BAB II KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS PENELITIAN

Transkripsi

1 BAB II KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS PENELITIAN 2.1 Landasan Teori dan Konsep Teori keagenan Teori agensi adalah teori yang menyatakan hubungan keagenan dengan prinsipal yang di dalamnya agen bertindak untuk kepentingan prinsipal dan atas tindakannya agen mendapatkan imbalan tertentu (Suwardjono, 2005).Jensen dan Meckling (1976) dalam Sunarto (2009) menjelaskan hubungan keagenan di dalam teori agensi bahwa perusahaan merupakan kumpulan kontrak antara pemilik sumber daya ekonomis dan manajer yang mengurus penggunaan dan pengendalian sumber daya. Manajemen (agen) menjalankan perusahaan sesuai dengan kontrak yang telah disepakati dengan pemilik (prinsipal).hubungan antara investor dan manajemen, dalam konteks pelaporan keuangan dapat dikarakteristikan sebagai prinsipal dan manajemen sebagai agen (Suwardjono, 2005 dalam Yustisia dan Andiyani, 2006).Konsep manajemen laba menggunakan pendekatan teori keagenan, dimana praktik manajemen laba dipengaruhi oleh konflik kepentingan antara manajemen dan pemilik yang timbul karena setiap pihak ingin mendapatkan kesejahteraannya sendiri. Manajer dan pemilik dalam hubungan keagenan memiliki asimetri informasi pada saat peristiwa saham seperti right issue ini terjadi karena manajemen sebagai agen pelaksana perusahaan memiliki informasi yang lebih banyak dibandingkan dengan pemilik yang hanya menanamkan modal.kondisi ini memberikan peluang 10

2 bagi manajemen untuk memunculkan sikap oportunistik dalam wujud memanipulasi laba Teori Signal Teori sinyal mengemukakan tentang bagaimana seharusnya sebuah perusahaan memberikan sinyal-sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Brighman dan Houston (2001) menyatakan bahwa sinyal adalah suatu tindakan yang diambil oleh manajemen perusahaan dengan memberi petunjuk kepada investor mengenai bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Teori sinyal juga menjelaskan adanya asimetri informasi antara manajemen perusahaan dan pihak-pihak lain yang berkepentingan dengan informasi perusahaan. Asimetri informasi ini bisa terjadi karena manajemen mengetahui lebih banyak informasi mengenai perusahaan dari pada pihak-pihak lain yang berkepentingan (Sa adati Ahmad,2011). Right issue dianggap sebagai suatu sinyal oleh investor yang dapat mempengaruhi nilai saham mereka. Dengan adanya sinyal dari perusahaan menyebabkan investor melakukan antisipasi untuk menentukan investasi yang tepat.asimetri informasi akan terjadi jika manajer tidak secara penuh menyampaikan seluruh informasi tentang semua hal yang dapat mempengaruhi perusahaan di pasar modal. Jika manajer menyampaikan suatu informasi kepasar maka umumnya pasar merespon informasi tersebut sebagai suatu sinyal terhadap adanya event tertentu yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Teori sinyal juga menjelaskan adanya asimetri informasi antara manajemen perusahaan dan pihak-pihak lain yang berkepentingan dengan informasi 11

3 perusahaan. Asimetri informasi ini bisa terjadi karena manajemen mengetahui lebih banyak informasi mengenai perusahaan dari pada pihak-pihak lain yang berkepentingan (Sa adati Ahmad,2011) Manajemen Laba Istilah manajemen laba muncul sebagai konsekuensi langsung dari upayaupaya manajer atau pembuat laporan keuangan untuk melakukan manajemen informasi akuntansi, khususnya laba (earnings), demi kepentingan pribadi dan perusahaan (Manik, 2010). Manajemen laba adalah perilaku oportunistik manajer untuk memaksimumkan utilitasnya dalam menghadapi kontrak kompensasi, kontrak uang, dan political cost (Scott, 2003:351 dalam Armando, 2011). Manajemen laba adalah suatu bentuk penyimpangan dalam proses penyusunan laporan keuangan, yaitu mempengaruhi tingkat laba yang ditampilkan dalam laporan keuangan. Sugiri (1998) membagi definisi manajemen laba menjadi dua, yaitu: 1) Definisi Sempit Manajemen laba dalam hal ini hanya berkaitan dengan pemilihan metode akuntansi. Manajemen laba dalam artian sempit ini didefinisikan sebagai perilaku manajer untuk bermain dengan komponen discretionary accruals dalam penentuan besarnya laba. 2) Definisi Luas Manajemen laba merupakan tindakan manajer untuk meningkatkan (mengurangi) laba yang dilaporkan saat ini atas unit dimana manajer 12

4 bertanggung jawab, tanpa mengakibatkan peningkatan (penurunan) profitabilitas ekonomi jangka panjang unit tersebut. Scott (2003) mengemukakan motivasi manajemen melakukan tindakan pengaturan laba adalah sebagai berikut : 1) Rencana Bonus (bonus scheme) Manajer perusahaan yang ingin mendapatkan bonus akan memilih kebijakan akuntansi yang sedikit konservatif dibandingkan dengan manajer perusahaan tanpa rencana bonus. 2) Motivasi Politik (political motivation) Perusahaan yang berkecimpung dibidang penyediaan fasilitas bagi kepentingan orang banyak seperti listrik, air, telekomunikasi, dan sarana infrastruktur secara politis akan mendapatkan perhatian pemerintah dan masyarakat. Perusahaan seperti ini cenderung menurunkan laba untuk mengurangi visibilitasnya, khususnya selama periode kemakmuran tinggi. Tindakan ini dilakukan untuk memperoleh kemudahan dan fasilitas dari pemerintah misalnya subsidi. 3) Motivasi Perpajakan (taxation motivation) Perpajakan merupakan salah satu alasan utama mengapa perusahaan melakukan manajemen laba yang paling nyata. Berbagai metode dilakukan untuk mengurangi laba bersih yang dilaporkan untuk mengurangi pajak. 4) Pergantian CEO Berbagai motivasi timbul disekitar pergantian CEO seperti, CEO yang mendeteksi masa akhir penugasan atau pensiun akan melakukan strategi memaksimalkan laba untuk meningkatkan bonusnya. 13

5 5) Intial Publik Offering (IPO) Ketika suatu perusahaan dinyatakan go public, informasi keuangan yang ada didalam prospektus merupakan sumber informasi yang penting. Informasi ini digunakan sebagai sinyal kepada calon investor tentang nilai perusahaan. Manajemen akan berusaha menaikkan laba yang dilaporkan untuk mempengaruhi keputusan calon investor. Selain itu, motivasi pasar modal juga menjadi salah satu alasan manajemen melakukan manajemen laba. Penggunaan informasi secara luas oleh investor dan analisis keuangan untuk melindungi nilai sekuritasnya, dapat menciptakan dorongan manajer untuk memanipulasi laba dalam usahanya untuk mempengaruhi kinerja sekuritas jangka pendek. Bentuk-bentuk manajemen laba yang dikemukakan oleh Scott (2003) yaitu: 1) Taking a bath Pola manajemen yang dilakukan dengan cara menjadikan perusahaan pada periode berjalan menjadi sangat ekstrim rendah atau sangat tinggi dibandingkan dengan laba pada periode sebelumnya atau sesudahnya. 2) Income minimization Pola manajemen laba yang dilakukan dengan cara menjadikan laba pada laporan keuangan periode berjalan lebih rendah daripada laba sesungguhnya. 3) Income maximization 14

6 Pola manajemen laba yang dilakukan dengan cara menjadikan laba pada laporan keuangan periode berjalan lebih tinggi dari pada laba sesungguhnya. 4) Income smoothing pola manajemen laba yang dilakukan dengan cara menjadikan laba pada laporan keuangan periode-periode tertentu menunjukkan fluktuasi yang normal dalam rangka mencapai kecenderungan atau tingkat laba yang diinginkan Right Issue Right issue merupakan salah satu bentuk penawaran saham tambahan yaitu aktivitas perusahaan yang terdaftar di pasar modal yang berupa penawaran saham terbatas kepada pemegang saham lama diluar saham yang terlebih dahulu beredar di masyarakat melalui mekanisme penawaran saham perdana (Megginson, 1997). Right issue adalah penawaran umum saham terbatas yang dilakukan oleh perusahaan untuk ditawarkan kepada pemegang saham lama dengan harga yang lebih murah, bahkan ada yang senilai nominal saham. Alasan perusahaan untuk melakukan right issue sangat beragam, misalnya pembangunan pabrik baru, penambahan modal kerja, diversifikasi produk, pembayaran utang, atau untuk rencana pengembangan perusahaan di masa yang akan datang. Setelah perusahaan melakukan right issue investor tentu sangat berharap kinerja yang dimiliki oleh perusahaan menjadi lebih baik karena dengan adanya right issue berarti dana dari pihak luar masuk ke perusahaan. 15

7 Perusahaan dengan kepemilikan terkonsentrasi cenderung akan menggunakan pilihan right issue untuk memperoleh tambahan dana. Right issue merupakan penawaran sekuritas baru yang memberikan prioritas kepada pemegang saham perusahaan yang sudah ada untuk membeli sekuritas baru pada harga tertentu dan saat tertentu pula. Dengan cara ini perusahaan mendistribusikan hak opsi kepada pemegang saham agar dapat memperoleh sekuritas baru dengan harga khusus. Tujuan penawaran ini adalah melindungi kepentingan pemegang saham perusahaan khususnya dalam melaksanakan hak preemptive (Hartono, 1998). Hal ini dilaksanakan agar pemegang saham lama tetap dapat mempertahankan proporsi kepemilikan sahamnya sama seperti sebelum penawaran saham tambahan. Perusahaan menerbitkan right issue dengan tujuan untuk tidak mengubah proporsi kepemilikan pemegang saham dan mengurangi biaya emisi akibat penerbitan saham baru. Pengumuman right issue yang dikeluarkan oleh perusahaan, secara teoritis dan empiris bereaksi negatif terhadap harga saham atau nilai pasar perusahaan, dan hal ini adalah kejadian yang disebabkan oleh resiko sistematik. Beberapa alasan perusahaan menerbitkan right issue antara lain adalah: 1) Right issue merupakan solusi yang cepat untuk memperoleh dana yang murahdan dengan proses yang mudah dan hampir tanpa resiko. 2) Right issue jauh lebih aman dibandingkan dengan cara lain, baik denganpinjaman langsung atau dengan penerbitan surat hutang. Dengan right, danamasuk sebagai modal sehingga tidak 16

8 membebani perusahaan sama sekali.sedangkan jika dana diperoleh dari pinjaman, maka perusahaan harusmenanggung beban bunga. 3) Minat emiten untuk melakukan right issue didorong oleh keinginan untukmemanfaatkan situasi pasar modal yang dalam tahun-tahun ini berkembangpesat. 4) Dengan melakukan right issue maka jumlah lembar saham akan bertambahdan diharapkan dengan bertambahnya jumlah lembar saham akan dapatmeningkatkan likuiditas saham. Dalam peristiwa penawaran saham seperti right issue sering terjadi asimetri informasi antara manajer dan investor atau pemegang saham. Asimetri terjadi karena manajer dianggap lebih menguasai informasi mengenai kondisi perusahaan jika dibandingkan dengan investor atau pemegang saham. Kondisi ini memberikan peluang bagi manajemen untuk memunculkan sikap oportunistik dalam wujud memanipulasi laba Asimetri Informasi Asimetri informasi antara manajer dan investor seringkali terjadi karena manajemen umumnya mempunyai informasi yang lebih akurat dibandingkan dengan pihak luar perusahaan (investor). Informasi ini mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan ke pasar modal. Akibatnya apabila manajemen mengumumkan suatu informasi maka umumnya pasar akan merespon informasi tersebut sebagai suatu sinyal terhadap adanya event tertentu 17

9 (Suwardjono, 2006). Armando (2011) mendefinisikan asimetri informasi saat penawaran saham tambahan ketika pihak manajemen memiliki lebih banyak informasi dibandingkan dengan pihak investor. Asimetri informasi yang terjadi pada saat penawaran saham tambahan mendorong manajemen untuk melakukan tindakan oppurtunistik dengan cara melakukan manajemen laba sebelum dan sesudah penawaran. Sikap oportunistik ini dilakukan oleh manajemen agar investor memberikan penilaian baik kepada perusahaan (Armando,2011). Cohen dan Zarowin (2010) menjelaskan manajemen laba yang dilakukan perusahaan berupa penaikan laba dilakukan dengan kebijakan akrual maupun kebijakan riil Kinerja Perusahaan Kinerja perusahaan dibedakan menjadi dua yaitu kinerja pasar dan kinerja keuangan. Kinerja keuangan sering pula disebut kinerja operasi yang diukur dengan pendekatan fundamental. Pendekatan fundamental melakukan penilaian terhadap perusahaan, pendekatan fundamental menggunakan data yang berasal dari keuangan perusahaanseperti laba, penjualan, dividen yang dibayar dan lain sebagainya (Wibisono,2004). Pengukuran kinerja keuangan digolongkan menjadi dua yaitu kinerja akuntansi dan kinerja pasar. Kinerja akuntansi dapat diukur melalui pertumbuhan penjualan, profitabilitas, return on assets (ROA), return on equity (ROE), dan earning per share (EPS) (Suta,2006) Laporan keuangan merupakan alat komunikasi pihak internal yaitu manajemen dengan pihak eksternal yaitu kreditur, investor dan pemerintah. Pelaku pasar modal memerlukan informasi dari laporan keuangan untuk 18

10 mengevaluasi kinerja manajemen dan mengambil keputusan investasi. Investor dan calon investor cenderung memperhatikan laba yang terdapat dalam laporan keuangan tersebut. Olehkarena itu, informasi laba memainkan peranan penting dalam proses pengambilan keputusan oleh pemakai laporan keuangan. Situasi ini disadari oleh manajemen terutama dari kalangan manajemen yang kinerjanya diukur berdasarkan informasi laba, sehingga mendorong timbulnya disfunctional behavior. Salah satu cara yang dilakukan oleh manajemen dalam proses penyusunan laporan keuangan yang dapat mempengaruhi tingkat laba yaitu dengan manajemen laba (earnings management) yang diharapkan dapat meningkatkan kinerja perusahaan. Right issueditawarkan kepada pemegang saham lama dengan harga yang lebih murah, bahkan ada yang senilai nominal saham dengan tujuan memperoleh tambahan dana relatif cepat. Untuk itu, kinerja perusahaan haruslah terlihat bagus agar pemegang saham lama tersebut mau melakukan right issue, terkadang agar kinerja perusahaan terlihat bagus pihak manajemen berusaha untuk mengatur laba perusahaan yaitu dengan menaikan, menurunkan ataupun melakukan perataan laba. Cara perusahaan untuk mengatur laba disebut dengan manajemen laba (earnings management) 2.2 Hipotesis Penelitian Manajemen laba SebelumRight Issue Salah satu teknik manajemen laba yang digunakan manajemen adalah melalui kebijakan akrual. Akrual adalah selisih antara arus kas masuk bersih dari operasi perusahaan dengan laba yang dilaporkan (Armando, 2011). Manajemen 19

11 laba yang dilakukan menggunakan kebijakan akrual adalah dengan memilih kebijakan akuntansi yang bersifat subyektif dalam rangka menurunkan atau menaikkan laba. Manajemen laba melalui kebijakan akuntansi merujuk pada permainan angka laba yang menggunakan teknik kebijakan akuntansi (Jantu, 2010). Indikasi adanya manajemen laba dengan meningkatkan pendapatan (income increasing) sebelum penawaran saham tambahan sudah banyak dibuktikan oleh peneliti sebelumnya. Yustisia dan Andayani (2006) dalam penelitiannya menemukan bahwa memang terdapat indikasi manajemen laba disekitar perusahaan go publik di BEJ dalam bentuk income increasing pada periode menjelang IPO. Toeh, et al (1998) juga menemukan manajemen melakukan manajemen laba melalui penyesuaian akrual menjelang SEO. Wibisono (2004) juga menemukan manajemen laba dengan pola income increasing dengan peningkatan pendapatan dilakukan oleh manajemen di sekitar penawaran saham tambahan. Hasil penelitian Cohen dan Zarowin (2010) yang menguji manajemen laba melalui aktivitas akrual melalui Modified Jones Model memberikan bukti empiris bahwa perusahaan yang melakukan SEO cenderung menaikkan laba sebelum SEO dibandingkan setelah melakukan SEO. Berdasarkan uraian di atas maka ditarik hipotesis: H 1 : Perusahan melakukan manajemen laba dengan pola menaikan laba(income maximization) pada satu tahun sebelumright issue Manajemen laba dan kinerja perusahaan Pada SaatRight Issue Manajemen laba dapat mempengaruhi laba perusahaan yang selanjutnya dapat mempengaruhi kinerja perusahaan. Kaniasih (2011) mengemukakan 20

12 beberapa perusahaan mengalami penurunan kinerja perusahaan pasca dilakukannya penawaran saham tambahan. Penurunan kinerja ini diindikasikan sebagai akibat dari praktik manajemen laba yang dilakukan oleh pihak manajemen. Gunny (2005) dan Theresia (2005) yang menunjukkan bahwa terdapat pengaruh manajemen laba terhadap kinerja perusahaan. Penelitian Gunny (2005) ini menguji konsekuensi-konsekuensi ekonomi dari manajemen laba riil dan menemukan bukti bahwa manajemen laba riil akan mempunyai dampak negatif pada kinerja operasi masa depan.menurut Gunny (2005) tindakan manajemen laba riil dalam jangka pendek memang akan memperlihatkan kinerja perusahaan yang baik, namun dalam jangka panjang akan merugikan perusahaan. Dari uraian diatas dapat ditarik hipotesis sebagai berikut: H2: Manajemen laba berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. 21