BAB II KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS PENELITIAN. Menurut Hendrianto (2012) Teori sinyal menjelaskan bahwa pemberian sinyal

Transkripsi

1 BAB II KAJIAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS PENELITIAN 2.1 Landasan Teori Teori Sinyal Menurut Hendrianto (2012) Teori sinyal menjelaskan bahwa pemberian sinyal dilakukan oleh manajer untuk mengurangi asimetri informasi. Manajer memberikan informasi melalui laporan keuangan bahwa mereka menerapkan kebijakan akuntansi konservatisma yang menghasilkan laba yang lebih berkualitas karena prinsip ini mencegah perusahaan melakukan tindakan membesar-besarkan laba dan membantu pengguna laporan keuangan dengan menyajikan laba dan aktiva yang tidak overstate. Suatu informasi yang dipublikasikan sebagai sebuah pengumuman akan memberikan signal bagi investor untuk megambil keputusan investasi. Informasi tersebut dapat berupa pengumuman yang mengandung informasi kabar baik atau kabar buruk (Jogiyanto, 2013). Teori sinyal menjelaskan tentang bagaimana seharusnya sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan mengenai kondisi perusahaan yang sebenarnya, karena tidak semua informasi tentang perusahaan diketahui oleh pihak luar perusahaan, terutama investestor. Pemberian sinyal dapat dilakukan dengan pemberian sinyal kepada investor melalui publikasi laporan audit, laporan audit berisi tentang opini audit mengenai kewajaran laporan keuangan. Publikasi laporan audit dianggap sebagai suatu acuan 1

2 dalam mengambil keputusan berinvestasi. Jika publikasi laporan audit menyebabkan kenaikan harga saham di pasar modal, maka publikasi laporan audit tersebut mendatangkan sinyal positif bagi investor, namun apabila publikasi laporan audit tersebut menyebabkan penurunan harga saham di pasar modal maka, publikasi laporan audit mendatangkan sinyal negatif. Bedasarkan teori sinyal maka publikasi laporan audit adalah informasi yang penting dan mempengaruhi proses pengambilan keputusan. Dalam penelitian ini publikasi laporan audit wajar tanpa pengecualian dan wajar dengan pengecualian akan dijadikan acuan untuk melihat reaksi pasar, apakah opini wajar tanpa pengecualian dan laporan audit wajar dengan pengecualian akan mendatangkan signal positif atau negatif. Signal ini dapat dilihat melalui perubahan harga saham sebelum dan sesudah publikasi laporan audit Teori Efisiensi Pasar Menurut jogiyanto (2013) pasar efisien adalah kondisi dimana pasar bereaksi dengan cepat dan akurat untuk mencapai harga keseimbangan baru yang sepenuhnya mencerminkan informasi yang tersedia. Pasar yang efisen merupakan suatu pasar bursa dimana efek yang diperdagangkan merefleksikan semua informasi yang mungkin terjadi dengan cepat dan akurat. Pasar modal efisien adalah apabila investor dapat memperoleh informasi dengan mudah, sehingga semua informasi yang relevan tercermin dalam harga saham. Ma arti (2012) 2

3 Terdapat tiga bentuk efisiensi pasar secara informasi menurut Fama (dalam Jogiyanto, 2013) yaitu: 1) Efisiensi Pasar bentuk lemah Dalam efisiensi pasar bentuk lemah terjadi harga sekuritas mencerminkan secara penuh informasi masa lalu. Investor tidak dapat menggunakan informasi masa lalu untuk memprediksi harga saham dimasa sekarang. 2) Efisiensi Pasar bentuk setengah kuat Dalam efisiensi pasar setengah kuat jika harga-harga sekuritas secara penuh mencerminkan semua informasi yang dipublikasikan termasuk informasi yang berada di laporan-laporan keuangan perusahaan emiten. 3) Efisiensi Pasar Bentuk Kuat Dalam efisiensi pasar dalam bentuk kuat jika harga-harga sekuritas secara penuh mencerminkan semua informasi yang tersedia termasuk informasi yang privat Studi Peristiwa Metode Event Study adalah studi tentang kejadian yang kerap kali dilakukan oleh peneliti dibidang keuangan terutama mereka yang meneliti tentang pasar modal (Setyawasih, 2007). Metode yang digunakan secara luas untuk menilai pengaruh yang berbeda untuk harga saham (Czerwonka, 2009). Menurut Jogiyanto (2013) studi peristiwa (event Study) adalah studi yang mempelajari reaksi pasar terhadap pengumuman yang mengandung informasi. Reaksi pasar merupakan bentuk interaksi pasar terhadap informasi yang diterima, reaksi pasar dapat dilihat dari adanya abnormal return yang terjadi karena adanya 3

4 perubahan harga harga sekuritas. Event study adalah suatu studi yang mempelajari pengaruh suatu peristiwa terhadap harga saham (Samsul, 2006). Dalam penelitian ini peristiwa yang dimaksud adalah publikasi laporan audit yang memiliki opini wajar tanpa pengecualian dan wajar dengan pengecualian terhadap harga saham Reaksi Pasar Menurut Jogiayanto (2013) reaksi pasar adalah suatu bentuk tanggapan pasar atas informasi yang diterbitkan. Reaksi pasar ditandai dengan perubahan harga saham, reaksi pasar ini dipengaruhi oleh informasi yang diterbitkan. Informasi yang diterbitkan dapat berupa berita baik atau berita buruk. Reaksi yang ditunjukkan oleh investor dalam menanggapi suatu informasi menyebabkan adanya aktivitas jual beli dalam bursa saham sehingga hal ini akan menyebabkan perubahan harga saham. Perubahan harga saham akan menyebabkan adanya abnormal return Saham Menurut Jogiyanto (2013) suatu perusahaan dapat menjual hak kepemilikannyan dalam bentuk saham. Saham adalah tanda bukti penyertaan kepemilikan perusahaan. Pemilik saham disebut sebagai pemegang saham (shareholder atau stockholder). Seseorang atau suatu pihak dianggap sebagai pemegang saham jika sudah tercatat sebagai pemegang saham dalam buku yang disebut Daftar Pemegang Saham (DPS). 4

5 Pemegang saham akan mendapatkan bagian dari keuntungan perusahaan yang dibagikan dalam bentuk deviden, dan keuntungan lain yang diperoleh dari selisih positif antara harga beli dan harga jual saham, yang disebut dengan capital gain, serta manfaat non finansial, yaitu memiliki hak suara dalam aktivitas perusahaan. Investor akan melakukan analisa terlebih dahulu di dalam membeli saham suatu perusahaan, karena dengan memiliki saham pada perusahaan yang memiliki kinerja baik di dalam menghasilkan laba akan memberikan keuntungan dalam bentuk deviden yang lebih besar. Saham dibedakan menajadi dua yaitu 1) Saham Preferen Saham preferen adalah saham yang memiliki hak isttimewa untuk menerima deviden terlebih dahulu dibandingkan dengan saham biasa, apabila perusahaan melakukan pembagian laba, dan keistimewaan lain berupa hak kumulatif, yaitu apabila perusahaan mengalami kerugian sehingga menyebabkan adanya tunggakan atau utang dividen, pemegang saham preferen berhak menerima pembayaran tunggakan deviden tersebut pada tahun berikutnya saat perusahaan memperoleh laba yang mencukupi. Keuntungan pemilik saham preferen menurut Jogiyanto (2013) adalah: (a) Memiliki hak utama dalam pembagian deviden (b) Hak utama dalam pembayaran aktiva perusahaan apabila terjadi likuidasi 2) Saham Biasa Adalah saham yang apabila perusahaan memperoleh laba, maka pemegang saham biasa akan memperoleh laba dalam bentuk deviden, setelah deviden 5

6 dibayarkan kepada pemegang saham preferen. Menurut Jogiyanto (2008), hak pemilik saham biasa adalah sebagai berikut: (a) Hak kontrol untuk mengeluarkan suara dalam memilih pemimpin perusahaan dalam Rapat Umum Pemegang Saham sesuai dengan jumlah saham yang dimiliki. Hak suara yang dikeluarkan sesuai dengan jumlah lembar saham yang dimiliki, dimana satu lembar saham untuk satu suara (one share one vote). Hak lain yang dimiliki adalah pemegang saham biasa dapat melakukan veto dalam pemilihan direksi dalam rapat umum pemegang saham dan pada tindakan yang memerlukan persetujuan pemegang saham. (b) Pemegang saham biasa berhak menerima pembagian keuntungan dalam bentuk deviden apabila perusahaan membagikan keuntungan atas laba bersih, sepanjang perusahaan mendapatkan dan membagikan laba bersih kepada investor. (c) Apabila perusahaan mengeluarkan tambahan lembar saham, pemegang saham biasa berhak untuk membeli saham baru tersebut sebelum dibeli oleh investor baru, sehingga pemegang saham biasa mendapatkan proporsi pemilikan yang sama di dalam perusahaan. Saham yang aktif diperjual belikan di bursa efek adalah saham biasa, sedangkan saham preferen tidak diperjual belikan di bursa efek. 6

7 2.1.6 Harga Saham Harga saham adalah nominal yang harus dikeluarkan untuk memperoleh lembar saham. Menurut Nurhasanah (2012) harga saham merupakan salah satu indikator pengelolaan perusahaan, keberhasilan dalam menghasilkan keuntungan dan memberika kepuasan bagi investor secara rasional. Harga saham adalah nilai nominal penutupan dari penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan usaha dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas yang berlaku secara reguler di pasar modal indonesia (Kusuma, 2009) Return Menurut Jogiyanto (2013), return merupakan pengembalian yang diperoleh dari investasi. Return digunakan pada suatu investasi untuk mengukur hasil kinerja keuangan suatu perusahaan. Return terdiri dari yield dan capital gain (loss). Yield adalah arus kas yang dibayarkan secara periodik kepada pemegang saham (dalam bentuk dividen), sedangkan capital gain (loss), yaitu selisih positif (negatif) antara harga saham pada periode sekarang (Pt) dengan harga saham pada periode sebelumnya (Pt-1). Return dapat berupa return yang sudah terjadi (actual return) atau return yang belum terjadi dan diharapkan akan terjadi di masa mendatang (expected return) 1) Actual Return Menurut Jogiyanto (2008), actual return atau realized return adalah pengembalian yang telah terjadi dan diterima oleh investor dari investasi yang 7

8 dilakukan. Actual return merupakan dasar untuk menentukan expected return dan merupakan ukuran kinerja suatu perusahaan pada periode tertentu. 2) Expected Return Menurut Jogiyanto (2013), expected return adalah pengembalian yang diharapkan akan diterima di masa mendatang dari investasi. Menurut Brown and Warner (dalam Jogiyanto, 2013), expected return dapat dihitung menggunakan 3 model estimasi yakni mean adjusted model, market model dan market adjusted model. (a) Mean Adjusted Model Model disesuaikan rata rata (mean adjusted model) ini menganggap bahwa expected return bernilai tetap atau konstan yang besarnya sama dengan rata-rata actual return sebelumnya (jumlah actual return dibagi dengan jumlah hari) selama periode estimasi. Dengan mean adjusted model, return yang diharapkan dihitung dengan cara membagi return realisasi suatu perusahaan pada periode estimasi dengan lamanya periode estimasi. (b) Market Model Perhitungan expected return dengan model pasar (market model) ini dilakukan dengan membentuk model ekspektasi menggunakan data return selamaperiode estimasi. Kemudian membentuk model ekspektasi ini untuk mengestimasi expected return selama window period. Model ekspektasi dapat dibentuk menggunakan teknik regresi Ordinary Least Square (OLS). Teknik regresi dilakukan dengan mengestimasi 8

9 actual return saham i sebagai variabel dependen dan return pasar sebagai variabel independen. (c) Market Adjusted Model Model ini melakukan perhitungan dengan menggunakan return indeks pasar untuk mengestimasi return saham. Model ini menganggap return saham yang diestimasi adalah sama dengan indeks pasar. Oleh karena itu, return yang diharapkan untuk semua saham besarnya sama dengan return indeks pasar pada saat tertentu. Indeks pasar yang dapat dipilih untuk pasar BEI misalnya indeks harga saham gabungan (IHSG). 3) Abnormal Return Abnormal return adalah perbedaan return yang diharapkan terjadi dan return normal yang merupakan return yang telah terealisasi. Menurut Mohamad Samsul (2006), abnormal return adalah selisih antara actual return dan expected return yang dapat terjadi sebelum atau sesudah informasi resmi dipublikasikan ke pasar. 4) Average Abnormal Return (AAR) Average Abnormal Return (AAR) merupakan total abnormal return semua jenis saham yang terjadi pada hari t dibagi dengan jumlah sample perusahaan yang diteliti. Perhitungan average abnormal return memungkinkan hasilnya memiliki nilai positif atau negatif Laporan Audit 9

10 Laporan audit adalah media yang digunakan auditor untuk berkomunikasi dengan pengguna laporan keuangan. Auditor menyatakan pendapat mengenai kewajaran laporan keuangan auditan di dalam laporan audit. Pendapat auditor disajikan dalam suatu laporan tertulis berupa laporan audit baku. Menurut Standar Profesional Akuntan Publik (SPAP) No 29, laporan audit adalah media yang digunakan auditor untuk berkomunikasi dengan pihak pihak yang menggunakan laporan audit yang dibuatnya berkomunikasi berarti auditor menyampaikan opininya mengenai kewajaran laporan keuangan tersebut sehingga dengan informasi ini diharapkan para pengguna informasi dapat mengambil keputusan finansial dengan tepat Opini Audit Menurut Setiyanti (2012) opini auditor merupakan bagian yang tidak terpisahkan dari laporan audit. Opini yang diberikan oleh auditor merupakan pernyataan kewajaran dalam semua hal yang material, posisi keuangan, dan hasil usaha serta arus kas sesuai dengan prinsip akuntansi yang berterima umum. Menurut Standar Profesional Akuntan Publik (SPAP) No 30 Ada lima tipe pokok laporan audit yang diterbitkan oleh auditor. 1) Opini wajar tanpa pengecualian (unqualified opinion report) Adalah opini yang diberikan auditor apabila laporan keuangan yang disususun oleh perusahaan menyajikan secara wajar. Wajar yang dimaksud adalah wajar dalam hal yang material, posisi keuangan telah disusun berdasarkan prinsip akuntansi yang 10

11 berterima umum di indonesia. Laporan audit wajar tanpa pengecualian adalah laporan audit bantuk baku yang paling sering diterbitkan oleh auditor (haryono,2015) 2) Opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraf penjelasan (unqualified opinion report with explanatory paragraph) Adalah opini yang diberikan auditor apabila perusahaan telah menyajikan laporan keuangan yang disususun oleh perusahaan secara wajar. Wajar yang dimaksud adalah wajar dalam hal yang material, posisi keuangan telah disusun berdasarkan prinsip akuntansi yang berterima umum di indonesia, namun ada beberapa hal yang perlu dijelaskan sehingga ditambahkan paragraf penjelas. 3) Opini wajar dengan pengecualian (qualified opinion report) Adalah opini yang diberikan auditor apabila perusahaan telah menyajikan laporan keuangan yang disususun oleh perusahaan secara wajar. Wajar yang dimaksud adalah wajar dalam hal yang material, posisi keuangan telah disusun berdasarkan prinsip akuntansi yang berterima umum di indonesia, namun ada pos tertentu yang dikecualikan. Pengecualian tersebut tidak mempengaruhi kewajaran laporan keuangan 4) Opini tidak wajar (adverse opinion report) Adalah opini yang diberikan auditor apabila perusahaan tidak menyajikan laporan keuangan yang disususun oleh perusahaan tidak wajar dalam hal yang material, posisi keuangan atau tidak disusun berdasarkan prinsip akuntansi yang berterima umum di indonesia 5) Opini tidak menyatakan pendapat (disclaimer of opinion report) 11

12 Adalah opini yang menyatakan auditor tidak memberikan pendapat. Opini ini diberikan oleh auditor apabila auditor dalam kondisi tidak independen dalam hubungannya dengan klien Opini Wajar Tanpa Pengecualian P e n d a p a t w a j a r t a n p a p e n g e c u a l i a n d i b e r i k a n o l e h a u d i t o r j i k a t i d a k t e r j a d i p e m b a t a s a n d a l a m l i n g k u p a u d i t d a n t i d a k t e r d a p a t p e n g e c u a l i a n y a n g s i g n i f i k a n m e n g e n a i k e w a j a r a n d a n p e n e r a p a n p r i n s i p a k u n t a n s i b e r t e r i m a u m u m d a l a m p e n y u s u n a n l a p o r a n k e u a n g a n, k o n s i s t e n s i p e n e r a p a n p r i n s i p a k u n t a n s i b e r t e r i m a u m u m t e r s e b u t, s e r t a p e n g u n g k a p a n m e m a d a i d a l a m l a p o r a n k e u a n g a n ( P S A N o. 2 9 ). L a p o r a n a u d i t y a n g m e n y a t a k a n o p i n i w a j a r t a n p a p e n g e c u a l i a n t e r d i r i d a r i t i g a a l i n e a y a i t u a l i n e a p e n d a h u l u a n y a n g b e r i s i p e m a p a r a n t a n g g u n g j a w a b a u d i t o r d a n m a n a j e m e n, a l i n e a k e d u a 12

13 b e r i s i t e n t a n g l i n g k u p d a n s i f a t a u d i t y a n g d i l a k u k a n, d a n a l i n e a t e r a k h i r b e r i s i t e n t a n g p e n d a p a t a u d i t o r, d a l a m h a l i n i a d a l a h p e n d a p a t w a j a r t a n p a p e n g e c u a l i a n Opini Wajar dengan Pengecualian Opini yang diberikan auditor apabila perusahaan telah menyajikan laporan keuangan yang disususun oleh perusahaan secara wajar. Wajar yang dimaksud adalah wajar dalam hal yang material, posisi keuangan telah disusun berdasarkan prinsip akuntansi yang berterima umum di indonesia, namun ada pos tertentu yang dikecualikan (PSA No 29). Auditor memberikan pendapat wajar dengan pengecualian dalam laporan audit jika menemui kondisi-kondisi berikut ini: 1) Lingkup audit yang dibatasi oleh klien. 2) Prosedur audit yang penting tidak dapat dilakukan oleh auditor atau auditor tidak dapat memperoleh informasi penting karena kondisi-kondisi yang berada di luar kekuasaan klien maupun auditor. 3) Laporan keuangan tidak disusun sesuai dengan prinsip akuntansi berterima umum. 4) Prinsip akuntansi berterima umum dalam penyusunan laporan keuangan tidak diterapkan secara konsisten. 13

14 Pada opini wajar dengan pengecualian, auditor menyatakan bahwa laporan keuangan klien adalah wajar, tetapi ada beberapa unsur yang dikecualikan, yang pengecualiannya tidak mempengaruhi kewajaran laporan keuangan secara keseluruhan. 2.2 Hasil Penelitian Sebelumnya Penelitian mengenai pengaruh laporan audit terhadap harga saham sudah pernah dilakukan. Tahinakis et al, (2011) dengan variable penelitian pengaruh laporan audit terhadap fluktuasi harga saham dengan menggunakan metode event study. Hasil penelitiannya adalah laporan yang memilki opini wajar tanpa pengecualian dan opini wajar dengan pengecualian tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham. Moradi et al, (2011) dengan variabel penelitian Opini wajar dengan pengecualian terhadap harga saham dan tingkat pengembalian keuntungan dengan menggunakan metode event study. Hasil penelitiannya adalah opini wajar dengan pengecualian tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham dan tingkat pengembalian keuntungan. Anvarkhatibi et a.l, (2012) dengan variabel penelitian Opini auditor terhadap harga saham dan tingkat pengembalian keuntungan di Bursa Efek Iran dengan menggunakan metode T-Test and Mann-Whiteny. Hasil penelitiannya adalah 14

15 pendapat auditor tidak memiliki pengaruh terhadap harga saham dan tingkat pengembalian keuntungan. Wicaksono & Raharja (2012) dengan variabel penelitian laporan audit wajar tanpa pengecualian dengan paragrap penjelas dan laporan audit wajar dengan pengecualian terhadap abnormal return dengan menggunakan metode event study. Hasil penelitiannya adalah opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraph penjelas dan opini wajar dengan pengecualian tidak signifikan memepengaruhi abnormal return Fitriyani dkk,(2013) dengan variabel penelitian Opini Audit terhadap perserpsi kreditur dan dan investor dengan menggunakan metode uji t dan mann whitney test. Hasil penelitiannya adalah opini wajar tanpa pengecualian mendapatkan persepsi yang lebih baik dari kreditur dan investor daripada wajar dengan pengecualian. Ringkasan hasil-hasil penelitian sebelumnya disajikan dalam lampiran Rumusan Hipotesis Penelitian Terdapat perbedaan harga saham sebelum dan sesudah Publikasi laporan audit wajar tanpa pengecualian 15

16 Informasi adalah salah satu hal yang menjadi acuan bagi investor dalam mengambil keputusan, dalam teori sinyal dinyatakan bahwa perlunya perusahaan memberikan sinyal kepada pasar, agar para pelaku pasar dapat mengetahui mengenai informasi dan kondisi perusahaan. Menurut Penelitian Fitriyani dkk, (2013) dengan variabel penelitian Opini Audit terhadap perserpsi kreditur dan dan investor dengan menggunakan metode uji t dan mann whitney test. Hasil penelitiannya adalah opini wajar tanpa pengecualian mendapatkan persepsi yang lebih baik dari kreditur dan investor daripada wajar dengan pengecualian Berdasarkan penelitian diatas maka, Opini audit wajar tanpa pengecualian adalah salah satu sinyal yang diberikan perusahaan kepada investor dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi. Apabila investor menganggap bahwa opini audit wajar tanpa Pengecualian memiliki kandungan informasi, maka investor akan melakukan aktivitas berupa pembelian dan penjualan saham. Hal ini akan menyebabkan perubahan harga saham pada perusahaan yang memiliki laporan audit wajar tanpa pengecualian. Perubahan harga saham yang terjadi akibat adanya suatu informasi dapat dihitung melalui abnormal return. Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan yang signifikan dengan mengukur abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman opini audit wajar tanpa pengecualian. Berdasarkan uraian diatas maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut: 16

17 H 1 : Terdapat perbedaan harga saham sebelum dan sesudah publikasi laporan audit wajar tanpa pengecualian Terdapat perbedaan harga saham sebelum dan sesudah publikasi laporan audit wajar dengan pengecualian Teori sinyal menyatakan bahwa perlunya perusahaan memberikan sinyal kepada pasar, agar para pelaku pasar dapat mengetahui mengenai informasi dan kondisi perusahaan. Opini audit wajar dengan pengecualian adalah salah satu sinyal yang diberikan perusahaan kepada investor dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi. Apabila Investor menganggap bahwa opini audit wajar dengan Pengecualian memiliki kandungan informasi, maka investor akan melakukan aktivitas berupa pembelian dan penjualan saham. Hal ini akan menyebabkan perubahan harga saham pada perusahaan yang memiliki laporan audit wajar dengan pengecualian. Wicaksono & Raharja (2012) dengan variabel penelitian laporan audit wajar tanpa pengecualian dengan paragrap penjelas dan laporan audit wajar dengan pengecualian terhadap abnormal return dengan menggunakan metode event study. Hasil penelitiannya adalah opini wajar tanpa pengecualian dengan paragraph penjelas dan opini wajar dengan pengecualian tidak signifikan memepengaruhi abnormal return Berdasarkan penelitian diatas maka, perubahan harga saham yang terjadi akibat adanya suatu informasi dapat dihitung melalui abnormal return. Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan yang signifikan dengan 17

18 mengukur abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman opini audit wajar tanpa pengecualian. Berdasarkan uraian diatas maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut: H 2 : Terdapat perbedaan harga saham sebelum dan sesudah publikasi laporan audit wajar dengan pengecualian Terdapat perbedaan harga saham antara perusahaan yang memiliki laporan audit wajar tanpa pengecualian dan laporan audit wajar dengan pengecualian Investor akan memiliki persepsi yang berbeda terhadap perusahaan yang memiliki opini audit wajar tanpa pengecualian dan opini audit wajar dengan pengecualian. Informasi ini menjadi salah satu sinyal yang diberikan perusahaan kepada investor dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi. Apabila investor menganggap bahwa opini audit wajar dengan Pengecualian dan opini audit wajar dengan pengecualian memiliki kandungan informasi, maka investor akan melakukan aktivitas berupa pembelian dan penjualan saham. Hal ini akan menyebabkan perubahan harga saham pada perusahaan yang memiliki laporan audit wajar tanpa pengecualian dan wajar dengan pengecualian. Perubahan harga saham yang terjadi akibat adanya suatu informasi dapat dihitung melalui abnormal return. Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan yang signifikan dengan mengukur abnormal return perusahaan opini audit wajar tanpa pengecualian dan laporan audit wajar dengan pengecualian 18

19 Berdasarkan uraian diatas maka dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut: H 3 : Terdapat perbedaan harga saham antara perusahaan yang memiliki laporan audit wajar tanpa pengecualian dan laporan audit wajar dengan pengecualian. 19