OUTLOOK PASAR MINGGUA DISCLAIMER & DISCLOSURES
- Gambaran umum p3 p4 p5 p6 p7 p8 p9 Economy FX Markets FX Markets FX Markets Economy FX Markets Pernyataan Data pinjaman akan membantu perlambatan reverse - Peter Rosenstreich Selera konsumen Swiss mengekang tekanan deflasi - Ipek Ozkardeskaya laporan inflasi triwulanan BoE meningkatkan Sterling - Ipek Ozkardeskaya Riksbank berjalan negatif juga - Luc Luyet BoJ yang bergeser ke arah sikap pro-growth - Luc Luyet Posisi Net short EUR adalah peningkatan level - Luc Luyet Page 2 9
Data ekonomi dari China terus mengecewakan, namun pertumbuhan kredit telah mempercepat menyarankan prospek harus kurang suram. Kami telah mengantisipasi bahwa para pembuat kebijakan China tidak akan duduk diam dan menonton sementara pertumbuhan ekonomi melambat di bawah target. Dengan kredit naik untuk bulan ketiga berturut-turut, jelas langkah-langkah kebijakan yang bekerja untuk merangsang pinjaman. Pinjaman baru CNY terus tumbuh dan total pembiayaan melonjak ke level tertinggi sepuluh bulan. Pinjaman baru CNY sangat menarik karena ini mencerminkan kegiatan ekonomi riil. Pada bulan Januari, kredit baru tumbuh CNY1470bn dari CNY697bn pada bulan Desember dan di atas ekspektasi konsensus CNY1350bn. Namun, pertumbuhan M2 China melambat menjadi 10,8% y / y di bulan Januari dari 12,2% pada bulan Desember. Pinjaman dipercayakan (off-balance sheet pinjaman) sebesar CNY80.4bn dan pinjaman kepercayaan jatuh ke CNY5bn, menunjukkan upaya untuk beralih dari "shadow banking" maju. Secara keseluruhan data mendorong. Dengan inflasi masih menjadi masalah efektivitas penurunan suku bunga terakhir telah diminimalkan. Jadi dengan data ekonomi masih lembut kita mengantisipasi sedikitnya dua luka 25bp lebih suku bunga acuan dan dua luka 50bp lebih RRR oleh H2 2015. Pandangan kami tetap konstruktif pada CNY meskipun kelemahan saat. Optimisme kami berasal dari keyakinan bahwa koktail agresif moneter dan fiskal stimulus akan jumpstart perekonomian Cina. Data pinjaman akan membantu perlambatan reverse Page 3 9
Rumah tangga Swiss manfaat dari peningkatan sementara daya beli mereka Harga konsumen Swiss melambat pada kecepatan yang lebih lambat dari yang diperkirakan sebesar 0,4% (vs -0.6% exp. Vs -0.2% terakhir) pada bulan Januari di tengah SNB mengejutkan dihapus lantai EUR / CHF pada tanggal 15 Januari. Deflasi lebih diharapkan sebagai toko Swiss menerapkan diskon yang signifikan (di atas 20%) pada produk impor yang bertujuan untuk mencegah konsumen dari belanja luar negeri sejak akhir EUR lantai / CHF. Tekanan deflasi pasti akan tetap berada di headline Swiss selama berbulan-bulan ke depan, juga ditopang oleh harga minyak secara signifikan lebih rendah dan tekanan negatif menengah / jangka panjang pada euro. Mengenai kekuatan internal Namun, selera konsumen Swiss saat ini tidak rusak setelah penghapusan EUR / CHF. Sebaliknya, karena pasar tenaga kerja membutuhkan waktu lebih lama untuk menyesuaikan, harga diskon besar-besaran membuat menarik kenaikan namun sementara daya beli Swiss. Oleh karena itu, kami berharap nafsu makan yang lebih baik konsumen Swiss untuk mengekang EUR / perlambatan harga terkait minyak di jangka pendek sebagai rumah tangga Swiss terlihat untuk mengambil keuntungan dari kenaikan sementara daya beli mereka. Konsumen Swiss sangat menyadari bahwa situasi akan berumur pendek, pertama karena SNB diduga melakukan intervensi untuk mengatur nilai franc terutama karena ketakutan Grexit meningkatkan permintaan safe haven di seluruh dunia. Kedua, karena pasca-15 Januari berdampak pada perdagangan dan akun saldo Swiss hanya bisa mendorong franc ke bawah diberikan tekanan melemahnya permintaan barang dan jasa Swiss yang signifikan kehilangan keunggulan kompetitif pada platform internasional. Situasi makroekonomi Swiss harus cenderung keadaan seimbang mulai dari Q2 2015. Hanya kemudian tekanan deflasi harus meni Selera konsumen Swiss mengekang tekanan deflasi Page 4 9
Kuartalan Laporan Inflasi meningkatkan GBP-bull BoE BoE kuartalan Laporan Inflasi akhirnya hilang timidity di GBP-sapi dan mengirim kabel ke zona konsolidasi segar bullish. GBP / USD dibersihkan resistance pada Sep'14-Feb'15 downtrend atas dan segera diuji penawaran di atas 50-dma (1,5346). Seperti diduga, BoE merevisi perkiraan ekonomi untuk menyebarkan ketakutan deflasi. "Pertumbuhan output tetap pertumbuhan permintaan yang solid dan domestik yang kuat" kata Gubernur Carney, sehingga mengantisipasi prospek inflasi yang lebih baik pada akhir 2015. Peningkatan pasar tenaga kerja, upah yang lebih penting, menyebabkan revisi terbalik yang signifikan pascapajak pendapatan riil dari 1,25% menjadi 3,5%. Mengingat bahwa pound merendahkan mulai dengan revisi penurunan yang signifikan mengenai upah pada pertengahan 2014 Kir, laporan kemarin harus membuka jalan bagi pemulihan yang lebih berkelanjutan di GBP ayat USD masih berjuang dengan contained pick-up dalam kurva berdaulat AS. Pertama BoE kenaikan suku bunga tidak bisa diharapkan setiap saat sebelum 2016 menurut Carney, yang juga memperingatkan bahwa inflasi dapat melangkah di wilayah negatif dalam beberapa bulan ke depan. Peningkatan ini diharapkan hanya dari paruh kedua tahun 2015. Maju kontrak harga di titik kenaikan 25 basis dalam setahun dari sekarang (Feb 2016). Sementara perbedaan antara BoE / ECB menunjukkan arah downside yang jelas untuk EUR / GBP menuju 0,65 / 0,70 (2004/2007 kisaran band), sedangkan GBP / USD trend akan mungkin dipengaruhi oleh pemilu mendatang di Inggris. Dalam jangka pendek, pasca-kir menin Berjalan ke pemilihan umum Inggris Mendengar Cameron berbicara, topi kecil di Inggris juga dapat mengambil manfaat dari suntikan likuiditas yang ditargetkan jika partainya menang pemilu Mei. Tujuannya adalah untuk mengisi kesenjangan pendanaan perusahaan kecil yang membutuhkan untuk membantu mereka tumbuh menjadi media topi kemudian besar. Proyek ini memiliki n laporan inflasi triwulanan BoE meningkatkan Sterling Setara Jerman masih mendapatkan ". Keuangan "gap" diperkirakan jumlah sampai dengan 1000000000 per tahun, yang seharusnya tidak sulit untuk membiayai. Proyek miliar pound ini akan dibiayai oleh pemberi pinjaman swasta, maupun publik / swasta co-investasi, sedangkan neraca pemerintah akan menjadi jaminan untuk pinjaman. Tenang investasi yang baik memang. A 100.000.000 program senilai percontohan akan berlangsung sebelum pemilihan, pada anggaran berikutnya. Program ini kemudian akan memperpanjang jika partai Cameron berhasil menang dukungan rakyat dalam pemilihan Mei. Jika tidak, pemerintah yang dipimpin tenaga kerja yang paling mungkin akan menolak program untuk mengurangi pengeluaran dan mengkonsolidasikan anggaran Inggris. Page 5 9
Riksbank pemotongan tarif -0,10% dan meluncurkan QE Mengingat prospek inflasi domestik lembut dan ketidakpastian di luar negeri, bank sentral Swedia telah memutuskan untuk pra-emptively memotong tingkat repo kebijakan -0,10% dari nol dan meluncurkan SEK10bn QE. Namun, harus dikatakan bahwa dibandingkan dengan Riksbank itu SEK500bn, QE Swedia ini cukup kecil. Bahkan jika ukuran QE dapat dimodifikasi pada setiap titik (pertemuan kebijakan moneter Riksbank hanya terjadi enam kali per tahun), keputusan kunci adalah untuk memperkenalkan tingkat kebijakan negatif (yang pertama untuk tingkat repo antara bank sentral utama) dan untuk sinyal bahwa mereka tidak akan dibangkitkan sampai setidaknya paruh kedua 2016, yang seharusnya memiliki efek negatif yang jelas tentang nilai krona Swedia. Dalam hal itu, pilihan saat ini alat moneter menyoroti bias terhadap melemahnya mata uang untuk memacu inflasi. Selain itu, Gubernur Ingves juga menyebutkan selama konferensi pers bahwa Riksbank tidak melihat batas bawah tarif, menandakan bahwa pemotongan lebih lanjut bisa di toko, harus inflasi gagal untuk bergerak ke arah yang diinginkan oleh Riksbank. Namun, kita tidak akan bertaruh pada kebijakan moneter terlalu agresif sebagai keseimbangan antara risiko inflasi downside jangka pendek dan risiko kenaikan jangka menengah dari penurunan minyak bisa bergeser ke arah yang terakhir. Memang, membaiknya data GDP Eropa baru-baru meningkatkan peluang untuk melihat pemulihan siklus pada tahun 2015. USD / SEK memiliki potensi upside lebih lanjut Cara yang lebih disukai untuk terkena kelemahan SEK lebih lanjut adalah dengan USD posisi / SEK panjang. Melihat grafik, jelas bahwa kenaikan saat ini terlalu berat. Namun, komitmen kuat Riksbank untuk mendorong inflasi CPIF lebih dekat dengan target 2% harus mendukung kekuatan lebih lanjut. Kita melihat ruang lingkup untuk kenaikan menuju resistance kuat di 9,3309 (2009/05/03 tinggi). Resistance A terletak di 8,7407 (21/04/2009 tinggi), sedangkan dukungan dapat ditemukan di 8,3006 (201 Riksbank berjalan negatif juga Page 6 9
Economy Tidak ada peningkatan pembelian bulanan terlihat untuk BoJ Meskipun suksesi baru-baru ini bank sentral utama meningkatkan kebijakan moneter yang lebih longgar, kita tidak berharap bahwa Bank of Japan akan bergabung tarian dalam beberapa bulan ke depan. Pertamatama, kami menduga bahwa BoJ akan perlu mengubah prospek untuk membenarkan langkah lain menuju lebih rangsangan. Namun, publikasi berikutnya laporan outlook akan berlangsung pada 30 April. Selanjutnya, hasil dari negosiasi upah musim semi (Shunto) hanya akan dikenal dekat akhir Maret, sementara survei industri pada prospek inflasi akan dirilis pada tanggal 1 April. Kami menduga bahwa BoJ akan membutuhkan data-data penting sebelum bertindak, sehingga setiap berharap untuk melihat stimulus lebih lanjut sebelum pertemuan BoJ April kemungkinan a BoJ untuk perombakan prioritas Perbedaan penting telah terjadi dalam laporan ekonomi bulanan pemerintah yang Januari: kendala waktu ("pada saat sedini mungkin") untuk mencapai target inflasi 2% telah dihapus. Selain itu, kemungkinan anggota BoJ baru, Mr Harada, juga menyebutkan bahwa itu adalah "apaapa jika BoJ tidak mencapai inflasi 2% di FY2015", selama itu mendukung ekonomi tumbuh sekitar 2%. Hal ini juga diperhatikan bahwa faktor struktural seperti populasi yang menua dan deleveraging akan membebani inflasi di tahun-tahun mendatang, sementara bank sentral tindakan berani memiliki batas mereka (seperti yang disorot oleh SNB). Sebagai BoJ membeli sebagian besar emisi JGB baru, sekarang memiliki lebih dari 22% dari JGB luar biasa. Meskipun bukan masalah jangka pendek, itu bisa menjadi masalah besar dalam waktu 3 tahun tertentu kecepatan saat obligasi membeli. Tak perlu dikatakan bahwa peningkatan lebih lanjut dalam ukuran pembelian bulanan akan membuat masalah ini lebih akut. Akibatnya, kenaikan lebih lanjut dalam suntikan bulanan tampaknya kurang mungkin. Setiap tindakan baru dari BoJ kemungkinan akan lebih fokus untuk mendukung peningkatan pertumbuhan pinjaman k BoJ yang bergeser ke arah sikap pro-growth Page 7 9
Pasar Moneter Internasional (IMM) posisi non-komersial digunakan untuk memvisualisasikan aliran dana dari satu mata uang yang lain. Hal ini biasanya dilihat sebagai indikator pelawan saat mencapai di posisi ekstrem. Data IMM meliputi posisi investor untuk pekan yang berakhir 3 Februari 2015. Euro terus dijual terhadap USD, sehingga jaring EUR singkat posisi tinggi. Kecuali negosiasi antara zona euro dan Yunani berbalik benar-benar asam, kita terus melihat ruang lingkup untuk fase EUR / USD konsolidasi dalam beberapa minggu ke depan. Posisi JPY bersih pendek telah berkurang jauh. Mengingat bahwa BoJ kemungkinan kurang terburu-buru untuk mencapai target inflasi 2% nya (mengurangi peluang untuk melihat peningkatan lebih lanjut dalam ukuran QQE nya), kita melihat ruang lingkup untuk lebih lanjut JPY unwinding singkat. Mata uang komoditas telah melihat peningkatan lebih lanjut dalam posisi short bersih. Sementara posisi CAD pendek adalah tempat di dekat tingkat ekstrim, posisi short AUD saat ini (-42,20%) semakin dekat dengan 2014 ekstrim mereka di -48,17%. Akibatnya, rasio risk / reward pendek AUD / USD menjadi semakin kurang menarik. Posisi Net short EUR adalah peningkatan level Page 8 9
PERNYATAAN Meskipun berbagai usaha telah dilakukan untuk memastikan bahwa data yang dikutip dan digunakan untuk penelitian di belakang dokumen ini dapat diandalkan, tidak ada jaminan bahwa itu benar, dan Bank Swissquote dan anak perusahaan dapat menerima tanggung jawab apapun sehubungan dengan kesalahan atau kelalaian, atau mengenai akurasi, kelengkapan atau kehandalan informasi yang terkandung di sini. Dokumen ini bukan merupakan rekomendasi untuk menjual dan / atau membeli suatu produk keuangan dan tidak boleh dianggap sebagai ajakan dan / atau tawaran untuk melakukan transaksi apapun. Dokumen ini merupakan bagian dari penelitian ekonomi dan tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi, atau untuk meminta berurusan di sekuritas atau jenis lain dari investasi. Meskipun setiap investasi melibatkan beberapa tingkat risiko, risiko kerugian perdagangan kontrak off - exchange forex sangat besar. Oleh karena itu jika Anda mempertimbangkan perdagangan di pasar ini, Anda harus menyadari risiko yang terkait dengan produk ini sehingga Anda dapat membuat keputusan yang tepat sebelum berinvestasi. Materi yang disajikan di sini tidak dapat dianggap sebagai saran atau strategi perdagangan. Bank Swissquote membuat upaya yang kuat untuk menggunakan handal, informasi luas, tetapi kami tidak membuat representasi bahwa itu adalah akurat atau lengkap. Selain itu, kami memiliki kewajiban untuk memberitahu Anda bila pendapat atau data dalam perubahan material ini. Setiap harga yang tercantum dalam laporan ini adalah untuk tujuan informasi saja dan tidak mewakili penilaian untuk sekuritas individual atau instrumen lainnya. Laporan ini adalah hanya untuk distribusi dalam keadaan seperti mungkin diizinkan oleh hukum yang berlaku. Tidak ada dalam laporan ini merupakan representasi bahwa setiap strategi investasi atau rekomendasi yang terkandung cocok atau sesuai dengan keadaan masing-masing penerima atau merupakan rekomendasi pribadi. Hal ini diterbitkan hanya untuk tujuan informasi, bukan merupakan iklan dan tidak dapat dianggap sebagai ajakan atau tawaran untuk membeli atau menjual efek atau instrumen keuangan terkait di yurisdiksi manapun. Tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat maupun tersirat, diberikan sehubungan dengan keakuratan, kelengkapan atau keandalan informasi yang terkandung di sini, kecuali sehubungan dengan informasi mengenai Bank Swissquote, anak perusahaan dan afiliasi, juga tidak dimaksudkan untuk menjadi sebuah pernyataan lengkap atau ringkasan dari surat berharga, pasaar atau perkembangan dimaksud dalam laporan tersebut. Swissquote Bank tidak melakukan bahwa investor akan memperoleh keuntungan, dan tidak akan berbagi dengan investor setiap keuntungan investasi atau menerima tanggung jawab untuk setiap kerugian investasi. Investasi melibatkan resiko dan investor harus bersikap bijaksana dalam membuat keputusan investasi mereka. Laporan ini tidak boleh dianggap oleh penerima sebagai pengganti untuk menjalankan penilaian mereka sendiri. Pendapat apapun yang disampaikan dalam laporan ini adalah untuk tujuan informasi saja dan dapat berubah tanpa pemberitahuan dan mungkin berbeda atau bertentangan dengan pendapat yang dikemukakan oleh area bisnis lain atau kelompok Swissquote Bank sebagai akibat dari menggunakan asumsi dan kriteria yang berbeda. Swissquote Bank tidak akan terikat atau berkewajiban untuk setiap transaksi, hasil, keuntungan atau kerugian, berdasarkan laporan ini, secara keseluruhan atau sebagian. Penelitian akan memulai, update dan berhenti cakupan semata-mata pada kebijaksanaan Strategi Bank Swissquote. Analisis terkandung di dalam ini didasarkan pada berbagai asumsi. Asumsi yang berbeda dapat mengakibatkan hasil material yang berbeda. Analis bertanggung jawab atas penyusunan laporan ini dapat berinteraksi dengan personil meja perdagangan, tenaga penjualan dan konstituen lain untuk tujuan pengumpulan, mensintesis dan menafsirkan informasi pasar. Bank Swissquote tidak berkewajiban untuk memperbarui atau tetap saat ini Informasi yang terkandung dan tidak bertanggung jawab atas hasil, keuntungan atau kerugian, berdasarkan informasi ini, secara keseluruhan atau sebagian. Bank Swissquote secara khusus melarang redistribusi materi ini secara keseluruhan atau sebagian tanpa izin tertulis dari Bank Swissquote dan Bank Swissquote tidak bertanggung jawab apapun atas tindakan pihak ketiga dalam hal ini. Bank Swissquote 2014. Hak Cipta Di lindungi. Page 9 9