BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Penelitian Perkembangan dunia bisnis sekarang ini sangatlah pesat, hal ini dapat dilihat dari semakin banyak perusahaan pesaing yang memiliki keunggulan kompetitif yang baik. Banyaknya kompetitor-kompetitor yang muncul mengakibatkan terjadinya dinamika bisnis yang berubah-ubah. Dinamika bisnis yang berubah-ubah tersebut menyebabkan banyaknya perusahaan membutuhkan tambahan pendanaan untuk lebih mengembangkan usahanya. Sumber pendanaan tersebut dapat diperoleh dengan berbagai cara, diantanranya adalah dengan investasi dan pembiayaan dari owners (equity) dan owners (liability) sehingga kegiatan operasional dapat berjalan dengan baik. Go Public merupakan salah satu cara yang dirasakan lebih efisien dalam memperoleh sumber dana, namun tidak mudah untuk menarik dana melalui investasi, mengingat adanya perbedaan karakteristik para investor didalam menilai sebuah investasi. Dibutuhkan laporan keuangan untuk pengambilan investasi karena angka-angka pada laporan keungan mampu mencerminkan kinerja suatu perusahaan. Oleh karena itu laporan keuangan digunakan sebagai sumber informasi yang dibutuhkan oleh investor sebagai salah satu dasar pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi di pasar modal, dan dari laporan keuangan tersebut investor mengetahui nilai dari suatu perusahaan yang tercermin dari harga saham yang diperdagangkan. 1
Nilai perusahaan pada dasarnya dapat diukur melalui beberapa aspek, salah satunya adalah dengan harga pasar saham perusahaan karena harga pasar saham perusahaan mencerminkan penilaian investor secara keseluruhan pada setiap ekuitas yang dimiliki. Harga pasar saham menunjukan penilaian sentral dari seluruh pelaku pasar, harga pasar saham bertindak sebagai barometer kinerja perusahaan. jika nilai perusahaan dapat di proksikan dengan harga saham maka memaksimumkan nilai perusahaan sama dengan memaksimumkan harga pasar saham. Nilai perusahaan yang tinggi akan membuat pasar percaya tidak hanya pada nilai perusahaan saat ini namun juga prospek perusahaan di masa depan (Hardiyanti, 2012). Pandangan yang digunakan dalam melihat nilai perusahaan adalah Pendekatan Laba Opersional Bersih (Net Operating Income Approach) yang dikemukakan oleh David Durand pada tahun 1952. Pendekatan ini mengasumsikan bahwa investor memiliki reaksi yang berbeda terhadap penggunaan pinjaman oleh perusahaan. Pendekatan ini melihat bahwa biaya modal rata-rata tertimbang (Ko) konstan berapapun tingkat pinjaman yang digunakan oleh perusahaan, kemudian penggunaan pinjaman yang semakin besar oleh pemilik modal sendiri dilihat sebagai peningkatan risiko perusahaan. Oleh karena itu tingkat keuntungan yang disyaratkan oleh pemilik modal sendiri (Ke) akan meningkat sebagai akibat meningkatnya resiko perusahaan. Sedangkan biaya modal rata-rata tertimbang (Ko) dan biaya modal pinjaman (Kd) tidak mengalami perubahan, sehingga keputusan struktur modal tidak penting lagi dalam hal penilaian investor terhadap nilai perusahaan. 2
Naik turunnya harga saham di pasar modal menjadi tren bagi kalangan investor namun belakangan ini terjadi penurunan investasi, seperti yang di beritakan (Katadata.co.id diakses 30 Januari 2017) yang berjudul Pertama dalam 5 tahun Investasi Asing Indonesia Menurun yang diberitakan pada senin, 25 April 2016, 14:04 WIB, diberitakan bahwa: Badan Koordinasi Penanaman Modal (BKPM) mencatat penanaman modal asing (PMA) menurun untuk pertama kalinya sejak tahun 2011 lalu. Investasi asing pada kuartal satu 2016 sebesar Rp. 96,1 triliun atau turun dari kuartal keempat tahun lalu yang mencapai Rp. 99,2 triliun. Deputi Bidang Pengendalian Kegiatan Penanaman Modal Azhar Lubis mengatakan dirinya masih mengkaji kenapa kuartal I 2016 ini mengalami penurunan. Namun diperkirakan saat ini investor masih menunggu kepastian pemerintah berikutnya termasuk paket deregulasi berikutnya. Tidak hanya itu penurunan investasi juga terjadi pada sektor otomotif seperti yang diberitakan (Katadata.co.id diakses 30 Januari 2017) yang berjudul Investasi asing sektor otomotif 2014-2015 turun yang diberitakan pada Rabu, 10 Agustus 2016, diberitakan bahwa: Realisasi investasi asing industri otomotif dalam negeri mengalami penurunan dalam dua tahun secara beruntun. Pada 2014, nilai investasi pemodal asing turun 44,8 persen menjadi US$ 1,8 miliar. Investor Jepang menguasai 68% dari total penanaman modal asing di industri otomotif dalam negeri. Adapun investor mancanegara lainnya yang berinvestasi pada sektor otomotif Indonesia berasal dari Hongkong, Korea Selatan, Taiwan dan Malaysia. Perlambatan ekonomi global yang berimbas pada penjualan kendaraan bermotor membuat investasi asing sektor otomotif domestik menyusut dalam dua tahun terakhir. Namun industri otomotif tetap menjadi salah satu bidang investasi yang berada di urutan kedelapan dari 24 sektor yang ditawarkan oleh Badan Koordinasi Penanaman Modal kepada investor asing. Senada dengan yang diberitakan (Katadata.co.id diakses 30 Januari 2017) yang berjudul Investasi Amerika di Indonesia menurun sejak 2014 yang diberitakan pada Jum at 20 Januari 2016, diberitakan bahwa: 3
Setelah mencapai puncaknya pada 2013, investasi Amerika Serikat di Insonesia mengalami penurunan periode 2014-2016. Investasi asing yang berasal dari negeri Paman Sam pada 2013 mencapai US$ 2,4 miliar meningkat dua kali lipat dari sebelumnya. Namun setelah itu terus mengalami penurunan meskipun jumlah proyeknya bertambah. Hingga triwulan III 2016. Nilai investasi Amerika di Indonesia hanya mencapai US$ 430 juta dengan 343 proyek. Ketidak pastian ekonomi global serta turunnya harga minyak hingga di bawah US$30 per barel membuat investasi Amerika di Tanah air menyusut. Investasi Amerika di Indonesia sepanjang januari September 2016 berada di urutan 10. Investasi asing terbesar di Indonesia berasal dari negara Singapura dengan nilai US$7,1 miliar. Dalam jawaban Presiden Joko Widodo ke Amerika pada Oktober 2016, terdapat rencana investasi ke Indonesia senilai US$ 2,4 miliar atau sekitar Rp. 32 triliun. Investasi tersebut meliputi sektor makanan, minuman, dan tembakau agro, alat berat serta sektor kertas dan percetakan. Penurunan investasi tersebut menjadi sebab turunnya nilai perusahaan yang tercermin dalam harga pasar saham di pasar modal jika dilihat dari pendekatan penilaian investor dari segi Net Operating Income Approach yang menganggap bahwa biaya modal rata-rata tertimbang (Ko) dan biaya modal pinjaman (Kd) tidak mengalami perubahan, sehingga keputusan struktur modal tidak penting lagi dalam hal penilaian investor terhadap nilai perusahaan. dengan kata lain kondisi penurunan investasi tersebut secara harfiah menggambarkan nilai perusahaan yang bermasalah, karena nilai perusahaan itu sendiri bisa diamati melalui pendekatan laba dengan metode rasio tingkat laba dan metode kapitalisasi proyeksi laba. Semakin meningkat kemakmuran pemegang saham artinya keuntungan perusahaan juga ikut meningkat. Karena nilai perusahaan dipengaruhi oleh kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan (earning power) dari aset perusahaan (Sutrisno 2014:278). Masalah pelemahan juga terjadi pada sektor manufaktur, diberitakan 4
(Detik.com Kasmis 18 Agustus 2016 17:35 WIB): Fenomena yang terjadi di Indonesia dalam pertumbuhan sektor manufaktur riil menurun rata-rata dari 11% per tahun pada periode 1990-1996, menjadi 4,8% per tahun pada periode 2001 hingga tahun 2014, hal ini disebabkan karena beberapa faktor yaitu nilai tukar rupiah terhadap dolar AS terdepresiasi sebesar 16% secara perdagangan tertimbang nominal sejak bulan Desember 2012. Selain itu biaya logistik yang tinggi menjadi penyebab dalam hal infrastruktur dan konektifitas, sehingga rendahnya kinerja manufaktur di tahun 2000 ini menjadi penurunan pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Dalam perkembangannya tercatat pertumbuhan sektor manufaktur dari tahun ke tahun terus menurun sebelum tahun 2012 porsi pertumbuhan industri manufaktur terhadap total produk domestik bruto (PDB) sempat mencapai hampir 30%, namun saat ini porsinya berada di bawah 20%. Hal ini terjadi karena postur industri yang tidak seimbang karena komposisi terbesar yang ada di industri manufaktur adalah berskala mikro dan kecil, sedangkan peran industri kecil dan menengah dalam industri manufaktur masih belum optimal. Di tahun 2013 Indeks Manufaktur di Indonesia anjlok menjadi 48,5% pada Agustus 2013 dibandingkan bulan sebelumnya sebesar 50,7%. Ini merupakan penurunan ke empat secara berturut-turut sejak Mei 2013 dan angka terendah dalam 15 bulan terakhir. Hal tersebut sesuai dengan imbal balik indeks saham dengan rapor merah yang menunjukan penurunan harga saham di BEI tahun 2013 (data statistik dari www.idx.co.id, per 20 Desember 2013). Imbal hasil Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dari 136 emiten, yakni turun dari 2,71% menjadi 2.02%. Dilihat dari saham likuid dan memiliki market capitalization besar, kinerja bursa adalah -5,01% (LQ45), -4,46% (IDX30) dan -5,51% (Kompas 100). 5
Dari data di atas bisa disimpulkan angka penurunan tersebut menunjukan perlambatan sektor manufaktur, jika hal ini terus di biarkan maka nilai tukar rupiah terhadap dolar AS akan semakin terpuruk. Hal ini mengganggu kestabilan nilai saham pada perusahaan sektor manufaktur. Berdasarkan uraian diatas yang merupakan fakta bahwa penurunan nilai perusahaan yang tercermin dari harga saham di pasar modal yang ditandai dengan adanya penurunan minat investor di beberapa sektor dan juga penurunan index manufaktur yang berakibat pada pelemahan ekonomi nasional. Oleh karena itu dibutuhkan peningkatan kinerja perusahaan yang terefleksi dalam kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba (profitabilitas) sehingga dapat menarik investor untuk berinvestasi, dan nantinya berdampak pada peningkatan harga saham dan juga berdampak pada peningkatan nilai perusahaan. Profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba melalui kemampuan sumber daya yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang dan sebagainya (Sofyan Syafri Harahap 2008:219). Profit yang tinggi akan memberikan indikasi prospek perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk ikut meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang meningkat menyebabkan nilai perusahaan yang meningkat. Akan tetapi selain itu profitabilitas juga bisa menurunkan nilai perusahaan, hal ini dapat terjadi karena di dalam meningkatkan profitabilitas, perusahaan akan meningkatkan kegiatan operasionalnya sehingga biaya yang ditimbulkan dari kegiatan ini juga akan meningkat (Mardiyati et al., 2012). 6
Konsep profitabilitas ini dalam teori keuangan sering digunakan sebagai indikator kinerja fundamental perusahaan mewakili kinerja manajemen. Dimensi profitabilitas memiliki hubungan kausalitas terhadap nilai perusahan. Sedangkan nilai perusahaan secara konsep dapat dijelaskan oleh nilai yang ditentukan dengan harga saham yang diperjual belikan di pasar modal. Hubungan kausalitas ini menunjukan bahwa apabila kinerja manajemen perusahaan yang diukur menggunakan dimensi-dimensi profitabilitas dalam kondisi baik, maka akan memberikan dampak positif terhadap keputusan investor di pasar modal untuk menanamkan modalnya dalam bentuk penyertaan modal (Harmono, 2011:110). Penelitian terdahulu oleh Unita Hizkia (2015) menunjukan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas suatu perusahaan dapat dinilai melalui berbagai cara tergantung pada laba dan aktiva atau modal yang akan diperbandingkan satu dengan yang lainnya. Sartika Helen (2015) menunjukan Return On Asset berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung signaling theory yang menyatakan bahwa perusahaan yang mempunyai earning yang semakin meningkat merupakan signal bahwa perusahaan tersebut mempunyai prospek bagus di masa yang akan datang. Profitabilitas dalam penelitian ini di proksikan melalui ROA (Return On Asset). Return On Asset digunakan untuk menilai profitabilitas melalui aset perusahaan. Penelitian ini berfokus pada perusahaan-perusahaan manufaktur sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Peneliti memilih meneliti pada perusahaan manufaktur sektor logam dan 7
sejenisnya dikarenakan industri manufaktur yang memiliki perkembangan pesat di Indonesia. Perbedaan penelitian ini dengan peneliti sebelumnya adalah Objek Penelitan dan Waktu Penelitannya yaitu perusahaan manufaktur sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2012-2015. Berdasarkan latar belakang diatas, maka penulis bermaksud melakukan penelitian dengan judul Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahan pada Perusahaan Manufaktur Sektor Logam dan Sejenisnya yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2015. 1.2 Identifikasi Masalah Berdasarkan latar belakang diatas, maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Bagaimana profitabilitas pada perusahaan manufaktur sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2015. 2. Bagaimana nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2015. 3. Apakah profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2015. 1.3 Tujuan Penelitian Berdasarkan identifikasi masalah yang telah ditentukan diatas, maka penelitian ini memiliki tujuan yaitu: 1. Untuk mengetahui profitabilitas pada perusahaan manufaktur sektor logam 8
dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2015. 2. Untuk mengetahui nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2015. 3. Untuk mengetahui apakah profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur sektor logam dan sejenisnya yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2015. 1.4 Kegunaan Penelitian Penelitan ini diharapkan memberikan manfaat sebagai berikut: 1. Bagi Penulis Penelitian ini diharapkan dapat menambah ilmu pengetahuan khususnya mengenai pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan. 2. Bagi Perusahaan Diharapkan dapat memberikan masukan dan perbaikan mengenai profitabilitas dan nilai perusahaan. 3. Bagi Pihak Lain Sebagai informasi yang dapat digunakan untuk referensi penelitian selanjutnya. 1.5 Lokasi dan Waktu Penelitian Lokasi penelitian dilakukan melalui situs www.idx.co.id dan perpusatakaan Universitas Widyatama. Waktu penelitian yang di butuhkan adalah 9
sejak bulan Desember 2016 hingga April 2017 dengan menggunakan laporan keuangan dari perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2015. 10