PROSES KEPUTUSAN INVESTASI

Transkripsi

1 PROSES KEPUTUSAN INVESTASI A. Mengenal Sekuritas Ekuitas Dan Sekuritas Hutang Sekuritas hutang adalah bukti kepemilikan hutang perusahaan lain berupa surat berharga yang menunjukan hak investor untuk mendapatkan bagian laba dari kekayaan perusahaan yang menerbitkan sekuritas kepemilikan hutang perusahaan lain untuk dijaminkan ke pasar modal dan dijadikan sebagai tambahan aktiva atau kekayaan perusahaan dimana sekuritas hutang disajikan di neraca sebagai investasi. Sekuritas ekuitas adalah bukti surat berharga yang menunjukan hak investor untuk mendapatkan bagian dari kekayaan perusahaan yang menerbitkan sekuritas kepemilikan modal yang terbagi ke dalam kepemilikan i saham biasa,saham preferen,atau modal saham lainnya termasuk juga hak untuk memperoleh atau melepas kepentingan kepemilikan pada harga kesepakatan, misalnya waran, atau opsi right dan call. B. Investasi Langsung Investasi Langsung: Investor tidak hanya membeli dan menjual saham mereka sendiri (biasanya menggunakan makelar), tetapi juga mengendalikan secara langsung. Investasi yang dapat dilakukan dengan membeli aktiva keuangan yang dapat diperjual belikan di pasar uang (money market), pasar modal (capital market) atau pasar turunan (derivative market). Investasi langsung juga dapat dilakukan dengan membeli aktiva keangan yang tidak dapat diperjual belikan. Aktiva keuangan yang tidak dapat diperjual belikan biasanya diperoleh melalui bank komersial Investasi secara langsung berupa: a. Aset Keuangan Tidak Diperjualbelikan/ Nonmarketable Financial Asset 1. Umumnya dimiliki oleh individu 2. Merupakan pertukaran langsung dari klaim antara penerbit dan investor 3. Biasanya cepat cair/likuid, dengan kata lain mudah diubah dalam bentuk kas tanpa mengurangi nilai 4. Contohdari aset keuangan tak berharga : Rekening simpanan dan obligasi Sertifikat deposito b. Aset Keuangan Pasar Uang/ Money Market Financial Asset 1. Merupakan aset keuangan berharga: Klaim dapat dinegosiasi atau dijual di pasar. 2. Berjangka pendek, cepat cair/ likuid, merupaka instrument utang yang berisiko rendah. 3. Biasanya dikeluarkan oleh pemerintah dan perusahaan swasta. 4. Contoh dari sekuritas pasar uang: Reksadana pasar uang. T-Bills atau SBI merupakan sekuritas pasar uang yang paling menonjol karena T-Bills dijadikan patokan aset dan paling unggul dibandingkan sekuritas pasar uang lain. Treasury bill sering digunakan dipenelitian keuangan sebagai return bebas risiko. SBI dijual secara lelang setiap 1

2 bulannya dengandiskon dari nilai nominal dalam denominasi kelipatan Rp ,00 dimulai pada harga Rp ,00. Oleh karena itu, diskon akan menentukan imbal hasil. Jatuh tempo SBI biasanya 13 minggu dan 26 minggu Komersial paper: sekuritas dalam pasar uang yang diterbitkan oleh bank berkapitalisasi besar serta perusahaan. Biasanya instrumen ini tidak digunakan sebagai investasi jangka panjang melainkan hanya sebagai pembelian inventaris atau untuk pengelolaan modal kerja. Dimana biasanya pula instrumen ini dibeli oleh lembaga keuangan karena nilai nominalnya terlalu besar bagi investor perorangan, dan termasuk dalam kategori investasi yang sangat aman sehingga imbal hasil dari surat berharga komersial ini juga rendah Perjanjian beli kembali: perjanjian untuk menjual sekaligus membeli kembali surat berharga pada harga dan tanggal yang telah ditetapkan. c. Aset Keuangan Pasar Modal/ Capital Maret Financial Asset 1. Pasar modal adalah pasar untuk sekuritas jangka panjang seperti saham dan obligasi. 2. Menjual-belikan utang berharga yang jatuh temponya lebih dari satu tahun dan menjual-belikan saham kepemilikan. 3. Lebih berisiko dibandingkan sekuritas pasar uang/ money market securities karena waktu jatuh tempo dan sifat dari sekuritas yang dijual di pasar modal. 4. Merupakan sekuritas dengan pendapatan yang tetap dan memiliki jadwal pembayaran yang telah ditentukan 5. Tanggal, pembayaran dan jumlah bunga serta pokok pinjaman diketahui terlebih dahulu. Obligasi Pengertian obligasi menurut Drs. Bambang Riyanto (1977) : Obligasi adalah suatu pengakuan hutang yang dikeluarkan oleh pemerintah atau perusahaan atau lembaga-lembaga lain sebagai pihak yang berhutang yang mempunyai nilai nominal tertentu dan kesanggupan untuk membayar bunga secara periodik atas dasar persentase tertentu yang tetap. 1. Pembeli dari kupon obligasi yang baru diterbitkan meminjamkan uang kepada penerbit yang bersepakat untuk membayar pokok dan bunga. 2. Obligasi merupakan sekuritas dengan pendapatan yang tetap Pembeli mengetahui arus kas di masa yang akan datang. Bunga dan pokok pembayaran juga sudah diketahui. Karakteristik Obligasi Nilai nominal atau nilai utang pokok, yaitu nilai yang harus dibayar bunganya oleh penerbit dan harus dilunasi pada saat akhir masa jatuh tempo. 2

3 Harga penerbitan, yaitu suatu harga yang ditawarkan kepada investor pada saat penjualan perdana obligasi. Nilai bersih yang diterima oleh penerbit adalah setelah dikurangi dengan biaya-biaya penerbitan. Tanggal jatuh tempo, yaitu suatu tanggal yang ditetapkan dimana pada saat tersebut penerbit wajib untuk melunasi nilai nominal obligasi. Sepanjang pembayaran kembali / pelunasan tersebut telah dilakukan maka penerbit tidak lagi memiliki kewajiban kepada pemegang obligasi setelah lewat tanggal jatuh tempo obligasi tersebut.: Kupon, suku bunga yang dibayarkan oleh penerbit kepada pemegang obligasi. Biasanya suku bunga ini memiliki besaran yang tetap sepanjang masa berlakunya obligasi, tetapi juga bisa mengacu kepada suatu indeks pasar uang seperti LIBOR, dan lain-lain. Istilah "kupon" ini asal mulanya digunakan karena dimasa lalu secara fisik obligasi diterbitkan bersama dengan kupon bunga yang melekat pada obligasi tersebut. Pada tanggal pembayaran kupon, pemegang obligasi akan menyerahkan kupon tersebut ke bank guna ditukarkan dengan pembayaran bunga. Tanggal kupon, tanggal pembayaran bunga dari penerbit kepada pemegang obligasi. DiAmerika, kebanyakan pembayaran kupon obligasi dilakukan secara "tengah tahunan", yang artinya pembayaran kupon dilakukan setiap 6 bulan sekali. Di Eropa, kebanyakan obligasi adalah secara "tahunan" atau 1 kupon pertahun. Dokumen resmi, suatu dokumen yang menjelaskan secara terinci hak-hak dari pemegang saham. Di Amerika, ketentuan ini diatur oleh departemen keuangan pemerintah dan undang-undang komersial dimana dokumen ini di hadapan pengadilan diperlakukan sebagai suatu kontrak. Ketentuan dalam dokumen resmi tersebut sulit sekali diubah dimana perubahan hanya dapat dilakukan atas persetujuan mayoritas pemegang obligasi. Hak pelunasan, beberapa obligasi memberikan hak kepada penerbit untuk melunasi obligasi tersebut sebelum masa jatuh tempo obligasi. Obligasi jenis ini dikenal sebagai obligasi opsi beli. Kebanyakan obligasi jenis ini memberikan hak kepada penerbit untuk melakukan pelunasan obligasi pada nilai pari. Pada beberapa obligasi mengharuskan penerbit untuk membayar premi yang disebut premi opsi. Ini utamanya digunakan bagi obligasi berbunga tinggi. Pada obligasi jenis ini terdapat banyak sekali persyaratan yang ketat yang membatasi kegiatan operasional penerbit, maka guna membebaskan penerbit dari pembatasanpembatasan dilakukanlah pelunasan dini atas obligasi tersebut. namun dengan biaya yang lebih tinggi. Hak jual, beberapa obligasi memberikan hak kepada pemegang obligasi untuk memaksa penerbit melakukan pelunasan awal atas obligasinya sebelum masa jatuh tempo 3

4 a. Inovasi dari Obligasi Zero Coupon Bond ( Obligasi Tanpa Kupon) Merupakan obligasi yang dijual tanpa memiliki kupon. Dijual dengan prinsip diskon (dibawah nilai nominal). Tingkat pengembalian tetap, mengurangi tingkat risiko reinvestasi. Ditebus dengan nilai nominal pada saat jatuh tempo. Tidak menerima bunga secara periodik. Sangat merespons perubahan suku bunga. Kurang terkenal dikalangan investor yang terkena pajak. Memiliki Call feature, yaitu hak untuk membeli kembali obligasi yang telah dijual sebelum jatuh tempo. b. Tipe Obligasi Yang Umum Government Bond (Obligasi Pemerintah) T-bonds digunakan untuk pendanaan dalam utang pemerintah. Pembayaran kupom bersifat semi-annual. Callable Bond, obligasi yang akan dibeli kembali oleh penerbitnya pada harga tertentu di masa yang akan datang Federal Agency Bond Municipal Bond, diterbitkan oleh pemerintah lokal untuk mendanai highways, pendidikan, dan capital project. Terbagi menjadi 2 : General Obligation Bonds, Revenue Bonds Corporate Bonds (Obligasi Perusahaan) Jatuh tempo tahun, pembayaran bunga semi-annual, dengan nilai nominal $1000 Memiliki risiko kemungkinan penerbit tidak dapat membayar Obligasi dapat ditukar dengan aset lain sesuai kebijakan pemilik c. Peringkat Obligasi: Membantu investor dalam penilaian hutang dan risiko kegagalan Contoh organisasi yang membuat peringkat: Standard and Poors Corporation Moody s Investors Service Inc Perusahaan yang membuat peringkat melakukan analisis kredit untuk para investor. Menekankan pada probabilitas kegagalan para emiten. STANDARD POOR S PERINGKAT INTERPRETASI AND Peringkat Interpretasi Aaa Kualitas utama AAA Peringkat tertinggi Aa Kualitas tinggi AA Peringkat tinggi A Peringkat cukup tinggi A Peringkat cukup 4

5 tinggi Baa Peringkat menengah BBB Peringkat menengah Ba Pringkat cukup BB Peringkat kurang menengah spekulatif B Peringkat spekulatif B Peringkat cukup spekulatif Caa Peringkat sangat CCC Peringkat spekulatif spekulatif Ca Peringkat mendekati CC Peringkat lebih kebangkrutan spekulatif C Peringkat paling rendah C Peringkat sangat spekulatif DDD Peringkat gagal DD Peringkat lebih gagal D Peringkat sangat gagal - Keterangan Investment grade: Kategori perusahaan dianggap memiliki kemampuan yang cukup untuk melunasi hutangnya. (AAA, AA, A, BBB). Minimal memiliki rating A, rating BBB dianggap masih belum aman. - Speculative Securities: Kategori perusahaan dianggap memiliki kemampuan yang meragukan untuk melunasi hutangnya. (BB, B, CCC, C). Pada peringkat C, tidak dapat membayar bunga obligasi. 1. Modal Saham - Modal saham menunjukkan kepemilikan dalam perusahaan. - Menunjukkan kontrol atas manajemen, setidaknya pada (pemegang saham memiliki hak suara yang penting) - Menunjukkan perseroan terbatas (para investor tidak dapat kehilangan lebih dari yang mereka investasikan jika perusahaan bangkrut) - Jenis modal saham terbagi atas 2, yaitu: Saham Preferen / Preferred Stock Merupakan modal saham dengan pertengahan antara pemegang obligasi dan pemegang saham dari aset dan pendapatan sebuah perusahaan. Memiliki tambahan hak melebihi saham biasa/ common stock. Pemegang modal saham prioritas dibayar setelah utang dilunasi, namun sebelum pemegang modal saham biasa. Dapat ditukar dengan modal saham biasa. o Saham preferen kumulatif, merupakan saham preferen dimana pemilik saham ini setelah menerima deviden tetap mempunyai hak untuk membagi keuntungan yang dinyatakan sebagai dividen kepada pemegang saham biasa. 5

6 o Saham preferen non kumulatif, merupakan saham preferen yang tidak mempunyai hak untuk memdapatkan dividen yang belum dibayarkan pada tahun-tahun yang lalu secara kumulatif. Saham Biasa / Common Stockd Dividen dibayarkan sepanjang perusahaan mendapatkan laba Mempunyai hak suara dalam RUPS Mempunyai hak terakhir dalam pembagian kekayaan perusahaan likuidasi setelah semua kewajiban dilunasi Hak untuk mengalihkan kepemilikan sahamnya - Aset Keuangan Pasar Derivatif/ Derivatif Market Financial Asset Derivatif merupakan kontrak finansial antara dua atau lebih pihak dengan perjanjian penukaran pembayaran yang nilainya diturunkan atau berasal dari saham yang menjadi acuan pokok atau juga disebut "saham turunan" (underlying security). Contoh: Kontrak berjangka (Future Contracts) - Kontrak berjangka merupakan suatu kontrak standard yang diperdagangkan pada bursa berjangka, untuk membeli ataupun menjual aset acuan dari instrumen keuangan pada suatu tanggal dimasa akan datang, dengan harga tertentu. Kontrak Opsi (Option Contracts) - Terstandarisasi dan performanya dijamin oleh pihak ketiga. - Kontrak opsi adalah suatu hak yang didasarkan pada suatu perjanjian untuk membeli atau menjual suatu komoditi, surat berharga keuangan, atau suatu mata uang asing pada suatu tingkat harga yang telah disetujui (ditetapkan di muka) pada setiap waktu dalam masa tiga bulan kontrak. - Kontrak opsi yang diperdagangkan di bursa diciptakan oleh investor bukan dari perusahaan. - Menggunakan opsi call/ put berarti bahwa pembeli memiliki hak tetapi obligasi tidak dibeli/dijual, kepada/dari penjual dengan harga yang tetap pada tanggal tertentu. Hak dijual di pasar dengan harga pasar. - Meningkatkan probabilitas dari pengembalian. C. Investasi Tidak Langsung Investasi tidak langsung yaitu pembelian saham dari perusahaan investasi yang mempunyai portofolio aktiva-aktiva keuangan dari perusahaan-perusahaan lain. Investasi tidak langsung dilakukan dengan membeli surat-surat berharga dari perusahaan investasi. Perusahaan investasi adalah perusahaan yang menyediakan jasa keuangan dengan cara 6

7 menjual sahamnya ke publik dan menggunakan dana yang diperoleh untuk diinvestasikan ke dalam portofolionya. Ada dua alasan investasi tidak langsung ini menarik bagi investor : a. Investor dengan modal kecil dapat menikmati keuntungan karena pembentukan portofolio. Investor yang tidak memiliki dana cukup untk membentuk portofolio sendiri dapat membeli saham yang ditawarkan oleh perusahaan investasi ini. b. Investor awam yang kurang pengetahuan dan pengalaman tidak akan dapat membentuk portofolio yang maksimal, tapi dapat membeli saham yang ditawarkan oleh perusahaan investasi yang telah membentuk portofolio optimal. D. Tipe Dan Jenis Perusahaan Pada Investasi Tidak Langsung Perusahaan Investasi adalah perusahaan perantara keuangan yang menjual saham kepada masyarakat umum dan menanamkan dana pada beragam sekuritas atau asset lainnnya. Perusahaan investasi juga mengelola atau mengatur portofolio dari sekuritas. Perusahaan investasi bergerak sebagai saluran yang mendistribusikan dividen, bunga dan realized gains. Pada investasi tidak langusng terdapat beberapa perusahaan investasi, yaitu : a. Perwalian Investasi Unit/ Unit Investment Trust Perwalian Investasi Unit merupakan trust yang menerbitkan portofolio yang dibentuk dari surat-surat berharga berpenghasilan tetap (misal bond) dan ditangani oleh orang kepercayaan yang independen. Sertifikat portofolio ini dijual kepada investor sebesar nilai bersih total aktiva yang tergabung di dalam portofolio ditambah dengan komisi. Investor dapat menjual balik sertifikat ini kepada trust sebesar nilai bersih sertifikat tersebut ( net asset value atau NAV). Besarnya NAV per-sertifikat adalah total nilai pasar dari sekuritas-sekuritas yang tergabung di portofolio dikurangi dengan biaya-biaya yang terjadi dan dibagi dengan jumlah sertifikat yang diedarkan. b. Exchange Traded Funds Yaitu upaya pendanaan yang secara sederhana dapat diartikan sebagai reksadana yang diperdagangkan dalam Bursa Efek dan menawarkan diversifikasi pada sektor, area geografis atau bahkan seluruh pasar. Sifat sifat dari exchange yaitu : 1. Dijual seperti saham individu yang berarti dapat dibeli secara banyak atau sedikit 2. Biaya manajemennnya lebih rendah dibandingkan biaya yang terendah dari reksadana 3. Para investor mengontrol capital gains ataupun capital lose. c. Perusahaan Reksadana Tertutup/ Closed-end Investment Companies 7

8 Perusahaan reksadana tertutup merupakan perusahaan investasi yang hanya menjual sahamnya dalam jumlah yang tetap yaitu sebanyak saat penawaran perdana saja. Biasanya perusahaan investasi ini tidak menawarkan lagi tambahan lembar saham, kecuali jika ada penawaran public berikutnya. Lembar saham yang sudah beredar dari penawaran perdana diperdagangkan di pasar sekunder dengan harga pasar yang terjadi di pasar bursa. Pasar sekunder adalah pasar keuangan yang digunakan untuk memperdagangkan sekuritas yang telah diterbitkan dalam penawaran umum perdana. d. Perusahaan Reksadana Terbuka / Open-end Investment Companies Dikenal dengan nama perusahaan reksadana. Menurut Undang-Undang Pasar Modal No.8 Tahun 1995, pasal 1 ayat (27) reksadana didefinisikan sebagai wadah yang dipergunakan untuk menghimpun dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya di investasikan dalam protofolio efek oleh manajer investasi. Perusahaan reksadana ini adalah perusahaan investasi yang mengelola portofolio dan menjual kepemilikan portofolionya di pasar modal. Perusahaan investasi ini masih terus menjual kepemilikan portofolionya kepada investor. Juga pemegang kepemilikan portofolio dapat menjual kembali kepemilikan portofoliona ke perusahaan reksadana bersangkutan. Reksadana dapat diklasifikasikan menjadi beberapa macam sebagai berikut : 1. Reksadana Pasar Uang : Reksadana pasar uang merupakan reksadana yang berinvestasi dalam portofolio dan sekuritas pasar uang. Reksadana ini membentuk portofolionya dengan aktiva-aktiva surat berharga utang jangka pendek yang jatuh temponya kurang dari satu tahun. Di Indonesia, capital gain yang diperoleh dari reksadana tidak dikenai pajak. Investor pada reksadana pasar uang ini membayar biaya manajemen tetapi bukan biaya penjualan atau penebusan. 2. Reksadana Pendapatan Tetap : Reksadana ini berisikan paling tidak 80% aktiva obligasi dan sisanya dapat berupa aktiva lain, misalnya saham. 3. Reksadana Saham atau Reksadana Ekuitas : Reksadana ini dengan paling tidak 80% aktiva saham dan sisanya berupa berupa aktiva lain, misalnya obligasi. Kebanyakan reksadana saham berupa : Value funds, yan melakukan investasi pada saham bernilai rendah yan ditentukan dari analisa keuangan. Growth funds, yang melakukan investasi pada saham perusahaan yang diharapkan menunjukan pertumbuhan pendapatan di masa yang akan datang. 4. Reksadana campuran : 8

9 Reksadana ini beris dengan aktiva campuran dalam bentuk obligasi, saham dan aktiva lainnya. Karena reksadana campuran berisi campuran obligasi dan saham, walaupun nilai reksadananya mengalami penurunan di periode krisis, tetapi penurunannya tidak sebesar yang dialami oleh reksadana ekuitas. 5. Reksadana Terproteksi : Reksadana terproteksi memproteksi investor dari kerugian penurunan nilai investasinya. Proteksi ini dilakukan oleh reksadana dengan cara memasukan obligasi-obligasi yang akan jatuh tempo dalam jangka pendek ke dalam portofolionya. Obligasi jatuh tempo akan membayar utuh sebesar nilai nominalnya. Jika nilai obligasi turun saat ini, misalnya menjadi Rp maka investor dapat menunggu untuk menjualnya pada saat jatuh tempo dengan nilai obligasinya kembali ke nilai nominalnya, misalnya Rp , sehingga nilai investasi awal investor terproteksi minimal tidak akan sampai di bawah nilai nominal obligasinya. DAFTAR PUSTAKA Jones,Charles Investment Analysis & Management,8 th edition in Indonesian Adaption. 9

10 Hartono,Jogiyanto Edisi 10 Teori Portofolio dan Analisis Investasi 10