Pertemuan 12 Investasi dan Penganggaran Modal Disarikan Gitman dan Sumber lain yang relevan
Pendahuluan Investasi merupakan penanaman kembali dana yang dimiliki oleh perusahaan ke dalam suatu aset dengan harapan akan mendapatkan atau meningkatkan profitabilitas perusahaan di masa mendatang. Investasi merupakan komponen penting di dalam membentuk nilai perusahaan karena adanya harapan profitabilitas yang lebih tinggi di masa mendatang.
Pendahuluan Oleh karena keputusan investasi merupakan keputusan yang sangat penting dalam perusahaan. Hal ini dikarenakan menyangkut kebutuhan dana yang digunakan untuk mendanai investasi dan prospek investasi yang akan dilakukan oleh perusahaan. Untuk menganalisis kelayakan suatu proyek investasi, diperlukan suatu analisis yang bertujuan untuk menentukan layak atau tidaknya proyek investasi tersebut didanai.
Klasifikasi proyek investasi Secara umum, perusahaan mengklasifikasikan proyek investasi ke dalam kategori-kategori berikut: 1. Penukaran. Investasi untuk menukar peralatan produksi yang telah usang dengan yang lebih baru 2. Penghematan biaya. Investasi untuk menggantikan peralatan tua namun masih bekerja dengan peralatan baru yang lebih efisien, pembiayaan untuk program-program pelatihan yang ditujukan untuk mengurangi biaya tenaga kerja, dan pengeluaran untuk memindahkan fasilitas produksi ke wilayah tempat dimana tenaga kerja dan bahan baku lebih murah. 3. Ekspansi Output Pasar dan Produk-produk Tradisional. Investasi untuk memperluas fasilitas produksi sebagai respon terhadap meningkatnya permintaan atas produk-produk tradisional perusahaan dalam pasar tradisional atau pasar yang telah ada saat ini.
Klasifikasi proyek investasi 4. Ekspansi pad produk dan/atau pasar baru. Investasi untuk mengembangkan, memproduksi, dan menjual produk baru dan/atau mempunyai pasar baru. 5. Regulasi Pemerintah. Investasi yang dikeluarkan untuk menyesuaikan dengan regulasi-regulasi pemerintah. Hal ini meliputi proyek-proyek investasi yang diwajibkan untuk memenuhi regulasi mengenai kesehatan dan keselamatan, pengendalian polusi, dan menaati kewajiban-kewajiban legal lainnya.
Metode Penilaian Investasi 1. Metode Accounting Rate of Return (ARR) ARR merupakan metode yang menilai usulan proyek investasi dengan cara mengukur tingkat keuntungan dari investasi yang digunakan untu mendapatkan keuntungan tersebut. Secara matematis rumus untuk menghitung ARR, adalah sebagai berikut: Rata - rata laba setelah pajak ARR 100% Rata - rata investasi
Metode Penilaian Investasi 2. Metode Payback Period (PBP) PBP merupakan metode metode yang menilai usulan proyek investasi dengan cara menghitung jangka waktu suatu investasi untuk menutup kembali semua pengeluarannya dengan menggunakan aliran kas yang masuk. Secara matematis rumus untuk menghitung PBP, adalah sebagai berikut: PBP Investasi awal Arus kas masuk 1 tahun
Metode Penilaian Investasi 3. Metode Net Present Value (NPV) Metode NPV merupakan metode yang menilai usulan proyek investasi dan mempertimbangkan nilai waktu uang. Secara matematis rumus untuk menghitung PBP, adalah sebagai berikut: NPV = present arus kas investasi present value investasi
Computational Aids Tabel
Contoh Diketahui: 1. Nilai residu adalah nol 2. Metode penyusutan yang digunakan adalah metode penyusutan garis lurus 3. Tingkat suku bunga sebesar 15% 4. Data arus kas Tahun A B 0 90.000.000 120.000.000 1 40.000.000 70.000.000 2 40.000.000 50.000.000 Hitung: ARR, PBP, NPV 3 40.000.000 30.000.000
1. Accounting Rate of Return (ARR) Depresiasi Proyek A Depresiasi A 90.000.000 3 Laba setelah pajak Proyek A 30.000.000 Rata-rata laba setelah pajak Proyek A Tahun Cash flow Depresiasi Laba setelah pajak (1) (2) (1)-(2) 1 40.000.000 30.000.000 10.000.000 2 40.000.000 30.000.000 10.000.000 3 40.000.000 30.000.000 10.000.000 Jumlah 30.000.000 30.000.000 3 10. 000. 000 Rata-rata investasi proyek A 90.000.000 60.000.000 4 30.000.000 0 45. 000. 000
Depresiasi Proyek B 120.000.000 Depresiasi B 3 Laba setelah pajak Proyek B 40. 000. 000 Tahun Cash flow Depresiasi Laba setelah pajak (1) (2) (1)-(2) 1 70.000.000 40.000.000 30.000.000 2 50.000.000 40.000.000 10.000.000 3 30.000.000 40.000.000-10.000.000 Jumlah 30.000.000 Rata-rata laba setelah pajak Proyek B 30.000.000 3 10. 000. 000 Rata-rata investasi proyek B 120.000.000 80.000.000 4 40.000.000 0 60. 000. 000
Rata - rata laba setelah pajak ARR 100% Rata - rata investasi 10.000.000 ARR A 100% 22, 22% 45.000.000 10.000.000 ARR B 100% 16, 67% 60.000.000
2. Payback Period (PBP) Payback Period proyek A Tahun 0 90.000.000 1 40.000.000 50.000.000 2 40.000.000 10.000.000 3 40.000.000 Payback Period proyek B Tahun 0 120.000.000 1 70.000.000 50.000.000 2 50.000.000 0 PBP A 10.000.000 2 tahun 12 40.000.000 2 tahun 3 bulan
3. Net Present value (NPV) Proyek A Present value arus kas PV A PV A -n 1-1 i A x i 1-40. 000. 000 x 1 0,15 0, 15-3 PV A = 40.000.000 x 2,283225117 = 91.329.004,68 Present value investasi = 90.000.000 x (1+0,15) 0 = 90.000.000 x 1 = 90.000.000
NPV = present value arus kas present value investasi = 91.329.004,68-90.000.000 = 1.329.004,68 Proyek B Present value arus kas Tahun Arus kas 1 70.000.000 x (1+0,15) -1 60.869.565,22 2 50.000.000 x (1+0,15) -2 37.807.188,37 3 30.000.000 x (1+0,15) -3 19.725.486,97 + Jumlah 118.402.235,6 NPV = present value arus kas present value investasi = 118.402.235,6-120.000.000 = -1.597.764,4
Contoh Lain
Net Present Value (NPV) Tabel
The Internal Rate of Return (IRR) Tabel
Capital Rationing Pada suatu ketika manajer perusahaan dihadapkan pada persoalan jumlah proyek yang memenuhi kriterian minimum yang ditetapkan adalah lebih banyak dibandingkan jumlah modal yang dimiliki perusahaan. Tujuan utama perusahaan melakukan capital rationing adalah untuk memilih proyek-proyek yang akan memberikan keuntungan yang tinggi bagi perusahaan. Pemilihan proyek-proyek investasi ini dilakukan dengan cara mencari proyek-proyek investasi yang memiliki NPV yang tertinggi.
Diketahui: 1. Tingkat keuntungan sebesar 12,25% 2. Data arus kas proyek-proyek investasi Proyek Investasi Umur Arus kas A 15.000.000 3 7.000.000 B 20.000.000 3 9.000.000 C 25.000.000 3 11.000.000 D 30.000.000 4 11.000.000 E 35.000.000 4 12.500.000 F 40.000.000 4 15.000.000 G 45.000.000 5 14.500.000 H 50.000.000 5 16.500.000 Hitung: 1. NPV masing-masing proyek 2. Jika perusahaan hanya memiliki dana sebesar Rp.215.000.000, maka proyek-proyek mana saja yang memiliki NPV terbesar
Proyek Investasi NPV A 15.000.000 1.740.853,61 B 20.000.000 1.523.954,64 C 25.000.000 1.307.055,68 D 30.000.000 3.235.684,34 E 35.000.000 2.767.823,11 F 40.000.000 5.321.387,74 G 45.000.000 6.947.149,04 H 50.000.000 9.112.273,05
Kombinasi alternatif A proyek-proyek investasi, yaitu: Proyek Investasi NPV A 15.000.000 1.740.853,61 D 30.000.000 3.235.684,34 E 35.000.000 2.767.823,11 F 40.000.000 5.321.387,74 G 45.000.000 6.947.149,04 H 50.000.000 9.112.273,05 215.000.000 29.125.170,89
Kombinasi alternatif B proyek-proyek investasi, yaitu: Proyek Investasi NPV B 20.000.000 1.523.954,64 C 25.000.000 1.307.055,68 E 35.000.000 2.767.823,11 F 40.000.000 5.321.387,74 G 45.000.000 6.947.149,04 H 50.000.000 9.112.273,05 215.000.000 26.979.643,26
Kombinasi alternatif C proyek-proyek investasi, yaitu: Proyek Investasi NPV A 15.000.000 1.740.853,61 B 20.000.000 1.523.954,64 C 25.000.000 1.307.055,68 D 30.000.000 3.235.684,34 E 35.000.000 2.767.823,11 F 40.000.000 5.321.387,74 H 50.000.000 9.112.273,05 215.000.000 25.009.032,17
PV dari Rp 1,- Periode 10% 11% 12% 13% 14% 15% 16% 17% 18% 19% 20% 1 0.909 0.901 0.893 0.885 0.877 0.870 0.862 0.855 0.847 0.840 0.833 2 0.826 0.812 0.797 0.783 0.769 0.756 0.743 0.731 0.718 0.706 0.694 3 0.751 0.731 0.712 0.693 0.675 0.658 0.641 0.624 0.609 0.593 0.579 4 0.683 0.659 0.636 0.613 0.592 0.572 0.552 0.534 0.516 0.499 0.482 5 0.621 0.593 0.567 0.543 0.519 0.497 0.476 0.456 0.437 0.419 0.402 6 0.564 0.535 0.507 0.480 0.456 0.432 0.410 0.390 0.370 0.352 0.335 7 0.513 0.482 0.452 0.425 0.400 0.376 0.354 0.333 0.314 0.296 0.279 8 0.467 0.434 0.404 0.376 0.351 0.327 0.305 0.285 0.266 0.249 0.233 9 0.424 0.391 0.361 0.333 0.308 0.284 0.263 0.243 0.225 0.209 0.194 10 0.386 0.352 0.322 0.295 0.270 0.247 0.227 0.208 0.191 0.176 0.162 PV Annual dari Rp 1,- 1 0.909 0.901 0.893 0.885 0.877 0.870 0.862 0.855 0.847 0.840 0.833 2 1.736 1.713 1.690 1.668 1.647 1.626 1.605 1.585 1.566 1.547 1.528 3 2.487 2.444 2.402 2.361 2.322 2.283 2.246 2.210 2.174 2.140 2.106 4 3.170 3.102 3.037 2.974 2.914 2.855 2.798 2.743 2.690 2.639 2.589 5 3.791 3.696 3.605 3.517 3.433 3.352 3.274 3.199 3.127 3.058 2.991 6 4.355 4.231 4.111 3.998 3.889 3.784 3.685 3.589 3.498 3.410 3.326 7 4.868 4.712 4.564 4.423 4.288 4.160 4.039 3.922 3.812 3.706 3.605 8 5.335 5.146 4.968 4.799 4.639 4.487 4.344 4.207 4.078 3.954 3.837 9 5.759 5.537 5.328 5.132 4.946 4.772 4.607 4.451 4.303 4.163 4.031 10 6.145 5.889 5.650 5.426 5.216 5.019 4.833 4.659 4.494 4.339 4.192