PENGARUH BOARD COMPOSITION DAN OWNERSHIP STRUCTURE TERHADAP DIVIDEND POLICY (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2012) SKRIPSI Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Persyaratan guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta Oleh : DHANI IRYANTO F0210048 FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2014
ABSTRAK PENGARUH BOARD COMPOSITION DAN OWNERSHIP STRUCTURE TERHADAP DIVIDEND POLICY (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2012) DHANI IRYANTO NIM. F0210048 Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh komposisi dewan dan struktur kepemilikan terhadap kebijakan dividen di Indonesia. Komposisi dewan diukur melalui Board Size dan Board Independence. Struktur kepemilikan diukur melalui kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional dan kepemilikan Individual, sedangkan Kebijakan Dividen diukur melalui dividend decision yang merupakan variabel dummy dan dividend payout ratio. Populasi data penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2012. Teknik purposive sampling digunakan untuk memilih sampel dan akhirnya menghasilkan 135 sampel penelitian untuk model non parametrik dan 77 sampel penelitian untuk model parametrik. Peneliti menggunakan dua model regresi yaitu regresi linier berganda dan regresi logistik. Hasil penelitian menunjukkan bahwa board size, board independence, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, kepemilikan individual, leverage dan profitabilitas secara simultan berpengaruh positif terhadap dividend policy. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa board size dan kepemilikan individual berpengaruh positif dan signifikan terhadap dividend decision. Hasil penelitian juga menunjukkan bahwa board size dan board independence berpengaruh positif dan signifikan terhadap dividend payout ratio. Dilain sisi kepemilikan manajerial dan profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap dividend payout ratio. Sedangkan variabel kepemilikan institusional dan leverage tidak berhasil menunjukkan pengaruh signifikan dengan dividend policy. Keywords: Indonesia, Dividend policy, komposisi dewan, struktur kepemilikan, leverage, profitabilitas.
ABSTRACT THE EFFECT OF BOARD COMPOSITION AND OWNERSHIP STRUCTURE ON DIVIDEND POLICY (Studies at Manufacturing Companies listed on Indonesian Stock Exchange in 2009-2012) DHANI IRYANTO NIM. F0210048 The purpose of this study is to examine the effect of board composition and ownership structure on dividend policy in Indonesia. Board composition is measured by variables board size and board independence. Ownership structure is measured by variables managerial, institutional and individual ownership. While the dividend policy is measured by dividend decision in calculated as dummy variable and dividend payout ratio. The population is all of manufacturing company listed in Indonesia Stock Exchange during 2009-2012. Purposive sampling method is used to collect the sample and 135 are found to be sample for non-parametric models and 77 sample for parametric models. The researchers uses OLS regression and logistic regression. The result shows that board size, board independence, managerial ownership, institutional ownership, individual ownership, leverage and profitability are stimultaneously have significant and positive impact on dividend policy. The results show that board size, individual ownership and profitability have significant and positive impact on the dividend decision. On the other hand, the managerial ownership and profitability significantly and negatively related to the dividend payout ratio. Results also showed that board size and board independence have significant and positive effect on the dividend payout ratio. However, this study fail to find any significant result between institutional ownership and leverage on dividend policy. Keywords: Indonesia, Dividend policy, board composition, ownership structure, leverage, profitability.
HALAMAN PERSETUJUAN Skripsi dengan judul : PENGARUH BOARD COMPOSITION DAN OWNERSHIP STRUCTURE TERHADAP DIVIDEND POLICY (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2012) Surakarta, 17 Juni 2014 Disetujui dan diterima oleh Dosen Pembimbing, Deny Dwi Hartomo, S.E.,M.Sc. NIP. 198312102008121002
HALAMAN PENGESAHAN Skripsi dengan judul : PENGARUH BOARD COMPOSITION DAN OWNERSHIP STRUCTURE TERHADAP DIVIDEND POLICY (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2012) Atas nama mahasiswa : Dhani Iryanto ( NIM F0210048 ) Telah diterima dengan baik oleh Tim Penguji Skripsi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret guna melengkapi tugas-tugas dan memenuhi syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen. Surakarta, 10 Juli 2014 Tim Penguji Skripsi 1. Drs. Heru Agustanto, M.E. Sebagai Ketua ( ) NIP. 195808141986011001 2. Deny Dwi Hartomo, S.E., M.Sc. Sebagai Pembimbing ( ) NIP. 198312102008121002 3. Muh. Juan Suam Toro S.E., M.Si. Sebagai Anggota ( ) NIP. 197606132008121001 Disahkan oleh Ketua Jurusan Manajemen Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si NIP. 195904031986012001
HALAMAN PERNYATAAN Yang bertanda tangan di bawah ini mahasiswa Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta: Nama NIM. Program studi Judul Skripsi : Dhani Iryanto : F0210048 : S-1 Manajemen :PENGARUH BOARD COMPOSITION DAN OWNERSHIP STRUCTURE TERHADAP DIVIDEND POLICY (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2012) Menyatakan dengan sebenarnya, bahwa Skripsi yang saya buat ini adalah benar-benar merupakan hasil karya sendiri dan bukan merupakan hasil jiplakan/saduran dari hasil karya orang lain. Apabila ternyata dikemudian hari terbukti pernyataan ini tidak benar, maka saya bersedia menerima sanksi akademik berupa penarikan ijazah dan pencabutan gelar sarjananya. Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenar-benarnya. Surakarta, 18 Juni 2014 Mahasiswa, Dhani Iryanto NIM. F0210048
HALAMAN MOTTO nya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Maka apabila kamu telah selesai (dari sesuatu urusan), kerjakanlah dengan sungguh- (QS: Al-Insyirah : 5-7) -orang tidak menyadari (Thomas Alva Edison (Salahuddin Al-Ayyubi) (Anonim) (Umar Ibn Al-Khattab)
HALAMAN PERSEMBAHAN
KATA PENGANTAR Puji syukur penulis panjatkan ke hadirat Allah SWT yang telah menganugerahkan rahmat dan hidayah-nya, sehingga penulis dapat PENGARUH BOARD COMPOSITION DAN OWNERSHIP STRUCTURE TERHADAP DIVIDEND POLICY (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-. Skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. Penyusunan skripsi ini dapat diselesaikan oleh penulis dengan bantuan berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada : 1. Bapak Dr. Wisnu Untoro, M.si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 2. Ibu Dra. Hunik Sri Runing S., M.Si., selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 3. Bapak Reza Rahardian, S.E., M.Si., selaku Sekretaris Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 4. Bapak Deny Dwi Hartomo, S.E., M.Sc., selaku pembimbing skripsi yang telah mengarahkan dan membimbing penulis hingga terselesaikannya penyusunan skripsi ini. 5. Bapak Drs. M. Amien Gunadi, M.P., selaku pembimbing akademik yang telah memberikan pengarahan dalam perkuliahan selama di Jurusan
Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta. 6. Kedua orangtuaku tercinta, yang tak pernah lelah memberikan semua doa dan dukungan, baik moril maupun materiil, yang tak mungkin dapat penulis balas. 7. Kedua kakak perempuan ku yang selalu memberikan semangat dan suka cita bagi penulis. 8., Daus dan Yerre. 9. Aji, Aldi, Okky, Panji dan Ardian yang selalu bersama-sama berjuang dalam menyelesaikan skripsi bersama-sama di perpus FEB, terimakasih semangat dan motivasinya. 10. Teman-teman seperjuangan di kelas Manajemen C 2010 yang selalu saling support dan bantu untuk kesuksesan kita bersama. 11. Teman-teman seperjuangan Manajemen FEB 2010 yang berjuang bersama-sama selama 4 tahun terakhir ini. 12. Semua pihak terkait yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan. Oleh karena itu, saran dan kritik yang membangun sangat diharapkan demi penyempurnaan skripsi ini. Surakarta, 18 Juni 2014 Penulis
DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL... i ABSTRAK........ ii ABSTRACT...... iii HALAMAN PERSETUJUAN....... v HALAMAN PENGESAHAN.... vi HALAMAN PERNYATAAN.......... HALAMAN MOTTO...... vii HALAMAN PERSEMBAHAN.... viii KATA PENGANTAR...... DAFTAR ISI..... xi DAFTAR TABEL... xiv DAFTAR GAMBAR DAN GRAFIK...... BAB I PENDAHULUAN A.,... B..... 4 C..... 4 D...... 5 BAB II TINJAUAN PUSTAKA A..... 6 1. Kebijakan Dividen... 6 2. Signalling Theory..... 9 3. Agency Theory 10 4. Board Composition...... 11
5. Struktur Kepemilikan.. 3 6. Penelitian Terdahulu... 15 B. Perumusan... 18 C. Kerangka Penelitian... 25 BAB III METODE PENELITIAN A.... 26 B....... 26 C. Populasi dan Sampel Penelitia.... 29 D. Metode Ana... 30 E. Pengujian... 32 1. Uji Normalitas... 32 2.... 3 3. Uji Autokorelasi....... 33 4. Uji Multikolinearitas.. 34 F.... 34 1. Regresi Logistik... 34 2. 35 3. Uji Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t). 35 4. Uji Ketepatan Perkiraan (Uji R 2 )... 35 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN A...... 36 B.... 37 1....... 37 2.... 41 a.... 41
b..... 2 c. Uji Autokorelasi... 43 d. Uji Multikolinieritas... 44 3...... 46 a. Model I (Analisis Regresi Logistik)... 47 1) Pengujian Determinasi (Uji R 2..... 48 2)... 49 3) Uji T... 49 b. Model II (Analisis Regresi Berganda)... 50 1) Pengujian Ketepatan Perkiraan (Uji R 2 )...... 51 2)... 51 3) Uji T... 52 c. Pembahasan... 53 BAB V PENUTUP A....... 66 B.... 7 C.... 9 D.... 70 DAFTAR PUSTAKA... 71 LAMPIRAN
DAFTAR TABEL Tabel 4.1 Daftar Sampel Perusahaan...... 37 Tabel 4.2 Statistik Deskriptif Model I... 38 Tabel 4.3 Output Keputusan Dividen...... 39 Tabel 4.4 Statistik Deskriptif Model II... 40 Tabel 4.5 Hasil Uji Normalitas...... 42 Tabel 4.6..... 4 Tabel 4.7 Hasil Uji Multikolinearitas.... 45 Tabel 4.8 Koefisien Korelasi...... 46 Tabel 4.9 Summary Hasil Pengujian Hipotesis...... 47 Tabel 4.10 Summary Hasil Pengujian Hipotesis...... 0 Tabel 4.11 Uji R 2 Variabel Independent... 51 Tabel 4.12 Hasil Uji F...... 52 Tabel 4.13 Hasil Uji Koefisien Regresi Secara Parsial.... 53
DAFTAR GAMBAR DAN GRAFIK Gambar 2.1..... 25 Grafik 4.1 H.... 43 Gambar 4.1 Hasil Uji Durbin Watson... 44