BAB I PENDAHULUAN. kemakmuran pemilik. Nilai perusahaan yang go public di pasar modal tercermin

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Penelitian Perusahaan didirikan mempunyai tujuan yang jelas, tujuan perusahaan didirikan adalah untuk memakmurkan pemilik perusahaan atau pemegang saham. Tujuan ini dapat diwujudkan dengan memaksimalkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan mencerminkan kinerja suatu perusahaan yang mempengaruhi pandangan pasar maupun investor tehadap perusahaan. Jika kinerja perusahaan baik maka return yang diperoleh akan semakin tinggi dan berdampak pada besarnya kemakmuran pemilik. Nilai perusahaan yang go public di pasar modal tercermin dalam harga saham perusahaan, sedangkan nilai perusahaan yang belum go public nilainya terealisasi apabila perusahaan akan dijual, prospek perusahaan, resiko usaha, lingkungan usaha dan lain-lain. Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu yang telah dicapai oleh suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan setelah melalui suatu proses kegiatan selama beberapa tahun, yaitu sejak perusahaan tersebut didirikan sampai dengan saat ini. Meningkatnya nilai perusahaan adalah sebuah prestasi, yang sesuai dengan keinginan para pemiliknya. Karena dengan meningkatnya nilai perusahaan, maka kesejahteraan para pemilik juga akan meningkat. Peningkatan nilai perusahaan bisa dicapai apabila manajemen perusahaan mampu menjalin kerja sama yang baik dengan pihak lain dalam membuat keputusan-keputusan keuangan. Pihak lain tersebut diantaranya meliputi shareholder dan stakeholder. Apabila tindakan yang dilakukan manajer dan pihak 1

2 lain dapat berjalan sebagaimana mestinya, maka permasalahannya tidak akan terjadi di antara kedua belah pihak tersebut, akan tetapi kondisi yang sesungguhnya, penyatuan kepentingan antara kedua belah pihak tersebut sering kali menemui masalah. Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah ukuran perusahaan, pertumbuhan perusahaan, keunikan perusahaan, nilai aktiva, dividen, penghematan pajak, struktur modal, fluktuasi nilai tukar, dan kedaan pasar modal. Faktor-faktor lain yang juga mempengaruhi nilai perusahaan adalah kebijakan dividen, profitabilitas, dan pertumbuhan penjualan. Proksi tolak ukur nilai perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini adalah dengan rasio Tobin s Q. Rasio Tobin s Q ini dikembangkan oleh Profesor James Tobin (1967). Nilai perusahaan merupakan nilai pasar dari suatu ekuitas perusahaan ditambah hutang. Dengan demikian penambahan dari jumlah ekuitas perusahaan dengan hutang perusahaan dapat mencerminkan nilai perusahaan. Bila Tobin s Q ini lebih rendah dari 1, maka perusahaan akan menjadi sasaran akuisisi yang menarik baik untuk digabungkan dengan perusahaan ataupun untuk likuidasi. Selain dengan rasio Tobin s Q nilai perusahaan juga dapat diukur dengan rasio PER (Price Earning Ratio) yaitu rasio yang mengukur seberapa besar perbandingan antara harga saham perusahaan dengan keuntungan yang diperoleh para pemegang saham, serta PBV (Price Book Value) dimana rasio ini mengukur nilai yang diberikan pasar keuangan kepada manajemen dan organisasi perusahaan sebagai sebuah perusahaan yang terus tumbuh. 2

3 Profitabilitas adalah salah satu faktor yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Rasio profitabilitas adalah rasio yang digunakan untuk mengukur efektifitas manajemen berdasarkan hasil pengembalian dari penjualan investasi serta kemampuan perusahaan menghasilkan laba (profit) yang akan menjadi dasar pembagian dividen perusahaan. Rasio yang paling umum digunakan untuk mengukur profitabilitas adalah ROA (Return on Assets) dan ROE (Return on Equity). Alat ukur yang digunakan dalam penelitian ini adalah ROA (Return On Assets). Return on Assets (ROA) adalah rasio yang mengukur perbandingan antara laba setelah pajak dengan total aset yang dimiliki perusahaan. Semakin tinggi tingkat Return on Assets (ROA) menunjukkan kinerja keuangan semakin baik, karena return yang dihasilkan semakin besar. Penelitian mengenai pengaruh kinerja keuangan yang diproksikan dengan Return On Assets (ROA) terhadap nilai perusahaan menunjukkan hasil yang tidak konsisten. Penelitian yang dilakukan Carlson dan Bathala (1997) menemukan bahwa Return on Assets (ROA) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Ulupui (2007) juga menemukan hasil bahwa kinerja keuangan berpengaruh positif signifikan terhadap return saham satu periode ke depan. Oleh karena itu, Return on Assets (ROA) merupakan salah satu faktor yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Namun, hasil yang berbeda diperoleh oleh Suranta dan Pratana (2004) yang dalam penelitiannya menemukan bahwa kinerja keuangan yang diproksikan dengan Return on Assets (ROA) berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Likuiditas perusahaan merupakan kemampuan perusahaan untuk membayar semua kewajiban keuangan jangka pendek pada saat jatuh tempo dengan 3

4 menggunakan aktiva lancar yang tersedia. Di dalam kaitannya dengan kebijakan dividen, likuiditas merupakan kemampuan perusahaan untuk membayarkan dividen kepada para pemegang saham. Hal ini dikarenakan, untuk membayar dividen diperlukan ketersediaan dana dalam hal ini adalah kas yang dimiliki oleh perusahaan. Semakin tinggi tingkat likuiditas perusahaan, maka semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar dividen kepada para pemegang saham. Tingkat likuiditas yang tinggi akan menunjukkan bahwa perusahaan berada dalam kondisi yang baik sehingga akan menambah permintaan akan saham dan tentunya akan menaikkan harga saham. Harga saham juga akan cenderung mengalami penurunan jika investor menganggap perusahaan sudah terlalu likuid yang artinya terdapat aktiva produktif yang tidak dimanfaatkan oleh perusahaan, dan tidak dimanfaatkannya aktiva tersebut akan menambah beban bagi perusahaan karena biaya perawatan dan biaya penyimpanan yang harus terus di bayar. Penelitian ini menggunakan rasio likuiditas yang diwakili oleh current ratio (CR) yaitu rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan untuk membayar utang yang harus dipenuhi dengan kas yang tersedia dalam perusahaan. Penelitian ini dilatarbelakangi oleh perbedaan hasil-hasil penelitian sebelumnya di mana Pasaribu (2008) dan Rompas (2013) menemukan likuiditas mempunyai pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, tetapi hasil berbeda ditemukan oleh Mahendra, dkk. (2011) di mana pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan adalah positif tidak signifikan dan penelitian oleh Deitiana (2011) menemukan hasil likuiditas tidak berpengaruh pada nilai perusahaan. 4

5 Ketidakkonsistenan pengaruh profitabilitas dan likuiditas terhadap nilai perusahaan mengindikasikan bahwa masih ada faktor lain yang menjamin nilai perusahaaan tumbuh secara sustainable. Faktor lain yang mempengaruhi nilai perusahaan adalah kebijakan dividen. Kebijakan dividen pada dasarnya adalah penentuan besarnya proporsi laba yang dibagikan kepada para pemegang saham dalam jumlah yang sebanding dengan jumlah lembar saham yang dimilikinya. Kebijakan dividen sebuah perusahaan memiliki dampak penting bagi banyak pihak yang terlibat di masyarakat. Bagi para pemegang saham atau investor, dividen merupakan tingkat pengembalian investasi mereka berupa kepemilikan saham yang diterbitkan perusahaan lain. Bagi pihak manajemen, dividen kas merupakan arus kas keluar yang mengurangi kas perusahaan. Kebijakan dividen masih merupakan masalah yang mengundang perdebatan karena ada beberapa pendapat mengenai dividen. Pembagian dividen yang relatif besar oleh perusahaan akan dianggap investor sebagai sinyal positif terhadap perkembangan perusahaan di masa yang akan datang. Penghentian atau pengurangan dividen akan dianggap sinyal negatif oleh investor terhadap perkembangan perusahaan di masa yang akan datang. Besar rasio pembayaran dividen kepada para pemegang saham ditunjukkan melalui dividend payout ratio (DPR). Penelitian ini menetapkan dividend payout ratio sebagai proksi kebijakan dividen, didasarkan suatu pertimbangan bahwa DPR lebih populer untuk mengukur persentase dividen tunai yang diberikan badan usaha kepada para pemegang saham atas laba per lembar saham yang dihasilkan dalam periode akuntansi. Besarnya devidend payout ratio dijadikan ukuran oleh para investor yang hendak menanam modal pada saham di bursa efek. Hal ini 5

6 dikarenakan perusahaan yang memiliki devidend payout ratio besar menunjukkan perusahaan tersebut memiliki kinerja finansial yang baik. Kebijakan dividen sebagai variabel pemoderasi pengaruh profitabilitas dan likuiditas terhadap nilai perusahaan, hal ini dikarenakan kebijakan dividen menjadi pusat perhatian banyak pihak seperti pemegang saham, kreditor, maupun pihak eksternal lain yang memiliki kepentingan dari informasi yang dikeluarkan perusahaan. Dividen memiliki atau mengandung informasi sebagai syarat prospek perusahaan. Semakin besar dividen yang dibagikan kepada pemegang saham, maka kinerja perusahaan akan dianggap semakin baik, dan pada akhirnya penilaian terhadap perusahaan yang tercermin melalui harga saham akan semakin baik pula. Penelitian mengenai nilai perusahaan telah banyak dilakukan sebelumnya, diantaranya penelitian yang dilakukan oleh Perdana (2011) yang menunjukkan hasil bahwa kebijakan hutang jangka panjang berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perushaan. Kebijakan deviden memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Taswan (2003) memberikan hasil bahwa kebijakan penggunaan hutang berpengaruh positif namun tidak signifikan terhadap nilai perusahaan manufaktur. Namun penelitian yang dilakukan Said (2001), Sujoko dan Soebiantoro (2007), dimana kebijakan hutang berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Kebijakan dividen menarik digunakan sebagai variabel moderasi antara kinerja keuangan dan nilai perusahaan dalam penelitian ini, karena perusahaan akan memaksimalkan nilai perusahaan yang dapat dicapai bila perusahaan memperhatikan share holder atau pemegang saham. Keseimbangan pencapaian 6

7 tujuan share holder perusahaan berpeluang mendapatkan keuntungan optimal sehingga kinerja perusahaan akan dinilai baik oleh investor. Penelitian yang dilakukan Erlangga (2009) yang meneliti mengenai kebijakan deviden sebagai pemoderasi antara kinerja keuangan dan nilai perusahaan yang menemukan hasil bahwa kebijakan dividen mampu memoderasi kinerja keuangan dan nilai perusahaan. Namun hal ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Murtini (2008) yang menemukan bahwa kebijakan dividen tidak mampu mempengaruhi nilai perusahaan. Berdasarkan dari banyaknya penelitian-penelitian mengenai variabelvariabel yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan yang menunjukkan hasil yang tidak konsisten, memotivasi peneliti untuk meneliti kembali faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Perbedaan menonjol dari peneltian terdahulu yaitu terletak pada objek variabel pemoderasinya yang digunakan. Berdasarkan dari uraian diatas maka peneliti tertarik dan termotivasi untuk meneliti faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan dengan judul Pengaruh Profitabilitas Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Pemoderasi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang di atas, maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: Apakah profitabilitas dan likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan secara parsial dan simultan dengan kebijakan dividen 7

8 sebagai pemoderasi hubungan antara profitabilitas dan likuiditas terhadap nilai perusahaan? 1.3. Tujuan Penelitian Adapun tujuan dilakukannya penelitian oleh peneliti adalah sebagai berikut: Untuk mengetahui apakah profitabilitas dan likuiditas berpengaruh terhadap nilai perusahaan secara parsial dan simultan dengan kebijakan dividen sebagai pemoderasi hubungan antara profitabilitas dan likuiditas terhadap nilai perusahaan Manfaat Penelitian Adapun manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah: 1. Bagi peneliti diharapkan dapat memberikan tambahan pengetahuan tentang pengaruh profitabilitas dan likuiditas terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel pemoderasi. 2. Penelitian ini juga diharapkan dapat memberikan informasi yang bermanfaat bagi para pembaca khususnya investor, calon investor, dan badan otoritas pasar modal mengenai relevansi dari kebijakan dividen dalam laporan tahunan perusahaan dengan nilai perusahaan dan kinerja keuangan. 3. Penelitian ini dapat digunakan sebagai bahan masukan untuk menyempurnakan penelitian selanjutnya yang sejenis. 8