PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI MODERATING VARIABEL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA

Transkripsi

1 PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI MODERATING VARIABEL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS OLEH ANNISA NAULI SINAGA /AKT SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2013

2 PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI MODERATING VARIABEL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA TESIS Diajukan sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi pada Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara OLEH ANNISA NAULI SINAGA /AKT SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2013

3 Judul Tesis : PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI MODERATING VARIABEL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA Nama Mahasiswa : Annisa Nauli Sinaga Nomor Pokok : Program Studi : Akuntansi Menyetujui, Komisi Pembimbing : (Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA) Ketua (Drs. Syahyunan, MSi) Anggota Ketua Program Studi Direktur, (Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA) (Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE) Tanggal Lulus:

4 Tanggal : PANITIA PENGUJI TESIS : Ketua Anggota : Prof. Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA : 1. Drs. Syahyunan, M.Si 2. Drs. Firman Syarif, M.Si 3. Drs. Arifin Ahmad, M.Si,Ak 4. Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak

5 PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI MODERATING VARIABEL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BURSA EFEK INDONESIA ABSTRAK Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh rasio keuangan (current ratio, debt to equity ratio, return on assets, size, cash flow to debt, dan cash flow) secara simultan dan parsial terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, serta untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh kebijakan dividen pada hubungan pengaruh rasio keuangan (current ratio, debt to equity ratio, return on assets, size, cash flow to debt, dan cash flow) terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Populasi penelitian ini yaitu sebanyak 131 perusahaan yang merupakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun Sampel yang dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling berjumlah 27 perusahaan, Data diolah dengan menggunakan metode uji Kaiser-Meyer-Olkin (KMO) dan metode uji statistik regresi linier berganda untuk hipotesis pertama. Untuk hipotesis kedua menggunakan uji residual dengan menggunakan software SPSS. Hasil penelitian ini membuktikan pada hipotesis pertama bahwa current ratio, debt to equity ratio, return on asset, size, cash flow to debt dan cash flow berpengaruh terhadap return saham melalui uji faktor. Variabel current ratio, debt to equity ratio, return on asset, size, cash flow to debt dan cash flow berpengaruh secara simultan terhadap return saham sedangkan secara parsial hanya variabel current ratio berpengaruh terhadap return saham. Pada hasil penelitian untuk hipotesis kedua, kebijakan dividen tidak mampu secara signifikan memoderasi hubungn rasio keuangan (current ratio, debt to equity ratio, return on asset, size, cash flow to debt dan cash flow) dengan return saham. Kata Kunci : current ratio, debt to equity ratio, return on assets, size, cash flow to debt, cash flow, kebijakan dividend dan return saham.

6 EFFECT OF FINANCIAL RATIO INFLUENCING RETURN SHARES WITH DIVIDEND POLICY AS MODERATING VARIABLE AT MANUFACTURING COMPANY IN THE INDONESIA STOCK EXCHANGE ABSTRACT The purpose of this research is to investigate and analyze the effect of financial ratio (current ratio, debt to equity ratio, return on assets, size, cash flow to debt, and cash flow) simultaneously and partially to the stock return in manufacturing companies listed on the Stock Exchange Indonesia, as well as to indentify and analyze whether the dividend policy as a moderating variable affect correlation variable of current ratio, debt to equity ratio, return on assets, size, cash flow to debt, and cash flow to return shares. Population of this research amount to 131 companies which were manufacturing company listed on the Indonesia Stock Exchange the year Sample selected by using method of purposive sampling amount to 27 companies. Data was processed using the method of test KMO (Kaiser-Meyer-Olkin) for the first hypothesis and method of multiple linear regression statistical test. For the second hypothesis was processed by using residual test and using SPSS software. The result of this research proves the first hypothesis that the current ratio, debt to equity ratio, return on assets, size, cash flow to debt, and cash flow after test factor and simultaneously affect the return shares and partially just current ratio affect the return shares. When dividend policy is used as a moderating variable in the second hypothesis, dividend policy is not able to significantly moderate the effect of financial ratio on stock return. It means not support the independent variable with stock return. Keywords : Current ratio, debt to equity ratio, return on asset, size, cash flow to debt, cash flow, dividend policy and stock return.

7 KATA PENGANTAR Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT, karena atas berkah dan rahmat Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penelitian dalam rangka penulisan tesis yang berjudul Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Kebijakan Divivden Sebagai Moderating Variabel Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia, memenuhi salah satu persyaratan untuk mendapatkan gelar Magister Sains (M.Si) pada Program Studi Ilmu Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara. Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini penulis telah banyak mendapatkan bantuan dari berbagai pihak, oleh karena itu penulis dengan sepenuh hati mengucapkan terima kasih kepada: 1. Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu DJTM&H, M.Sc (CTM), Sp. A(K), selaku Rektor Universitas Sumatra Utara. 2. Bapak Prof. Dr. Ir. A. Rahim Matondang, MSIE, selaku Direktur Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara. 3. Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak, selaku Ketua Program Studi Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Sumatera Utara dan sekaligus sebagai Dosen Pembimbing Utama yang telah banyak memberikan bantuan dan masukan kepada peneliti dalam menyusun tesis ini. 4. Bapak Drs. Syahyunan, M.Si, selaku dosen pembimbing yang juga telah banyak memberikan bantuan dan masukan dalam penyusunan tesis ini. 5. Ibu Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak., Bapak Drs. Arifin Akhmad, M.Si, Ak., Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si, Ak, selaku dosen pembanding yang

8 telah banyak memberikan saran-saran dan masukan demi kesempurnaan tesis ini. 6. Seluruh Bapak/Ibu Dosen serta pegawai akademik di Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara. 7. Kedua orangtua tercinta, yaitu Ayahanda Drs. Abdul Ganie Sinaga, M.M, dan Ibunda Nurleila Hayati yang selalu memberikan motivasi, dan semangat dam doa dari awal hingga untuk dapat menyelesaikan perkuliahan. 8. Adik-adik tercinta: dr. Anna Mariana, Sarah Ulfah, S.Ked, Ridwan Abdullah Sinaga, yang selalu memberikan motivasi, doa dan dukungan selama ini. 9. Keluarga besar penulis yang telah memberikan semangat dan motivasi yang teramat besar. 10. Teman-teman tercinta yang berada di Club Bugar : Dewi Sari, Wulan, Bu Jenny, Bu Bernadetta, Adli dan semua pihak yang tidak dapat disebutkan satusatu, terima kasih atas support, doa dan bantuannya yang teramat banyak dalam penulisan tesis ini. 11. Teman-teman kuliah: Bayu, Mitha, Imes, Renika, dan semua sahabat-sahabat penulis, dan semua pihak yang telah membantu yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu. Semoga Allah SWT senantiasa melimpahkan rahmatnya kepada seluruh pihak yang telah memberikan banyak bantuan dan motivasi kepada penulis selama perkuliahan maupun dalam penyusunan tesis ini. Penulis menyadari bahwa keterbatasan penulis membuat penelitian ini menjadi kurang sempurna, karena itu

9 masih diperlukan saran maupun masukan dari pembaca. Semoga hasil penelitian ini bermanfaat bagi perkembangan ilmu dan bermanfaat bagi penelitian berikutnya. Medan, Januari 2013 Annisa Nauli Sinaga

10 RIWAYAT HIDUP 1. Nama : ANNISA NAULI SINAGA 2. Tempat/Tanggal Lahir : Padang, 11 Januari Pekerjaan : Wiraswasta 4. Agama : Islam 5. Alamat : Taman Tenera Blok D-20, Medan Johor 6. Pendidikan : a. SD Islam Dian Didaktika Depok, Tamat Tahun b. SLTP Islam Dian Didaktika Depok, Tamat Tahun c. SMU 46 Jakarta, Tamat Tahun 2000 d. Sarjana Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional Veteran Jakarta, Tamat Tahun 2004.

11 DAFTAR ISI Halaman ABSTRAK..,, i ABSTRACT. ii KATA PENGANTAR iii RIWAYAT HIDUP. vi DAFTAR ISI. vii DAFTAR TABEL xi DAFTAR GAMBAR xii DAFTAR LAMPIRAN xiii BAB I :PENDAHULUAN Latar Belakang Rumusan Masalah Tujuan Penelitian Manfaat Penelitian Originalitas 9 BAB II : TINJAUAN PUSTAKA Landasan Teori Saham Return Saham Dividen Kebijakan Dividen Current Ratio Debt to Equity Ratio Return on Asset Cash Flow to Debt Size Price Book Value Total Asset Turn Over Cash Flow. 25

12 Net Profit Margin Pertumbuhan Penjualan Review Peneliti Terdahulu (Theoritical Mapping). 27 BAB III KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS Kerangka Konsep Hipotesis 35 BAB IV METODE PENELITIAN Jenis Penelitian Lokasi Penelitian Populasi dan Sampel Populasi Sampel Metode Pengumpulan Data Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel Variabel Dependen Variabel Independen Current Ratio Debt to Equity Ratio Return on Asset Size Cash Flow to Debt Cash Flow Variabel Moderating Metode Analisis Data Statistik Deskriptif Uji Faktor Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas Uji Multikolonieritas... 45

13 Uji Autokorelasi Uji Heteroskedastisitas Pengujian Hipotesis.. 48 BAB V HASIL PENELITIAN Analisis Faktor Analisis Faktor Pertama Analisis Faktor Kedua Deskriptif Data Uji Asumsi Klasik Hipotesis Pertama Uji Asumsi Klasik Hipotesis Pertama Sebelum Transformasi Uji Normalitas Uji Multikolonieritas Uji Heteroskedastisitas Uji Autokolerasi Uji Asumsi Klasik Hipotesis Pertama Setelah Transformasi Uji Normalitas Uji Multikolonieritas Uji Heteroskedastisitas Uji Autokolerasi Uji Asumsi Klasik Hipotesis Kedua Uji Normalitas Uji Multikolonieritas Uji Heteroskedastisitas Uji Autokolerasi Uji Hipotesis Pertama Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) Uji Signifikansi Parsial (Uji Statistik t) Koefisien Determinasi.. 81

14 5.6. Uji Hipotesis Kedua Pembahasan Hasil Penelitian 84 BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan Keterbatasan Penelitian Saran. 89 DAFTAR PUSTAKA... 90

15 DAFTAR TABEL Nomor Judul Halaman 1.1. Rata-rata Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on Asset, Cash Flow,Cash Flow to Debt, Size di Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di BEI Periode Review Peneliti Terdahulu (Theoritical Mapping) Daftar Nama Sampel Definisi Operasional KMO dan Batlett s Test Pertama Anti Image Matrics Pertama KMO dan Batlett s Test Kedua Anti Image Matrics Kedua Statistik Deskriptif One Sample Kolmogorov-Smirnov Test Hasil Uji Multikolonieritas Sebelum Transformasi Autokolerasi Sebelum Transformasi One Sample Kolmogorov-Smirnov Test Hasil Uji Multikolonieritas Sesudah Transformasi Hasil Uji Glejser Uji Autokolerasi Setelah Transformasi Uji Kolmogorov-Smirnov Hipotesis Kedua Uji Multikolonieritas Hipotesis Kedua Uji Autokolerasi Hipotesis Kedua Uji Statistik F Hipotesis Pertama Uji Statistik t Hipotesis Pertama Koefisien Determinasi Hipotesis Pertama Pengaruh CR, DER, ROA, Size, CFOD, Cash Flow terhadap Kebijakan Dividen Hasil Pengujian Variabel Moderating. 83

16 DAFTAR GAMBAR Nomor Judul Halaman 1.1. Return Saham di Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Kerangka Konseptual Sebelum dilakukan Uji Faktor Kerangka Konseptual Setelah dilakukan Uji Faktor Normal P-Plot Sebelum Transformasi Grafik Histogram Sebelum Transformasi Scatterplot Heteroskedastisitas Sebelum Transformasi Normal P-Plot Sesudah Transformasi Grafik Histogram Sesudah Transformasi Scatterplot Heteroskedastisitas Sesudah Transformasi Normal P Plot Hipotesis Kedua Grafik Histogram Hipotesis Kedua Scatterplot Hipotesis Kedua.. 75

17 DAFTAR LAMPIRAN Nomor Judul Halaman 1. Data Populasi dan Sampel Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Data Return Saham tahun Data Current Ratio tahun Data Debt to Equity Ratio tahun Data Return on Assets tahun Data Size tahun Data Cash Flow to Debt tahun Data Cash Flow tahun (dalam jutaan rupiah) Data Kebijakan Dividen tahun