BAB II TINJAUAN PUSTAKA. adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi. perusahaan tersebut (Darmadji dan Hendy, 2006).

Transkripsi

1 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis Pengertian Saham Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Wujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut (Darmadji dan Hendy, 2006). Menurut Husnan dan Enny (2004) saham atau sekuritas merupakan secarik kertas yang menunjukkan hak pemilik kertas tersebut untuk memperoleh bagian dari prospek atau kekayaan perusahaan yang menerbitkan sekuritas tersebut dan berbagai kondisi untuk melaksanakan hak tersebut. Dalam pasar modal yang efisien semua sekuritas diperjualbelikan pada harga pasar. Harga pasar saham adalah harga yang ditentukan oleh investor melalui pertemuan permintaan dan penawaran. Pertemuan ini dapat terjadi karena para investor sepakat terhadap harga suatu saham. Menurut Ang (2005) nilai dari suatu saham berdasarkan fungsinya dapat dibagi atas 3 (tiga) jenis yaitu: 1. Par Value (Nilai Nominal) 8

2 Par value disebut juga nilai nominal atau nilai pari. Nilai nominal suatu saham adalah nilai yang tercantum pada saham yang bersangkutan yang berfungsi untuk tujuan akuntansi. 2. Base Price (Harga Dasar) Harga dasar suatu saham sangat erat kaitannya dengan harga pasar suatu saham. Harga dasar suatu saham dipergunakan dalam perhitungan indeks harga saham. Harga dasar suatu saham baru merupakan harga perdananya. Harga dasar akan berubah sesuai dengan aksi emiten. 3. Market Price (Harga Pasar) Harga pasar merupakan harga yang paling mudah ditentukan karena harga pasar merupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung. Jika pasar bursa efek sudah tutup, maka harga pasar adalah harga penutupnya (closing price). Jadi harga pasar inilah yang menyatakan naik turunnya suatu saham Analisis Saham Menurut Astuti (2002) perkiraan harga saham perusahaan dimasa yang akan datang dalam penentuan keputusan investasi terdapat 2 (dua) macam analisis yaitu: 1. Analisis Teknikal Analisis teknikal adalah menganalisis harga saham berdasarkan informasi yang mencerminkan kondisi perdagangan, keadaan pasar, permintaan dan penawaran harga dipasar saham, fluktuasi kurs, volume transaksi pada masa 9

3 yang lalu. Harga saham ditentukan oleh kekuatan pasar (permintaan dan penawaran). Informasi yang digunakan adalah kondisi perdagangan saham, fluktuasi kurs, volume transaksi perdagangan yang terjadi di pasar modal. 2. Analisis Fundamental Analisis fundamental adalah yang mencoba memperkirakan harga saham di masa yang akan datang dengan mengestimasi nilai-nilai faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang dan mengharapkan hubungan-hubungan variabel tersebut sehingga memperoleh taksiran harga saham Economic Value Added (EVA) Di dalam konsep EVA yang memperhitungkan modal saham, sehingga memberikan pertimbangan yang adil bagi para pemegang saham. Analisis sekuritas menemukan bahwa harga saham mengikuti EVA jauh lebih dekat dibanding faktor lainnya seperti laba per lembar saham, marjin operasi. Apabila nilai EVA suatu perusahaan meningkat, maka kinerja perusahaan semakin baik sehingga kesejahteraan para pemegang saham dapat ditingkatkan. Return pemegang saham akan menyangkut dengan kinerja perusahaan di masa yang akan datang, karena harga saham yang diharapkan oleh investor merupakan nilai intrinsik yang menunjukkan prestasi dan risiko saham tersebut di masa yang akan datang. EVA memberikan tolok ukur yang baik tentang apakah perusahaan telah memberikan nilai tambah kepada pemegang saham. Oleh karena itu, jika manajer 10

4 memfokuskan pada EVA, maka hal ini akan membantu memastikan bahwa mereka beroperasi dengan konsisten untuk memaksimumkan nilai perusahaan. a. Manfaat EVA EVA sangat bermanfaat bagi penilaian kinerja perusahaan di mana fokus penilaian kinerja adalah pada penciptaan nilai (value creation). Penilaian kinerja dengan menggunakan pendekatan EVA menyebabkan perhatian manajemen sesuai dengan kepentingan pemegang saham. Dengan EVA, para manajer akan berpikir dan juga bertindak seperti halnya pemegang saham, yaitu memilih investasi yang memaksimumkan tingkat pengembalian dan meminimumkan tingkat biaya modal sehingga nilai perusahaan dapat maksimum. EVA dapat digunakan untuk mengindentifikasi kegiatan atau proyek yang memberikan pengembalian lebih tinggi dari pada biaya modalnya. Penggunaan EVA dalam mengevaluasi proyek akan mendorong para manajer untuk selalu melakukan evaluasi atas tingkat risiko proyek yang bersangkutan. Dengan EVA, para manajer harus selalu membandingkan tingkat pengembalian proyek dengan tingkat biaya modal yang mencerminkan tingkat risiko proyek tersebut. b. Keunggulan dan Kelemahan EVA EVA memiliki keunggulan antara lain: 1. EVA memfokuskan penilaiannya pada nilai tambah dengan memperhitungkan beban biaya modal sebagai konsekuensi investasi. 2. EVA dapat digunakan secara mandiri tanpa memerlukan data pembanding seperti standar industri atau perusahaan lain sebagaimana 11

5 konsep penilaian dengan menggunakan analisa rasio. Dalam prakteknya data pembanding ini, sering kali tidak tersedia. Meskipun EVA memiliki beberapa keunggulan, namun teknik ini juga memiliki beberapa kelemahan. Kelemahan EVA antara lain: 1. Sulit menentukan biaya modal secara objektif. Hal ini disebabkan dana untuk investasi dapat berasal dari berbagai sumber dengan tingkat biaya modal yang berbeda-beda dan bahkan biaya modal mungkin merupakan biaya peluang. 2. EVA terlalu bertumpu pada keyakinan bahwa investor sangat mengandalkan pendekatan fundamental dalam mengkaji dan mengambil keputusan untuk menjual atau membeli saham tertentu, padahal faktor-faktor lain terkadang lebih dominan. 3. Konsep ini sangat tergantung pada transparansi internal dalam perhitungan EVA secara tepat. Dalam kenyataannya seringkali perusahaan kurang transparan dalam mengemukakan kondisi internalnya. 4. EVA jarang dipakai dalam praktik. 5. EVA hanya mengukur salah satu keberhasilan bisnis. Semakin banyak perusahaan yang menggunakan EVA sebagai suatu alat untuk mengukur kinerja perusahaan, khususnya untuk mengukur penciptaan nilai. Perusahaan-perusahaan tersebut percaya bahwa penggunaan EVA akan membuat kepentingan manajer semakin sesuai dengan kepentingan pemilik modal. EVA mengukur besarnya nilai yang diciptakan oleh suatu perusahaan kerena berbeda dengan pengukuran akuntansi tradisional, EVA memperhitungkan biaya modal atas investasi yang dilakukan. Dengan diperhitungkannya biaya modal, EVA 12

6 mengindikasikan seberapa jauh perusahaan telah menciptakan nilai bagi pemilik modal. Namun demikian, dalam prakteknya EVA dapat menimbulkan masalah, terutama karena diperlukannya estimasi atas tingkat biaya modal. Untuk itu dalam menerapkan EVA, kita harus selalu memonitor dan mengevaluasi atas kewajaran tingkat biaya modal. c. Rumus EVA: EVA = NOPAT (WACC x Invested Capital) NOPAT (Net Operating After Tax) = (Laba/rugi Usaha + Beban Bunga) Pajak WACC (Weighted Average Cost Of Capital) = [(D x rd) (1 Tax) + (E x re)] Total Modal (D) = Total Hutang Total Hutang +Total Ekuitas x 100% Cost of Debt (rd) = Beban Bunga Total Hutang x 100% Tingkat Modal dan Ekuitas (E) = Total Ekuitas Total Hutang +Total Ekuitas x 100% Cost of Equity (re) = Laba Bersih Setelah Pajak Total Ekuitas x 100% Tingkat Pajak (Tax) = Beban Pajak Laba Bersih Sebelum Pajak x 100% Invested Capital = Total Hutang dan Ekuitas Hutang Jangka Pendek 13

7 d. Tolok ukur EVA Menurut Stern Steward and Co ( dalam Shidiq, 2012) Penilaian EVA dapat dinyatakan sebagai berikut: Apabila EVA > 0, berarti nilai EVA positif yang menunjukkan telah terjadi proses nilai tambah pada perusahaan. Apabila EVA = 0 menunjukkan posisi impas atau Break Event Point. Apabila EVA < 0, yang berarti EVA negatif menunjukkan tidak terjadi proses nilai tambah Analisis Rasio Keuangan Dalam mengadakan interpretasi dan analisis laporan keuangan suatu perusahaan, seorang penganalisa keuangan memerlukan adanya ukuran tertentu. Ukuran yang sering digunakan dalam analisis keuangan adalah rasio (Riyanto, 2001). Rasio menggambarkan suatu hubungan atau pertimbangan (mathematical relationship) antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah yang lain, dan dengan menggunakan alat analisis berupa rasio ini akan dapat menjelaskan atau memberi gambaran kepada penganalisa tentang baik atau buruknya keadaan atau posisi keuangan suatu perusahaan (Munawir, 2004). Menurut Ang (2005), rasio keuangan dapat dikelompokkan menjadi 5 (lima) jenis berdasarkan ruang lingkup atau tujuan yang ingin dicapai: 1. Rasio Likuiditas (Liquidity Ratios) Rasio ini berfungsi untuk mengukur kemampuan jangka pendek (kurang dari satu tahun) perusahaan di dalam untuk memenuhi kewajiban yang jatuh 14

8 tempo. Rasio likuiditas dapat dibagi atas 3 (tiga) jenis yaitu: Current Ratio, Quick Ratio, dan Net Working Capital. 2. Rasio Aktivitas (Activity Ratios) Rasio ini menunjukkan kemampuan serta efisiensi perusahaan di dalam memanfaatkan harta-harta yang dimilikinya. Rasio aktivitas dapat dibagi atas 6 (enam) jenis, yaitu: Total Asset Turnover, Fixed Asset Turnover, Accounts Receivable Turnover, Inventory Turnover, Average collection Period, dan Days Sales in Inventory. 3. Rasio Rentabilitas atau Profitabilitas (Profitability Ratios) Rasio ini menunjukkan keberhasilan perusahaan didalam menghasilkan keuntungan. Rasio ini dapat dibagi atas 6 (enam) jenis, yaitu: Gross Profit Margin (GPM), Net Profit Margin (NPM), Operating Return On Assets (OPROA), Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), dan Operating Ratio (OPR). 4. Rasio Solvabilitas (Solvency Ratios) Rasio ini menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka panjangnya. Rasio ini disebut juga leverage ratios. Rasio Solvabilitas dapat dibagi atas 5 (Lima) jenis, yaitu: Debt Ratio, Debt to Equity Ratio (DER), Long-Term Debt to Equity Ratio, Times Interest Earned, dan Cash Flow Ratio. 5. Rasio Pasar (Market ratios) Rasio ini menunjukkan informasi penting perusahaan yang diungkapkan dalam basis per saham. Rasio pasar ini dapat dibagi atas 7 (tujuh) jenis yaitu: 15

9 Dividend yield (DY), Dividend Per Share (DPS), Earnings Per Share (EPS), Dividend Payout Per Ratio (DPR), Price Earning Ratio (PER), Book Value Per Share (BVS), dan Price to Book Value (PBV) Earnings Per Share (EPS) Rasio EPS digunakan untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi para pemilik perusahaan. EPS menggambarkan profitabilitas perusahaan yang tergambar dalam setiap lembar saham (Darmadji dan Hendy, 2006). Semakin tinggi nilai EPS tentu saja menyebabkan semakin besar laba memungkinkan adanya peningkatan jumlah deviden yang diterima para pemegang saham. EPS dirumuskan sebagai berikut: Earnings Per Share (EPS) = Laba Bersih Jumlah Saham Beredar Debt to Equity Ratio (DER) Salah satu aspek yang dinilai dalam mengukur kinerja perusahaan adalah aspek leverage atau utang perusahaan. Utang merupakan komponen penting perusahaan, khususnya sebagai salah satu sarana pendanaan. Penurunan kinerja sering terjadi karena perusahaan memiliki utang yang cukup besar dan kesulitan dalam memenuhi kewajiban tersebut. Rasio utang terhadap ekuitas (Debt to Equity Ratio) merupakan rasio yang mengukur sejauh mana besarnya utang dapat ditutupi oleh modal sendiri. Rasio ini dihitung sebagai berikut (Darmadji dan Hendy, 2006): 16

10 Debt to Equity Ratio (DER)= Total Utang Modal Sendiri 2.1 Tinjauan Penelitian Terdahulu Hasil dari beberapa peneliti akan digunakan sebagai bahan referensi dan perbandingan dalam penelitian ini, antara lain adalah sebagai berikut : Sasongko dan Nila (2006) dalam penelitiannya yang berjudul Pengaruh EVA dan Rasio-Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham dalam penelitian ini variabel independen yang digunakan adalah EVA, EPS, ROE, ROA, ROS, BEP (Basic Earning Power) dan variabel dependen adalah harga saham. Dengan alat analisis regresi berganda, hasil dari penelitian ini menyebutkan bahwa EPS berpengaruh terhadap harga saham, sedangkan EVA, ROE, ROA, ROS, dan BEP tidak berpengaruh terhadap harga saham. Suciyati (2011) dalam penelitiannya yang berjudul Pengaruh ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA Terhadap Harga Saham Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar Di BEI dalam penelitian ini variabel independen yang digunakan adalah ROA, ROE, NPM, EPS, EVA dan varibel dependen adalah harga saham. Dengan alat analisis regresi berganda, hasil dari penelitian ini menyebutkan bahwa secara parsial variabel independen yang berpengaruh hanya variabel EPS dan EVA. Sedangkan ROA, ROE, dan NPM tidak berpengaruh terhadap harga saham. Selanjutnya penelitian yang dilakukan oleh Panggabean (2005) dalam penelitian yang berjudul Analisis Perbandingan Korelasi EVA dan ROE Terhadap Harga Saham LQ 45 di BEJ. Dalam penelitian ini variabel 17

11 independennya adalah EVA dan ROE dan harga saham sebagai variabel dependen. Dengan metode analisis regresi berganda, hasil penelitian ini menyebutkan bahwa EVA perusahaan LQ 45 mempunyai korelasi yang signifikan dengan harga sahamnya. Sedangkan ROE perusahaan LQ 45 tidak mempunyai korelasi yang signifikan dengan harga saham. Penelitian dilakukan oleh Patriawan (2011) yang berjudul Analisis Pengaruh EPS, ROE, dan DER Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Wholesale dan Retail Trade yang Terdaftar di BEI Tahun Variabel independen yaitu EPS, DER, dan ROE serta harga saham sebagai variabel dependen. Adapun metode yang digunakan adalah regresi berganda dan hasilnya menyatakan secara parsial EPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan DER dan ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Timbul dan Widyo (2009) dengan judul Analisis Pengaruh EVA, ROA, ROE dan Persentase Kepemilikan Modal Saham Asing Terhadap Harga Saham Perbankan di BEI. Penelitian ini menggunakan EVA, ROA, ROE, PKMSA (Persentase Kepemilikan Modal Saham Asing) sebagai variabel independen dan harga saham sebagai variabel dependen serta menggunakan metode analisis regresi berganda. Adapun hasil penelitian ini adalah secara simultan variabel EVA, ROA, ROE dan PKMSA berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Secara parsial variabel EVA, ROA dan PKMSA menunjukkan adanya pengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. 18

12 Rizkiansyah (2011) melakukan penelitian dengan judul Analisis Pengaruh ROA, ROE, NPM, dan EPS Terhadap Harga Saham Perusahaan Pada Sektor Industri Barang Konsumsi di BEI Periode Penelitian ini menggunakan ROA, ROE, NPM, dan EPS sebagai variabel independen dan harga saham sebagai variabel dependen serta menggunakan metode analisis data yakni analisis regresi berganda. Adapun hasil dari penelitian ini adalah secara parsial hanya EPS yang memiliki pengaruh siginfikan terhadap harga saham. Sedangkan secara simultan ROA, ROE, NPM, dan EPS mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Penelitian yang dilakukan oleh Shidiq (2012) dengan judul Pengaruh EVA, Rasio Profitabilitas dan EPS Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun Adapun metode yang digunakan adalah regresi berganda. Penelitian ini menggunakan EVA, EPS, ROE, ROA, dan ROS sebagai variabel independen dan harga saham sebagai variabel dependennya. Hasil penelitian ini adalah bahwa EVA dan EPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Sedangkan ROE, ROS, dan ROA berpengaruh positif tidak signifikan terhadap harga saham. Penelitian yang dilakukan oleh Akroman (2009) dengan judul Pengaruh Rasio Keuangan (ROA dan ROE) dan EVA Terhadap Harga Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di JII Periode Adapun metode yang digunakan adalah regresi berganda. Variabel dalam penelitian ini ada dua yaitu variabel independen meliputi ROA, ROE, dan EVA. Sedangkan untuk variabel dependen adalah harga saham. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel 19

13 ROA berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan EVA dan ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Subiyantoro dan Fransisca (2003), melakukan penelitian dengan judul Analisis Faktor faktor yang mempengaruhi Harga Saham (Kasus Perusahaan Jasa Perhotelan yang terdaftar di Pasar Modal Indonesia. Penelitian ini menggunakan ROA, ROE, EPS, BVS (Book Value Equity Per Share), DER, r (Return Saham), rf (Return Bebas Risiko), rm (Return Pasar), dan β (Risiko Pasar) sebagai variabel independen dan harga saham sebagai variabel dependen serta menggunakan metode analisis regresi berganda. Hasil penelitian ini adalah bahwa harga saham dipengaruhi oleh BVS dan ROE. Faktor faktor lain seperti ROA, DER, EPS, r, rf, β, dan rm tidak berpengaruh terhadap harga saham. Secara ringkas, hasil penelitian dari peneliti-peneliti terdahulu dapat disajikan dalam Tabel 2.1 berikut : Tabel 2.1. Hasil dari Penelitian Terdahulu No. 1. Judul Riset/Peneliti Pengaruh EVA dan Rasio-Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham/ Noer Sasongko & Nila Wulandari (2006) Variabel Dependen: Harga saham Independen: EVA, EPS, ROE, ROA, ROS, BEP Metode Analisis Regresi berganda Hasil Hasil penelitian yang dilakukan adalah EPS berpengaruh terhadap harga saham, sedangkan EVA, ROE, ROA, ROS, dan BEP tidak berpengaruh terhadap harga saham. 20

14 2. 3. Pengaruh ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA Terhadap Harga Saham Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di BEI/ Tri Suciyati (2011) Analisis Perbandingan Korelasi EVA dan ROE Terhadap Harga Saham LQ 45 di BEJ/ Raja Lambas J. Panggabean (2005) Dependen: Harga Saham Independen: ROA, ROE, NPM, EPS, EVA Dependen: Harga saham Independen: EVA dan ROE Regresi berganda Regresi berganda Hasil Uji-t variabel independen yang berpengaruh hanya variabel EPS dan EVA. Hasil Uji-F diketahui bahwa ROA, ROE, NPM, EPS dan EVA signifikan dan berpengaruh positif terhadap harga saham. EVA perusahaan LQ 45 mempunyai korelasi yang signifikan dengan harga sahamnya. Sedangkan ROE perusahaan LQ 45 tidak mempunyai korelasi yang signifikan dengan harga saham. 4. Analisis Pengaruh EPS, ROE, dan DER Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Wholesale and Retail Trade yang Terdaftar di BEI Tahun / Dwiatma Patriawan (2011) Dependen: Harga Saham Independen: EPS, DER, ROE. Regresi berganda Hasil penelitian menunjukkan bahwa EPS berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan DER dan ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. 5. Analisis Pengaruh EVA, ROA, ROE dan Persentase Kepemilikan Modal Saham Asing Terhadap Harga Saham Perbankan Di BEI/ Ucok Saut Timbul, dan Widyo Nu- groho, (2009) Dependen: Harga Saham Independen: EVA, ROA, ROE, PKMSA Regresi berganda Hasil penelitian ini adalah bahwa secara bersama-sama variabel EVA, ROA, ROE dan PKMSA berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Secara parsial variabel EVA, ROA dan PKMSA menunjukkan adanya pengaruh signifikan terhadap harga saham, sedangkan ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. 21

15 Analisis Pengaruh ROA, ROE, NPM, dan EPS Terhadap Harga Saham Perusahaan Pada Sektor Industri Barang Konsumsi di BEI Periode / Achmad Rizkiansyah(2011) Pengaruh EVA, Rasio Profitabilitas dan EPS Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun / Niekie Arwiyati Shidiq (2012) Pengaruh Rasio Keuangan (ROA dan ROE) dan EVA Terhadap Harga Saham pada Perusahaan yang Terdaftar di JII Periode / Akroman (2009) Dependen: Harga saham Independen: ROA, ROE, NPM, EPS. Dependen: Harga saham Independen: EVA, ROE, ROA, ROS, EPS, Dependen: Harga saham Independen: ROA, ROE, EVA. Analisis Faktor faktor Yang mempengaruhi Harga Dependen: Saham (Kasus Harga Saham Perusahaan Jasa Independen: 9. Perhotelan yang ROA, ROE, terdaftar di Pasar EPS, Modal Indonesia)/ BVS, DER, r, Edi Subiyantoro rf, rm, β dan Fransisca Andreani (2003) Sumber : dari berbagai jurnal Regresi linier berganda Regresi berganda Regresi berganda Regresi berganda Hasil penelitian ini secara parsial hanya EPS yang memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan secara simultan ROA, ROE, NPM, dan EPS mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga saham. Hasil analisis regresi menunjukkan bahwa EVA dan EPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Sedangkan ROE, ROS, dan ROA berpengaruh positif tidak signifikan terhadap harga saham. Hasil penelitian menun - jukkan bahwa ROA berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Sedangkan EVA dan ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Harga saham dipengaruhi oleh BVS dan ROE. Faktor faktor lain seperti ROA, DER, EPS, r, rf, β, dan rm tidak berpengaruh terhadap harga saham. 22

16 2.3. Kerangka Konseptual Kerangka konseptual merupakan suatu model yang menerangkan bagaimana hubungan suatu teori dengan faktor-faktor penting yang telah diketahui dalam suatu masalah tertentu. Kerangka konseptual akan menghubungkan secara teoritis antara variabel-variabel penelitian, yaitu variabel independen dan variabel dependen. Pada penelitian ini variabel independen adalah Economic Value Added (EVA), Earnings Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) sedangkan variabel dependen adalah harga saham. Adapun kerangka konseptual dalam penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut : Economic Value Added (EVA) (X 1 ) Earnings Per Share (EPS) (X 2 ) Harga Saham (Y) Debt to Equity Ratio (DER) (X 3 ) Gambar 2.1 Kerangka Konseptual 23

17 Konsep Economic Value Added (EVA) dan Harga Saham EVA adalah suatu pengukuran dengan memperhitungkan secara tepat semua faktor-faktor yang berhubungan dengan penciptaan nilai. Hubungan antara EVA dan nilai perusahaan dapat dijelaskan, bahwa EVA dapat digunakan sebagai alat untuk menilai perusahaan apabila perhitungan EVA tidak hanya pada periode masa kini tetapi juga mencakup periode yang akan datang. Hal ini disebabkan karena EVA pada tahun tertentu menunjukkan nilai sekarang dari total penciptaan nilai selama umur perusahaan tersebut. Berdasarkan model penilaian Edwards Bell-Ohlson, Lee ( dalam Shidiq, 2012) menyatakan bahwa nilai perusahaan dapat dinyatakan sebagai penjumlahan dari total modal yang diinvestasikan ditambah nilai sekarang dari total EVA perusahaan di masa mendatang. Diperhitungkannya biaya modal dari ekuitas merupakan keunggulan pendekatan EVA dibandingkan dengan pendekatan akuntansi tradisional didalam mengukur kinerja perusahaan. Tujuan utama perusahaan secara logis adalah untuk memaksimumkan tingkat kesejahteraan pemegang saham yang dilakukan dengan memaksimalkan selisih antara market value equity dengan jumlah yang ditanamkan investor kedalam perusahaan. Analisis ini dilakukan dengan cara pandang kaum fundamentalis yang menyatakan bahwa nilai dari ekuitas yang mewakili nilai dari perusahaan ditentukan oleh faktor-faktor fundamental perusahaan. Selama ini pengukuran kinerja manajerial jarang menggunakan pendekatan perhitungan nilai tambah terhadap biaya modal yag ditanamkan. Pengukuran kinerja manajerial umumnya dilakukan dengan menganalisa laporan keuangan standar, seperti laporan rugi- 24

18 laba, neraca dan laporan arus kas. Namun didalam laporan keuangan sendiri mempunyai kelemahan yang inheren, jika digunakan sebagai perangkat analisis Pengaruh Earnings Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham EPS adalah rasio antara laba bersih setelah pajak dengan jumlah lembar saham (Darmadji dan Hendy, 2006). Informasi EPS suatu perusahaan menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi semua pemegang saham perusahaan. Seorang investor membeli dan mempertahankan saham suatu perusahaan dengan harapan akan memperoleh dividend atau capital gain. Laba biasanya menjadi dasar penentuan pembayaran dividend dan kenaikan nilai saham dimasa datang. Oleh karena itu, para pemegang saham biasanya tertarik dengan angka EPS yang dilaporkan perusahaan (Prastowo dan Julianty, 2002). Apabila Earnings Per Share (EPS) perusahaan tinggi, akan semakin banyak investor yang mau membeli saham tersebut sehingga menyebabkan harga saham akan tinggi (Dharmastuti, 2004) Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham DER adalah perbandingan antara hutang yang dimiliki perusahaan dan total ekuitasnya (Dharmastuti, 2004). DER mencerminkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh beberapa bagian dari modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang. Rasio ini menunjukkan perbandingan antara dana pinjaman atau utang dan modal dalam upaya pengembangan perusahaan. Jika DER perusahaan tinggi, ada kemungkinan harga saham perusahaan akan rendah karena jika perusahaan 25

19 memperoleh laba, perusahaan cenderung untuk menggunakan laba tersebut untuk membayar utangnya dibandingkan dengan membagi dividend (Dharmastuti, 2004) Perumusan Hipotesis Menurut Sekaran (2006:135) mengemukakan pengertian hipotesis sebagai berikut: Hipotesis adalah hubungan yang diperkirakan secara logis diantara dua atau lebih variabel yang diungkapkan dalam bentuk pernyataan yang dapat diuji. Hipotesis yang dirumuskan dalam penelitian ini adalah : H 1 : Economic Value Added (EVA) berpengaruh secara parsial terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. H 2 : H 3 : H 4: Earnings Per Share (EPS) berpengaruh secara parsial terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh secara parsial terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Economic Value Added (EVA), Earnings Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh secara simultan terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 26