TESIS PENGARUH RISIKO KREDIT DAN RISIKO NILAI TUKAR TERHADAP PROFITABILITAS DAN RETURN SAHAM PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA ALVITA CHATARINE PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2016
TESIS PENGARUH RISIKO KREDIT DAN RISIKO NILAI TUKAR TERHADAP PROFITABILITAS DAN RETURN SAHAM PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA ALVITA CHATARINE NIM. 1490661043 PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2016 i
PENGARUH RISIKO KREDIT DAN RISIKO NILAI TUKAR TERHADAP PROFITABLITAS DAN RETURN SAHAM PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA Tesis untuk Memperoleh Gelar Magister Pada Progran Magister, Program Studi Manajemen Program Pascasarjana Universitas Udayana ALVITA CHATARINE NIM. 1490661043 PROGRAM MAGISTER PROGRAM STUDI MANAJEMEN PROGRAM PASCASARJANA UNIVERSITAS UDAYANA DENPASAR 2016 ii
Lembar Pengesahan Tesis ini Telah Disetujui Tanggal 21 Juli 2016 Pembimbing Utama, Pembimbing Pendamping, Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini, SE.,MSi Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., MSi NIP. 19630801 198702 2 001 NIP. 19720804 199702 2 001 Mengetahui Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana Ketua Program Studi Magister Manajemen Program Pascasarjana Universitas Udayana Prof. Dr. dr. A.A. Raka Sudewi, Sp.S (K) Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., MSi NIP. 19590215 198510 2 001 NIP. 19590801 198601 2 001 iii
Tesis Ini Telah Diuji pada Tanggal 20 Juli 2016 Panitia Penguji Tesis Berdasarkan SK Rektor Universitas Udayana, No : 3187/UN14.4/HK/2016, Tanggal : 12 Juli 2016 Ketua : Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini, SE.,M.Si Anggota : 1. Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si 2. Prof. Dr. IG.B. Wiksuana, SE.,M.S 3. Dr. I.B. Panji Sedana, SE.,Msi 4. Dr. Henny Rahyuda, SE., MM., Ak iv
SURAT PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT NAMA : ALVITA CHATARINE NIM : 1490661043 PROGRAM STUDI : MAGISTER MANAJEMEN JUDUL TESIS : PENGARUH RISIKO KREDIT DAN RISIKO NILAI TUKAR TERHADAP PROFITABILITAS DAN RETURN SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah Tesis ini bebas plagiat. Apabila di kemudian hari terbukti terdapat plagiat dalam karya ilmiah ini maka saya bersedia menerima sanksi sesuai peraturan Mendiknas RI No 17 tahun 2010 dan Peraturan Perundang-undangan yang berlaku. Denpasar, (Alvita Chatarine) v
UCAPAN TERIMA KASIH Pertama-tama perkenankanlah penulis memanjatkan puji syukur ke hadapan Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas karunia-nya, tesis ini dapat diselesaikan. Pada kesempatan ini perkenankanlah penulis mengucapkan terimakasih yang sebesar-besarnya kepada Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini, SE., Msi., sebagai pembimbing utama yang dengan penuh perhatian telah memberikan dorongan, semangat, bimbingan, dan saran selama penulis mengikuti program Magister Manajemen, khususnya dalam penyelesaian tesis ini. Terima kasih sebesar-besarnya pula penulis sampaikan kepada Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., MSi. Sebagai pembimbing pendamping yang dengan penuh perhatian dan kesabaran telah memberikan bimbingan dan saran kepada penulis. Ucapan yang sama juga ditujukan kepada Prof. Dr. dr. Ketut Suastika, Sp.PD,KEMD., selaku Rektor Universitas Udayana atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan Program Magister di Universitas Udayana. Ucapan terima kasih ini juga ditujukan kepada Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh Prof. Dr. dr. A. A. Raka Sudewi, Sp.S (K) atas kesempatan yang diberikan kepada penulis untuk menjadi mahasiswa Program Magister pada Program Pascasarjana Universitas Udayana. Tidak lupa penulis ucapkan terimakasih kepada Dr. I Nyoman Mahaendra Yasa, SE., M.Si sebagai Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana atas ijin yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti pendidikan program Magister. Pada kesempatan ini, penulis juga menyampaikan rasa terima kasih kepada Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., M.Si sebagai Ketua Program MM Universitas Udayana. Ungkapan terima kasih penulis sampaikan pula kepada para penguji tesis, yaitu Prof. Dr. I.G.B Wiksuana. SE.,MS, Dr. I.B. Panji Sedana, SE.,Msi., dan Dr. Henny Rahyuda, SE., MM., Ak yang telah memberikan masukan, saran, sanggahan, dan koreksi sehingga tesis ini dapat terwujud seperti ini. Pada kesempatan ini penulis ucapkan terima kasih yang tulus disertai penghargaan kepada semua guru dan dosen yang telah membimbing penulis, mulai dari sekolah dasar sampai perguruan tinggi. Juga penulis ucapkan terima kasih kepada Andi Sudarsono dan Linawati yang telah mengasuh dan membesarkan penulis, memberikan dasar-dasar berpikir logik dan suasana demokratis sehingga tercipta lahan yang baik untuk berkembangnya kreativitas serta adik-adik dan keluarga besar yang selalu memberi dukungan. Akhirnya penulis sampaikan terima kasih kepada Ida Ayu Putu Megawati, Gani Chandra Putra, dan rekan mahasiswa mahasiswi Program Magister Manajemen angkatan XXXII A, khususnya Niluh Sri Andayani, Ni Putu Trisna Dewanthi, Artisania Mandarini, Ida Bagus Adi Nugraha, serta IGN Agung Ariwiantara, yang telah memberikan kepada penulis kesempatan untuk kelancaran tesis ini. Semoga Tuhan Yang Maha Esa selalu melimpahkan rahmat-nya kepada semua pihak yang telah membantu pelaksanaan dan penyelesaian tesis ini serta kepada penulis sekeluarga. Denpasar, Penulis vi
ABSTRAK PENGARUH RISIKO KREDIT DAN RISIKO NILAI TUKAR TERHADAP PROFITABILITAS DAN RETURN SAHAM PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA Return adalah hasil yang diperoleh investor dari investasi yang dilakukannya. Penilaian terhadap return yang akan diterima oleh investor yang akan berinvestasi di industry perbankan dapat menggunakan informasi-informasi keuangan bank yang tersedia dalam laporan keuangan bank guna mengukur kinerja bank. Kinerja bank tidak terlepas dari risiko yang dapat mengganggu keuntungan bank, seperti risiko kredit dan risiko nilai tukar dan kedua risiko ini merupakan risiko yang berpengaruh terhadap ketahanan perbankan Indonesia. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui signifikansi pengaruh risiko kredit dan risiko nilai tukar terhadap profitabilitas dan return saham perbankan. Sampel penelitian berjumlah 28 bank yang ditentukan dengan menggunakan metode purposive sampling. Data penelitian diperoleh dari publikasi laporan keuangan perbankan pada tahun 2011-2014. Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis jalur (path analysis) dan uji Sobel (Sobel test). Hasil penelitian menunjukkan bahwa risiko kredit berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap return saham dan berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas, risiko nilai tukar berpengaruh positif signifikan terhadap return saham dan berpengaruh positif tidak signifikan terhadap profitabilitas, profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Uji Sobel (Sobel test) dalam penelitian ini menunjukkan bahwa variabel profitabilitas mampu memediasi risiko kredit terhadap return saham. Kata kunci : Return, Profitabilitas, Risiko Kredit, Risiko Nilai Tukar vii
ABSTRACT CREDIT RISK AND EFFECT OF EXCHANGE RATE RISK AND RETURN TO PROFITABILITY OF BANKING STOCKS IN INDONESIA STOCK EXCHANGE Return is the result obtained by investors from its investments. Assessment of the returns to be received by investors in banking industry can use the information of bank that provided in the financial statements in order to measure the performance of the bank. The bank's performance is inseparable from risks that can disrupt the bank's profits, such as credit risk and exchange rate risk and the risk influence the resilience of Indonesian banks. The purpose of this study was to determine the significance of the effect of credit risk and exchange rate risk on profitability and returns of banking stocks. These samples included 28 banks which were determined using purposive sampling method. Data were obtained from published financial reports of banks in 2011-2014. The analytical tool used in this research is path analysis and Sobel test. The results showed that the credit risk have insignificant negative effect on stock returns and significant negative effect on profitability, exchange rate risk have significant positive effect on stock returns and insignificant positive effect on profitability, profitability has significant positive effect on stock returns. Sobel test in this study showed that the profitability variable capable of mediating the credit risk on stock returns. Keywords : Return, Profitability, Credit Risk, Currency Exchange viii
DAFTAR ISI Halaman SAMPUL DALAM... i PRASYARAT GELAR... ii LEMBAR PERSETUJUAN... iii PENETAPAN PANITIA PENGUJI... iv PERSYARATAN BEBAS PLAGIAT... v UCAPAN TERIMA KASIH... vi ABSTRAK... vii ABSTRACT... viii DAFTAR ISI... ix DAFTAR GAMBAR... xi DAFTAR TABEL... xii DAFTAR LAMPIRAN... xiii BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang... 1 1.2 Rumusan Masalah... 10 1.3 Tujuan Penelitian... 11 1.4 Manfaat Penelitian... 11 1.4.1 Manfaat Teoritis... 11 1.4.2 Manfaat Praktis... 11 BAB II KAJIAN PUSTAKA 2.1 Investasi... 12 2.1.1 Analisis Fundamental... 15 2.1.2 Analisis Teknikal... 18 2.2 Return Saham... 19 2.3 Profitabilitas... 21 2.4 Risiko... 22 2.4.1 Risiko Perbankan... 25 2.6 Risiko Kredit... 27 2.7 Risiko Nilai Tukar... 30 BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEPTUAL DAN HIPOTESIS PENELITIAN 3.1 Kerangka Berpikir dan Konseptual... 33 3.1.1 Kerangka Berpikir... 33 3.1.2 Kerangka Konseptual... 33 3.2 Hipotesis Penelitian... 35 BAB IV METODE PENELITIAN 4.1 Rancangan dan Ruang Lingkup Penelitian... 41 4.1.1 Rancangan Penelitian... 41 4.1.2 Ruang Lingkup Penelitian... 41 4.2 Variabel Penelitian... 41 4.2.1 Identifikasi variabel... 41 4.2.2 Definisi Operasional Variabel... 42 4.3 Pengumpulan Data... 45 ix
4.3.1 Jenis dan Sumber Data... 45 4.3.2 Populasi dan Sampel Penelitian... 45 4.3.3 Cara Pengumpulan Data... 46 4.4 Metode Analisis Data... 46 4.4.1 Analisis Desktiptif... 46 4.4.2 Uji Asumsi Klasik... 47 4.4.3 Analisis Jalur... 48 4.4.4 Uji Sobel (Sobel Test)... 52 BAB V PEMBAHASAN 5.1 Hasil Penelitian... 55 5.1.1 Analisis Deskriptif... 55 5.1.2 Uji Asumsi Klasik... 56 5.1.2 Analisis Jalur... 63 5.1.3 Pengujian Hipotesis... 66 5.1.4 Uji Sobel (Sobel Test)... 68 5.2 Pembahasan Hasil Penelitian... 70 5.2.1 Pengaruh Risiko Kredit terhadap Return Saham... 70 5.2.2 Pengaruh Risiko Nilai Tukar terhadap Return Saham... 71 5.2.3 Pengaruh Profitabilitas terhadap Profitabilitas... 72 5.2.4 Pengaruh Risiko Kredit terhadap Profitabilitas... 73 5.2.5 Pengaruh Risiko Nilai Tukar terhadap Return Saham... 74 5.2.6 Pengaruh Risiko Kredit dan Risiko Nilai Tukar terhadap Return Saham Melalui Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi... 75 5.3 Implikasi Penelitian... 76 5.3.1 Implikasi Teoritis... 76 5.3.2 Implikasi Praktis... 76 BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN 6.1 Simpulan... 78 6.2 Saran... 80 DAFTAR PUSTAKA... 82 x
DAFTAR GAMBAR No Nama Gambar Halaman 3.1 Kerangka Berpikir... 34 3.2 Kerangka Konseptual Pengaruh Risiko Kredit dan Risiko Nilai Tukar terhadap Profitabilitas dan Return Saham... 35 4.1 Diagram Jalur Pengaruh Risiko Kredit dan Risiko Nilai Tukar terhadap Profitabilitas dan Return Saham... 50 5.1 Gambar grafik Normal P-Plot of Regression Standardized Residual Struktural 1...... 57 5.2 Gambar grafik Normal P-Plot of Regression Standardized Residual Substruktural 2...... 58 5.3 Validasi Model Gambar Jalur Akhir... 64 xi
DAFTAR TABEL No Nama Tabel Halaman 1.1 Risiko Kredit, Risiko Nilai Tukar, Profitabilitas, dan Indeks Saham Sektor Keuangan Periode 2011-2014... 9 4.1 Kriteria Pengambilan Sampel... 46 5.1 Descriptive Statistic... 55 5.2 Hasil Uji Multikolinearitas Regresi Struktural 1... 59 5.3 Hasil Uji Multikolinearitas Regresi Substruktural 2... 59 5.4 Hasil Uji Heteroskedastisitas Regresi Struktural 1... 60 5.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas Regresi Substruktural 2... 61 5.6 Hasil Uji Autokorelasi Regresi Struktural 1... 62 5.7 Hasil Uji Autokorelasi Regresi Substruktural 2... 62 5.8 Hasil Regresi Pengaruh Risiko Kredit dan Risiko Nilai Tukar terhadap Profitabilitas dan Return Saham... 63 5.9 Pengaruh Langsung, Tidak Langsung, dan Total Risiko Kredit (X 1 ), Risiko Nilai Tukar (X 2 ), Profitabilitas (X 3 ), dan Return Saham (Y 2 ) 65 5.10 Ringkasan Koefisien Regresi dan Tingkat Signifikansi Hubungan Antarvariabel...... 66 5.11 Ringkasan Unstandardized Coefficient, Standard Error, dan Tingkat Signifikansi Hubungan Antarvariabel... 69 xii
DAFTAR LAMPIRAN No Nama Tabel Halaman 1 Daftar Nama Sampel Perbankan 2011-2014... 88 2 Data Sampel Perbankan Tahun 2011-2014... 89 3 Analisis Output SPSS 1 (Descriptive Statistic)... 100 4 Analisis Output SPSS 2 (Regresi Struktural 1)... 102 5 Hasil Uji Asumsi Klasik (Regresi Struktural 1)... 104 6 Analisis Output SPSS 3 (Regresi Substruktural 2)... 105 7 Hasil Uji Asumsi Klasik (Regresi Substruktural 2)... 108 xiii