BAB I PENDAHULUAN. A. Latar Belakang Penelitian. Perusahaan BUMN di Indonesia merupakan salah satu penggerak ekonomi

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian Perusahaan BUMN di Indonesia merupakan salah satu penggerak ekonomi Nasional yang sangat berperan aktif untuk meningkatkan Kontribusi terhadap keuangan Negara Indonesia. Sesuai dengan amanat UUD 1945 pasal 33 yang membahas tentang perekonomian di Indonesia bahwa kemakmuran dari Masyarakat sangat diutamakan, kemudian bumi, air dan kekayaan alam yang terkandung dalam bumi adalah pokok-pokok kemakmuran Rakyat. Maka dari itu harus dikuasai oleh Negara dan dipergunakan sebesar-besarnya untuk kemakmuran seluruh Rakyat. Atas dasar ini, sehingga Kementrian BUMN menetapkan visi untuk menjadi pembina BUMN yang professional untuk meningkatkan nilai BUMN. Pada umumnya perusahaan mempunyai tujuan untuk memperoleh laba semaksimal mungkin dengan menggunakan sumber daya yang dimiliki untuk peningkatan kemakmuran pemilik atau pemegang saham. Hasnawati (2005) mengatakan bahwa harga pasar saham adalah harga yang bersedia dibayarkan oleh calon investor apabila ia ingin memiliki saham suatu perusahaan, sehingga harga saham merupakan harga yang dapat dijadikan sebagai proksi nilai perusahaan. Kapitalisasi pasar menunjukan harga keseluruhan dari sebuah saham perusahaan. Pada Tahun 2013 pada Otoritas Jasa Keuangan mencatat nilai kapitalisasi pasar BUMN adalah sebagai berikut : 1

2 2 Sumber : Otoritas Jasa Keuangan Gambar 1.1 Nilai kapitalisasi pasar BUMN Berdasarkan gambar tersebut menunjukan bahwa pada tahun 2013 tercatat ada 483 perusahaan yang terdaftar pada Pasar Modal Indonesia, kemudian 20 perusahaan BUMN dengan total kapitalisasi pasar adalah 22.95% dan perusahaan non BUMN dengan kapitalisasi pasar 77.05%. Perusahaan BUMN banyak dipengaruhi oleh kondisi Ekonomi dan Iklim Politik, yaitu banyak dipengaruhi oleh keputusan pemerintah, pemegang saham, maupun keputusan-keputusan ekonomi internal perusahaan. Sebagai perusahaan milik Negara maka selayaknya harus dikelola dengan baik, mulai dari keputusan keuangan maupun pengelolaan sumber dayanya. Keputusan-keputusan keuangan dan pengelolaannya antara lain terkait dengan investment opportunity set, dividend payout ratio, cash holding dan intellectual capital.

3 3 Investment opportunity set memiliki peranan yang sangat penting bagi perusahaan karena merupakan keputusan investasi dalam bentuk kombinasi dari aset yang dimiliki (assets in place) dan opsi investasi di masa yang akan datang ( Pagalung, 2003). Keputusan investasi lebih kuat dibentuk oleh indikator peluang investasi di masa yang akan datang dibandingkan komposisi asset dalam perusahaan (Hasnawati, 2005). Penelitian yang dilakukan dilakukan oleh Hasnawati (2005), Rachmawati (2007),Wijaya dan Wibawa (2010), Puteri dan Rohman (2012), serta Wijaya (2014) menunjukan bahwa Investment opportunity set berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Lain halnya dengan penelitian yang dilakukan oleh Wahyudi dan Pawestri (2006) yang menyatakan bahwa keputusan investasi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Ketika banyaknya kegiatan investasi yang dilakukan maka pembayaran dividen akan berkurang begitupun sebaliknya, karena laba yang diperoleh harus dipiilih porsinya apakah akan dijadikan laba ditahan untuk modal kerja di tahun mendatang atau untuk pembayaran dividen. Penlitian yang dilakukan oleh Guizani dan Aboub (2012) berdasarkan teori keagenan, dividend payout sangat diapresiasi untuk perusahaan yang sangat setuju terhadap agency theory, hasil dari penelitian tersebut menentang terhadap agency theory predictions, pembayaran dividen lebih berkontribusi terhadap penciptaan nilai ketika perusahaan memiliki konflik agensi yang rendah. Lebih lanjut, penelitian yang dilakukan oleh Wahyudi dan Pawestri (2006) yang melakukan penelitian atas pengaruh kebijakan dividen yang dikonfirmasikan melalui

4 4 dividend payout ratio dan dividend yield terhadap nilai perusahaan, dengan hasil menunjukan bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Kemudian Wijaya dan Wibawa (2010) dengan hasil analisis bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, kebijakan dividen tersebut adalah membagikan laba yang diperoleh perusahaan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen. Berbeda dengan penelitian yang dilakukan Harahap dan Wardhani (2012) menemukan hasil bahwa terdapat hubungan antara kebijakan dividen dengan nilai perusahaan dengan arah yang berlawanan, semakin besar tingkat dividend payout ratio maka nilai perusahaan akan semakin kecil. Selain itu, pengelolaan perusahaan yang tepat sangat penting untuk eksistensi perusahaan sehingga bisa bersaing dengan dunia global, seperti seberapa besar kas yang ada pada perusahaan untuk kegiatan operasional perusahaan. Pentingnya pengawasan perusahaan terutama perusahaan BUMN yang mendapatkan penyertaan modal negara (PMN) harus tepat pengalokasiannya, supaya tidak terjadi penyelewengan dana. Jinkar (2013) menyatakan bahwa kegiatan operasional dan kegiatan pembiayaan perusahaan adalah kegiatan yang mempengaruhi kebijakan cash holding. Penelitian yang dilakukan Wijaya (2014) mengatakan bahwa cash holding tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Kemudian sulistiani (2013) menyatakan bahwa cash holding menunjukan pengaruh yang tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Sedangkan Penelitian yang dilakukan oleh zhang (2005) menyatakan bahwa cash holding berhubungan negatif dengan nilai perusahaan, ketika pemilik

5 5 mengendalikan memiliki hak kontrol berlebih, menunjukkan kemungkinan untuk penyalahgunaan arus kas bebas tinggi. Sedangkan Soltani dan Ravanmehr (2011) mengungkapkan bahwa Cash holding memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Selain cash holding yang merupakan aset fisik perusahaan, ada juga aset tidak berwujud yang sangat penting keberadaannya, seperti keberadaan karyawan dan sistem informasi yang kaya akan inovasi. Pentingnya pelatihan dan seminar dalam sebuah perusahaan merupakan bukti nyata untuk menambah pengetahuan dan meningkatkan semua komponen atas sumber daya manusia. Intellectual capital bisa mencakup semua yang berkaitan dengan aset tidak berwujud yang mempunyai nilai tambah untuk perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Sunarsih dan Mendra (2012) menyatakan bahwa intellectual capital tidak berpengaruh terhadap nilai pasar perusahaan. kemudian Rizkina (2012) bahwa intellectual capital tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, hal ini terjadi karena belum adanya standar pengukuran dan pengungkapan mengenai intellectual capital sehingga pasar kesulitan melakukan penilaian yang seragam. Randa dan Solon (2012) yang berhasil membuktikan pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan, mengimplikasikan bahwa perusahaan yang memiliki kemampuan untuk menghasilkan nilai tambah yang lebih besar, akan mampu meningkatkan penilaian pasar (investor) terhadap perusahaan yang akan bermuara pada peningkatan nilai perusahaan secara keseluruhan.

6 6 Banyaknya keterbatasan data yang diperlukan, yaitu tidak semua BUMN mempublikasikan laporan keuangan dan mempertimbangkan atas kelengkapan laporan data yang dibutuhkan, maka peneliti hanya meneliti perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Penulis akan melakukan penelitian dengan judul Pengaruh Investment Opportunity Set, Dividend Payout Ratio, Cash Holding dan Intellectual Capital terhadap Nilai Perusahaan ( Studi Kasus pada Perusahaan BUMN yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun ). B. Rumusan Masalah Penelitian Rumusan masalah yang akan dibahas dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Apakah investment opportunity set berpengaruh terhadap nilai perusahaan? 2. Apakah dividend payout ratio berpengaruh terhadap nilai perusahaan? 3. Apakah cash holding berpengaruh terhadap nilai perusahaan? 4. Apakah intellectual capital berpengaruh terhadap nilai perusahaan? C. Tujuan dan Kontribusi Penelitian Tujuan atas penelitian ini yaitu : 1. Untuk menguji secara empiris pengaruh investment opportunity set terhadap nilai perusahaan. 2. Untuk menguji secara empiris pengaruh dividend payout ratio terhadap nilai perusahaan. 3. Untuk menguji secara empiris pengaruh cash holding terhadapnilai perusahaan.

7 7 4. Untuk menguji secara empiris pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini diharapkan bermanfaat dan berkontribusi untuk : 1. Bagi Perusahaan Penelitian ini diharapkan bisa menjadi bahan masukan dan acuan baik berupa ide ataupun saran yang akan bermanfaat untuk meningkatkan nilai perusahaan BUMN maupun swasta di Indonesia. 2. Bagi Perguruan Tinggi / Universitas Untuk menambah referensi penelitian di perpustakaan Universitas Mercu Buana dan sebagai bahan rujukan bagi mahasiswa atau peneliti lainnya untuk memperbaiki, melanjutkan dan mengembangkan penelitian. 3. Bagi penulis Menambah wawasan pemikiran dan cara menganalisis terhadap teori yang ada sehingga bisa langsung menerapkan ilmu pengetahuan tersebut pada kondisi perusahaan yang sebenarnya.