen insentif utama: Hadiah insentif jk pendek berbasis laba & pencapaian individu, dan opsi saham jk panjang yg nilainya tergantung pd kinerja saham pasar
Teori Kompensasi eksekutif Teori Kompensasi eksekutif didasarkan pd model agensi Holmstrom (9.8.1) Efisiensi kontrak kompensasi meningkat jika didasarkan pd dua/lebih ukuran kinerja, yg menyediakan ukuran kinerja tambahan yg mengandung inf tentang usaha di balik yg terkandung dlm ukuran kinerja pertama Implikasinya: laba neto bersaing dg ukuran lain untuk kepentingkan dlm pengontrakan kompensasi Karakteristik penting ukuran kinerja adalah: sensitivitas dan ketepatan (precision)
Proporsi Relatif Laba Bersih & Harga Saham dlm Evaluasi Kinerja Manajer Dg menganggap kompensasi tergantung pda laba bersih maupun harga saham bgm menentukan bobot relatif (e.g: campuran) dlm evaluasi kinerja menyeluruh manajer? Banker & Datar (1989): Campuran linear tergantung pd sensitivitas & ketepatan ukuran tsb Datar, Kulp, & Lambert (2001): horison keputusan harus saling tukar antara sensitivitas dan ketepatan ukuran kinerja Teori memprediksi bahwa proporsi relatif dlm rencana kompensasi tergantung pd ketepatan dan sensitivitas relatif ukuran, dan panjangnya horison keputusan manajer yg ingin dimotivasi oleh persh
Usaha Jangka Pendek & Panjang Short-run effort (SR): aktivitas yg menghasilkan laba bersih terutama periode sekarang Long-run effort (LR): aktivitas yg menghasilkan laba bersih periode sekarang, dan sebagian besar hasilnya meluas ke dalam periode mendatang Pengakuan usaha sbg suatu set aktivitas menunjukkan konsep baru kesesuaian (congruency) tentang ukuran kinerja
Usaha Jangka Pendek & Panjang sesuai Laba bersih harapan dan Hasil (Payoffs) unt Ukuran Kinerja Usaha Manajer SR (=Usaha jk pendek) LR (=Usaha jk panjang) Kerja keras Lalai Kerja keras Lalai NI Harapan E(NI) $4 $1 $3 $2 Hasil harapan E(x) $6 $1.5 $4.5 $3
Usaha Jangka Pendek & Panjang Peningkatan dlm Laba bersih dan Hasil Kerja keras sesuai Usaha Manajer SR (=Usaha jk pendek) LR (=Usaha jk panjang) NI Harapan E(NI) µ 1 =$3 µ 2 =$1 Hasil harapan E(x) b 1 =$4.5 b 2 =$1.5
Usaha Jangka Pendek & Panjang Tak sesuai Laba bersih harapan dan Hasil (Payoffs) unt Uk Kinerja Usaha Manajer SR (=Usaha jk pendek) LR (=Usaha jk panjang) Kerja keras Lalai Kerja keras Lalai NI Harapan E(NI) $4 $1 $3 $2 Hasil harapan E(x) $2 $1.5 $9 $4
Usaha Jangka Pendek & Panjang Peningkatan dlm Laba bersih dan Hasil Kerja keras Tak sesuai Usaha Manajer SR (=Usaha jk pendek) LR (=Usaha jk panjang) NI Harapan E(NI) µ 1 =$3 µ 2 =$1 Hasil harapan E(x) b 1 =$0.5 b 2 =$5
Riset Kompensasi Empiris Rajgopal & Shevlin: Rencana kompensasi riil didesain seperti yg disarankan teori Lambert & Larcker (1987): variabel akuntansi tidak terlihat menjelaskan komponen opsi kompensasi manajer Walau hadiah insentif jk pendek didasarkan pd pencapaian individual & laba bersih, tetapi hadiah opsi saham tidak demikian Baber, Kang, & Kumar (1999) Komite kompensasi menilai la ba persisten lbh tinggi untuk tujuan kompensasi dp trnsitori atau laba tak relevan-harga Indjejikian & Nanda (2002) Kompensasi insentif berbasis akuntansi akan menjadi lebih besar relatif pd bentuk lain kompensasi kerancuan (noice) lbh rendah dlm laba
Politik Kompensasi Eksekutif Manajer (U.S dan Kanada) sdh dpt bayaran lbh, mengapa ada kompensasi manajer? Kompensasi eksekutif berada di sekitar kontroversi politik Jensen & Murphy (1990) Kontroversial kompensasi mnjr: CEO tdk dibayar berlebihan Gaver & Gaver (1998) Walau keuntungan ekstraordinari cenderung direfleksikan dlm kompensasi kas CEO, kerugian ekstra ordinari tidak demikian Menurunkan kompensasi manajer krn kerugian ekstraordinari memungkinkan risiko rendah (excessive downside risk) pd mnjr, selama kerugian ekstra ordinari mungkin akibat dari menurunnya pasar (market downturn) ketimbang kelalaian manajer Perhatian politis kompensasi eksekutif meningkat dlm kurun 1990-awal 2000 (di U.S) dg respek pd ESO Nilai pasar opsi saham berlangsung hingga ratusan juta dollar Hall & Murphy (2002) Hadiah opsi pd CEO perusahaan industri S&P 500 meningkat dari 22% dari total median kompensasi dlm tahun 1992 menjadi 56% dalam tahun 1999
Prn penting pelaprn keuangan Pelaporan keuangan memiliki peran penting dalam memotivasi kinerja eksekutif Peran tsb meluas pd peningkatan bekerjanya pasar tenaga manajerial dengan mengurangi besarnya reputasi manajer yg mungkin didasarkan pd informasi tak lengkap atau bias Melayani sbg ukuran hasil dalam kontrak kompensasi Peran ini sama pentingnya dg peran dalam mempromosikan keputusan investasi yg baik, dan Meningkatkan operasi pasar sekuritas