Beta : sensitivitas pengembalian saham terhadap pengembalian pada portofolio pasar

Transkripsi

1 LAMPIRAN 93

2 94

3 95 Lampiran 1. Daftar istilah Agency problems Masalah ketika para manjer, yang seharusnya bertindak sebagai agen pemegang saham, dapat bertindak sesuai keinginannya sendiri bukannya untuk memaksimumkan nilai. Beta sensitivitas pengembalian saham terhadap pengembalian pada portofolio pasar Bond sekuritas yang mewajibkan penerbitnya untuk melakukan pembayaran tertentu kepada pemegang obligasi Book value kekayaan bersih perusahaan berdasarkan neraca Call option hak untuk membeli asset pada harga pelaksanaan tertentu pada saat atau sebelum tanggal jatuh tempo Cash dividend Current Liability Debt Tax Shields pembayaran tunai oleh perusahaan kepada para pemegang sahamnya. Disebut juga kewajiban lancar, yaitu hutang yang harus dilunasi dalam jangka waktu satu tahun Penentuan struktur modal dengan menambah hutang karena akan mengurangi pajak Default risk Risiko bahwa penerbit obligasi mungin gagal melunasi obligasi mereka. Juga disebut risiko kredit. Diversification strategi yang dirancang untuk mengurangi risiko dengan menyebar portofolio ke berbagai investasi Dividend distribusi kas/ uang tunai secara periodic dari perusahaan kepada pemegang sahamnya. Efficient market pasar dimana harga mencerminkan semua informasi yang tersedia. Exchange rate jumlah mata uang tertentu yang dibutuhkan untuk membeli sejumlah mata uang yang lain Exercise Price harga yang ditetapkan saat pembelian opsi dimana pemegang opsi mempunyai hak untuk menjual atau membeli suatu instrumen keuangan pada harga tersebut.

4 96 Lanjutan lampiran 1. Exposure Risiko yang dihadapi Financial Distress situasi dimana terjadi penurunan kondisi keuangan sehingga perusahaan tidak dapat memenuhi kewajiban pembayaran kepada pihak ketiga sebelum terjadinya kebangkrutan atau likuidasi. Forward contract kesepakatan untuk membeli atau menjual suatu asset di masa depan pada suatu harga yang sudah disepakati Forex singkatan untuk pertukaran valuta asing (foreign exchange) Forward exchange rate Fundamental analyst nilai tukar yang disepakati hari ini untuk transaksi di masa depan analis yang berusaha menemukan sekuritas yang salah dihargai dengan menganalisis informasi fundamental, seperti data akuntansi dan prospek bisnis. Future value jumlah pertumbuhan investasi setelah menghasilkan bunga. Future contract Hedging pertukaran janji dagang untuk membeli atau menjual asset di masa depan pada harga yang telah ditentukan sebelumnya. Perlindungan perusahaan dari risiko Inflasi tingkat dimana harga secara keseluruhan meningkat Initial public offering (IPO) penawaran pertama saham kepada public Market risk Option sumber risiko dari seluruh ekonomi (makro) dari risiko yang mempengarui pasar saham secara menyeluruh. Disebut juga risiko sistematis. hak untuk membeli atau menjual sejumlah mata uang tertentu dengan harga tertentu (exercise price) selama suatu periode waktu tertentu. Namun tidak ada kewajiban bagi pemiliknya untuk membeli/ menjual pada harga tersebut ketika kurs spot mata uang ternyata lebih rendah dari harga exercise price-nya.

5 97 Lanjutan lampiran 1 Put option Spekulasi Spot rate hak untuk menjual sebuah asset pada harga plaksanaan tertentu pada saat atau sebelum tanggal jatuh tempo. Suatu kegiatan investasi yang tidak memenuhi prasyarat yakni tanpa melakukan analisa keuangan berdasarkan risiko, data dan fakta yang akurat, hanya berdasarkan dugaan. Kurs yang berlaku sekarang atau saat ini dan masa penyerahannya dalam jangka waktu 1-2 hari. Spread selisih antara harga penawaran public dengan harga yang dibayar oleh underwriter Stakeholder setiap orang yang memiliki kepentingan keuangan atas perusahaan Standard deviation akar kuadrat dari varians. Ukuran lain untuk kerentanan (volatilitas) Swap pengaturan dari dua pihak untuk menukar suatu aliran arus kas yang satu dengan yang lainnya. Underpricing penerbitan sekuritas pada harga penawaran di bawah nilai sebenarnya dari sekuritas Underwriter Underinvestment Cost Value enhancing activity perusahaan yang membeli penerbitan sekuritas dari sebuah perusahaan dan menjualnya kembali ke public. Biaya yang timbul karena kurangnya investasi, disebabkan karena pemegang saham tidak mau berinvestasi pada proyek yang berisiko rendah Aktivitas yang dilakukan untuk meningkatkan nilai perusahaan.

6 98 Lampiran 2. Daftar sampel perusahaan No Kode Emiten Emiten Sektor Primer ICMD Index 1 AALI PT Astra Agro Lestari Tbk A01 2 UNSP PT Bakrie Sumatra Plantations Tbk A01 3 LSIP PT PP London Sumatra Tbk A01 4 DSFI PT Dharma Samudra Fishing Industries Tbk A01 5 IIKP PT Inti Agri Resources Tbk A01 Sub-Sektor Agriculture, Forestry & Fishing Agriculture, Forestry & Fishing Agriculture, Forestry & Fishing Agriculture, Forestry & Fishing Agriculture, Forestry & Fishing 6 CPDW PT Cipendawa Tbk (Sebelumnya Cipendawa Agroindustri Tbk) A02 Animal Feed & Husbandry 7 MBAI PT Multibreeder Adirama Indonesia Tbk A02 Animal Feed & Husbandry 8 CPIN PT Charoen Pokphand Indonesia Tbk A02 Animal Feed & Husbandry 9 JPFA PT JAPFA Comfeed Indonesia Tbk A02 Animal Feed & Husbandry 10 WAPO PT Wahana Phonix Mandiri Tbk A02 Animal Feed & Husbandry 11 ATPK PT ATPK Resources Tbk A03 Mining & Mining Services 12 BUMI PT Bumi Resources Tbk A03 Mining & Mining Services 13 PTBA PT Tambang Batu Bara Bukit Asam (Persero) Tbk A03 Mining & Mining Services 14 ENRG PT Energi Mega Persada Tbk A03 Mining & Mining Services 15 MEDC PT Medco Energi International Tbk A03 Mining & Mining Services 16 ANTM PT Aneka Tambang (Persero) Tbk A03 Mining & Mining Services 17 INCO PT International Nickel Indonesia Tbk A03 Mining & Mining Services 18 TINS PT Timah (Persero) Tbk A03 Mining & Mining Services 19 CNKO PT Exploitasi Energi Indonesia Tbk (Sebelumnya PT Central Korporindo Internasional Tbk) A03 Mining & Mining Services 20 CTTH PT Citatah Industri Marmer Tbk A03 Mining & Mining Services 21 PGAS PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk A03 Mining & Mining Services 22 PTRO PT Petrosea Tbk A04 Constructions 23 ADHI PT Adhi Karya (Persero) Tbk A04 Constructions Sektor Sekunder 24 SMAR PT SMART Tbk B01 Food & Beverages 25 TBLA PT Tunas Baru Lampung Tbk B01 Food & Beverages 26 SIPD PT Sierad Produce Tbk B01 Food & Beverages 27 ADES PT Akasha Wira International Tbk (Sebelumnya PT Ades Waters B01 Food & Beverages Indonesia Tbk) 28 CEKA PT Cahaya Kalbar Tbk B01 Food & Beverages

7 99 Lanjutan lampiran DAVO PT Davomas Abadi Tbk B01 Food & Beverages 30 DLTA PT Delta Djakarta Tbk B01 Food & Beverages 31 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk B01 Food & Beverages 32 MYOR PT Mayora Indah Tbk B01 Food & Beverages 33 MLBI PT Multi Bintang Indonesia Tbk B01 Food & Beverages 34 PSDN PT Prasidha Aneka Niaga Tbk B01 Food & Beverages 35 SKLT PT Sekar Laut Tbk B01 Food & Beverages 36 STTP PT Siantar Top Tbk B01 Food & Beverages 37 AISA PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk B01 Food & Beverages 38 ULTJ PT Ultra Jaya Milk Tbk B01 Food & Beverages 39 FAST PT Fast Food Indonesia Tbk B01 Food & Beverages 40 PTSP PT Pioneerindo Gourmet International Tbk B01 Food & Beverages 41 GGRM PT Gudang Garam Tbk B02 Tobacco Manufacturers 42 HMSP PT HM Sampoerna Tbk B02 Tobacco Manufacturers 43 RMBA PT Bentoel International Investama Tbk B02 Tobacco Manufacturers 44 ARGO PT Argo Pantes Tbk B03 Textile Mill 45 CNTX PT Century Textile Industry (CENTEX) Tbk B03 Textile Mill 46 ERTX PT Eratex Djaja Tbk B03 Textile Mill 47 PAFI PT Panasia Filament Inti Tbk B03 Textile Mill 48 HDTX PT Panasia Indosyntec Tbk B03 Textile Mill 49 RDTX PT Roda Vivatex Tbk B03 Textile Mill 50 SSTM PT Sunson Textile Manufacture Tbk B03 Textile Mill 51 TFCO PT Tifico Fiber Indonesia Tbk (Sebelumnya PT Teijin Indonesia Fiber Tbk) B03 Textile Mill 52 SRSN PT Indo Acidatama Tbk (Sebelumnya PT Sarasa Nugraha Tbk) B04 53 MYTX PT Apac Citra Centertex Tbk B04 54 DOID PT Delta Dunia Makmur Tbk (Sebelumnya PT Delta Dunia Petroindo Tbk) B04 55 ESTI PT Ever Shine Textile Industry Tbk B04 56 MYRX PT Hanson International Tbk B04 57 INDR PT Indorama Syntetics Tbk B04 58 KARW PT Karwell Indonesia Tbk B04

8 100 Lanjutan lampiran PBRX PT Pan Brothers Tex Tbk B04 60 RICY PT Ricky Putra Globalindo Tbk B04 61 BIMA PT Primarindo Asia Infrastructure Tbk B04 62 BATA PT Sepatu Bata Tbk B04 63 SIMM PT Surya Intrindo Makmur Tbk B04 64 FMII PT Fortune Mate Indonesia Tbk B04 65 BRPT PT Barito Pacific Tbk B05 Lumber & Wood 66 SULI PT Sumalindo Lestari Jaya Tbk B05 Lumber & Wood 67 TIRT PT Tirta Mahakam Resources Tbk B05 Lumber & Wood 68 FASW PT Fajar Surya Wisesa Tbk B06 Paper & Allied 69 INKP PT Indah Kiat Pulp & Paper Tbk B06 Paper & Allied 70 SPMA PT Suparma Tbk B06 Paper & Allied 71 SAIP PT Surabaya Agung Industry Pulp & Kertas Tbk B06 Paper & Allied 72 TKIM PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia Tbk B06 Paper & Allied 73 BUDI PT Budi Acid Jaya Tbk B07 Chemical & Allied 74 ETWA PT Eterindo Wahanatama Tbk B07 Chemical & Allied 75 SOBI PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk B07 Chemical & Allied 76 UNIC PT Unggul Indah Cahaya Tbk B07 Chemical & Allied 77 POLY PT Asia Pacific Fibers Tbk (Sebelumnya PT Polysindo Eka Perkasa Tbk) B07 Chemical & Allied 78 AKRA PT AKR Corporindo Tbk B07 Chemical & Allied 79 CLPI PT Colorpak Indonesia Tbk B07 Chemical & Allied 80 LTLS PT Lautan Luas Tbk B07 Chemical & Allied 81 KKGI PT Resource Alam Indonesia Tbk B08 Adhesive 82 DPNS PT Duta Pertiwi Nusantara Tbk B08 Adhesive 83 EKAD PT Ekadharma International Tbk B08 Adhesive 84 INCI PT Intanwijaya Internasional Tbk B08 Adhesive 85 AMFG PT Asahimas Flat Glass Tbk B09 Plastics & Glass 86 AKKU PT Aneka Kemasindo Utama Tbk B09 Plastics & Glass

9 101 Lanjutan lampiran AKPI PT Argha Karya Prima Industry Tbk B09 Plastics & Glass 88 APLI PT Asiaplast Industries Tbk B09 Plastics & Glass 89 BRNA PT Berlina Tbk B09 Plastics & Glass 90 DYNA PT Dynaplast Tbk B09 Plastics & Glass 91 IGAR PT Champion Pasific Indonesia Tbk (Sebelumnya PT Kageo Igar Jaya Tbk) B09 Plastics & Glass 92 SIMA PT Siwani Makmur Tbk B09 Plastics & Glass 93 FPNI PT Titan Kimia Nusantara Tbk (Sebelumnya PT Fatrapolindo Nusa B09 Plastics & Glass Industri Tbk) 94 TRST PT Trias Sentosa Tbk B09 Plastics & Glass 95 LMPI PT Langgeng Makmur Industry Tbk B09 Plastics & Glass 96 LAPD PT Leyand International Tbk (Sebelumnya PT Lapindo Internasional B09 Plastics & Glass Tbk) 97 SMCB PT Holcim Indonesia Tbk B10 Cement 98 INTP PT Indocement Tunggal Prakasa Tbk B10 Cement 99 SMGR PT Semen Gresik (Persero) Tbk B10 Cement 100 ALMI PT Alumindo Light Metal Industry Tbk B11 Metal & Allied 101 BTON PT Betonjaya Manunggal Tbk B11 Metal & Allied 102 CTBN PT Citra Tubindo Tbk B11 Metal & Allied 103 INAI PT Indal Aluminium Industry Tbk B11 Metal & Allied 104 ITMA PT Itamaraya Gold Industri Tbk B11 Metal & Allied 105 JKSW PT Jakarta Kyoei Steel Works Tbk B11 Metal & Allied 106 JPRS PT Jaya Pari Steel Tbk B11 Metal & Allied 107 LION PT Lion Metal Works Tbk B11 Metal & Allied 108 LMSH PT Lionmesh Prima Tbk B11 Metal & Allied 109 PICO PT Pelangi Indah Canindo Tbk B11 Metal & Allied 110 TBMS PT Tembaga Mulia Semanan Tbk B11 Metal & Allied 111 TIRA PT Tira Austenite Tbk B11 Metal & Allied 112 KICI PT Kedaung Indah Can Tbk B12 Fabricated Metal 113 KDSI PT Kedawung Setia Industrial Tbk B12 Fabricated Metal 114 ARNA PT Arwana Citramulia Tbk B IKAI PT Intikeramik Alamasri Industry Tbk B KIAS PT Keramika Indonesia Assosiasi Tbk B MLIA PT Mulia Industrindo Tbk B TOTO PT Surya Toto Indonesia Tbk B13 Stone, Clay, Glass & Concrete Stone, Clay, Glass & Concrete Stone, Clay, Glass & Concrete Stone, Clay, Glass & Concrete Stone, Clay, Glass & Concrete

10 102 Lanjutan lampiran KBLI PT KMI Wire and Cable Tbk B14 Cables 120 JECC PT Jembo Cable Company Tbk B14 Cables 121 KBLM PT Kabelindo Murni Tbk B14 Cables 122 SCCO PT Supreme Cable Manufacturing & Commerce Tbk B14 Cables 123 IKBI PT Sumi Indo Kabel Tbk B14 Cables 124 VOKS PT Voksel Electric Tbk B14 Cables 125 ASGR PT Astra-Graphia Tbk B15 Electronic & Office Equipment 126 MTDL PT Metrodata Electronics Tbk B15 Electronic & Office Equipment 127 MLPL PT Multipolar Tbk B15 Electronic & Office Equipment 128 SQMI PT Renuka Coalindo Tbk (Sebelumnya PT Allbond Makmur Usaha Tbk) B ASII PT Astra International Tbk B AUTO PT Astra Otoparts Tbk B GJTL PT Gajah Tunggal Tbk B GDYR PT Goodyear Indonesia Tbk B BRAM PT Indo Kordsa Tbk B IMAS PT Indomobil Sukses Internasional Tbk B INDS PT Indospring Tbk B LPIN PT Multi Prima Sejahtera Tbk B NIPS PT Nipress Tbk B PRAS PT Prima Alloy Steel Tbk B SMSM PT Selamat Sempurna Tbk B ADMG PT Polychem Indonesia Tbk B UNVR PT Unilever Indonesia Tbk B HEXA PT Hexindo Adiperkasa Tbk B INTA PT Intraco Penta Tbk B SUGI PT Sugih Energy Tbk (Sebelumnya PT Sugi Samapersada Tbk) B TURI PT Tunas Ridean Tbk B16

11 103 Lanjutan lampiran UNTR PT United Tractor Tbk B INTD PT Inter Delta Tbk B17 Photographic Equipment 148 MDRN PT Modern Internasional Tbk B17 Photographic Equipment 149 KONI PT Perdana Bangun Pusaka Tbk B17 Photographic Equipment 150 SQBI PT Taisho Pharmaceutical Indonesia Tbk (Sebelumnya PT Bristol-Myers Squibb Indonesia) B18 Pharmaceuticals 151 DVLA PT Darya-Varia Laboratoria Tbk B18 Pharmaceuticals 152 INAF PT Indofarma (Persero) Tbk B18 Pharmaceuticals 153 KLBF PT Kalbe Farma Tbk B18 Pharmaceuticals 154 KAEF PT Kimia Farma (Persero) Tbk B18 Pharmaceuticals 155 MERK PT Merck Tbk B18 Pharmaceuticals 156 PYFA PT Pyridam Farma Tbk B18 Pharmaceuticals 157 SCPI PT Schering-Plough Indonesia Tbk B18 Pharmaceuticals 158 TSPC PT Tempo Scan Pacific Tbk B18 Pharmaceuticals 159 TCID PT Mandom Indonesia Tbk B19 Consumer Goods 160 MRAT PT Mustika Ratu Tbk B19 Consumer Goods 161 APOL PT Arpeni Pratama Ocean Line Tbk B20 Transportation Services 162 BLTA PT Berlian Laju Tanker Tbk B20 Transportation Services 163 CMPP PT Centris Multi Persada Pratama Tbk B20 Transportation Services 164 HITS PT Humpuss Intermoda Transportasi Tbk B20 Transportation Services 165 MIRA PT Mitra International Resources Tbk (Sebelumnya PT Mitra Rajasa Tbk) B20 Transportation Services 166 TMAS PT Pelayaran Tempuran Emas Tbk B20 Transportation Services 167 RIGS PT Rig Tenders Indonesia Tbk B20 Transportation Services 168 SMDR PT Samudera Indonesia Tbk B20 Transportation Services 169 SAFE PT Steady Safe Tbk B20 Transportation Services 170 ZBRA PT Zebra Nusantara Tbk B20 Transportation Services 171 ISAT PT INDOSAT Tbk B21 Telecommunication 172 TLKM PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk B21 Telecommunication 173 META PT Nusantara Infrastructure Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 174 TMPI PT AGIS Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 175 AIMS PT Akbar Indo Makmur Stimec Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 176 EPMT PT Enseval Putera Megatrading Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 177 FISH PT FKS Multi Agro Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 178 SDPC PT Millennium Pharmacon International Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 179 TGKA PT Tigaraksa Satria Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 180 WICO PT Wicaksana Overseas International Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade

12 104 Lanjutan lampiran HERO PT Hero Supermarket Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 182 MPPA PT Matahari Putra Prima Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 183 MAPI PT Mitra Adiperkasa Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 184 RALS PT Ramayana Lestari Sentosa Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 185 RIMO PT Rimo Catur Lestari Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade 186 TKGA PT Toko Gunung Agung Tbk B22 Whole Sale & Retail Trade

13 105 Lampiran 3. Normal scores The following lines were read from file D\olahan\tesishedging.PR2!PRELIS SYNTAX Can be edited SY='D\olahan\tesishedging.PSF' NS OU MA=CM XT Total Sample Size = 930 Univariate Summary Statistics for Continuous Variables Variable Mean St. Dev. T-Value Skewness Kurtosis Minimum Freq. Maximum Freq ER DER ROA TL ********* QR CR MV ********* PER DY SIZE DH MBR TOB ROE PRICE ********* Test of Univariate Normality for Continuous Variables Skewness Kurtosis Skewness and Kurtosis Variable Z-Score P-Value Z-Score P-Value Chi-Square P-Value ER DER ROA TL QR CR MV PER DY SIZE DH MBR TOB ROE PRICE Relative Multivariate Kurtosis = Test of Multivariate Normality for Continuous Variables Skewness Kurtosis Skewness and Kurtosis Value Z-Score P-Value Value Z-Score P-Value Chi-Square P-Value Histograms for Continuous Variables ER

14 106 Lanjutan lampiran 3. DER ROA TL QR CR MV

15 107 Lanjutan lampiran 3. PER DY SIZE DH MBR TOB

16 108 Lanjutan lampiran 3. ROE PRICE Covariance Matrix ER DER ROA TL QR CR ER DER ROA TL *********** QR CR MV *********** PER DY SIZE DH MBR TOB ROE PRICE *********** Covariance Matrix MV PER DY SIZE DH MBR MV*********** PER*********** DY SIZE DH MBR TOB ROE PRICE********************** Covariance Matrix TOB ROE PRICE TOB ROE PRICE ***********

17 109 Means Means Means Lanjutan lampiran 3. Standard Deviations Standard Deviations Standard Deviations ER DER ROA TL QR CR MV PER DY SIZE DH MBR TOB ROE PRICE ER DER ROA TL QR CR MV PER DY SIZE DH MBR TOB ROE PRICE The Problem used Bytes (= 0.0% of available workspace)

18 110 Lampiran 4. Perhitungan construct reliable dan variance extract 1- Loading Loading2 Error ( loading)2 error Economic Exposure reliabel Var extract DEE 0,04 0, ,5281 0,713 0,559 CR 0,56 0,3136 0,01 0,99 ER 0,99 0,9801 0,01 0,99 Jumlah 1,59 1,2953 1,02 1,98 Financial Distress DER -0,01 0, ,6481 0,754 0,603 ROA -0,91 0,8281 0,18 0,82 TL -0,99 0,9801 0,01 0,99 Jumlah -1,91 1,8083 1,19 1,81 Underinvestment Cost per 0,01 0, ,2996 0,663 0,567 MV -1,15 1,3225 0,01 0,99 jumlah -1,14 1,3226 1,01 0,99 Kebijakan Hedging SIZE 0,88 0,7744 0,25 0,75 4,2849 0,747 0,515 DY 0,76 0,5776 0,39 0,61 DH 0,43 0,1849 0,81 0,19 jumlah 2,07 1,5369 1,45 1,55 Nilai perusahaan TOB 0,85 0,7225 0,44 0,56 2,2201 0,721 0,544 MBR 0,54 0,2916 0,71 0,29 ROE 0,1 0,01 0,99 0,01 Jumlah 1,49 1,0241 2,14 0,86

19 111 Lampiran 5. Output LISREL model awal DATE 11/ 12/2012 TIME 1834 L I S R E L 8.71 BY Karl G. Jöreskog & Dag Sörbom This program is published exclusively by Scientific Software International, Inc N. Lincoln Avenue, Suite 100 Lincolnwood, IL 60712, U.S.A. Phone (800) , (847) , Fax (847) Copyright by Scientific Software International, Inc., Use of this program is subject to the terms specified in the Universal Copyright Convention. Website SYSTEM FILE from file 'D\olahan\modif3.DSF' Sample Size = 930 Latent Variables value hedg exp fd uc Relationships SIZE = 0.88*hedg DY = hedg DH = hedg QR = hedg MBR = 0.49*value TOB = value ROE = value PRICE = value DEE = exp CR = exp ER = exp DER = fd ROA = fd TL = fd PER = uc MV = uc value = hedg hedg = exp fd uc Set the Variance of uc to 1.00 Set the Variance of fd to 1.00 Set the Variance of exp to 1.00 Set the Error Variance of ER to 0.01 Set the Error Variance of TL to 0.01 Set the Error Variance of MV to 0.01 Set the Error Variance of SIZE to 0.01 Set the Error Variance of MBR to 0.01 Set the Error Variance of PER to 0.01 Set the Error Variance of DER to 0.01 Let Error Covariance between ER and SIZE Free Let Error Covariance between DER and ROE Free Path Diagram Admissibility Check Off Method of Estimation Unweighted Least Squares End of Problem Sample Size = 930 Covariance Matrix SIZE DY DH QR MBR TOB SIZE 3.19 DY DH QR MBR

20 112 Lanjutan Lampiran 5 TOB ROE PRICE DEE ER DER ROA TL PER CR MV Covariance Matrix ROE PRICE DEE ER DER ROA ROE 8.50 PRICE DEE ER DER ROA TL PER CR MV Covariance Matrix TL PER CR MV TL PER CR MV Number of Iterations =164 LISREL Estimates (Unweighted Least Squares) Measurement Equations SIZE = 0.88*hedg, Errorvar.= -0.84, R² = 1.26 (0.047) W_A_R_N_I_N_G Error variance is negative. DY = 0.057*hedg, Errorvar.= 0.80, R² = ( ) (0.046) DH = 0.15*hedg, Errorvar.= 0.11, R² = 0.51 (0.0011) (0.046) QR = 0.22*hedg, Errorvar.= 0.47, R² = 0.34 (0.0011) (0.046) MBR = 0.49*value, Errorvar.= 0.57, R² = 0.28 (0.046) 12.25

21 113 Lanjutan Lampiran 5 TOB = 0.19*value, Errorvar.= 0.073, R² = 0.31 ( ) (0.046) ROE = *value, Errorvar.= 7.62, R² = 0.10 (0.0017) (0.046) PRICE = 45.21*value, Errorvar.= , R² = 0.56 (0.090) (2.30) DEE = 0.028*exp, Errorvar.= 0.23, R² = (0.0023) (0.046) ER = *exp, Errorvar.= , R² = (0.0051) ROA = 1.88*fd, Errorvar.= -2.77, R² = 4.70 (0.0033) (0.048) W_A_R_N_I_N_G Error variance is negative. TL = *fd, Errorvar.= , R² = 1.00 ( ) PER = *fd *uc, Errorvar.= 2.31, R² = (0.0047) (0.0033) (0.046) MV = 68.96*uc, Errorvar.= , R² = 1.00 ( ) Error Covariance for DY and SIZE = (0.033) 2.07 Error Covariance for QR and SIZE = (0.033) Error Covariance for TOB and MBR = 0.11 (0.033) 3.30 Error Covariance for ROE and SIZE = 0.11 (0.033) 3.25 Structural Equations value = 0.13*hedg, Errorvar.= 0.83, R² = ( ) (0.0028) hedg = 0.055*exp *fd *uc, Errorvar.= , R² = 3.54 (0.0022) (0.0023) (0.0037) (0.020) W_A_R_N_I_N_G Error variance is negative.

22 114 Lanjutan Lampiran 5 Reduced Form Equations value = *exp *fd *uc, Errorvar.= 0.61, R² = 0.34 ( ) ( ) (0.0015) hedg = 0.055*exp *fd *uc, Errorvar.= , R² = 3.54 (0.0022) (0.0023) (0.0037) Correlation Matrix of Independent Variables exp fd uc exp 1.00 fd (0.00) uc (0.00) (0.00) Covariance Matrix of Latent Variables value hedg exp fd uc value 0.92 hedg exp fd uc Goodness of Fit Statistics W_A_R_N_I_N_G Chi-square, standard errors, t-values and standardized residuals are calculated under the assumption of multivariate normality. Degrees of Freedom = 62 Normal Theory Weighted Least Squares Chi-Square = (P = 0.0) Estimated Non-centrality Parameter (NCP) = Percent Confidence Interval for NCP = (0.0 ; 0.0) Minimum Fit Function Value = Population Discrepancy Function Value (F0) = Percent Confidence Interval for F0 = (0.0 ; 0.0) Root Mean Square Error of Approximation (RMSEA) = Percent Confidence Interval for RMSEA = (0.0 ; 0.0) P-Value for Test of Close Fit (RMSEA < 0.05) = 0.00 Expected Cross-Validation Index (ECVI) = Percent Confidence Interval for ECVI = (0.23 ; 0.23) ECVI for Saturated Model = 0.29 ECVI for Independence Model = 7.38 Chi-Square for Independence Model with 120 Degrees of Freedom = Independence AIC = Model AIC = Saturated AIC = Independence CAIC = Model CAIC = Saturated CAIC =

23 115 Lanjutan Lampiran 5 Normed Fit Index (NFI) = 1.00 Non-Normed Fit Index (NNFI) = 1.02 Parsimony Normed Fit Index (PNFI) = 0.52 Comparative Fit Index (CFI) = 1.00 Incremental Fit Index (IFI) = 1.01 Relative Fit Index (RFI) = 1.00 Root Mean Square Residual (RMR) = 1.93 Standardized RMR = 0.74 Goodness of Fit Index (GFI) = 1.00 Adjusted Goodness of Fit Index (AGFI) = 1.00 Parsimony Goodness of Fit Index (PGFI) = 0.46 The Modification Indices Suggest to Add the Path to from Decrease in Chi-Square New Estimate DY value DH value QR value MBR hedg ROE hedg DEE fd DEE uc ER fd ER uc PER exp value exp value fd value uc The Modification Indices Suggest to Add an Error Covariance Between and Decrease in Chi-Square New Estimate DH SIZE QR DH MBR SIZE PRICE DY PRICE DH DEE PRICE ER PRICE DER SIZE DER DH DER PRICE ROA SIZE ROA DH ROA QR ROA PRICE TL MBR TL ROE TL DEE TL TL PER SIZE PER DER PER ROA CR SIZE CR DY CR DH CR QR CR MBR CR TOB CR ROE CR PRICE CR DEE CR ER CR ROA CR TL CR PER MV ER Time used Seconds