Jurnal Akuntansi ISSN Pascasarjana Universitas Syiah Kuala 9 Pages pp

Transkripsi

1 ISSN Pages pp PENGARUH LABA, PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL RESPONSIBIITY, DAN PROFITABILITAS TERHADAP ABNORMAL RETURN SAHAM (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia) Rita Amalia 1, Muhammad Arfan 2, M. Shabri 2 1) Magister AkuntansiProgram Banda Aceh 2) Fakultas Ekonomi Universitas Syiah KualaBanda Aceh Abstract:The objective of this research is to examine and analyze factor influencing share abnormal return. The factor is earnings, CSR and profitability. This research is applied on financial report of 130 manufacture companies listed in Indonesian Stock Exchange from 2007 to Data are processed by using Path Analysis with SPSS 18 program.result of this research reveals that earnings, CSR disclosure, and profitability have insignificant effect on share abnormal return both simultaneously and partially to manufacture companies listed in Indonesian Stock Exchange from 2007 to Keywords : Earnings, disclosure of corporate social responsibility, profitability, and share abnormal return. Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi abnormal return saham. Faktor yang mempengaruhi abnormal return saham yaitu laba, CSR, dan profitabilitas. Penelitian dilakukan terhadap laporan tahunan 130 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun Pengolahan data menggunakan Path Analysis dengan menggunakan bantuan program SPSS 18. Hasil penelitian menunjukkan bahwa laba, pengungkapan CSR, dan profitabilitas berpengaruh sangat lemah terhadap abnormal return saham baik secara bersama-sama maupun secara parsial pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun Kata kunci : Laba, Pengungkapan CSR, Profitabilitas, dan Abnormal Return Saham Volume 3, No. 1, Februari

2 PENDAHULUAN Dalam menjalankan kegiatannya, perusahaan membutuhkan sejumlah modal untuk melakukan kegiatannya yang bersumber dari penerbitan sejumlah saham dan hutang. Saham adalah tanda penyertaan atau kepemilikan investor dalam perusahaan sebagai pemilik modal. Sebelummemutuskan untuk berinvestasi terlebih dahulu investor menilai kinerja perusahaan tersebut. Karena tujuan investor menginvestasikan dananya untuk memperoleh return (tingkat pengembalian) yang tinggi, maka saham perusahaanperusahaan yang menunjukkan kinerja yang paling baik yang diminati oleh para investor (Arfan, 2006:3). Selisih antara return yang diharapkan dengan return realisasian disebut abnormal return (Hartono, 2009:537). Untuk memperoleh abnormal return yang diharapkan, investor perlu memperhatikannya informasi-informasi, baik itu berupa informasi kinerja keuangan maupun non keuangan yang diungkapkan oleh perusahaan yang membuat pasar bereaksi dan tercermin dalam abnormal return sehingga pada akhirnya akan meningkatkan kesejahteraan para investor. Informasi-informasi tersebut yang menyebabkan terjadinya abnormal return diantaranya: laba perlembar saham, informasi pengungkapan CSR, dan rasio profitabilitas. Laba akuntansi merupakan salah satu informasi yang menjadi perhatian utama bagi investor. Semakin tinggi laba yang dihasilkan oleh perusahaan emitten maka semakin tinggi pula return yang diperoleh investor, begitu juga sebaliknya semakin rendah laba yang dihasilkan maka semakin rendah pula return yang diperoleh investor. Perusahaan yang mengedepankan aspek kelangsungan hidupnya tentunya harus terlihat peduli kepada masyarakat dalam mengelola produknya. Sehingga timbul kepercayaan akan kualitas produk yang berdampak pada loyalitas akan penggunaan produk tersebut, hal ini akan mempengaruhi kinerja perusahaan yang terlihat dari meningkatnya return yang diperoleh perusahaan (Santoso, 2008). Sehingga pengungkapan CSR yang dilakukan perusahaan diharapkan mampu memberi signal positif dan dapat meningkatkan nilai perusahaan dimata investor. Informasi ini memberikan reaksi pasar untuk melakukan transaksi di pasar modal yang dapat dilihat dari abnormal return saham perusahaan (Hartono, 2009:537). Informasi laporan keuangan mampu menjelaskan keterkaitan berbagai pos-pos yang disajikan melalui rasio-rasio keuangan untuk menggambarkan kinerja suatu perusahaan dengan menghubungkan unsur-unsur neraca dan laporan laba rugi (Halfert, 1996:210). Rasio keuangan tersebut diduga merupakan salah satu faktor yang berpengaruh terhadap abnormal return saham. Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh laba, pengungkapan CSR, dan profitabilitas terhadap abnormal return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI Volume 3, No. 1, Februari 2014

3 KAJIAN KEPUSTAKAAN Laba Jati (1998) yang dimaksud dengan laba akuntansi adalah laba bersih setelah pajak yang berasal dari transaksi pendapatan, beban, keuntungan dan kerugian. Laba seringkali digunakan sebagai ukuran kinerja perusahaan. Sebuah perusahaan memiliki kinerja keuangan yang baik dapat diukur melalui laba yang diperoleh setiap tahunnya, apalagi jika laba yang diperoleh disetiap tahunnya mengalami kenaikan. Sehingga laba yang tinggi mempengaruhi pembagian dividen oleh perusahaan emitten. Hal ini menarik perhatian investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan tersebut. Laba yang tinggi akan menjadi harapan banyak pihak, seperti: 1) manager dalam mendapatkan bonus yang tinggi, 2) pembagian dividen, 3) kompensasi karyawan yang tinggi, 4) kreditor dalam hal kelancaran penerimaan bunga beserta pokok pinjaman, 5) pemerintah dalam hal mendapatkan hasil pajak yang tinggi, dan lain-lain (Arfan, 2006). Corporate Social Responsibilit (CSR) Menurut Cheng dan Christiawan (2011:26) CSR adalah tanggung jawab sebuah organisasi terhadap dampak-dampak dari keputusan-keputusan dan kegiatan-kegiatannya pada masyarakat dan lingkungan yang diwujudkan dalam bentuk prilaku transparan dan etis yang sejalan dengan pembangunan berkelanjutan dan kesejahteraan masyarakat; pertimbangan harapan pemangku kepentingan, sejalan dengan hukum yang ditetapkan dan norma-norma prilaku internasional serta terintegritas dengan organisasi secara menyeluruh. Diharapkan investor mempertimbangkan informasi CSR yang diungkapkan dalam laporan tahunan perusahaan. Apabila informasi CSR menjadi bahan pertimbangan investor dalam pengambilan keputusan yang diikuti dengan kenaikan pembelian saham sehingga terjadi kenaikan harga saham yang melebihi return yang diperkirakan oleh investor sehingga pada akhirnnnya informasi CSR merupakan informasi yang memberikan value added bagi investor dan menyebabkan abnormal return saham. Profitabilitas Menurut Harahap (2006:301) rasio profitabilitas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber daya yang ada. Rasio profitabilitas ini memberikan jawaban akhir tentang keefektifan suatu perusahaan. Rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah ROE (return on equity). ROE adalah rasio antara laba bersih dengan total ekuitas pada saham biasa atau tingkat pengembalian investasi pemegang saham rate of return on stockholder s investment atau ROE adalah salah satu rasio profitabilitas yang membandingkan laba bersih (net income) dengan total stockholder s equity perusahaan. ROE secara jelas mengukur keuntungan perusahaan bagi pemilik saham biasa, bunga, dan dividen dimasukkan ke dalam analisis laba yang di dapat oleh suatu perusahaan yang Volume 3, No. 1, Februari

4 disalurkan ke pemilik modal. Sehingga semakin tinggi return atau penghasilan yang diperoleh akan semakin baik pula kedudukan pemilik perusahaan. Hipotesis Penelitian Berdasarkan kerangka pemikiran yang telah dipaparkan sebelumnya, hipotesis penelitian dapat dirumuskan sebagai berikut: 1. Laba, pengungkapan corporate social resposibility, dan profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap abnormal return saham pada perusahaan manufaktur di Indonesia. 2. Laba berpengaruh terhadap abnormal return saham pada perusahaan manufaktur di Indonesia. 3. Pengungkapan corporate social responsibility berpengaruh terhadap abnormal return saham pada perusahaan manufaktur di Indonesia. 4. Profitabilitas berpegaruh terhadap abnormal return saham pada perusahaan manufaktur di Indonesia. METODE PENELITIAN Penelitian ini dilakukan dengan menggunakan metode sensus dimana populasi dalam penelitian ini adalah semua perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI yang memenuhi kriteria populasi adalah 130 perusahaan. Operasionalisasi Variabel Variabel Dependen Abnormal return didefinisikansebagai selisih antara actual return dan expected return(hartono, 2009:558). Abnormal return akan positif jika return yang didapatkan lebih besar dari return yang diharapkan atau return yang dihitung. Abnormal return akan negatif jika return yang didapat lebih kecil dari return yang diharapkan atau return yang dihitung (Cheng dan Christiawan, 2011:27). Variabel Independen 1. Laba (X 1 ) Laba akuntansi adalah perbedaan antara revenue yang direalisasi yang timbul dari transaksi-transaksi yang dihadapankan pada periode tertentu dihadapkan dengan biaya-biaya yang dikeluarkan pada periode tersebut (Harahap, 2001:273). 2. Pengungkapan CSR (X2) CSR adalah tanggung jawab sebuah organisasi terhdap dampak-dampak dari keputusan-keputusan dan kegiatan-kegiatannya pada masyarakat dan lingkungan yang diwujudkan dalam bentuk prilaku transparan dan etis yang sejalan dengan pembangunan berkelanjutan dan kesejahteraan masyarakat; pertimbangan harapan pemangku kepentingan, sejalan dengan hukum yang ditetapkan dan norma-norma prilaku internasional serta terintegritas dengan organisasi secara menyeluruh (Cheng dan Christiawan, 2011:26). 3. Profitabilitas (X 3 ) Ardraviz (2011) menyatakan bahwa rasio profitabilitas adalah rasio yang menunjukkan besarnya laba yang diperoleh untuk setiap penjualan yang dilakukan sebuah perusahaan dalam periode tertentu Volume 3, No. 1, Februari 2013

5 Rancangan Pengujian Hipotesis Teknik analisa data yang digunakan dalam penelitian ini adalah Path Analysis (analisis jalur) dengan menggunakan software SPSS 18.0 for windows. Manfaat model path analysis ini digunakan untuk mengetahui besarnya sumbangan (kontribusi) yang ditunjukkan oleh koefisien jalur pada setiap diagram jalur dari hubungan kausal antar variabel X 1, X 2, dan X 3 terhadap Y (Akdon, 2011:115). Pengujian hipotesis pertama dimaksudkan untuk mengetahui besarnya pengaruh laba, pengungkapan CSR, dan profitabilitas secara bersama-sama terhadap abnormal return saham, hipotesis kedua dimaksudkan untuk mengetahui besarnya pengaruh laba terhadap abnormal return saham, hipotesis ketiga dimaksudkan untuk mengetahui besarnya pengaruh pengungkapan CSR terhadap abnormal return saham dan hipotesis keempat dimaksudkan untuk mengetahui besarnya pengaruh profitabilitas terhadap abnormal return saham, dengan model penelitian sebagai berikut: Y = ρ yx1 X 1 + ρ yx2 X 2 + ρ yx3 X 3 + ε Dimana: Y = Cumulative abnormal return harian perusahaan ρ yx1,2,3 = Koefisien Jalur (path coefficient) untuk variabel X 1,2,3 X 1 X 2 X 3 = Laba = Corporate Social Responsibility = Profitabilitas ε = Standar Error Kriteria penerimaan dan penolakan hipotesis adalah sebagai berikut: Jika H 01 : ρ YX1 = ρ YX2 = ρ YX3 = 0 atau R = 0 : H 0 diterima (H a ditolak).jika paling sedikit ada satu ρ Yi 0 ( i =X1, X2, X3 ) atau R 0 : H 0 ditolak (H a diterima). H 0 diterima (H a ditolak) artinya variabel independen secara bersama-sama tidak berpengaruh terhadap variabel dependen, sedangkan H 0 ditolak (H a diterima) artinya variabel dependen secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel independen. Untuk mengetahui besarnya (kuatnya) pengaruh masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen digunakan nilai koefisien determinasi masing-masing variabel independen. Nilai koefisiensi determinasi masing-masing variabel independen dihitung dengan cara mengkuadratkan koefisien jalur masing-masing variabel independen tersebut (ρ YX1 ) 2 atau R 2 i. Koefisien determinasi terletak dalam interval 0 (ρ YXi ) 2 1 atau 0 R 2 i 1. Apabila (ρ YXi ) 2 2 atau R i sama dengan atau mendekati 1 semakin besar proporsi sumbangan variabel independen secara parsial dalam menjelaskan variasi dependen dan sebaliknya. HASIL PEMBAHASAN Pengujian Hipotesis Penelitian dilakukan terhadap 130 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI berdasarkn kriteria-kriteria yang telah ditetapkan dari tahun Volume 3, No. 1, Februari

6 Tabel 1. Pengaruh Laba, Pengungkapan CSR, dan Profitabilitas terhadap Abnormal Return saham secara bersama-sama R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 0,032 a 0,001-0,023 0,15353 a. Predictors: (constant), ROE, CSR Index, laba Sumber: Data Diolah Berdasarkan Tabel 1, nilai koefisien determinasi (R 2 ) pengaruh laba, pengungkapan CSR, dan profitabilitas secara bersama-sama terhadap abnormal return saham tidak sama dengan 0 (nol). Berdasarkan syarat tersebut hasil penelitian ini menolak H 0 (hipotesis nol) dan menerima H a (hipotesis alternatif). Dengan demikian dapat dikatakan bahwa laba, pengungkapan CSR, dan profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap abnormal return saham. Tabel 2. Pengaruh Laba, Pengungkapan CSR, dan Profitabilitas terhadap Abnormal Return Saham Secara Langsung dan Tidak Langsung Sumber: Data Diolah (2013) Hasil Pengujian hipotesis dengan menggunakan Path analysis secara ringkas ditampilkan pada Tabel 3. Tabel 3. Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Pengaruh Variabel Laba, Pengungkapan CSR, dan Profitabilitas terhadap Abnormal return Saham Syarat Menerim a H a Hasil Pengujian Keputusan Menerima/Men olak H a X 1 terhadap Y ρ YX1 0 0,001 Menerima H a X 2 terhadap Y ρ YX2 0 0,032 Menerima H a X 3 terhadap Y ρ YX3 0-0,005 Menerima H a X 1, X 2, dan X 3 terhadap Y R 2 0 0,001 Menerima H a Sumber: Data Diolah (2013) PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN Laba, Pengungkapan CSR, dan Profitabilitas berpengaruh terhadap Abnormal Return Saham. Nilai koefisien determinasi (R 2 ) sebesar 0,001 memiliki makna 0,1% variasi abnormal return saham ditentukan secara bersama-sama oleh variabel laba, pengungkapan CSR, dan profitabilitas. Ini menunjukkan bahwa laba, pengungkapan CSR, dan profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap abnormal return saham sebesar 0,1% sisanya sebesar 99,9% dipengaruhi oleh variabel-variabel lain yang tidak dijelaskan dalam model penelitian ini. Hal ini menunjukkan bahwa laba, pengungkapan CSR, dan profitabilitas secara bersama-sama memiliki pengaruh yang sangat lemah dalam menjelaskan abnormal return saham pada perusahaan manufaktur periode Volume 3, No. 1, Februari 2014

7 Laba berpengaruh terhadap Abnormal Return Saham. Nilai koefisien jalur sebesar 0,001 menunjukkan bahwa koefisien jalur pengaruh laba terhadap abnormal return tidak sama dengan nol (ρ YX1 0). Dengan demikian dapat dikatakan bahwa laba berpengaruh terhadap abnormal return saham pada perusahaan manufaktur periode Nilai R square diperoleh sebesar (0,001) 2 = 0, atau sebesar 0,0001%. Hal ini menunjukkan bahwa laba memiliki pengaruh yang sangat lemah terhadap abnormal return saham pada perusahaan manufaktur periode Pengungkapan CSR berpengaruh terhadap Abnormal Return Saham. Nilai koefisien jalur pengaruh pengungkapan CSR terhadap abnormal return saham diperoleh nilai sebesar 0,032. Maka penelitian ini menerima hipotesis ketiga (H a3 ) karena (ρ YX2 0) dan menolak H 03, dengan demikian dapat dikatakan bahwa pengungkapan CSR berpengaruh positif terhadap abnormal return saham pada perusahaan manufaktur periode Koefisien determinasi yang dapat dilihat dari nilai R square yang diperoleh sebesar (0,032) 2 = 0, atau sebesar 0,1024% menunjukkan bahwa CSR memiliki pengaruh yang sangat lemah terhadap abnormal return saham yaitu 0,1024%, sedangkan 99,8976% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini. Profitabilitas berpengaruh terhadap Abnormal Return Saham. Nilai koefisien jalur pengaruh profitabilitas terhadap abnormal return saham diperoleh nilai sebesar -0,005. Hal ini menunjukkan bahwa koefisien jalur (ρ YX3 0), maka penelitian ini menerima hipotesis keempat (H a4 ), dan menolak H 04. Dengan demikian dapat dikatakan bahwa profitabilitas berpengaruh negatif terhadap abnormal return saham pada perusahaan manufaktur periode Nilai koefisien determinasi sebesar (- 0,005) 2 = 0, atau sebesar 0,0025%. Hal ini menunjukkan bahwa profitabilitas tidak memiliki pengaruh atau memiliki pengaruh yang sangat lemah terhadap abnormal return saham. Hal ini menunjukkan bahwa sebenarnya profitabilitas tidak atau kurang dapat/mampu menjelaskan variabel abnormal return pada perusahaan manufaktur di Indonesia periode KESIMPULAN DAN SARAN Berdasarkan penelitian yang dilakukan maka dapat disimpulkan bahwa: 1. Laba, pengungkapan CSR, dan profitabilitas secara bersama-sama memiliki pengaruh yang sangat lemah terhadap abnormal return saham yaitu sebesar 0,001 atau 0,1%. 2. Laba berpengaruh positif terhadap abnormal return saham dan laba memiliki pengaruh yang sangat lemah Volume 3, No. 1, Februari

8 terhadap abnormal return saham yaitu sebesar 0, atau 0,0001%. 3. Pengungkapan CSR berpengaruh positif terhadap abnormal return saham dan pengungkapan CSR memiliki pengaruh yang sangat lemah terhadap abnormal return saham yaitu sebesar 0,001 atau 0,1%. 4. Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap abnormal return saham dan profitabilitas memiliki pengaruh yang sangat lemah terhadap abnormal return saham yaitu sebesar 0, atau 0,0025%. SARAN Adapun saran yang diberikan penulis bagi penelitian selanjutnya adalah: 1. Penelitian ini menggunakan return saham abnormal dengan metode model kesesuaian pasar. Untuk itu perlu dilakukannya penelitian lebih lanjut dengan menggunakan model-model lain mungkin bisa diperoleh hasil yang berbeda. 2. Hasil penelitian menunjukkan lemahnya pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen hal ini mengindikasikan bahwa masih terdapat variabel-variabel lain diluar penelitian ini yang mempunyai potensi pengaruh terhadap abnormal return saham dengan tingkat pengaruh yang lebih besar. Oleh karena itu, disarankan untuk menganalisis variabel-variabel lain dalam memprediksi abnormal return saham Volume 3, No. 1, Februari 2013 seperti: volume perdagangan, size, bidask spread, arus kas operasi dan lain sebagainya. 3. Bagi peneliti selanjutnya disarankan untuk dapat melakukan penelitian dengan rentang waktu yang lebih lama lagi dari penelitian ini dan memperbanyak jenis perusahaan yang dijadikan objek penelitian seperti: perusahaan sumber daya alam, perusahaan aneka industri, perusahaan keuangan, perusahaan perdagangan, perusahaan jasa dan investasi, perusahaan high profile, dan lain sebagainya. DAFTAR KEPUSTAKAAN Akdon Cara Menggunakan dan Memaknai Path Analysis (Analisis Jalur). Bandung: Alfabeta. Ardraviz Ekonomi Keuangan, Manajemen Keuangan. Melalui < Diakses 4 Mei Arfan, Muhammad Pengaruh Arus Kas Bebas, Set Kesempatan Investasi, dan Financial Leverage terhadap Managemen Laba: Studi pada Emitten Manufaktur di BEJ. Disertasi. Bandung: Program Pascasarjana Universitas Padjadjaran. Cheng, Megawati dan Yulius Jogi Christiawan Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility terhadap Abnormal Return. Jurnal Akuntansi Keuangan, Vol.13, No.

9 1: Halfert, Erich A Teknik Analisis Keuangan, Petunjuk Praktis untuk Mengelola dan Mengukur Kinerja Pemerintahan. Edisi ke delapan. Jakarta: Erlangga. Harahap, Syafri S Teori akuntansi. Jakarta: PT. Raja Gravindo Persada. Hartono, Jogiyanto Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi keenam. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta. Jati, Budi Purwantoro Pengaruh Perubahan Laba Akuntansi terhadap Perubahan Harga Saham pada Bursa Efek Jakarta. Wahana (Jurnal Akuntansi). Vol.1, No. 1. Santoso, Budi Teguh Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility terhadap Kinerja Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan di BEI). Skripsi. Banda Aceh: Universitas Syiah Kuala. Volume 3, No. 1, Februari