BAB I PENDAHULUAN. memerlukan kerjasama antara manajeman perusahaan dengan pihak lain yang

Transkripsi

1 BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah Tujuan terakhir dari semua perusahaan adalah memaksimumkan nilai perusahaan (Wongso, 2012). Nilai perusahaan sangat penting karena menggambarkan kesejahteraan pemilik. Peningkatan nilai perusahaan memerlukan kerjasama antara manajeman perusahaan dengan pihak lain yang meliputi shareholder maupun stakeholder dalam pengambilan keputusankeputusan perusahaan. Penyatuan kepentingan antara kedua pihak tersebut sering kali menimbulkan masalah., adanya masalah antara manajer dengan pemegang saham disebut masalah agensi (ageny problem). Adanya masalah agensi tersebut akan menyebabkan tidak tercapainya tujuan keuangan perusahaan yaitu meningkatkan nilai perusahaan dengan cara memaksimalkan kekayaan pemegang saham. Tujuan perusahaan dicapai melalui pelaksanaan fungsi manajemen keuangan ( keputusan pendanaan, kebijakan dividen, dan keputusan investasi). Kombinasi optimal dari keputusan manajemen dapat memaksimumkan nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selanjutnya meningkatkan kemakmuran pemegang saham (Niake, 2010). 1

2 Memaksimalkan nilai perusahaan adalah tujuan utama dari manajemen keuangan (Kasmir, 2011 :06). Nilai Perusahaan yang tinggi akan dapat memaksimalkan kekayaan pemegang saham. Jika harga saham tinggi, maka nilai perusahaan tersebut akan tinggi pula dan hal ini juga mencerminkan tingkat kepercayaan investor yang tinggi pada perusahaan yang mengeluarkan saham tersebut (Wiagustini, 2010:8). Prasetyo, dkk. (2013) menyatakan nilai perusahaan mencerminkan nilai sekarang dari pendapatan yang diharapkan dimasa mendatang serta mencerminkan bahwa nilai perusahaan merupakan dampak atas keputusan yang telah diambil oleh manajer keuangan terhadap harga saham. Menurut Kusumajaya (2011) nilai perusahaan sangat penting karena mencerminkan kinerja perusahaan yang dapat mempengaruhi persepsi investor terhadap perusahaan. Nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimum apabila harga saham meningkat. Semakin tinggi harga saham sebuah perusahaan, maka semakin tinggi kemakmuran pemegang saham. Enterprise Value (EV) atau dikenal juga sebagai Frime Value ( Nilai Perusahaan) merupakan konsep penting bagi Investor, karena merupakan indikator bagi pasar dalam menilai perusahaan secara keseluruhan ( Kusumadilega, 2010 ). Ada beberapa faktor yang memengaruhi nilai perusahaan, diantaranya: keputusan pendanaan, kebijakan dividen, keputusan investasi, pertumbuhan 2

3 perusahaan, dan ukuran perusahaan. Beberapa faktor tersebut memiliki hubungan dan pengaruh terhadap nilai perusahaan yang konsisten (Salvatore, 2011:11) Seorang investor dalam menanamkan dananya pada sebuah perusahaan adalah untuk memperoleh pengembalian investasi, baik berupa dividen maupun pendapatan dari selisih harga jual saham terhadap harga belinya ( capital gain). Dividen dibagikan perusahaan kepada investor berdasarkan kebijakan dividen yang diputuskan oleh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Menurut Sartono (2010:292) Bagi par a investor, faktor stabilitas dividen akan lebih menarik dari pada payout ratio yang tinggi. Stabilitas yang dimaksud yaitu memperhatikan tingkat pertumbuhan perusahaan, yang ditunjuk oleh koefisien arah yang positif. Saham yang memberikan dividen yang stabil dalam periode tertentu akan mempunyai harga yang lebih tinggi dari pada saham yang membayar dividennya dalam persentase yang tetap terhadap laba (S artono, 2010:292). Kebijakan dividen merupakan kebjakan perusahaan dalam menentukan laba yang diperoleh akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau laba tersebut ditahan untuk membiayai investasi dimasa mendatang (Darminto, 2008). Jika manajemen tidak memutuskan membayar dividen, maka akan meningkatkan pendanaan dari sumber dana internal. Kemampuan menghimpun pendanaan internal meningkat akan semakin memperkuat posisi ekuitas pemilik dikarenakan semakin kecil ketergantungan perusahaan pada sumber pendanaan 3

4 eksternal. Jika manajemen memutuskan untuk membayar dividen konsekuensinya adalah jumlah laba ditahan berkurang, sehingga sumber pendanaan internal juga berkurang. Perusahaan yang mampu membayarkan dividen tunai kepada pemegang saham lebih besar dari perkiraan pasar maka akan terjadi peningkatan nilai perusahaan yang dibuktikan dengan peningkatan harga saham akibat permintaan yang tinggi akan kepemilikan perusahaan tersebut (Sudarman dan Subchan, 2010). Pembayaran dividen kepada pemegang saham mengisyaratkan bahwa perusahaan menguntungkan dan memiliki finansial yang kuat. Kenaikan rasio pembayaran dividen merupakan sinyal kepada pemegang saham bahwa perusahaan sedang memperoleh laba besar (Adesola and Okwong). Penelitian tentang pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan juga mengalami hasil penelitian yang berbeda. Pada penelitian yang dilakukan oleh Sulong dan Nor (2008) menghasilkan bahwa kebijakan dividen berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian tersebut berbeda dengan penelitian yang dilakukan Mardiati dkk (2012) dan Sukirni (2012) yang memperoleh hasil tidak berpengaruh signifikan. Profitabilitas juga dapat memengaruhi nilai perusahaan. Dimana besar kecilnya profitabilitas yang dihasilkan suatu perusahaan dapat memengaruhi nilai perusahaan dengan melihat profitabilitas sebagai ukuran dan kinerja perusahaan yang ditunjukan dari laba yang dihasilkan oleh perusahaan. Dengan melihat laba yang dihasilkan suatu perusahaan, jika perusahaan mampu membukukan laba 4

5 yang meningkat, hal itu mengindikasikan perusahaan tersebut mampu berkinerja dengan baik sehingga dapat menciptakan tanggapan yang positif dari investor dan juga meningkatkan harga saham dari perusahaan tersebut. Adapun laba yang dihasilkan perusahaan berasal dari penjualan produk dan investasi yang dilakukan oleh perusahaan. Perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi menunjukan bahwa perusahaan tersebut mengelola kekayaan perusahaan secara efektif dan efisien dalam memperoleh laba setiap periode (Horne dan Wachowicz, 2005:222). Prospek perusahaan yang baik menunjukan profitabilitas yang tinggi, sehingga investor merespon positif dan nilai perusahaan akan meningkat. Penelitian Kesuma (2009) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Begitu juga dengan penelitian yang dilakukan oleh Hermuningsih (2013) yang menyatakan bahw a profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian Grill dan Obradovich (2012) juga menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positi f dan signifikan terhadap nilai perusahaan. sedangkan hasil berbeda pada penelitian (Surantan dan Pranata, 2004 dalam Analisa, 2011) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Marrietta dan Sampurno (2013) yang menyatakan bahwa, profitabilitas mempuanyai pengaruh positif dan signifikan terhadap dividen yantg dibagi, tingkat propitabilitas perusahaan akan berdampak pada peningkatan pembagian dividen dan perusahaan yang dimiliki laba besar cenderung akan membagikan dividen kepada pemegang saham yang lebih besar. 5

6 Menurut penelitian yang dilakukan oleh Dewi (2008), profitabilitas memiliki pengaruh yang positif atau signifikan terhadap dividen yang dibagi, dimana semakin tinggi profitabilitas maka semakin rendah kebijakan dividen. penelitian yang dilakukan oleh Fira (2009) juga menyatakan profitabilitas mempuanyai pengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan deviden. Penelitian yang dilakukan oleh Sulistiyowati dkk (2010) mempero leh hasil yang berbeda yakni profitabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan deviden Likuiditas menunjukan kemampuan perusahaan membayar kewajiban jangka pendeknya dengan aktiva lancar yang dimilikinya (Wiagustini, 2010:42). Likuiditas menunjukan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansial yang berjangka pendek tepat pada waktunya (Sartono, 2010:144). Tingkat likuiditas perusahaan dapat diukur dengan beberapa rasio yakni current ratio, acid test ratio, cash ratio, net working capital to sales dan current assets to sales (Wiagustini, 2010:78). Penelitian yang dilakukan oleh Mehta (2012) menyatakan bahwa likuiditas menunjukan pengaruh yang tidak signifikan terhadap kebijakan dividen. Deitiana (2009) menyatakan likuiditas menunjukan pengaruh yang tidak signifikan terhadap kebijakan dividen. Menurut penelitian Adu-Boanyah (2013) likuiditas memiliki pengaruh yang negatif terhadap kebijakan dividen. Aljanah (2010) menyatakan bahwa, likuiditas berpengaruh positif signifikan terhadap 6

7 kebijakan dividen dimana besar kecilnya likuiditas perusahaan akan berdampak pada besar kecilnya dividen yang akan diberikan. Dalam penelitian ini perusahaan yang bergerak di bidang manufaktur di jadikan sebagai subjek penelitian, karena kelompok perusahaan ini adalah kelompok emiten terbesar yang terdaftar di BEI dibandingkan perusahaan lain sehingga dapat mengambil sampel lebih luas dan bervariasi yakni tidak hanya mencangkup satu sektor saja tetapi semua sektor yang ada. Periode penelitian yang dilakukan selama 4 tahun yaitu dari tahun 2011 sampai dengan tahun Dengan asumsi semakin panjang periode penelitian yang dilakukan, maka hasil penelitian yang didapatkan bisa semakin akurat. Pada Tabel 1.1 berikut menunjukan Dividend Payout Ratio sembilan (9) perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode Tabel 1.1 Dividend Payout Ratio Sembilan (9) Perusahaan pada Perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia Periode Dividend Payout Ratio (%) No Perusahaan Manufaktur (PT) Indofood Sukses Makmur Tbk Gudang Garam Tbk AKR Corporindo Tbk Indo Cement Tunggal Prakarsa Tbk

8 5 Semen Indonesia Tbk Astra Internasional Tbk Tunas Ridean United Tractors Tbk Kalbe Farma Tbk Unilever Indonesia Tbk Sumber: th 2015 Pada Tabel 1.1 menunjukan bahwa 44,44 persen perusahaan memiliki dividen payout ratio yang meningkat, 44,44 persen yang berfluktuasi dan hanya 11,2 persen yang tetap beberapa perusahaan memiliki Dividend payout ratio yang berfluktuasi tetap pada periode Dilihat dari gejala tersebut, penelitian ingin mengetahui pengaruh prifitabilitas dan likuiditas sebagai prediktor kebijakan dividen dan nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. 8

9 1.2 Rumusan Masalah Penelitian Berdasarkan latar belakang yang telah disebutkan sebelumnya, maka didapat rumusan masalah sebagai berikut: 1) Apakah profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen? 2) Apakah likuiditas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen? 3) Apakah profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan? 4) Apakah likuiditas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan? 5) Apakah kebijakan deviden berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan? 1.3 Tujuan Penelitian Berdasarkan latar belakang dan rumusan masalah yang telah disebutkan sebelumnya, maka tujuan penelitian adalah 1) Untuk mengetahui signifikansi pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dviden? 2) Untuk mengetahui signifikansi pengaruh likuiditas terhadap kebijakan dividen? 3) Untuk mengetahui signifikansi pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan? 9

10 4) Untuk mengetahui signifikansi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan? 5) Untuk mengetahui signifikansi pengaruh kebijakan deviden terhadap nilai perusahaan? 1.4 Kegunaan Penelitian Berdasarkan rumusan masalah dan tujuan dari penelitian yang telah diungkapkan diatas, maka penelitian ini diharapkan dapat memberikan kegunaan, berupa kegunaan teoritis dan juga kegunaan prktis sebagai berikut: 1) Kegunaan Teoritis Penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi dalam bentuk emperis tentang pengaruh likuiditas yang diproksikan dengan Current Ratio, profitabilitas yang diproksikan dengan Return on Assets, dan kebijakan dividen diproksikan dengan Dividen Payout Ratio. 2) Kegunaan Praktis Penelitian ini diharapkan dapat menjadi tambahan informasidan dan memberikan masukan kepada emiten dan investor sebagai dasar mengetahui peengaruh likuiditas, profitability dan deviden terhadap harga saham. 10

11 1.5 Sistematika Penulisan Sistematika penulisan dalam penelitian ini disusun dalam beberapa bab secara sistematis sebagai berikut: Bab 1 : Pendahuluan Bab ini diuraikan tentang latar belakang masalah, perumusan masalah variabel yang diteliti, tujuan dan kegunaan penelitian serta sistematika penulisan. Bab II : Kajian Pustaka dan Rumusan Hipotesis Bab ini berisikan tentang teori-teori yang menunjang pembahasan terhadap masalah dalam penelitian ini, kemudian diakhiri dengan perumusan hipotesis dan model penelitian. Bab III : Metode Penelitian Bab ini dipaparkan mengenai desain penelitian yang di gunakan menentukan lokasi dan ruang lingkup wilayah dilakukannya penelitian, penentuan obyek penelitian, menjelaskan mengenai identifikasi variabel, mendefinisikan operasional variabel, jenis dan sumber data yang digunakan, menjelaskan mengenai populasi, sampel dan metode penentuan 11

12 sampel, serta metode pengumpulan data dan tehnik analisis data. BAB IV Pembahasan Hasil Penelitian Bab ini berisikan tentang gambaran umum objek penelitian, analisis statistik deskriptif, uji asumsi klasik, hasil uji regresi linier berganda, dan pembahasan hasil penelitian. BAB V Simpulan Dan Saran Bab ini berisikan tentang simpulan yang dibuat berdasarkan uraian pada bab sebelumnya serta saran-saran yang nantinya diharapkan dapat berguna bagi penelitian berikutnya. 12