BAB 1 PENDAHULUAN. telah memperlihatkan kemajuan seiring dengan perkembangan ekonomi

Transkripsi

1 BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Pada masa sekarang ini pasar modal merupakan salah satu sarana informasi yang banyak diminati oleh para investor. Pasar modal sebagai sarana investasi, dapat digunakan oleh investor untuk ikut serta dalam kepemilikan saham suatu perusahaan, dan dapat digunakan untuk pemerataan pendapatan. Pasar modal sebagai salah satu instrumentasi sistem keuangan merupakan salah satu tolak ukur perkembangan ekonomi suatu negara. Perkembangan pasar modal di indonesia telah memperlihatkan kemajuan seiring dengan perkembangan ekonomi Indonesia. Seiring perkembangan pasar modal, maka dikembangkan pula pasar modal syariah. Perkembangan pasar modal syariah menunjukan kemajuan seiring dengan meningkatnya indeks yang ditunjukan dalam Jakarta Islamic Index (JII). Peningkatan pada JII walaupun nilainya tidak sebesar pada Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) tetapi kenaikan secara prosentase indeks pada JII lebih besar dari IHSG. Hal ini dikarenakan adanya konsep halal, berkah dan bertambah pada pasar modal syariah yang memperdagangkan saham syariah. Pasar modal syariah menggunakan prinsip, prosedur, asumsi, instrumentasi, dan aplikasi bersumber dari nilai epistemologi Islam. Pasar modal memperdagangkan beberapa jenis sekuritas yang mempunyai tingkat resiko berbeda-beda. Saham merupakan salah satu sekuritas yang mempunyai tingkat risiko cukup tinggi. Hal ini disebabkan

2 risiko saham berhubungan dengan keadaan-keadaan yang terjadi, seperti keadaan perekonomian, politik, industri, dan keadaan perusahaan atau emiten. Beta merupakan suatu oengukur volatilitas return suatu sekuritas atau return portofolio terhadap return pasar. Beta sekuritas ke-i mengukur volatilitas return sekuritas ke-i dengan return pasar. Dengan demikian beta merupakan pengukur risiko sitematik (systematic risk) dari suatu sekuritas atau portofolio relatif terhadap risiko pasar. Volatilitas dapat didefinisikan sebagai fluktuasi dari returnreturn suatu sekuritas atau portofolio dalam suatu periode waktu tertentu (Jogiyanto, 1998: ) Resiko investasi dipengaruhi oleh berbagai macam faktor, diantaranya faktor yang terjadi dari perusahaan dan faktor yang bersal dari makro ekonomi suatu negara. Data keuangan fundamental perusahaan merupakan cerminan dari kondisi perusahaan, karena dengan mengetahui aspek fundamental perusahaan melalui rasio rasio yang ada, investor dapat menentukan perusahaan mana yang layak menjadi tempat berinvestasi, sedangkan kondisi suatu negara meliputi kondisi perekonomian yang terjadi pada suatu negara, yang juga memiliki pengaruh terhadap resiko berinvestasi. Untuk mengukur risiko digunakan koefisien beta. Mengetahui beta suatu sekuritas merupakan hal yang penting untuk menganalisis sekuritas atau portofolio. Beta suatu sekuritas menunjukan kepekaan tingkat keuntungan suatu sekuritas terhadap perubahan-perubahan pasar (Aruzzi dan Bandi (2003). Saat ini telah banyak dilakukan penelitian mengenai beta saham syariah dengan hasil yang

3 beragam. Variabel fundamental tidak terbukti berpengaruh terhadap beta saham syariah (Aruzzi dan Bandi (2003), Hamzah (2005), Auliyah dan Hamzah (2006)) Hingga sampai saat ini, telah banyak dilakukan berbagai penelitian mengenai beta saham syariah. Aruzzi dan Bandi (2003) meneliti tentang pengaruh tingkat suku bunga, rasio profitbilitas, dan beta akuntansi terhadap beta saham syariah di Bursa Efek Jakarta tahun yang dipilih secara purposive sampling. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini meliputi tingkat suku bunga, rasio profitabilitas, dan beta akuntansi. Pengukuran suku bunga dihitung berdasarkan suku bunga yang ditentukan oleh Bank Indonesia. Untuk faktor fundamental terdiri dari rasio profitabilitas diukur menggunakan rata-rata return on total asset (ROA), dan return on equity (ROE). Hasil penelitian Aruzzi dan Bandi (2003) bahwa rasio profitabilitas dan beta akuntansi secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap beta saham. Sedangkan secara parsial pengaruh masing-masing variabel independen tidak ada yang berpengaruh signifikan terhadap beta saham. Hamzah (2005) meneliti tentang Analisa Ekonomi Makro, Industri, dan Karakteristik Perusahaan Terhadap Beta Saham Syariah di Bursa Efek Jakarta tahun yang dipilih secara purposive sampling. Hasil penelitian Ardi (2005) menunjukan bahwa kurs rupiah terhadap dollar dan Produk Domestik Bruto signifikan. Leverage dan profitabiltas signifikan. Sedangkan jenis industri devidend payout ratio, variabilitas laba, beta akuntansi, cyclicality dan Price book ratio tidak signifikan terhadap beta saham syariah.

4 Auliyah dan Hamzah (2006) meneliti tentang Analisa Karakteristik Perusahaan, Industri dan Ekonomi Makro terhadap Return dan Beta Saham Syariah di Bursa Efek Jakarta tahun yang dipilih secara purposive sampling. Hasil penelitian Auliyah dan Hamzah (2006) menunjukan variabelvariabel karakteristik perusahaan, industri dan ekonomi makro secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham syariah tetapi berpengaruh secara signifikan terhadap beta saham syariah. Pengujian secara parsial menunjukan bahwa variabel karakteristik perusahaan, industri, dan ekonomi makro tidak signifikan pada return saham syariah, sedangkan variabel-variabel karakteristik perusahaan, industri, dan ekonomi makro terhadap beta saham mempunyai pengaruh signifikan adalah cyclicality, kurs rupiah terhadap dollar dan produk Domestik Bruto. Fidiana (2010) meneliti tentang Pengaruh tingkat suku bunga, tingkat inflasi, dan rasio keuangan terhadap beta saham di JII tahun yang dipilih secara purposive sampling. Hasil penelitian pengujian simultan membuktikan bahwa variabel fundamental berpengaruh signifikan terhadap beta saham. Pengujian secara parsial hipotesis nol tidak dapat ditolak untuk tingkat inflsi, suku bunga, beta akuntansi, dividen yield. Pengujian secara parsial menghasilkan tiga variabel yang signifikan yaitu leverage, earning variability, dan price book value. Dengan demikian dapat disimpukan bahwa, earning variability, dan price book value berpengaruh signifikan terhadap beta saham syariah.

5 Yulianto (2010) meneliti tentang Analisis pengaruh asset growth, earning pershare, debt to total asset, return on investment, dan dividend yield terhadap beta saham ( Studi pada perusahaan perbankan yang tercatat di BEI periode ) yang dipilih secara purposive sampling. Hasil penelitian pengujian membuktikan bahwa variabel asset growth, debt to total asset, dan return on investment, berpengaruh signifikan terhadap beta saham. Sementara variabel earning pershare dan dividend yield tidak berpengaruh signifikan terhadap beta saham. Penelitian-penelitian yang telah dilakukan tersebut masih memiliki hasil yang relatif berbeda satu sama lain, hal ini dapat terjadi karena perbedaan dalam pengukuran variabel dan populasi penelitian. Oleh sebab itu penelitian ini akan menguji kembali dan mengembangkan penelitian sebelumnya mengenai pengaruh faktor fundamental yang diukur dengan earning pershare, total asset growth, leverage dan accounting beta, variabel makro ekonomi yang diukur dengan tingkat inflasi dan kurs rupiah terhadap dollar terhadap beta saham syariah pada perusahaan yang terdaftar didalam Jakarta Islamic Index di Bursa Efek Indonesia. 1.2 Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan diatas, dapat dirumuskan permasalahan sebagai berikut: 1. Apakah earning pershare berpengaruh terhadap beta saham syariah secara parsial? 2. Apakah total asset growth berpengaruh terhadap beta saham syariah secara parsial?

6 3. Apakah leverage berpengaruh terhadap beta saham syariah secara parsial? 4. Apakah accounting beta berpengaruh terhadap beta saham syariah secara parsial? 5. Apakah tingkat inflasi berpengaruh terhadap beta saham syariah secara parsial? 6. Apakah perubahan kurs rupiah terhadap dollar berpengaruh terhadap beta saham syariah secara parsial? 1.3 Tujuan Penelitian Terkait dengan permasalahan diatas, penelitian ini bertujuan untuk menjawab berbagai pertanyaan mengenai faktor yang mempengaruhi beta saham syariah. Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah: 1. Untuk menguji pengaruh earning pershare terhadap beta saham syariah. 2. Untuk menguji pengaruh total asset growth terhadap beta saham syariah. 3. Untuk menguji pengaruh leverage terhadap beta saham syariah. 4. Untuk menguji pengaruh accounting beta terhadap beta saham syariah. 5. Untuk menguji tingkat inflasi terhadap beta saham syariah. 6. Untuk menguji kurs rupiah terhadap dollar terhadap beta saham syariah. 1.4 Manfaat Penelitian a. Kontribusi Praktis 1. Bagi investor, penelitian ini dapat dijadikan pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi dipasar modal khususnya dipasar modal syariah yang masuk ke dalam Jakarta Islamic Index (JII)

7 b. Kontribusi Teoretis 1. Penelitian ini diharapkan mampu memberikan sumbangan pemikiran bagi pengembangan ilmu ekonomi Islam dan pada umumnya pasar modal syariah pada khususnya, dan dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan lebih lanjut bagi peneliti selanjutnya. 2. Dapat membantu manajemen untuk mengantisipasi dampak dari perubahan faktor ekonomi makro terhadap risiko sistematik. 3. Sebagai bahan informasi yang menarik dan menjadi salah satu masukan dalam keputusan investasi. 1.5 Ruang Lingkup Penelitian Agar dapat terarahnya pemhbahasan dan tidak meluas sehingga tidak menyimpang dari materi-materi pokoknya, dalam penelitian ini peneliti membatasi permasalahan pada pengaruh faktor fundamental dan variabel makro ekonomi terhadap beta saham syariah pada kinerja perusahaan manufaktur yang terdaftar didalam kelompok Jakarta Islamic Index (JII) di Bursa Efek Indonesia tahun Secara garis besar, dalam skripsi ini akan dibahas faktor fundamental dan variabel makro ekonomi. Tetapi dalam skripsi ini penulis hanya mengukur dan menganalisis faktor fundamental (earning pershare, total asset growth, leverage, dan accounting beta.) dan variabel makro ekonomi (tingkat inflasi dan kurs rupiah terhadap dollar). Variabel diukur berdasarkan data-data yang berasal dari laporan tahunan perusahaan yang terdaftar didalam kelompok Jakarta Islamic Index (JII) di BEI dari tahun Teknik analisis yang digunakan adalah analisis regresi

8 linier berganda dimana beta saham syariah sebagai variabel terikat atau variabel dependen.