PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN PERINGKAT OBLIGASI TERHADAP YIELD OBLIGASI (Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI 2009-2013) SKRIPSI Disusun untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Persyaratan Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta Disusun Oleh : ANIS PARYANTI F1212083 FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2015 i
ABSTRAK PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN PERINGKAT OBLIGASI TERHADAP YIELD OBLIGASI (Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI 2009-2013) Oleh : ANIS PARYANTI NIM. F1212083 Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh corporate governance yang diproksikan dengan (kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial, komisaris independen, komite audit) dan peringkat obligasi terhadap yield obligasi. Sampel penelitian ini pada perusahaan yang obligasinya masih aktif beredar yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan diperingkat oleh PT. Pefindo pada tahun 2009-2013, diambil dengan menggunakan tehnik purposive sampling, diperoleh 82 perusahaan sebagai sampel. Tehnik analisis data yang digunakan adalah model persamaan regresi linier berganda. Hasil dari penelitian dapat disimpulkan bahwa : 1) kepemilikan institusional berpengaruh negatif signifikan terhadap yield obligasi, 2) kepemilikan manajerial berpengaruh positif signifikan terhadap yield obligasi, 3) komisaris independen berpengaruh negatif signifikan terhadap yield obligasi, 4) komite audit tidak berpengaruh terhadap yield obligasi, 5) peringkat obligasi berpengaruh negatif signifikan terhadap yield obligasi. Studi ini memiliki beberapa keterbatasan yang meliputi jumlah sampel, obyek pengamatan pada obligasi yang masuk dalam kategori investment grade, penggunaan proksi dari variabel corporate governance. Sehingga dalam penelitian selanjutnya diharapkan melengkapi keterbatasan pada penelitian ini. Kata kunci : corporate governance, peringkat obligasi, yield obligasi ii
ABSTRACT THE EFFECT OF CORPORATE GOVERNANCE AND BOND RATING ON BOND YIELD (Study of Companies Listed on BEI 2009-2013) By : ANIS PARYANTI NIM. F1212083 This study aims to effect corporate governance (institution ownership, managerial ownership, independent commissioners, audit committee) and bond rating on bond yield. This research sample on the company is still active bonds of listed on Bursa Efek Indonesia and ranked by PT. Pefindo in the year of 2009-2013, the sample was taken using purposive sampling technique, acquired 82 companies in the sample The method of analysis of this research used multiple linear regression analysis. The results of this research showed : 1) institution ownership affects negative significant on bond yield, 2) managerial ownership affects positive significant on bond yield, 3) independent commissioners affects negative significant on bond yield, 4) audit committee does not affects on bond yield, 5) bond rating affects negative significant on bond yield This study had some weaknesses such as the number of sample, the research object on bonds into the category investment grade, the use of proxy variables corporate governance. So, for the next research is hope complete the weaknesses of this research. Keyword : corporate governance, bond rating, bond yield iii
iv
v
vi
MOTTO Karena sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Maka apabila kamu telah selesai (dari urusan sesuatu), kerjakanlah dengan sungguh-sungguh (urusan) yang lain, dan hanya Tuhan-mulah (QS Al-Insyirah: 5-8) Ketahuilah, hanya dengan mengingat Allah (dzikrullah) hati menjadi tenang (QS. Ar-Rad :28) vii
PERSEMBAHAN Skripsi ini penulis persembahkan kepada: Allah SWT Kedua orang tua ku tersayang Adik-adikku tersayang Almamater Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNS viii
KATA PENGANTAR Puji syukur Alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah banyak mengkaruniakan nikmat-nya yang tak terhitung, salah satunya penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN PERINGKAT OBLIGASI TERHADAP YIELD OBLIGASI (Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di BEI 2009- Sebagai syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sebelas Maret Surakarta. Pada kesempatan ini, penulis haturkan pula penghargaan dan terima kasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan sejak masa persiapan hingga akhir penyusunan skripsi ini. Secara khusus, penghargaan dan terima kasih penulis haturkan kepada : 1. Dr. Wisnu Untoro, M.S, selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 2. Dr. Hunik Sri Runing S, M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta dan Dosen Pembimbing Akademik yang selama ini telah memberikan bimbingan dan pengarahan. 3. Arum Setyowati, SE. MM, selaku Dosen Pembimbing Skripsi yang telah memberikan bimbingan kepada penulis dalam penyusunan skripsi ini. 4. Seluruh dosen-dosen Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis yang selama ini telah memberikan ilmu dan pengetahuan. 5. Kedua orang tuaku tercinta, terimakasih atas semua dorongan, baik materiil maupun spiritual yang tidak akan pernah sanggup penulis balas. ix
6. Teman-teman Jurusan Manajemen, terimakasih telah memberikan motivasi. Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih jauh dari sempurna. Oleh karena itu, apabila ada kata-kata yang tidak berkenan, penulis mohon maaf. Penulis juga mengharap atas kritik dan sarannya yang bersifat membangun dari semua pihak demi kesempurnaan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi pembaca khususnya bagi penulis sendiri. aamiin. Surakarta, 20 Maret 2015 ANIS PARYANTI x
DAFTAR ISI Halaman Halaman Judul... i Abstrak... ii Halaman Persetujuan... iv Halaman Pengesahan... v Halaman Surat Pernyataan... vi Halaman Motto... vii Halaman Persembahan... viii Kata Pengantar... ix Daftar Isi... xi Daftar Tabel... xiv Daftar Gambar... xv Daftar Lampiran... xvi BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah... 1 B. Rumusan Masalah... 8 C. Tujuan Penelitian... 8 D. Manfaat Penelitian... 8 BAB II TELAAH PUSTAKA A. Obligasi... 9 1. Pengertian Obligasi... 9 2. Jenis-jenis Obligasi... 10 3. Risiko Obligasi... 12 xi
B. Imbal Hasil Obligasi... 13 C. Teori Keagenan... 18 D. Corporate Governance... 19 1. Pengertian Corporate Governance... 19 2. Prinsip-prinsip Corporate Governance... 20 3. Mekanisme Corporate Governance... 22 E. Teori Signaling... 26 F. Peringkat Obligasi... 27 1. Pengertian Peringkat Obligasi... 27 2. Manfaat Peringkat Obligasi... 28 3. Lembaga Pemeringkat Obligasi... 29 G. Penelitian Terdahulu... 31 H. Kerangka Pemikiran... 34 I. Pengembangan Hipotesis... 34 BAB III METODE PENELITIAN A. Populasi dan Sampel... 40 B. Jenis dan Sumber Data... 41 C. Metode Pengumpulan Data... 41 D. Definisi Operasinal Variabel... 42 E. Metode Analisis Data... 46 F. Model Penelitian... 50 BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN A. Deskripsi Obyek Penelitian... 52 B. Statistik Deskriptif... 52 C. Hasil Analisis Data... 55 xii
1. Uji Asumsi Klasik... 55 2. Pengujian Hipotesis... 60 D. Pembahasan... 63 BAB V PENUTUP A. Kesimpulan... 70 B. Keterbatasan Penelitian... 72 C. Saran... 72 DAFTAR PUSTAKA LAMPIRAN xiii
DAFTAR TABEL Tabel I.1. Rata-rata dari Variabel Penelitian... 4 Tabel II.1. Kegunaan Masing-masing Yield Obligasi... 18 Tabel II.2. Definisi Peringkat Obligasi PT. Pefindo... 30 Tabel II.3. Kategori Peringkat Obligasi... 31 Tabel III.1. Klasifikasi Peringkat Obligasi... 44 Tabel IV.1. Proses Pemilihan Sampel... 52 Tabel IV.2. Descriptive Statistics... 53 Tabel IV.3. Hasil Uji Normalitas (One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test)... 55 Tabel IV.4. Hasil Multikolinieritas... 58 Tabel IV.5. Hasil Uji Autokorelasi... 59 Tabel IV.6. Hasil Uji Koefisien Determinan (R2)... 61 Tabel IV.7. Hasil Uji F... 61 Tabel IV.8. Hasil Uji t... 62 xiv
DAFTAR GAMBAR Gambar II.1. Kerangka Pemikiran... 34 Gambar IV.1. Histogram... 56 Gambar IV.2. Normal P-P Plot... 56 Gambar IV.3. Scatterplot... 60 xv
DAFTAR LAMPIRAN Lampiran 1. Data Nama Perusahaan Sampel Lampiran 2. Data Obligasi Lampiran 3. Data Penelitian Lampiran 4. Hasil Analisis xvi