Pesatnya perkembangan Bursa Efek Indonesia saat ini tidak dapat dipisahkan dari peran investor yang melakukan transaksi di Bursa Efek Indonesia. Sebel

Transkripsi

1 PENGARUH ROA, ROE, NPM, EPS DAN EVA TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR DI BEI Tri Suciyati Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Gunadarma Jl. Margonda Raya No. 100, Depok ABSTRAK Salah satu sektor pendukung untuk kelangsungan suatu industri adalah tersedianya dana. Sumber dana dapat diperoleh oleh suatu industri adalah dengan menjual saham kepada publik di pasar modal. Bagi investor keputusan investasi dalam bentuk saham merupakan keputusan yang diambil untuk mengalokasikan dana yang dimilikinya untuk mendapatkan keuntungan di masa yang akan datang. Profitabilitas perusahaan adalah salah satu cara untuk menilai secara tepat sejauh mana tingkat pengembalian yang akan didapat dari aktivitas investasinya. Penilaian kinerja dengan menggunakan pendekatan EVA membantu para manajer membuat keputusan investasi yang lebih baik. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA terhadap harga saham. Sampel yang digunakan adalah 16 perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di BEI tahun Variabel independen yang digunakan adalah ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA dengan variabel dependennya adalah harga saham. Metode analisis yang digunakan adalah data panel yang meliputi data cross section dan time series. Untuk mengestimasi model digunakan model Random Effect. Hasil Random Effect menunjukkan bahwa variabel independen EPS dan EVA yang signifikan dan berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan secara serentak variabel ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA signifikan dan berpengaruh positif terhadap harga saham. Kata kunci: Profitabilitas, ROA, ROE, NPM, EPS, EVA, Harga Saham. PENDAHULUAN Salah satu sektor pendukung untuk kelangsungan suatu industri adalah tersedianya dana. Sumber dana murah yang dapat diperoleh oleh suatu industri adalah dengan menjual saham kepada publik di pasar modal. Pasar modal di Indonesia, yaitu BEI dapat menjadi media pertemuan antara investor dan industri. Di Indonesia perkembangan pasar modal sudah semakin pesat. Berbagai usaha telah ditempuh pemerintah untuk mendorong agar pasar modal lebih mapan sehingga benar-benar dapat dijadikan sebagai salah satu sumber pembiayaan. 1

2 Pesatnya perkembangan Bursa Efek Indonesia saat ini tidak dapat dipisahkan dari peran investor yang melakukan transaksi di Bursa Efek Indonesia. Sebelum seorang investor akan memutuskan akan menginvestasikan dananya di pasar modal ada kegiatan terpenting yang perlu untuk dilakukan, yaitu penilaian dengan cermat terhadap emiten (dengan membeli sekuritas yang diperdagangkan di bursa), ia harus percaya bahwa informasi yang diterimanya adalah informasi yang benar. Sistem perdagangan di bursa efek dapat dipercaya, serta tidak ada pihak lain yang memanipulasi informasi dalam perdagangan tersebut. Bagi perusahaan yang ingin masuk ke pasar modal perlu memperhatikan syarat-syarat yang dikeluarkan oleh Bapepam sebagai regulator pasar modal. Selain itu, perusahaan juga harus mampu meningkatkan nilai perusahaan sehingga terjadi peningkatan penjualan sahamnya di pasar modal. Jika diasumsikan investor adalah seorang yang rasional, maka investor tersebut pasti akan sangat memperhatikan aspek fundamental untuk menilai ekspektasi imbal hasil yang akan diperolehnya. Dalam kegiatan analisis dan memilih saham, para investor memerlukan informasi-informasi yang relevan dan memadai melalui laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan merupakan media informasi yang digunakan oleh perusahaan yang bersangkutan untuk mengetahui kondisi dan prestasi keuangannya kepada pihak-pihak yang berkepentingan, terutama bagi pihak kreditur, investor dan pihak manajemen dari perusahaan itu sendiri. Dalam upaya untuk pembuatan keputusan yang rasional, pihak kreditur, investor dan manajemen sebaiknya menggunakan suatu alat perhitungan yang mampu menganalisis laporan keuangan yang disajikan oleh perusahaan yang bersangkutan, untuk mengetahui keadaan dan perkembangan perusahaan tersebut. Kinerja keuangan perusahaan yang lebih fundamental dalam menjelaskan beberapa kekuatan dan kelemahan perusahaan adalah rasio keuangan yang menunjukkan hubungan antar dua atau lebih data keuangan. Melalui analisis rasio keuangan akan didapat pemahaman yang lebih baik terhadap kinerja keuangan perusahaan daripada analisis yang hanya terdapat data keuangan saja. Profitabilitas perusahaan adalah salah satu cara untuk menilai secara tepat sejauh mana tingkat pengembalian yang akan didapat dari aktivitas investasinya. Jika kondisi perusahaan dikategorikan menguntungkan dan menjanjikan keuntungan dimasa yang akan datang maka banyak investor yang akan menanamkan dananya untuk membeli saham perusahaan tersebut. Dan hal tersebut tentu saja mendorong harga saham naik menjadi lebih tinggi. Harga saham mencerminkan juga nilai dari suatu perusahaan. Jika perusahaan mencapai prestasi yang baik, maka saham perusahaan tersebut akan banyak diminati oleh para investor. Investor dalam menilai manajemen suatu perusahaan dapat dilihat dari laporan keuangan yang diterbitkan setiap tahunnya. Dengan informasi laporan keuangan perusahaan tersebut dan pentingnya informasi rasio-rasio keuangan perusahaan, maka investor akan memperoleh data ROA (Return On Asset), ROE (Return On Equity), NPM (Net Profit Margin), Earning Per Share (EPS), dan EVA (Economic Value Added). 2

3 Penggunaan indikator ROA, ROE, NPM, EPS, akan memudahkan investor dalam menilai kinerja perusahaan untuk menanamkan dananya pada perusahaan tersebut. Penilaian kinerja dengan menggunakan pendekatan EVA membantu para manajer membuat keputusan investasi yang lebih baik, mengidentifikasi kesempatan-kesempatan untuk peningkatan kinerja dan mempertimbangkan benefit jangka pendek dan jangka panjang untuk perusahaan. Lebih lanjut studistudi menyebutkan bahwa EVA adalah suatu ukuran dari kualitas keputusan manajerial, juga sebagai indikator dari pertumbuhan nilai perusahaan pada masa yang akan datang. Berdasarkan hasil uraian-uraian tersebut diatas, maka penulis mengambil penelitian skripsi dengan judul PENGARUH ROA, ROE, NPM, EPS DAN EVA TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN YANG TERDAFTAR DI BEI. Berdasarkan uraian latar belakang diatas, penulis dapat merumuskan beberapa masalah dari penilitian ini sebagai berikut: 1. Apakah ROA berpengaruh terhadap harga saham? 2. Apakah ROE berpengaruh terhadap harga saham? 3. Apakah NPM berpengaruh terhadap harga saham? 4. Apakah EPS berpengaruh terhadap harga saham? 5. Apakah EVA berpengaruh terhadap harga saham? 6. Apakah ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA berpengaruh terhadap harga saham? Tujuan penulis melakukan penelitian ini adalah: 1. Untuk mengetahui pengaruh ROA terhadap harga saham 2. Untuk mengetahui pengaruh ROE terhadap harga saham 3. Untuk mengetahui pengaruh NPM terhadap harga saham 4. Untuk mengetahui pengaruh EPS terhadap harga saham 5. Untuk mengetahui pengaruh EVA terhadap harga saham 6. Untuk mengetahui pengaruh ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA terhadap harga saham LANDASAN TEORI DAN PERUMUSAN HIPOTESIS Pengertian Saham Saham (stock atau share) dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau pemilikan seseorang atau badan hukum dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut (Darmadji dan Fakhruddin 2006:6). 3

4 Harga Saham Selembar saham mempunyai nilai atau harga dan dapat dibedakan menjadi tiga, yaitu : 1. Harga Nominal Harga nominal merupakan nilai yang tertera pada lembaran surat saham yang besarnya ditentukan dalam Anggaran Dasar Perusahaan. Harga nominal sebagian besar merupakan harga dugaan yang rendah, yang secara arbitrer dikenakan atas saham perusahaan. Harga ini berguna untuk menentukan harga saham biasa yang dikeluarkan. Besarnya harga nominal memberikan arti penting saham karena dividen minimal biasanya ditetapkan berdasarkan nilai nominal. 2. Harga Perdana Harga ini merupakan pada waktu harga saham tersebut dicatat dibursa efek. Harga saham pada pasar perdana biasanya ditetapkan oleh penjamin emisi (underwriter) dan emiten. Dengan demikian akan diketahui berapa harga saham emiten itu akan dijual kepada masyarakat biasanya untuk menentukan harga perdana. 3. Harga Pasar Harga ini merupakan harga yang ditetapkan di Bursa Saham (Stock Exchange) bagi saham perusahaan publik, atau estimasi harga untuk perusahaan yang tidak memiliki saham. Dalam bursa saham, angka ini berubah setiap hari sebagai respons terhadap hasil aktual atau yang diantisipasi dan sentiment pasar secara keseluruhan atau sektoral sebagaimana tercermin dalam indeks Bursa Saham. Hal itu juga menunjukkan bahwa tujuan utama manajemen adalah menjamin harga sebaik mungkin dalam kondisi apapun. ROA (Return On Asset) Return On Asset adalah kemampuan sebuah unit usaha untuk memperoleh laba atas sejumlah asset yang dimiliki oleh unit usaha tersebut (Dahlan Siamat 2006:172). Rasio ini mengukur tingkat pengembalian investasi yang telah dilakukan perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimilikinya. Semakin tinggi ROA semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. Semakin tinggi keuntungan yang dihasilkan perusahaan akan menjadikan investor tertarik akan nilai saham. Return On Asset = x 100% ROE (Return On Equity) Rasio ini bisa dikatakan sebagai rasio yang paling penting dalam keuangan perusahaan. ROE mengukur pengembalian absolut yang akan diberikan perusahaan kepada para pemegang saham. Suatu angka ROE yang bagus akan membawa keberhasilan bagi perusahaan, yang mengakibatkan tingginya harga saham dan membuat perusahaan dapat dengan mudah menarik dana baru. Hal itu juga akan memungkinkan perusahaan untuk berkembang, menciptakan kondisi 4

5 pasar yang sesuai, dan pada gilirannya akan memberikan laba yang lebih besar, dan seterusnya. Semua hal tersebut dapat menciptakan nilai yang tinggi dan pertumbuhan yang berkelanjutan atas kekayaan para pemiliknya (Ciaran Walsh 2003:56). Return On Equity = x 100% NPM (Net Profit Margin) Net Profit Margin adalah perbandingan antara laba bersih dengan penjualan. Semakin besar NPM, maka kinerja perusahaan akan semakin produktif, sehingga akan meningkatkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Rasio ini menunjukkan berapa besar persentase laba bersih yang diperoleh dari setiap penjualan. Semakin besar rasio ini, maka dianggap semakin baik kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi (Bastian dan Suhardjono 2006: 299). Net Profit Margin = x 100% Earning Per Share (EPS) Menurut Nachrowi (2006:71) dalam berinvestasi di bursa efek, investor akan memperlihatkan berbagai aspek, yang salah satunya adalah penghasilan per lembar saham (Earning Per Share atau EPS). EPS merupakan salah satu indikator yang dapat menunjukkan kinerja perusahaan, karena besar kecilnya EPS akan ditentukan oleh laba perusahaan. Earning Per Share = EVA (Economic Value Added) EVA merupakan pengukuran kinerja yang didasarkan pada keuntungan ekonomis (juga dikenal sebagai penghasilan sisa/residual income) yang menyatakan, bahwa kekayaan hanya diciptakan ketika sebuah perusahaan meliputi biaya operasi dan biaya modal (Young 2001: 17). EVA dapat ditentukan sebagai berikut: EVA = NOPAT Capital Charges Profit & Loss Balance Sheet 5

6 Perumusan Hipotesis Berdasarkan uraian-uraian diatas, maka penulis dapat merumuskan hipotesis penelitian sebagai berikut: 1. H1: ROA berpengaruh terhadap harga saham. 2. H2: ROE berpengaruh terhadap harga saham. 3. H3: NPM berpengaruh terhadap harga saham. 4. H4: EPS berpengaruh terhadap harga saham. 5. H5: EVA berpengaruh terhadap harga saham. 6. H6: ROA, ROE, NPM, EPS, dan EVA berpengaruh terhadap harga saham. Model Kerangka Penelitian ROA (X1) ROE (X2) NPM (X3) EPS (X4) HARGA SAHAM (Y) EVA (X5) Gambar 2.1 Model Kerangka Penelitian 6

7 METODOLOGI PENELITIAN Metode pengumpulan data dilakukan secara sekunder yaitu melalui website Data yang diambil adalah laporan keuangan tahun perusahaan sektor pertambangan. Sampel yang digunakan ada 16 perusahaan sektor pertambangan yang terdaftar di BEI tahun Metode Analisis Data Dalam penelitian ini data yang dikumpulkan bersifat panel sehingga metode analisis data yang digunakan adalah dengan melakukan uji statistik regresi data panel untuk melihat ada tidaknya pengaruh signifikansi variabel independen, yaitu ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA terhadap variabel dependen yaitu Harga Saham. Formula perhitungannya adalah sebagai berikut: (Nachrowi, 2006) HargaSaham it = α + β ROA it + β ROE it + β NPM it + + β EPS it + β EVA it + ε it i = 1,2, N ; t = 1,2, T Dimana: ROA = Return on Asset ROE = Return on Equity NPM = Net Profit Margin EPS = Earning Per Share EVA = Economic Value Added α = intercept (konstanta regresi) β = slope (kemiringan garis regresi) ε = error term N = banyaknya observasi T = banyaknya waktu N x T = banyaknya data panel HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Pengaruh ROA Terhadap Harga Saham Variabel Return On Assets tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Ini berarti bahwa perusahaan lebih banyak memiliki total aktiva dibanding dengan laba bersihnya. Dan kemungkinan banyak aktiva yang menganggur sehingga manajemen perusahaan tidak dapat memanfaatkan total aktiva dengan baik. Sehingga membuat investor tidak tertarik untuk menanamkan modalnya. Selain itu, ini membuktikan rasio ini tidak menjamin, semakin baik produktivitas asset dalam memperoleh keuntungan bersih atau laba, karena hanya sebagian investor yang melirik dari segi profit asset sehingga hal demikian membuat harga saham dari perusahaan tersebut di Pasar Modal berubah-ubah. 7

8 Pengaruh ROE Terhadap Harga Saham Variabel ROE tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Yang berarti dari total modal yang ada manajemen tidak dapat menghasilkan keuntungan dengan kemampuan modal sendiri sehingga tidak dapat menguntungkan para pemegang saham. Hasil ini memberikan indikasi bahwa tingkat pengembalian investasi yang akan diterima investor rendah, sehingga investor tidak tertarik untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut, sehingga menyebabkan akan menurunnya harga saham. Pengaruh NPM Terhadap Harga Saham Variabel Net Profit Margin tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Hal ini menunjukkan bahwa kinerja perusahaan tidak produktif, sehingga akan mengurangi kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Berarti kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba melalui setiap penjualan sangat rendah. Hasil NPM ini merupakan rasio yang paling tidak berpengaruh terhadap harga saham, sehingga kemampuan perusahaan dalam penjualan untuk mendapatkan laba juga rendah. Pengaruh EPS Terhadap Harga Saham Variabel EPS berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Ini berarti perusahaan mampu memberikan tingkat kesejahteraan yang baik terhadap pemegang saham. EPS yang naik maka kemungkinan keuntungan yang didapat oleh investor akan lebih besar. Hal ini berarti bahwa informasi EPS perusahaan yang terdapat dalam laporan keuangan perusahaan yang dipublikasikan merupakan hal yang utama diperhatikan oleh investor dalam membuat keputusan investasinya, sehingga hal tersebut akan mempengaruhi permintaan terhadap saham perusahaan yang bersangkutan yang pada akhirnya akan mempengaruhi harga saham. Pengaruh EVA Terhadap Harga Saham Variabel EVA berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Hal ini membuktikan kemampuan manajemen perusahaan telah berhasil menciptakan nilai tambah ekonomis bagi perusahaan, dan akan menarik investor. Hal tersebut menunjukkan adanya hubungan timbal balik bagi para investor dalam menanamkan modal atau perusahaan yang sedang menarik investor untuk berinvestasi di perusahaannya. Pengaruh ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA Terhadap Harga Saham Hasil dari Uji-F diketahui bahwa secara serentak atau bersama-sama variabel ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Harga Saham. Variabel independen memberikan kontribusi ( Adjusted R- Squared ) sebesar 41,69% dalam menjelaskan harga saham. Variabel ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA memiliki kontribusi yang cukup mampu dalam mempengaruhi harga saham. 8

9 KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Berdasarkan hasil pembahasan pada bab sebelumnya, dapat disimpulkan sebagai berikut: 1. Hasil Uji-t variabel independen yang berpengaruh hanya variabel EPS dan EVA. 2. Hasil Uji-F diketahui bahwa ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA signifikan dan berpengaruh positif terhadap harga saham. Saran Berdasarkan hasil kesimpulan diatas, penulis memberikan saran sebagai berikut: Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan masukan untuk para investor dalam melakukan investasi saham sebaiknya melihat kondisi perusahaan melalui Return On Asset, Return On Equity, Net Profit Margin, Earning Per Share, dan Economic Value Added. Terutama Earning Per Share yang tercantum dalam laporan keuangan perusahaan tersebut. DAFTAR PUSTAKA Bastian, Indra., dan Suhardjono Akuntansi Perbankan. Edisi 1. Jakarta: Salemba Empat. Damanik, Michael Pengaruh Economic Value Added (EVA) dan analisis fundamental terhadap harga saham ( studi kasus pada sektor ndustri perdagangan retail). Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma. Darmadji, Tjiptono., dan Hendy M Fakhruddin Pasar Modal di Indonesia Pendekatan Tanya Jawab. Jakarta: Salemba Empat. Fadilla, Lia Maharani Analisis Ketimpangan Pendapatan Antar Kabupaten Pemekaran Di Sumatera Utara. Fakultas Ekonomi Universitas Sumatera Utara. Handoko, Wahyu Pengaruh EVA, ROE, ROA, Dan EPS Terhadap Perubahan Harga Saham Perusahaan Kategori LQ45 Pada Bursa Efek Jakarta. Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta. 9

10 Kusumawardani, Angrawit Analisis Pengaruh EPS, PER, ROE, FL, DER, CR, ROA Pada Harga Saham dan Dampaknya Terhadap Kinerja Perusahaan LQ45 yang Terdaftar di BEI Periode Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma. Munawir Analisa Laporan Keuangan. Edisi 4. Yogyakarta: Liberty. Nachrowi, D Nachrowi., dan Hardius Usman Pendekatan Populer dan Praktis EKONOMETRIKA Untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: LP FE Universitas Indonesia. Nurmalasari, Indah Analisis Pengaruh Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham Emiten LQ45 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma. Pratomo, Wahyu Ario., dan Paidi Hidayat Pedoman Praktis Penggunaan Eviews dalam Ekonometrika. Medan: USU Press. Priyatno, Dwi Mandiri Belajar SPSS. Yogyakarta: MediaKom. Rinati, Ina Pengaruh Net Profit Margin (NPM), Return On Asset (ROA) dan Return On Equity (ROE) Terhadap Harga Saham pada Perusahaan yang Tercantum dalam Indeks LQ45. Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma. Sasongko, Noer dan Nila Wulandari Pengaruh EVA Dan Rasio Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol.19, No 1, Juni. Sartono, Agus Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi 4. Yogyakarta: BPFE. Sawir, Agnes Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. Jakarta: PT. Gramedia. Siamat, Dahlan Manajemen Lembaga Keuangan Kebijakan Moneter dan Perbankan. Jakarta: Bina Rupa Aksara. Suad, Husnan., dan Enny Pudjiastuti Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi Ketiga. Yogyakarta: YKPN. Suciyati, Tri Analisis Laporan Keuangan PT XL AXIATA Tbk. Sebagai Dasar Pemberian Kredit. Fakultas Ekonomi Universitas Gunadarma. Tunggal, A. W Memahami Konsep (EVA) dan VBM (Value Basic Management). Jakarta: Harvindo. 10

11 Walsh, Ciaran Rasio-rasio Manajemen Penting Penggerak dan Pengendali Bisnis. Edisi 3. Jakarta: Erlangga. Winarno, Wing Wahyu Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan EVIEWS. Edisi Kedua. Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Young. S David, and O Byine F Stephen EVA dan Manajemen Berdasarkan Nilai Panduan Praktis untuk Implementasi. Jakarta: Salemba Empat