OUTLOOK PASAR MINGGUA

Transkripsi

1 OUTLOOK PASAR MINGGUA DISCLAIMER & DISCLOSURES

2 - Gambaran umum p3 FX Markets p4 FX Markets p5 FX Markets p6 FX Markets p7 Commodities p8 FX Markets p9 FX Markets p10 Pernyataan "Deja vu lagi"? - Peter Rosenstreich Eropa & Yunani divide - Peter Rosenstreich SNB tidak memiliki pilihan selain untuk tetap kuat - Ipek Ozkardeskaya CPI Turki merindukan ambang batas untuk Pertemuan "darurat" - Ipek Ozkardeskaya Emas telah siap untuk tahap kelemahan - Luc Luyet Pikiran Sterling - Luc Luyet Pengurangan posisi long USD - Luc Luyet Page 2 10

3 FX Markets "Deja vu lagi"? Jelas dewan mata uang EURDKK adalah kandidat utama untuk rezim FX berikutnya jatuh. Semakin mereka mengklaim bahwa kali ini berbeda, semakin rasanya sama. Pada bulan Januari, bank sentral Denmark mengumumkan telah menjual DKK106.3bn dan ketika Anda menambahkan item lain, total cadangan tumbuh sebesar DKK117.3bn. Percepatan neraca besar mendorong DNB untuk membela dengan retorika terlalu akrab 'tidak ada batas untuk berapa FX tinggi cadangan bisa pergi. " Namun, seperti dengan lantai EURCHF naas, para SNBs "intervensi terbatas" membela strategi kebijakan juga menuntut tindakan suku bunga. Untuk keempat kalinya dalam tiga minggu bank sentral Denmark cincang tingkat kebijakan kunci untuk -0,75% dari -0,50%. Seperti dengan SNB, jika intervensi FX cukup kuat untuk mempengaruhi arus safe haven, maka mengapa daya api tambahan? Tidak diragukan lagi, DNB sedang berjuang untuk melindungi peg dalam menghadapi masuknya besar mata uang asing menyusul keputusan SNB. Dalam pandangan kami, ada satu alasan kuat mengapa kebijakan mungkin yang meninggalkan atau merevaluasi pasak DKK untuk EUR. Dan itu bukan cadangan devisa rendah / rasio PDB, yang diperkirakan akan meningkat lagu 10-15bn bulan. Faktanya adalah, papan DNB merupakan bagian dari kerangka ERM II yang mewajibkan ECB untuk membantu mendukung band melalui intervensi pasar. Memiliki berat ECB harus mencegah spekulan yang ekstrim. Namun, ada sebuah peringatan, yang menyatakan bahwa ECBs 'otomatis dan tidak terbatas' intervensi dapat dihentikan 'jika hal itu bertentangan dengan tujuan utama' menjaga stabilitas harga. Page 3 10

4 FX Markets Eropa & Yunani divide Econ-politik tidak mendapatkan lebih cair daripada saat drama Eropa- Yunani. Ketika Anda jelas jauh berita utama dan hype dari tur Eropa berhasil Yunani FM Varoufakis itu, kesenjangan ideologi yang tersisa, tampaknya mengganggu lebar. Upaya Yunani untuk menulis ulang bantuan-untuk-reformasi dari segi 240bn nya bailout berlari ke dinding Eropa diilustrasikan oleh Jerman FM Schaeuble mengesampingkan potongan rambut apapun. Varoufakis dipecat kembali bahwa kondisi penghematan yang melekat pada bailout telah menjadi "penghinaan di negara saya terlalu lama". Namun, waktu berjalan keluar, Athens kehabisan uang, dan jika tidak ada kesepakatan dapat mencapai standar berdaulat menjulang. Pekan lalu, tiga dari empat bank besar Yunani pergi mengemis ke bank sentral Yunani untuk Bantuan Likuiditas Darurat (ELA). Apakah ECB bermain pembuat kebijakan atau politisi? Pekan lalu, Dewan Pemerintahan ECB mengangkat pengabaian saat persyaratan kredit minimum untuk instrumen utang yang diterbitkan oleh Yunani. Pengabaian telah membiarkan utang Yunani yang akan digunakan dalam operasi kebijakan moneter Eurosystem, meskipun fakta bahwa mereka berada di bawah persyaratan kredit minimum. Namun, pembuat dewan zona euro yang terbagi pada apakah untuk mengakhiri pengabaian Yunani awal atau menunda sampai akhir bulan. Kurangnya mayoritas luas dan keputusan tergesa-gesa menunjukkan bahwa mungkin ada masalah lain yang terlibat maka hanya kebijakan ekonomi. ECB tampaknya akan mengambil sikap bahwa cara terbaik untuk menghindari kemacetan politik untuk menjadi kekuatan yang menentukan (dengan sedikit kemungkinan blowback populer). EURUSD terus merangkak dari 1,1098 terendah, namun permintaan rapuh. Kami tetap bearish pada EUR, menduga pemulihan EURUSD saat ini akan memudar sebagai harapan bahwa resolusi untuk krisis keuangan Yunani dan kesulitan karena penghematan kemungkinan jauh. Page 4 10

5 FX Markets Cadangan devisa meningkat 0,7% vs 7% bulan lalu Cadangan devisa SNB hanya meningkat sebesar 0,7% pada bulan Januari, franc. Data menegaskan tekanan pada neraca SNB mereda secara signifikan setelah lantai EUR / CHF telah ditinggalkan, seperti Swiss franc terus normalisasi ayat USD dan EUR. SNB tentu campur tangan di pasar FX melalui Januari dan tetap sangat waspada karena risiko downside pada euro bertahan. Namun ukuran intervensi FX sekarang pada tingkat yang dapat diterima dan harus mendinginkan-off spekulasi bahwa SNB mencoba sesuatu yang lebih dari membantu franc Swiss menstabilkan, dan mungkin mencari untuk melompat pada pergerakan bullish jangka pendek untuk mendorong euro lebih tinggi secara bertahap (tanpa komitmen kebijakan eksplisit namun). Kenaikan pada deposito mata sejak pertengahan Januari menegaskan bahwa SNB sekarang bergeser ke arah alat moneter non-fx untuk memberikan dukungan bagi perekonomian Swiss, setelah berat 15 Januari FX shock. SNB menegaskan siap untuk campur tangan dalam hal kebutuhan, sementara kita tidak melihat adanya ketegangan di pasar suku bunga berjangka euroswiss berarti bahwa pedagang tidak merasa tertekan saat ini meskipun ketegangan Yunani membebani euro. EUR / CHF tes 21-dma (1,05738) sementara terbalik tetap berombak antara 1,05 / 1,10 sebagai nama uang riil, pemilik bisnis dan ritel terlihat untuk m Neraca perdagangan Swiss untuk lebih memburuk Surplus perdagangan Swiss menyempit dari 3,80 miliar (revisi) menjadi 1,52 miliar franc pada bulan Desember, karena ekspor anjlok 3,1% m / m. Penurunan tajam diharapkan untuk mengubah saldo negatif sesegera Januari, setelah penghapusan lantai EUR / CHF. Mengingat ukuran kecil Swiss, kedekatan geografis dan perjanjian perdagangan resmi dengan negara-negara EZ mengelilingi negara, ada insentif yang signifikan untuk menyeberangi perbatasan untuk membeli barang dan jasa di-fx terkait diskon (lebih dari 20%). Oleh karena itu, dampak dari tingkat FX harus seg SNB tidak memiliki pilihan selain untuk tetap kuat Data perdagangan Januari. Pada tahap ini, kami percaya SNB tidak memiliki pilihan selain untuk mendukung eksportir Swiss untuk menghindari memperdalam kesenjangan di pasar tenaga kerja dan dinamika inflasi. Page 5 10

6 FX Markets Gubernur basci berisiko setelah pembatalan "pertemuan darurat" pasca-cpi Lira Turki pergi melalui minggu volatile. Setelah dikoreksi di sisi banteng sebagai membaca inflasi Januari terjawab ambang basci untuk memicu pertemuan "darurat" pada 4 Februari untuk lebih suku Turki yang lebih rendah, USD / TRY memukul segar sepanjang masa (2,4683) pada tekanan politik yang terus-menerus. Turki Bank Sentral menjauh pertemuan "darurat" sebagai headline IHK turun dari 8.17% menjadi 7.24% pada tahun sampai Desember (vs 6.80% exp.), Sedangkan CPI inti tidak bisa membuatnya lebih rendah dari 8,63% y / y (vs 8,10% exp.). Dalam komunikasi resminya, CBT menyatakan bahwa inflasi membaik sebagai akibat dari kebijakan moneter dan likuiditas hati-hati, merusak pentingnya berdiri hati-hati meskipun perlambatan inflasi terutama karena faktor eksternal (harga minyak). Sekarang resmi, pertemuan berikutnya akan berlangsung pada 24 Februari sesuai jadwal. Di samping catatan, kami mengingatkan bahwa tekanan politik terus pada tingkat. Penasihat Presiden Erdogan Bulut berkomentar "Ada sekitar satu persen penurunan. Tidak ada yang memiliki setiap alasan lagi ", sementara Erdogan sendiri terus mengkritik strategi pasif bank sentral cukup agresif melalui minggu. Pasar sekarang berbicara bahwa operator Gubernur basci adalah berisiko dan ini ada berita baik untuk CBT itu independensi / gambar. Dan tempat keuangan nyaris berbagi pandangan politik pada tingkat perdagangan obligasi Turki pada hasil setara return negatif yang nyata pada saat ini. Sebuah suku bunga yang luar biasa akan sulit dibenarkan secara riil dan akan telah dianggap sebagai mispricing serius. Tekanan untuk tingkat yang lebih rendah pasti akan terus sebelum 24 Februari dijadwalkan pertemuan, namun kita mengingatkan bahwa investasi Turki memiliki risiko politik sebelum pemilihan pertengahan 2015, yang harus membawa pasar untuk menolak nol-real-return / zerorisk-premium kerangka cepat daripada nanti! CPI Turki merindukan ambang batas untuk Pertemuan "d volatilitas sejak pertengahan 15. Meskipun "darurat" cut tidak lagi pada kawat, nafsu makan untuk TRY-sapi kemungkinan akan terdapat dalam jangka pendek. Beranjak ke 24 Februari pertemuan CBT, meningkatnya tekanan politik pada CBT harus lebih membebani nilai lira dan lira kepemilikan. Page 6 10

7 Commodities Emas memasuki masa musim lemah Melihat musiman emas dari tahun 1980, ada kecenderungan untuk logam mulia untuk menampilkan return bulanan lemah dari Februari-Juni (April menjadi pengecualian). Alasan untuk ini kembali miskin kemungkinan berasal dari permintaan fisik lemah dari China dan India. Memang, permintaan China cenderung menurun setelah Tahun Baru Imlek, sementara India permintaan musiman tendangan selama kuartal ketiga. Mengingat tingkat tinggi posisi panjang emas net (lihat halaman 8), kami menduga bahwa emas tidak mungkin untuk tampil baik dalam beberapa Faktor jangka menengah dicampur untuk emas QE ECB dan rangsangan moneter lainnya dari bank sentral lainnya telah mendorong imbal hasil global yang lebih rendah, mengurangi biaya untuk memegang emas. Namun, keputusan moneter ini juga diharapkan dapat mendukung pertumbuhan global, mengurangi daya tarik aset safe haven. Selain itu, pendorong utama untuk kinerja emas meningkat inflasi dan hasil nyata yang rendah. Namun, populasi yang menua di negara-negara maju dan tingkat deleveraging mendukung global inflasi di bawah ratarata historis untuk tahun yang akan datang. Selain itu, bahkan jika itu tetap tergantung data, Fed telah mengisyaratkan niatnya untuk memulai siklus pengetatan pada pertengahan Akibatnya, jangka menengah hingga jangka panjang daya tarik memegang emas dipertanyakan. Memudar momentum bullish emas? Melihat perilaku harga, emas tetap dalam suksesi jangka panjang menurunkan nilai tertinggi. Kelemahan baru-baru ini di dekat bagian atas saluran yang menurun menunjukkan beberapa kelelahan dalam membeli bunga. Sebuah istirahat dari dukungan di $ (lihat juga 200-day moving average) akan mengkonfirmasi tekanan jual baru dan memperkuat skenario kami potensi upside terbatas untuk beberapa bulan ke depan. Emas telah siap untuk tahap kelemahan Page 7 10

8 FX Markets Pikiran Sterling Ekonomi Inggris terus memperlihatkan prospek pertumbuhan yang k Di antara bank-bank sentral utama yang ingin menormalkan kebijakan moneter mereka, Bank of England berdiri di sebelah Fed. Bahkan jika penurunan harga minyak tidak meminta kenaikan suku bunga dalam waktu dekat, risiko inflasi IHK dalam jangka menengah bisa bergeser ke atas seperti yang disorot oleh MPC menit Januari. Memang, dengan tingkat pengangguran yang rendah, kenaikan bertahap lebih lanjut dalam upah gaji yang diharapkan, yang harus mendukung belanja konsumen yang lebih tinggi. Selain itu, rilis PMI baru-baru ini meringankan tandatanda potensi melemahnya ekonomi dan mendukung aktivitas yang kuat di Q1. Akibatnya, peluang untuk melihat kenaikan suku bunga pada bulan Kebijakan fiskal untuk memperkuat setelah pemilihan umum Mei Ingg Namun ada beberapa tailwinds penting dalam prospek ekonomi Inggris. Yang paling dekat adalah pemilihan umum Mei Inggris, yang kemungkinan akan membawa pangsa ketidakpastian. Selain itu, upaya fiskal yang baru diharapkan setelah pemilu Mei kemungkinan akan membebani prospek ekonomi Inggris. Akhirnya, defisit transaksi berjalan meningkat bisa menjadi semakin mengkhawatirkan harus Inggris memutuskan untuk mengadakan referendum Uni Eropa. Sterling tampaknya siap untuk menghargai dalam beberapa bulan ke Melihat perilaku harga, Sterling terus menghargai terhadap euro, sementara mereka berusaha untuk membalikkan depresiasi terhadap yen Jepang dan dolar AS. Di antara tiga, GBP / JPY tampaknya memiliki rasio risk / reward yang paling menarik. Memang dukungan kunci berdiri di 175,85 / 175,51 sedangkan pembentukan basis potensial bisa menyiratkan potensi upside di 184,71. Selain itu, mengingat tidak adanya pola pembalikan bearish jangka menengah, kami tidak akan terkejut dengan tes atas baru-baru ini di 189,71 dalam jangka menengah. Page 8 10

9 FX Markets Pasar Moneter Internasional (IMM) posisi non-komersial digunakan untuk memvisualisasikan aliran dana dari satu mata uang yang lain. Hal ini biasanya dilihat sebagai indikator pelawan saat mencapai di posisi ekstrem. Data IMM meliputi posisi investor untuk pekan yang berakhir 27 Januari Setelah pengumuman ECB untuk meluncurkan QE berbasis luas dan ketidakpastian terkait dengan pemilu Yunani, posisi short euro bersih telah meningkat lebih lanjut. Namun, kecuali aliran data ekonomi AS yang kuat, kita melihat ruang lingkup untuk rebound sementara di EUR / USD. Semua mata uang lainnya telah melihat penurunan posisi short bersih terhadap greenback. Secara khusus, yen Jepang terus melihat penurunan posisi pendek bersih. Mengingat bahwa Bank of Japan bisa dipaksa pada paruh kedua tahun untuk lebih meningkatkan stimulus moneter untuk mengangkat ekspektasi inflasi, JPY unwinding lebih pendek harus mengarah ke titik masuk yang menarik. Posisi Dolar Australia tetap pada peningkatan net tingkat pendek. Hal ini bisa menjelaskan kurangnya tindak lanjut (setelah penurunan awal) menyusul keputusan RBA untuk menurunkan suku bunga. Posisi emas telah mencapai tingkat panjang bersih yang meningkat dalam waktu singkat. Sebagai hasilnya, kami menduga potensi upside terbatas dalam beberapa bulan ke depan. Pengurangan posisi long USD Page 9 10

10 PERNYATAAN Meskipun berbagai usaha telah dilakukan untuk memastikan bahwa data yang dikutip dan digunakan untuk penelitian di belakang dokumen ini dapat diandalkan, tidak ada jaminan bahwa itu benar, dan Bank Swissquote dan anak perusahaan dapat menerima tanggung jawab apapun sehubungan dengan kesalahan atau kelalaian, atau mengenai akurasi, kelengkapan atau kehandalan informasi yang terkandung di sini. Dokumen ini bukan merupakan rekomendasi untuk menjual dan / atau membeli suatu produk keuangan dan tidak boleh dianggap sebagai ajakan dan / atau tawaran untuk melakukan transaksi apapun. Dokumen ini merupakan bagian dari penelitian ekonomi dan tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi, atau untuk meminta berurusan di sekuritas atau jenis lain dari investasi. Meskipun setiap investasi melibatkan beberapa tingkat risiko, risiko kerugian perdagangan kontrak off - exchange forex sangat besar. Oleh karena itu jika Anda mempertimbangkan perdagangan di pasar ini, Anda harus menyadari risiko yang terkait dengan produk ini sehingga Anda dapat membuat keputusan yang tepat sebelum berinvestasi. Materi yang disajikan di sini tidak dapat dianggap sebagai saran atau strategi perdagangan. Bank Swissquote membuat upaya yang kuat untuk menggunakan handal, informasi luas, tetapi kami tidak membuat representasi bahwa itu adalah akurat atau lengkap. Selain itu, kami memiliki kewajiban untuk memberitahu Anda bila pendapat atau data dalam perubahan material ini. Setiap harga yang tercantum dalam laporan ini adalah untuk tujuan informasi saja dan tidak mewakili penilaian untuk sekuritas individual atau instrumen lainnya. Laporan ini adalah hanya untuk distribusi dalam keadaan seperti mungkin diizinkan oleh hukum yang berlaku. Tidak ada dalam laporan ini merupakan representasi bahwa setiap strategi investasi atau rekomendasi yang terkandung cocok atau sesuai dengan keadaan masing-masing penerima atau merupakan rekomendasi pribadi. Hal ini diterbitkan hanya untuk tujuan informasi, bukan merupakan iklan dan tidak dapat dianggap sebagai ajakan atau tawaran untuk membeli atau menjual efek atau instrumen keuangan terkait di yurisdiksi manapun. Tidak ada pernyataan atau jaminan, baik tersurat maupun tersirat, diberikan sehubungan dengan keakuratan, kelengkapan atau keandalan informasi yang terkandung di sini, kecuali sehubungan dengan informasi mengenai Bank Swissquote, anak perusahaan dan afiliasi, juga tidak dimaksudkan untuk menjadi sebuah pernyataan lengkap atau ringkasan dari surat berharga, pasaar atau perkembangan dimaksud dalam laporan tersebut. Swissquote Bank tidak melakukan bahwa investor akan memperoleh keuntungan, dan tidak akan berbagi dengan investor setiap keuntungan investasi atau menerima tanggung jawab untuk setiap kerugian investasi. Investasi melibatkan resiko dan investor harus bersikap bijaksana dalam membuat keputusan investasi mereka. Laporan ini tidak boleh dianggap oleh penerima sebagai pengganti untuk menjalankan penilaian mereka sendiri. Pendapat apapun yang disampaikan dalam laporan ini adalah untuk tujuan informasi saja dan dapat berubah tanpa pemberitahuan dan mungkin berbeda atau bertentangan dengan pendapat yang dikemukakan oleh area bisnis lain atau kelompok Swissquote Bank sebagai akibat dari menggunakan asumsi dan kriteria yang berbeda. Swissquote Bank tidak akan terikat atau berkewajiban untuk setiap transaksi, hasil, keuntungan atau kerugian, berdasarkan laporan ini, secara keseluruhan atau sebagian. Penelitian akan memulai, update dan berhenti cakupan semata-mata pada kebijaksanaan Strategi Bank Swissquote. Analisis terkandung di dalam ini didasarkan pada berbagai asumsi. Asumsi yang berbeda dapat mengakibatkan hasil material yang berbeda. Analis bertanggung jawab atas penyusunan laporan ini dapat berinteraksi dengan personil meja perdagangan, tenaga penjualan dan konstituen lain untuk tujuan pengumpulan, mensintesis dan menafsirkan informasi pasar. Bank Swissquote tidak berkewajiban untuk memperbarui atau tetap saat ini Informasi yang terkandung dan tidak bertanggung jawab atas hasil, keuntungan atau kerugian, berdasarkan informasi ini, secara keseluruhan atau sebagian. Bank Swissquote secara khusus melarang redistribusi materi ini secara keseluruhan atau sebagian tanpa izin tertulis dari Bank Swissquote dan Bank Swissquote tidak bertanggung jawab apapun atas tindakan pihak ketiga dalam hal ini. Bank Swissquote Hak Cipta Di lindungi. Page 10 10