ANALISIS PENGARUH BEBERAPA FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK JAKARTA TESIS Oleh Manatap Berliana Lumban Gaol 047017027/Akt E K O L A S H PA S C A S A R JA N A SEKOLAH PASCA SARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2007
ANALISIS PENGARUH BEBERAPA FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK JAKARTA TESIS Untuk memperoleh gelar Magister Sains dalam Program Studi Akuntansi pada Sekolah Pasca Sarjana Oleh Manatap Berliana Lumban Gaol 047017027/Akt SEKOLAH PASCA SARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2007
Judul Penelitian : ANALISIS PENGARUH BEBERAPA FAKTOR FUNDAMENTAL TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK JAKARTA Nama : Manatap Berliana Lumban Gaol Nomor Pokok : 047017027 Program Studi : Akuntansi Menyetujui Komisi Pembimbing (Prof. Dr. Azhar Maksum SE, M.Ec, Ak) Ketua (Syahyunan, SE, M.Si) Anggota Ketua Program Studi, Direktur, (Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS,MBA,CPA) M.Sc) (Prof.Dr.Ir.T. Chairun Nisa B.,
Tanggal Lulus : Telah diuji pada Tanggal : PANITIA PENGUJI TESIS : Ketua Anggota : Prof. Dr. Azhar Maksum, SE, M.Ec,Ak : 1. Syahyunan SE, M.Si 2. Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA 3. Drs. Arifin Ahmad, M.Si 4. Dr. Muslich, M.Si
ABSTRACT Accounting information in term of financial report was a useful guide to investor in order to make an investment on stocks listed in Jakarta Stock Exchange. These accounting information can be useful if it had been processed in financial ratios form. By using those financial ratios, investors eased to investing on stock in order to obtain gain such as return. This research will scrunitized the effect of those financial ratios which consist of Current Ratio, Return On Equity, Cash Flow from Operation to Debt, Price Book Value and Size from liquidity ratio, leverage ratio, profitability ratio, activity ratio and capital market ratio in Jakarta Stock Exchange during period of 2001-2004. The aims of this research was to analyse the impact of those financial ratios toward stock return. Data were provided by Indonesian Capital Market Directory. Sectors studied in this study was manufacturing sector. 25 companies became research objects. Multiple regression technique used to analyse data. The finding^ show that Current Ratio, Return On Equity, Cash Flow from Operation to Debt, Price Book Value and Size have a significant effect on manufacturing companies stock return. The impact toward manufacturing stock return was positive. Cash Flow to Debt only one financial ratio which have a significant effect on manufacturing companies stock return. Keywords : Fundamental Factors, Stock Return
ABSTRAK Informasi akuntansi yang berupa laporan keuangan sangat bermanfaat bagi investor sebagai pandqan dalam melakukan investasi di dalam bentuk saham di Bursa efek Jakarta, informasi akuntansi ini akan bermanfaat apabila diproses lebih lanjut ke dalam bentuk rasio-rasio keuangan. Dengan adanya rasio-rasio keuangan tersebut maka investor akan dimudahkan dalam berinvestasi saham guna memperoleh keuntungan dalam bentuk return. Penelitian ini melakukan kajian mengenai pengaruh rasio-rasio keuangan yang terdiri dari Current Ratio, Return On Equity, Cash Flow from Operation to Debt, Price Book Value dan Size yang berasa dari likuiditas leverage, profitabilitas, aktivitas dan rasio pasar di Bursa Efek Jakarta selama periode tahun 2001 hingga 2004. Tujuan dilakukannya penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh rasio rasio tersebut terhadap return saham. Data penelitian ini diperoleh dari Indonesia Capital market Directory. Perusahaan yang diteliti pada penelitian ini adalah perusahaan manufaktur. Sebanyak 25 perusahaan menjadi objek penelitian ini. Teknik analisis data yang dipergunakan adalah teknik analisis regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Current Ratio, Return On Equity, Cash Flow from Operation to Debt, Price Book Value dan Size memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham perusahaan manufaktur, rasio Cash Flow to Debt merupakan variable yang paling dominan mempengaruhi return saham dibandingkan empat rasio lainnya.
KATA PENGATAR Dengan segala kerendahan hati, penulis panjatkan puji syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa atas karunia yang telah dilimpahkan-nya sehingga memungkinkan terselesaikannya penulisan tesis ini. Penulisan tesis ini dimaksudkan untuk memenuhi sebagian dari persyaratan untuk mencapai gelar Magister Sains pada Program Studi Magister Akuntansi di Sekolah Pascasarjana Universitas Sumetera Utara disamping manfaat yang mungkin dapat disumbangkan dari hasil penelitian ini kepada pihak yang berkepentingan Banyak pihak yang telah dengan tulus hai memberikan bantuan, baik itu melalui kata-kata ataupun nasihat serta semangat untuk menyelesaikan penulisan tesis ini Pada kesempatan ini, penulis ingin menyampaikan rasa terimakasih kepada: 1. Rektor, Bapak Prof. Dr. Chairuddin P Lubis, D.SAK., atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Magister Akuntansi. 2. Direktur Sekolah Pascasarjana, Ibu Prof. Dr. Ir. Chairun Nisa B., M.Sc. atas kesempatan menjadi mahasiswa Sekolah Pascasarjana, Program Studi Akuntansi. 3. Ketua Program Studi Magister Akuntansi, Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, CPA beserta seluruh staf dan karyawan yang memberikan kesempatan dan berbagai fasilitas yang diperlukan bagi penulis untuk menyelesaikan studi di Program Studi Magister Akuntansi Universitas Sumatra Utara.
4. Prof. Dr. Azhar Maksum, SE, M.Ec, Ak sebagai ketua komisi pembimbing yang telah memberikan perhatian dan dorongan kepada penulis hingga selesainya tesis ini. 5. Syahyunan, SE, M.Si sebagai anggota pembimbing yang telah memberikan bimbingan dan perhatian sungguh-sungguh sejak awal penulisan tesis ini hingga selesai. 6. Orang tua saya, K. Lumban Gaol/E.Siregar yang senantiasa memberikan dorongan dan doa yang demikian besar demi terselesaikannya tesis ini. 7. Adik-adikku terkasih yang memberikan semangat bagi penulis untuk menyelesaikan tesis ini. 8. Teruntuk suami yang selalu setia mendampingiku Andar Bernard Silaban, S.E., M.M. dengan segala motivasinya dan dorongannya kepada penulis untuk menyelesaikan tesis ini. 9. Berbagai pihak yang tidak dapat disebutkan satu demi satu, yang turut memberikan bantuan dalam menyelesaikan penulisan tesis ini. Akhirnya saya menyadari bahwa penyusunan tesis ini masih jauh dari sempurna oleh karena itu saran dan kritik bagi penyempurnaan penelitian ini sangat diharapkan. Medan, Nopember 2006 M. Berliana Lumban Gaol.
RIWAYAT HIDUP A. DATAPRIBADI Nama : Manatap BerMana Lumban Gaol Tempat,Tanggal Lahir : Medan,27 Januari 1981 Jenis Kelamin : Perempuan Agama : Kristen Nama Ayah : Drs. K.Lumban Gaol Nama Ibu : E.Siregar,B.A. B. RIWAYAT PENDIDIKAN FORMAL Sekolah Dasar : SD. Negeri 060870 Medan, Lulus Tahun 1993 Sekolah Lanjutan Tingkat Pertama : SLTP Katholik Budi Murni I, Lulus Tahun 1996 Sekolah Lanjutan Tingkat Atas : SMU Negeri 3 Medan, Lulus Tahun 1999 Perguruan Tinggi : FE-Universitas HKBP Nommensen, Jurusan Akuntansi, Lulus Sarjana;ApriI 2003 C. DAFTAR RIWAYAT PEKERJAAN Tahun 2002-2003 : Asisten Dosen di Universitas HKBP Nommensen Medan. Tahun 2003-2004 : Dosen Luar Biasa di Universitas HKBP Nomraensen Medan. Tahun 2004 - Sekarang : Dosen Tetap di Universitas HKBP Nommensen Medan.
DAFTAR ISI Abstract Abstrak Kata Pengantar Daftar Tabel Daftar Gambar Daftar Lampiran Halaman v vi vii xii xiii xiv BAB I BAB II BAB HI PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Masalah... 1 1.2. Perumusan Masalah... 4 1.3. Tujuan Penelitian... 5 1.4. Kerangka Pemikiran... 5 1.5. Hipotesis Penelitian... 7 1.6. Manfaat Penelitian... 8 TINJAUAN PUSTAKA 2.1. PasarModal... 9 2.2. Investasi... 10 2.3. Analisis Fundamental... 12 2.4. Penilaian Harga Saham dalam Kaitannya Dengan Keputusan Investasi...... 14 2.5. Konsep Analisis Saham... 15 2.6. Analisis Laporan Keuangan... 17 2.7. Return Saham... 20 2.8. Pengaruh Rasio-Rasio Likuiditas Terhadap Return Saham... 21 2.9. Pengaruh Rasio-Rasio Leverage Terhadap Return Saham.. 23 2.10.Pengaruh Rasio-Rasio Profitabilitas Terhadap Return Saham... 24 2.11. Pengaruh Rasio-Rasio Pasar Terhadap Return Saham... 24 2.12. Penelitian Terdahulu... 25 METODE PENELITIAN 3.1. Jenis dan Sumber Data... 33 3.2. Populasi dan Sampel... 33 3.3. Identifikasi Variabel dan Definisi Operasional Variabel... 34 3.3.1.Variabel Dependen... 34 3.3.2.Variabel Independen... 34 3.4. Teknik dan Model Analisis... 37
BAB IV BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1. Statistik Deskriptif Variabel... 41 4.2. Pengujian Asumsi Klasik... 42 4.2.1. Uji Normilitas... 42 4.2.2. Uji Multikolonieritas... 44 4.2.3. Uji Heteroskedastisitas... 45 4.3. Pembahasan... 45 4.3.1. Pengujian Hipotesis... 45 4.3.2. UjiSimultan... 48 4.3.3. Uji Parsial... 50 KESIMPULAN DAN SARAN 5.1. Kesimpulan... 56 5.2. Saran... 57 Daftar Pustaka Lampiran
DAFTAR TABEL No Judul Halaman 2.1. Penelitian Terdahulu dan Hasil Penelitian... 30 4.1 Statistik Deskriptif Untuk Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Return Saham... 42 4.2. Uji Normalitas Data... 43 4.3. Uji Multikolonieritas... 44 4.4. Uji heterokedastisitas... 45 45. Hasil Regresi Faktor Fundamental Terhadap Return Saham... 46 4.6. Hasil Uji Determinasi terhadap Return Saham... 48 4.7. Hasil Uji Simultan Terhadap Variabel bebas Return Saham... 49
DAFTAR GAMBAR No Judul Halaman 1.1 Kerangka Pemikiran... 1
DAFTAR LAMPIRAN No Judul Halaman 1. Daftar Nama Perusahaan Manufaktur, Singkatan serta Tanggal Listing... 2. Output Statistik Deskriptif Variabel Penelitian sektor Manufaktur... ix xiv