BAB I PENDAHULUAN. perkembangan berbagai jenis industri pada negara tersebut. Pasar modal (capital

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian Perkembangan ekonomi suatu negara dapat diukur dengan berbagai cara, salah satunya adalah dengan mengetahui tingkat perkembangan pasar modal dan perkembangan berbagai jenis industri pada negara tersebut. Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang dalam bentuk ekuitas dan hutang yang jatuh tempo lebih dari satu tahun. Dalam aktivitas di pasar modal, para investor memiliki harapan dari investasi yang dilakukannya, yaitu yang berupa dividend dan capital gain (Mardaleni, 2014). Menurut Baridwan (2004:431) dividen merupakan pembagian laba yang dibagikan kepada para pemegang saham perusahaan yang sebanding dengan jumlah lembar saham yang dimiliki. Sedangkan capital gain merupakan selisih (positif) antara harga beli saham dengan harga jual saham atau harga investasi sekarang lebih tinggi dari investasi periode lalu.. Kebijakan dividen (dividend policy) adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen, atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi dimasa mendatang (Sartono, 2010). Besar kecilnya dividen yang akan dibagikan oleh perusahaan tergantung pada kebijakan dari masing-masing perusahaan, sehingga 1

2 2 pertimbangan manajemen sangat diperlukan (Sulistyowati, Suhadak, dan Husaini, 2014). Kebijakan dividen perusahaan tergambar pada devidend payout ratio yang merupakan persentase dari laba bersih yang akan dibayarkan sebagai dividen tunai kepada para investor (Brigham dan Houston,2001;69). Artinya besar kecilnya dividend payout ratio akan mempengaruhi keputusan investasi para pemegeang saham dan disisi lain berpengaruh pada kondisi keuangan perusahaan (Mardaleni,2014). Untuk memprediksi seberapa besar dividend payout ratio yang akan diberikan dimasa yang akan datang, salah satu langkah yang dapat dilakukan yaitu dengan cara menganalis laporan keuangan dari suatu perusahaan, karena dari laporan keuangan akan tercermin kinerja perusahaan yang menunjukkan prestasi dan kemampuan perusahaan (Gustian dan Bidayati,2011). Likuiditas perusahaan merupakan pertimbangan utama dalam kebanyakan kebijakan dividen karena dividen bagi perusahaan merupakan kas keluar, maka semakin besar posisi kas dan likuiditas perusahaan secara keseluruhan akan semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar dividen (Sartono,2010;292). Pada penelitian ini likuiditas diproksikan dengan menggunakan cash ratio. Cash ratio adalah rasio yang membandingkan antara kas dan aktiva lancar yang bisa segera menjadi uang kas dengan hutang lancar. (Sutrisno, 2012) Profitabilitas merupakan elemen penting bagi perusahaan yang berorientasi pada laba. Bagi pimpinan perusahaan profitabilitas dapat dijadikan sebagai tolak ukur untuk mengetahui keberhasilan dari perusahaan yang dipimpinnya, sedangkan bagi

3 3 investor profitabilitas dapat dijadikan sebagai sinyal dalam melakukan investasi pada suatu perusahaan. Profitabilitas bagi perusahaan merupakan kemampuan penggunaan modal kerja tertentu untuk menghasilkan laba tertentu sehingga perusahaan tidak mengalami kesulitan dalam mengembalikan hutang-hutangnya baik hutang jangka pendek maupun hutang jangka panjang serta pembayaran dividen bagi para investor yang menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Semakin tinggi tingkat profitabilitas yang mampu dicapai perusahaan maka semakin lancar pula pembayaran dividen kepada para investornya. (Haryetti dan Ekayanti, 2012) Pada penelitian ini Profitabilitas diproksikan dengan menggunakan Return on Investment. Rasio Retrun on Investment (ROI) melihat sejauh mana investasi yang telah ditanamkan mampu memberikan pengembalian keuntungan sesuai dengan yang diharapkan. (Fahmi, 2011:137) Pendanaan perusahaan melalui hutang erat kaitannya dengan struktur modal dan hutang dalam hal ini leverage merupakan sumber pendanaan ekternal (external financing) untuk membiayai kegiatan perusahaan. Apabila leverage rendah, menunjukkan perusahaan memiliki jumlah hutang relatif sedikit daripada ekuitasnya, hal ini akan berpengaruh terhadap perolehan laba dimana laba yang diperoleh akan mempengaruhi dividen yang dibayarkan (Dewi dan Sedana, 2014). Struktur modal pada penelitian ini diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER), dimana Debt to Equity Ratio merupakan imbangan antara hutang yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri ( Sutrisno, 2012)

4 4 Berdasarkan data dari laporan keuangan PT. Media Nusantra Citra Tbk, PT. Indocemen Tunggal Prakarsa Tbk, dan PT. Holcim Indonesia Tbk yang tergabung dalam Index Kompas 100 terdapat perbedaan data atau fenomena pada tahun-tahun yang dijadikan tahun penelitian dengan variabel yang digunakan dalam penelitian, yaitu Likuiditas (Cash Ratio), Profitabilitas (ROI), dan Struktur Modal (DER). Berikut ini adalah tabel Cash Ratio, ROE, dan DER untuk melihat ada atau tidaknya fenomena gap dalam penelitian ini yang disajikan pada (Tabel 1.1) (Tabel 1.3) (Tabel 1.5) dan (Tabel 1.2) (Tabel 1.4) (Tabel 1.6) yaitu variabel Dividend Payout Ratio (DPR) sebagai berikut : Tabel 1.1 CASH RATIO, ROI, DAN DER PT. Media Nusantara Citra Tbk. Variabel Penelitian Tahun CASH RATIO 152,31% 35.77% 42.26% ROI 14,40% 18.82% 19.67% DER 45% 24.17% 22,8% Sumber : Laporan Keuangan PT. Media Nusantara Citra Tbk. (data diolah) Tabel 1.2 DPR PT. Media Nusantara Citra Tbk. Tahun Variabel Penelitian DPR 51,04% 50.02% 46.32% Sumber : Laporan Keuangan PT. Media Nusantara Citra Tbk. (data diolah)

5 5 Tabel 1.3 CASH RATIO, ROI, DAN DER PT. Indocemen Tunggal Prakarsa Tbk. Variabel Penelitian Tahun CASH RATIO % % % ROI 14.35% 19.07% 21.06% DER 17% 16.00% 17.00% Sumber : Laporan Keuangan PT. Indocemen Tunggal Prakarsa Tbk.(data diolah) Tabel 1.4 DPR PT. Indocemen Tunggal Prakarsa Tbk. Tahun Variabel Penelitian DPR 94.29% 66.13% 34.80% Sumber : Laporan Keuangan PT. Indocemen Tunggal Prakarsa Tbk.(data diolah) Tabel 1.5 CASH RATIO, ROI, DAN DER PT. Holcim Indonesia Tbk. Variabel Penelitian Tahun CASH RATIO 5.64% 11.51% 35.70% ROI 3.91% 6.44% 11.17% DER 96.00% 70.00% 45.00% Sumber : Laporan Keuangan PT. Holcim Indonesia Tbk. (data diolah)

6 6 Variabel Penelitian Tabel 1.6 DPR PT. Holcim Indonesia Tbk. Tahun DPR 38,98% 72,43% 45,40% Sumber : Laporan Keuangan PT. Holcim Indonesia Tbk. (data diolah) Dividen merupakan arus kas keluar, oleh karena itu perusahaan membayar dividen kepada pemegang saham harus tersedia uang kas yang cukup banyak agar tidak menurunkan tingkat likuiditas perusahaan. Oleh karena itu, cash ratio mempunyai hubungan yang positif dengan dividen. Fenomena ini pun tidak sesuai dengan teori. Pada tabel di atas, tahun , Cash Ratio pada PT. Media Nusantara Citra mengalami penurunan dari 42.26% menjadi 53.57%, sedangkan pembayaran dividen mengalami peningkatan yaitu dari 46,32% menjadi 50,02%. PT. Indocemen Tunggal Prakarsa Tbk. pada tahun , Cash Ratio mengalami penurunan dari 459,66% menjadi 424,10%, sedangkan pembayaran dividen mengalami peningkatan dari 66,13% menjadi 94,29%. Begitu juga dengan PT. Holcim Indonesia Tbk, Cash Ratio pada tahun mengalami penurunan dari 35,70% menjadi 11,51%, sedangkan pembayaran dividen mengalami peningkatan dari 45,40% menjadi 72,43%. Dalam kebijakan dividen apabila laba yang diperoleh mengalami kenaikan maka dividen yang dibayarkan juga mengalami kenaikan. Pada proses penemuan fenomena peneliti menemukan beberapa perusahaan yang tidak sesuai dengan

7 7 teorinya. PT. Media Nusantra Citra Tbk. setelah dilakukan perhitungan pada laporan keuangan, ternyata variabel profitabilitas yang dihitung menggunakan Return On Investment (ROI) tidak sesuai dengan teori. Pada tahun 2013 ROI sebesar 18,82%, sementara tahun 2014 mengalami penurunan menjadi 14,40%. Akan tetapi pembayaran dividen mengalami peningkatan dari tahun 2013 ke tahun 2014 yaitu 50,02% menjadi 51,04%. Pada tahun 2013 ROI pada PT. Indocemen Tunggal Prakarsa Tbk sebesar 19,07%, sementara tahun 2014 mengalami penurunan menjadi 14,35%. Akan tetapi pembayaran dividen mengalami peningkatan yaitu 66,13% menjadi 94,29%. PT. Holcim Indonesia Tbk setelah dilakukan perhitungan, ternyata Return On Investment (ROI) tidak sesuai dengan teori. Pada tahun 2012 ROI sebesar 11,17%, sementara tahun 2013 mengalami penurunan menjadi 6,44%. Akan tetapi pembayaran dividen mengalami peningkatan dari tahun 2012 ke tahun 2013 yaitu 45,40% menjadi 72,43%. Debt To Equity Ratio (DER) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur pertimbangan antara kewajiban yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini berarti modal sendiri yang digunakan semakin sedikit dibandingkan dengan hutangnya atau kewajibannya dan mempengaruhi terhadap penurunan pembayaran dividen. Fenomena yang ditemukan dari data laporan keuangan PT. Media Nusantara Citra Tbk bahwa struktur modal yang dihitung dengan menggunakan Total Debt To Total Equity Ratio (DER) tidak sesuai dengan teori. Pada tahun , DER mengalami peningkatan dari 22,8% menjadi 24,17%, namun pembayaran dividen juga mengalami peningkatan yaitu dari 46,32%

8 8 menjadi 50,02%. Hal serupa terjadi pada tahun , DER mengalami kenaikan dari 24,17% menjadi 45%%, namun pembayaran dividen juga mengalami penaikan yaitu dari 50,02% menjadi 51,04%. PT. Indocemen Tunggal Prakarsa Tbk setelah dilakukan perhitunganpun terdapat ketidaksesuaian dengan teori. Pada tahun , DER mengalami peningkatan dari 16% menjadi 17%, namun pembayaran dividen juga mengalami peningkatan yaitu dari 66,13% menjadi 94,29%. Pada PT. Holcim Indonesia Tbk hal serupa juga terjadi bahwa pada tahun DER mengalami peningkatan dari 45% menjadi 70%, sedangkan pembayaran dividen mengalami peningkatan juga dari 45,40% menjadi 72,43%. Hasil penelitian Dewi dan Sedana (2014) dan Nurraiman (2014) menunjukkan bahwa likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen. Sedangkan Mardaleni (2014) menunjukkan bahwa Current Ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Hasil yang berbeda pula yang diteliti oleh Nurhayati (2013) bahwa Current Ratio memiliki koefisien negatif. Hasil penelitian Ardian (2014), Marpaung dan Hadianto (2009) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Haryetti dan Ekayanti (2012), Nurhayati (2013), dan Nurraiman (2014) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif secara signifikan terhadap dividen payout ratio. Sedangkan menurut Gustian dan Bidayati (2011) ROA mempunyai pengaruh positif tidak signifikan terhadap dividen payout ratio. Penelitian Artini dan Puspaningsih (2011), Mardaleni (2014) menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh tidak siginifikan terhadap Dividend Payout

9 9 Ratio. Gustian dan Bidayati (2011) menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio berpengaruh postif tidak signifikan terhadap Dividend Payout Ratio. Sulistyowati, Suhadak dan Husaini (2014) menyatakan bahwa struktur modal yang diukur dengan Debt Ratio dan Debt to Equity Ratio berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Berbeda dengan hasil penelitian Dewi dan Sedana (2014) yang menyatakan bahwa Struktur Modal memiiliki pengaruh negatif signifikan terhadap dividend payout ratio. Berdasarkan dari ketidakpastian hasil penelitian terdahulu mengenai faktorfaktor yang mempengaruhi dividend payout ratio, perbedaan hasil penelitian serta melihat fenomena yang ada, maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian lebih lanjut. Perusahaan yang diteliti adalah perusahaan yang tergabung dalam index Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia. Perusahaan yang termasuk dalam Index Kompas 100 merupakan Indeks yang terdiri dari 100 saham Perusahaan Tercatat yang dipilih berdasarkan pertimbangan likuiditas dan kapitalisasi pasar, dengan kriteriakriteria yang sudah ditentukan. Review dan penggantian saham dilakukan setiap 6 bulan. ( Berdasarkan semua uraian diatas, maka penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, dan Struktur Modal terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang Tergabung dalam Index Kompas 100 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode

10 Identifikasi Masalah Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan sebelumnya, maka permasalahan yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Seberapa besar pengaruh likuiditas, profitabilitas, dan struktur modal secara simultan terhadap dividend payout ratio pada perusahaan Kompas 100 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2. Seberapa besar pengaruh likuiditas, profitabilitas, dan struktur modal secara parsial terhadap dividend payout ratio pada perusahaan Kompas 100 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 1.3 Maksud dan Tujuan Penelitian Adapun maksud dari penelitian yang dilakukan oleh penulis adalah untuk memenuhi salah satu syarat bagi penulis mengikuti ujian sidang memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Widyatama. Berdasarkan latar belakang dan identifikasi masalah yang dikemukakan maka tujuan penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Seberapa besar pengaruh likuiditas, profitabilitas, dan struktur modal secara simultan terhadap dividend payout ratio pada perusahaan Kompas 100 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

11 11 2. Seberapa besar pengaruh likuiditas, profitabilitas, dan struktur modal secara parsial terhadap dividend payout ratio pada perusahaan Kompas 100 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 1.4 Kegunaan Penelitian Perolehan data dan informasi dari penelitian ini yang disajikan dalam bentuk laporan diharapkan dapat memberikan manfaat, antara lain: 1. Bagi Penulis Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai sarana untuk melatih dan menambah pengetahuan serta wawasan mengenai pengaruh likuiditas, profitabilitas, dan struktur modal terhadap kebijakan dividen pada perusahaan Kompas 100 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Selain itu, sebagai syarat untuk mengikuti ujian sidang memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Widyatama. 2. Bagi Perusahaan Memberikan manfaat bagi perusahaan sebagai bahan pertimbangan dan evaluasi peningkatan kinerja serta nilai perusahaan terkait dengan likuiditas, profitabilitas, struktur modal dan faktor-faktor lainnya yang mempengaruhi. 3. Bagi Pembaca Memberikan informasi sebagai ilmu pengetahuan dan juga sebagai referensi bagi penelitian-penelitian lebih lanjut yang berkaitan dengan penelitian ini.

12 Waktu dan Lokasi Penelitian Penelitian ini mengambil sampel pada perusahaan Kompas 100 di Bursa Efek Indonesia periode Pengambilan sumber data diperoleh dari internet melalui situs website Adapun waktu penelitian dilakukan mulai bulan April 2015 sampai dengan September 2015.