ANALISIS RESIKO FINANSIAL SURAT UTANG NEGARA (SUN) SEBAGAI ALTERNATIF PENGUKURAN KINERJA PENGELOLAAN SUN TAHUN 2007

Transkripsi

1 ANALISIS RESIKO FINANSIAL SURAT UTANG NEGARA (SUN) SEBAGAI ALTERNATIF PENGUKURAN KINERJA PENGELOLAAN SUN TAHUN 2007 Case Study Cornelius Maria Susetya NIM BINUS BUSINESS SCHOOL PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN KEKHUSUSAN AKUNTANSI PEMERINTAHAN BINUS UNIVERSITY JAKARTA 2009 i

2 ANALISIS RESIKO FINANSIAL SURAT UTANG NEGARA (SUN) SEBAGAI ALTERNATIF PENGUKURAN KINERJA PENGELOLAAN SUN TAHUN 2007 Case Study Cornelius Maria Susetya NIM Tesis Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Manajemen Pada Magister Manajemen Kekhususan Akuntansi Pemerintahan BiNus Business School BiNus University ii

3 ANALISIS RESIKO FINANSIAL SURAT UTANG NEGARA (SUN) SEBAGAI ALTERNATIF PENGUKURAN KINERJA PENGELOLAAN SUN TAHUN 2007 Case Study Cornelius Maria Susetya NIM Pembimbing : Edi Timbul Hardiyanto, Ak MBA, M Sc Tanggal : Agustus 2009 iii

4 KATA PENGANTAR Pertama tama, saya ingin mengucapkan Puji Syukur kepada Tuhan yang maha kuasa, karena berkat limpahan berkat dan kasihnya masih memperbolehkan saya untuk menyelesaikan tugas akhir pembuatan tesis ini. Demikian pula, rasa terima kasih juga saya berikan kepada isteri, Yani Trisnaningsih, dan kedua anak kami, Elang dan Inez, yang pastinya sangat mengharapkan tugas pendidikan ini dapat selesai sesuai kehendaknya. Demikian pula, ucapan terima kasih yang sangat besar saya ucapkan kepada Sdr. Denis Yudhosusilo, yang dengan rendah hati membantu dalam pengetikan dan pengolahan data. Kepada Bapak Bhimantara Widyajala, Direktur Surat Berharga Negara Direktorat Jenderal Pengelolaan Utang serta mbak Novi, pegawai pada Direktort Berharga Negara yang memberikan beberapa tinjauan tentang analisis resiko finansial serta data-data yang dapat diolah bagi pemenuhan akses data pembuatan tesis ini. Kepada Bapak Benny M Limbong, sekretaris Inspektorat Jenderal yang telah memperbolehkan saya untuk mengikuti tugas pendidikan ini, di tengah kesibukan tugas-tugas yang kami laksanakan. Atas bimbingan beliau, serta pemacu semangat akhirnya dapat kami selesaikan tugas akhir ini. Saya juga ingin mengucapkan terima kasih kepada Para dosen, khususnya Bapak Edi Timbul, yang berkenan membimbing pembuatan tesis ini, para rekan-rekan seangkatan dan dukungan dari sekretariat Binus, yang dengan setia masih memberi pengumuman dan imbauan bagi selesainya tesis ini. Namun demikian, tidak ada gading yang tidak retak. Tulisan ini mungkin masih jauh dari sempurna, maka segala kritikan, masukan yang bertanggungjawab, kiranya dapat memperkaya tulisan ini, khususnya dalam rangka peningkatan Audit Kinerja dalam manajemen pengelolaan utang pemerintah. Terima kasih. iv Hormat kami, Cornelius Maria Susetya

5 DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... i LEMBAR PERNYATAAN... ii LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING... iii KATA PENGATAR... iv ABSTRAK... v DAFTAR ISI... vi DAFTAR TABEL... viii DAFTAR GAMBAR... ix BAB I : PENDAHULUAN A. Latar Belakang... 1 B. Rumusan Permasalahan... 2 C. Tujuan dan Manfaat... 3 D. Ruang Lingkup... 4 BAB II : LANDASAN TEORI A. Terminologi Pada Obligasi Negara dan Karakteristik Dasar Obligasi... 5 B. Risiko-Risiko Portofolio Utang Negara C. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Risiko Financial D. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Refinancing Risk BAB III : METODOLOGI PENELITIAN A. Kerangka Pikir B. Model dan Metode Analisis C. Sampel D. Metode Pengumpulan Data E. Metode Analisis BAB IV : ANALISIS RESIKO FINANSIAL A. Gambaran Umum Tentang Obligasi Negara B. Risiko Beban Bunga (Interest Risk) C. Risiko Pembiayaan Kembali vi

6 D. Simulasi Penerbitan Obligasi Negara Tahun 2007 Dengan Mempertimbangkan Refinancing Risk E. Perbandingan rencana penerbitan sesuai hasil analisis BAB V : KESIMPULAN DAN SARAN A. Kesimpulan B. Saran DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN Lampiran I Lampiran II Lampiran III Lampiran IV Lampiran V vii

7 DAFTAR TABEL Tabel 2.1. Ilustrasi Penghitungan Macaulay Duration Tabel 4.1. Ringkasan Perubahan Posisi SUN per 31 Desember Tabel 4.2. Posisi kepemilikan obligasi negara domestik per Desember Tabel 4.3. Suku bunga SBI 3 bulanan Tabel 4.4. Besaran Yield obligasi negara per 30 Desember Tabel 4.6. Expected Risk and Cost tahun 2007 Interest Rate Risk Tabel 4.7. Beban bunga terhadap komposisi obligasi Interest Rate Risk viii

8 DAFTAR GAMBAR Gambar 1 Skema Kerangka Pikir Grafik 4.1.Komposisi Tradable Bonds tahun Grafik 4.2 Komposisi Tradable Bonds tahun Grafik 4.3.Struktur jatuh tempo SUN yang dapat diperdagangkan per 31 Desember Grafik 4.4.Struktur jatuh tempo SUN yang dapat diperdagangkan per 31 Desember Grafik 4.5.Perbandingan struktur jatuh tempo SUN yang dapat diperdagangkan (31 Desember Desember 2006) Grafik 4.6. Time to maturity per 31 Desember Grafik 4.7. Trend suku bunga SBI 3 bulan tahun Grafik 4.8. Expected Risk and cost tahun 2007 Interest Rate risk Grafik 4.9. Beban bunga terhadap komposisi obligasi Interst Rte Risk Grafik Struktur jatuh tempo bond per 31 Desember Grafik Struktur jatuh tempo bond per 31 Desember ix