BAB I PENDAHULUAN. dan surat berharga lainnya. Di tempat inilah para pelaku pasar yaitu individuindividu

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Pasar modal merupakan sebuah pasar yang dibentuk oleh negara untuk memperdagangkan berbagai instrumen keuangan seperti saham, obligasi, opsi, dan surat berharga lainnya. Di tempat inilah para pelaku pasar yaitu individuindividu dan badan-badan usaha yang mempunyai kelebihan dana melakukan investasi dalam bentuk surat berharga, yang ditawarkan oleh emiten. Sebaliknya perusahaan yang membutuhkan dana menawarkan surat berharga dengan cara mendaftar lebih dahulu (listing) pada badan otoritas di pasar modal sebagai emiten. Pasar modal memiliki dua fungsi, yaitu fungsi ekonomi dan finansial. Fungsi ekonomi dari pasar modal adalah memiliki kemampuan untuk menyalurkan dana secara efektif dan efisien dari pemilik modal kepada pihak yang membutuhkan, sedangkan fungsi finansial dari pasar modal adalah tempat untuk meningkatkan kesejahteraan para pemilik modal melalui pembagian hasil (dividend) yang merupakan timbal balik atas dana yang ditanamnya. Salah satu jenis perusahaan yang membutuhkan dana dari pasar modal dalam investasinya ialah perusahaan perbankan atau yang lebih dikenal dengan istilah bank. Bank merupakan perusahaan yang menyediakan jasa keuangan bagi seluruh lapisan masyarakat. Fungsi bank merupakan perantara di antara 1

2 masyarakat yang membutuhkan dana dengan masyarakat yang kelebihan dana, disamping menyediakan jasa-jasa keuangan lainnya. Oleh karena bank berfungsi sebagai perantara keuangan, maka dalam hal ini faktor kepercayaan dari masyarakat merupakan faktor utama dalam menjalankan bisnis perbankan.manajemen bank dihadapkan berbagai upaya untuk menjaga kepercayaan tersebut, sehingga dapat memperoleh simpati dari para calon nasabahnya. Perusahaan perbankan merupakan jenis perusahaan yang penting dalam suatu negara, karena dalam kegiatan operasionalnya perusahaan perbankan membantu menggerakkan ekonomi dengan cara memberikan pinjaman kepada para kreditur individu maupun badan usaha yang membutuhkan dana dalam bisnisnya. Bank menghimpun dana dari masyarakat yang berupa tabungan maupun deposito dan juga dana yang dapat diterima bank dari pasar modal, kemudian bank menyalurkan dana yang diperolehnya melalui kredit kepada pihak yang membutuhkan dana yaitu kreditur individu dan organisasi. Keadaan tersebut memberikan peluang kepada investor untuk menanamkan modalnya melalui pasar modal, terhadap perusahaan perbankan karena terbatasnya himpunan danayang dapat diperoleh dari masyarakat. Keuntungan berinvestasi di sektor perbankan cukup kecil apabila dibandingkan dengan perusahaan yang bergerak di sektor lain. Hal ini dikarenakan perusahaan perbankan mempunyai tingkat resiko kebangkrutan (default) yang lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan di sektor lain. Pemerintah akan campur tangan 2

3 apabila bank-bank di Indonesia terancam bangkrut karena peran bank yang sangat vital bagi perekonomian Indonesia. Kondisi tersebut akan menjadi bahan pertimbangan investor untuk berinvestasi di perusahaan perbankan. Tabel 1.1 Perkembangan Perbankan Sub Sektor Konvensional di Indonesia Periode Nama Perusahaan Perbankan Laba Bersih (dalam jutaan rupiah) Total Aset (dalam jutaan rupiah) 2006 Bank Central Asia Bank Mandiri Bank Rakyat Indonesia (10.113) Bank Negara Indonesia Bank Danamon Total Bank Central Asia Bank Mandiri Bank Rakyat Indonesia (6.309) Bank Negara Indonesia Bank Danamon Total Bank Central Asia Bank Mandiri Bank Rakyat Indonesia Bank Negara Indonesia Bank Danamon

4 Total Sumber : Berdasarkan tabel 1.1 dapat disimpulkan bahwa total laba bersih kelima perusahaan perbankan sub konvensional terbesar versi forbes pada tahun 2010 selalu mengalami peningkatan dari tahun 2006 hingga tahun Bank Negara Indonesia (BNI) sempat mengalami penurunan dari segi laba bersihnya pada tahun 2007, namun mengalami perbaikan pada tahun 2008.Bank Danamon mengalami kenaikan laba bersih pada tahun 2007, namun pada tahun 2008 mengalami penurunan. Peningkatan total aset dari kelima perusahaan perbankan sub konvensional tersebut juga mengalami pertumbahan hingga tahun Hal yang tidak wajar terjadi pada Bank Rakyat Indonesia (BRI) karena aset total perusahaan terus mengalami penurunan hingga tahun Tabel 1.2 Perkembangan PerbankanSub Sektor Syariah di Indonesia Periode Nama Perusahaan Perbankan Laba Bersih (dalam jutaan rupiah) Total Aset (dalam jutaan rupiah) 2006 Bank Syariah Mandiri Bank Muamalat Indonesia Unit Usaha Syariah Bank Permata Total Bank Syariah Mandiri Bank Muamalat Indonesia

5 Unit Usaha Syariah Bank Permata Total Bank Syariah Mandiri Bank Muamalat Indonesia Unit Usaha Syariah Bank Permata Total Sumber : Berdasarkan tabel 1.2 dapat disimpulkan bahwa total laba bersih ketiga perusahaan perbankan syariah dengan keuntungan terbesar versi kontan tahun 2013 selalu mengalami peningkatan dari periode 2006 hingga 2008, demikian juga dengan aset yang selalu meningkat. Namun peningkatan dalam segi aset maupun keuntungan perusahaan perbankan sub syariah masih jauh dibawah perusahaan perbankan sub konvensional. Hal ini yang menjadi dasar peneliti untuk mengambil sampel penelitian pada perusahaan perbankan sub konvensional. Alasan utama orang berinvestasi adalah untuk memperoleh keuntungan.dalam konteks manajemen investasi tingkat keuntungan investasi disebut sebagai return. Suatu hal yang sangat wajar jika investor menuntut tingkat return tertentu atas dana yang telah di investasikannya. Setiap keputusan investasi selalu menyangkut dua hal yaitu return dan resiko. Semakin besar resiko suatu 5

6 sekuritas maka return yang diharapkan akan semakin besar. Namun pada return aktual hubungan itu tidak demikian. Menurut Sutrisno (dalam Shobriati dkk., 2012), volume perdagangan adalah suatu instrumen yang dapat digunakan untuk melihat reaksi pasar modal terhadap informasi melalui parameter volume saham yang diperdagangkan di pasar. Volume perdagangan dapat menjadi indikator penting untuk para investor. Naik dan turunnya volume perdagangan saham merupakan peningkatan atau penurunan aktivitas jual beli oleh para investor di bursa saham.kegiatan volume perdagangan yang tinggi dibursa menandakan kondisi pasar yang membaik. Peningkatan volume perdagangan ditambah dengan harga saham merupakan gejala kuat akan kondisi bullish. Kemudian ada hal penting yang harus selalu dipertimbangkan dalam melakukan investasi, yaitu besarnya resiko yang harus ditanggung dari investasi tersebut. Umumnya semakin besar resiko maka semakin besar juga tingkat return yang diharapkan (expected return). Varian returnadalah varian dari return pada periode observasi dari perubahan harga saham, dalam penelitian ini return pada periode observasi ialah setiap tahun transaksi. Dalam berinvestasi sudah sewajarnya investor menginginkan tingkat keuntungan yang maksimal dengan tingkat resiko yang rendah.oleh karena itu, investor harus mampu menghitung resiko suatu investasi sebelum masuk dalam investasi tersebut. 6

7 Harga bid adalah penawaran dengan harga tertinggi yang diinginkan oleh dealer dan harga ask adalah harga terendah yang ditawarkan oleh penjual untuk pembeli, menurut Gitman (dalam Shobriati dkk., 2012). Besarnya selisih antara bid price dan ask price disebut juga dengan bid-ask spread. Menurut penelitian Stoll (dalam Cahyono, 2014) bid-ask spread merupakan fungsi dari tiga komponen biaya yang berasal dari kepemilikan saham (inventory holding), pemrosesan pesanan (order processing) dan informasi asimetri (asymetry information). Penentuan besarnya spread oleh market maker adalah sebagai kompensasi untuk menutup tiga jenis cost yaitu inventory holding cost, order processing cost dan asymetry information cost. Biaya kepemilikan saham terdiri dari resiko harga dan opportunity cost yang dihubungkan dengan pemilikan saham. Biaya pemrosesan berhubungan dengan biaya untuk mengatur perdagangan, pencatatan transaksi, administrasi, telepon dan sebagainya.sedangkan biaya informasi asimetri adalah biaya yang timbul karena adanya informasi yang tidak dapat didistribusikan secara merata kepada semua pelaku di pasar modal. Adanya perbedaan dalam mendapatkan informasi tersebut menyebabkan terjadinya resiko kerugian yang dicerminkan oleh bid-ask spread. Hamilton (dalam Napitupulu, 2013) menyatakan bahwa bid-ask spread dapat dibedakan menjadi dua model spread yaitu dealer spreaddan market spread. Dealer spread adalah selisih antara hargabid (harga beli) dengan harga ask (harga jual) yang menyebabkandealer ingin memperdagangkan sekuritas 7

8 dengan aktivanya sendiri, sedangkan market spread, selisih antara lowest ask(harga terendah yang ditawarkan untuk dijual) dan highest bid (harga tertinggi yang diminta untuk dibeli) yang terjadi pada saat tertentu. Bid-ask spread yang baik adalah spread yang kecil antara bid price dengan ask price, karena spread yang kecil menandakan bahwa biaya total per transaksi trading yang rendah dan juga saham tersebut aktif diperdagangkan. Hal ini terjadi karena investor cenderung membeli saham yang aktif diperdagangkan, sebab saham yang aktif diperdagangkan itu mempunyai tingkat resiko yang rendah. Sebaliknya, bid-ask spread yang buruk adalah spread yang besar antara ask price dengan bid price. Fungsi bid-ask spread bagi investor adalah untuk menambah tingkat return karena semakin kecil spread yang ditetapkan oleh dealer maka semakin kecil juga komisi total per transaksi trading yang harus dibayar oleh investor. Hal ini mengakibatkan tingkat return bertambah pada investor karena biaya total per transaksi trading jadi semakin kecil. Hubungan antara bid-ask spread dengan return saham adalah negatif. Hal ini disebabkan oleh semakin besarnya spread menandakan semakin besarnya biaya total per transaksi trading. Hubungan negatif ini didapat karena penelitian ini menggunakan actualreturn. Dealer memperoleh kompensasi karena aktivitas membeli dilakukan pada saat harga beli lebih rendah daripada true price dan menjual saham pada saat 8

9 harga jual lebih tinggi daripada true price.spread merupakan bagian dari biaya komisi / biaya per transaksi trading dimana semakin besar spread maka biaya total per transaksi trading akan semakin besar juga. Spread yang diperoleh dealer atas transaksi yang dilakukan investor digunakan untuk menutupi cost yang terjadi. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa returnakan semakin kecil jika spread semakin besar. Hubungan bid-ask spread dengan volume perdagangan adalah negatif. Hal ini terjadi karena volume perdagangan yang besar akan menurunkan cost kepemilikan saham bagi dealer, sehingga dealer akan menurunkan spread atas saham tersebut. Ini berarti semakin aktif perdagangan suatu saham, maka semakin rendah biaya kepemilikan saham yang harus ditanggung oleh dealer, demikian juga sebaliknya. Hubungan bid-ask spread dengan varian return adalah positif. Hal ini disebabkan oleh tingkat resiko yang tinggi memerlukan tingkat kompensasi yang tinggi juga.dealer mempertimbangkan kompensasi atas spread suatu saham salah satunya dengan melihat resiko yang akan ditanggungnya jika menyimpan saham tersebut. Tri Cahyono (2014) menunjukkan bahwa volume perdagangan saham berpengaruh negatif terhadap bid-ask spread, yang artinya semakin tinggi volume perdagangan saham maka akan berdampak pada penurunan bid-ask spread. Sebaliknya, semakin rendah volume perdagangan saham maka akan meningkatkan bid-ask spread. Kemudian ditemukan juga bahwa return saham 9

10 berpengaruh negatif terhadap bid-ask spread. Artinya semakin tinggi returnsaham, maka akan berdampak pada penurunan bid-ask spread. Demikian juga sebaliknya, semakin rendah return saham maka akan berdampak pada peningkatan bid-ask spread. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan go public periode Lubis (2014) menunjukkan bahwa secara simultan return saham, volume perdagangan, dan volatilitas harga saham berpengaruh signifikan terhadap bid-ask spread pada perusahaan manufaktur yang melakukan stock split di Bursa Efek Indonesia periode Januari 2010-Oktober Uji hipotesis secara parsial pada penelitian ini didapati bahwa return saham berpengaruh positif dan signifikan terhadap bid-ask spread, sedangkan volume perdagangan saham dan volatilitas harga saham berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap bid-ask spread pada perusahaan manufaktur yang melakukan stock split di Bursa Efek Indonesia. Napitupulu (2013) menyatakan bahwa return saham, volume perdagangan, dan volatilitas harga saham secara serempak berpengaruh signifikan terhadap bidask spread pada perusahaan yang melakukan stock split di Bursa Efek, sedangkan secara parsial, hanya return saham yang berpengaruh positif dan signifikan terhadap bid-ask spread pada perusahaan yang melakukan stock split di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini dilakukan pada periode Januari 2010 hingga Agustus Shobriati dkk. (2012) menyatakan bahwa variabel harga saham, volume perdagangan saham dan varian return secara gabungan atau simultan signifikan 10

11 pengaruhnya terhadap bid-ask spread. Secara parsial, harga saham signifikan pengaruhnya terhadap bid-ask spread. Volume perdagangan saham juga berpengaruh signifikan terhadap bid-ask spread secara parsial, sedangkan varian return secara parsial tidak signifikan pengaruhnya. Variabel independen yang paling dominan dari penelitian ini adalah variabel harga saham, hal ini dibuktikan dengan tingkat ββ paling tinggi yaitu -0,417, sedangkan volume perdagangan saham sebesar -0,315 dan varian return hanya memiliki tingkat ββ sebesar 0,009. Penelitian ini dilakukan pada periode pada perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia yang melakukan stock split. Ciptaningsih (2010) menunjukkan bahwa harga saham memiliki pengaruh negatif tetapi tidak signifikan terhadap bid-ask spread. Begitu pula volume perdagangan, dalam penelitian ini ditunjukkan bahwa volume perdagangan memiliki pengaruh negatif tetapi signifikan terhadap bid-ask spread. Hal ini sama dengan varian returnyang juga memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap bid-ask spread. Dummy sebelum/sesudah stock split berpengaruh negatif tetapi tidak signifikan terhadap bid-ask spread. Penelitian ini dilakukan pada periode pada perusahaan manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia. Dari hasil penelitian terdahulu masih terdapat ketidakkonsistenan pada hasil penelitian, maka peneliti memutuskan untuk melakukan penelitian lanjutan tentang pengaruh return saham, volume perdagangan dan varian return terhadap bid-ask spread pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia periode

12 1.2 Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang diatas maka dirumuskan masalah sebagai berikut : Apakah return saham, volume perdagangan dan varian return berpengaruh terhadap bid-ask spread pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia? 1.3 Tujuan Penelitian Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dan menganalisa return saham, volume perdagangan dan varian return terhadap bid-ask spread pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia. 1.4 Manfaat Penelitian 1. Bagi Perusahaan Hasil dari penelitian ini diharapkan menjadi bahan pertimbangan perusahaan perbankan dalam memperhatikan bid-ask spread, agar dapat menarik perhatian investor untuk menanamkan modalnya di perusahaan. 2. Bagi Investor Penelitian ini diharapkan mampu memberikan masukan bagi investor dalam memperhitungkan bid-ask spread untuk memaksimalkan keuntungan yang akan diperoleh investor dan memilah resiko terhadap suatu keputusan investasi saham. 3. Bagi Peneliti Hasil penelitian ini dapat memperluas wawasan peneliti dalam bidang manajemen keuangan khususnya return saham, volume perdagangan dan 12

13 varian return dan pengaruhnya terhadap bid-ask spread. Selain sebagai syarat menyelesaikan pendidikan, juga dapat melatih penulis untuk dapat menerapkan teori-teori yang diperoleh dari perkuliahan. 4. Bagi Peneliti Lainnya Sebagai referensi yang dapat dijadikan bahan pembanding bagi penulis selanjutnya yang memfokuskan penelitian pada masalah yang sama di masa mendatang. 13