BAB I PENDAHULUAN. yang akan ditawarkan langsung kepada para investor maupun melalui bursa

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Obligasi merupakan surat hutang yang diterbitkan oleh suatu perusahaan yang akan ditawarkan langsung kepada para investor maupun melalui bursa keuangan. Seorang investor yang memiliki modal untuk membeli suatu obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan tertentu harus mengetahui bahwa obligasi yang dimilikinya tersebut tidak kembali sebelum obligasi tersebut jatuh tempo dan apabila perusahaan tersebut mengalami kegagalan dalam melunasi obligasi yang diterbitkan itu merupakan suatu risiko yang harus ditanggung oleh investor tersebut. Oleh karena itu, untuk membantu pengambilan keputusan para investor obligasi, Badan Pengawas Pasar Modal - Lembaga Keuangan (BAPEPAM-LK) membuat peraturan bagi setiap perusahaan yang mengeluarkan obligasi atau surat hutang yang ditawarkan ke publik harus memiliki peringkat dari perusahaan pemeringkat yang mendapat izin BAPEPAM-LK. Investor membutuhkan informasi yang akan dijadikan sebagai acuan pembuatan keputusannya dimana peringkat obligasi mampu memberikan pernyataan informatif dan memberikan sinyal tentang probabilitas kegagalan hutang suatu perusahaan. Salah satu perusahaan pemeringkatan sekuritas hutang yang mendapat ijin BAPEPAM-LK, yaitu PT Pemeringkat Efek Indonesia (PEFINDO) yang didirikan tahun 1993.

2 Lembaga ini melakukan analisis terbaru mengenai kinerja surat hutang atas dasar asumsi yang relatif independen. Setiap laporan keuangan diterbitkan atau munculnya kejadian penting yang menyangkut perseroan serta bersifat material dan berdampak bagi kemampuan perusahaan melakukan pembayaran kewajiban yang kemudian akan menentukan peringkat obligasi tersebut. Menurut Standard & Poor s, peringkat obligasi terdiri dari beberapa jenis yang masuk ke dalam 2 kategori. Peringkat AAA, AA, A, BBB disebut peringkat investasi (investment grade) yang berarti layak dipertimbangkan untuk dibeli investor dan peringkat BB, B, CCC, CC,C yang disebut peringkat spekulatif (speculative grade) atau obligasi sampah (junk bond) yang tidak dianjurkan untuk dibeli karena memiliki tingkat gagal hutang yang tinggi (Brealey et al. 2008:148). Penilaian peringkat hutang dimodifikasi dengan penambahan nilai lebih (+) atau kurang (-) untuk menunjukkan penilaian lebih maksimum dari kategori utama. Menurut Kawedar dan Suswanti (2009), terdapat perbedaan yang signifikan rata-rata abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman bond rating. Dari temuan ini dapat disimpulkan bahwa investor menyambut positif peristiwa pengumuman bond rating, sehingga terjadi aksi peningkatan jual beli saham untuk memperoleh keuntungan di masa mendatang. Informasi pengumuman bond rating memiliki kandungan informasi yang cukup yang menyebabkan terjadinya perbedaan dalam preferensi investor yang tercermin dalam perubahan abnormal return saham.

3 Berdasarkan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Hite dan Warga (1997), menunjukkan bahwa perusahaan yang mengalami perubahan peringkat obligasi tetapi tetap berada dalam kategori investment ataupun tetap berada dalam kategori non-investment akan memberi dampak terhadap reaksi pasar dalam bentuk perubahan return saham namun bersifat lemah. Berikut adalah perbandingan return tak normal beberapa perusahaan yang mengalami pengumuman kenaikan peringkat obligasi: Tabel 1.1 Perbandingan Sebelum dan Sesudah Pengumuman Kenaikan Perusahaan yang Mengalami Kenaikan Sebelum Kenaikan Sesudah Kenaikan Bank Permata Tbk. -0, ,00382 Bank OCBC NISP Tbk. -0, ,00056 Bumi Serpong Damai Tbk. -0, ,00497 Sumber : dan (data diolah) Dari Tabel 1.1 dapat dilihat kenaikan peringkat obligasi yang dialami oleh ketiga perusahaan (Bank Permata Tbk, Bank OCBC NISP Tbk, Bumi Serpong Damai Tbk) menyebabkan adanya perubahan return tak normal yang dialami selama periode pengamatan. Perubahan yang terjadi adalah return tak normal yang diterima 7 (tujuh) hari sesudah pengumuman kenaikan peringkat obligasi menjadi lebih baik dibandingkan dengan return tak normal selama 7 (tujuh) hari sebelum kenaikan peringkat obligasi. Hal ini dimungkinkan karena adanya peningkatan kepercayaan para investor terhadap kemampuan perusahaan dalam melunasi hutang-hutangnya.

4 Berikut adalah perbandingan return tak normal beberapa perusahaan yang mengalami pengumuman penurunan peringkat obligasi: Tabel 1.2 Perbandingan Sebelum dan Sesudah Pengumuman Penurunan Perusahaan yang Mengalami Kenaikan Sebelum Penurunan Sesudah Penurunan Bakrieland Development Tbk. -0, ,00622 Bank ICB Bumiputera Tbk. -0, ,05664 Bakrie Telecom Tbk. 0, ,00486 Sumber : dan (data diolah) Dari Tabel 1.2 dapat dilihat penurunan peringkat obligasi yang dialami oleh ketiga perusahaan (Bakrieland Development Tbk, Bank ICB Bumiputera Tbk, Bakrie Telecom Tbk) menyebabkan adanya perubahan return tak normal yang dialami selama periode pengamatan. Perubahan yang terjadi adalah return tak normal yang diterima 7 (tujuh) hari sesudah pengumuman penurunan peringkat obligasi menurun dibandingkan dengan return tak normal selama 7 (tujuh) hari sebelum kenaikan peringkat obligasi. Namun ada juga perusahaan yang tetap mengalami peningkatan return tak normal yang mungkin disebabkan para investor tidak terpengaruh terdapat pengumuman peringkat yang dialami perusahaan tersebut.

5 Berdasarkan fenomena di latar belakang, maka peneliti berkeinginan melakukan penelitian yang berjudul Reaksi Pasar Saham Terhadap Pengumuman Perumusan Masalah Berdasarkan latar belakang, maka dirumuskan masalah sebagai berikut: 1. Apakah pasar saham bereaksi positif terhadap pengumuman kenaikan peringkat obligasi? 2. Apakah pasar saham bereaksi negatif terhadap pengumuman penurunan peringkat obligasi? 1.3. Tujuan Penelitian Tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Untuk mengetahui dan menganalisis reaksi positif pasar saham terhadap pengumuman kenaikan peringkat obligasi. 2. Untuk mengetahui dan menganalisis reaksi negatif pasar saham terhadap pengumuman penurunan peringkat obligasi.

6 1.4. Manfaat Penelitian Manfaat dari penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Bagi Emiten Hasil penelitian diharapkan sebagai bahan pertimbangan bagi emiten (perusahaan) untuk memperbaiki peringkat obligasi. 2. Bagi Investor Memberikan informasi tambahan tentang pentingnya suatu peringkat obligasi bagi investor dalam rangka pengambilan keputusan investasi. 3. Bagi Peneliti Menambah wawasan peneliti untuk bisa mengetahui lebih jauh dan memberi penjelasan yang lebih lengkap mengenai reaksi pasar saham terhadap pengumuman peringkat obligasi. 4. Bagi Peneliti selanjutnya Hasil penelitian diharapkan menjadi referensi bagi peneliti berikutnya yang akan melakukan penelitian yang sama di masa mendatang.